2023年開(kāi)年至今，中國(guó)VC/PE市場(chǎng)（已宣布）最大的人民幣基金誕生了。

(資料圖)

投中網(wǎng)獲悉，啟明創(chuàng)投完成了第七期人民幣基金的募集，規(guī)模高達(dá)65億元，基金將繼續(xù)投資科技及消費(fèi)、醫(yī)療健康兩大領(lǐng)域的早期和成長(zhǎng)期的優(yōu)秀項(xiàng)目。至此，啟明創(chuàng)投的管理資產(chǎn)總額來(lái)到了95億美元，旗下?lián)碛?1只美元基金基金和7只人民幣基金。

據(jù)了解，啟明創(chuàng)投本期人民幣自2021年中期就已開(kāi)始啟動(dòng)，2022年完成首關(guān)，2023年完成終關(guān)。雖說(shuō)募資周期算不得緊密，但最終穩(wěn)穩(wěn)拿出65億的規(guī)模，這是一張非常漂亮的成績(jī)單。

三個(gè)層面足見(jiàn)這次募資成績(jī)的“漂亮”。

本期基金是機(jī)構(gòu)本身規(guī)模的大幅躍升。啟明創(chuàng)投上一期人民幣六期基金的規(guī)模是28.5億元，新一期則是65億元，規(guī)模直接翻了一倍不止?！吧弦?guī)?！边@個(gè)現(xiàn)象在2021年比較常見(jiàn)，但這兩年募資市場(chǎng)難度升級(jí)，上規(guī)模的現(xiàn)象已經(jīng)很少見(jiàn)，甚至對(duì)于一些機(jī)構(gòu)，想“守住底線”都變得困難。另外，規(guī)模翻倍不僅是對(duì)募資能力的挑戰(zhàn)，也對(duì)日后投資、團(tuán)隊(duì)、管理的挑戰(zhàn)，本輪人民幣基金勢(shì)必是深思熟慮，提前布局的結(jié)果。

第二，這是募資“Hard模式”下的好成績(jī)，更顯難得。坦白講，這一規(guī)模如果放在2021年，還算是頭部一線基金的正常發(fā)揮，但若放在募資難度陡升、市場(chǎng)新設(shè)人民幣基金屈指可數(shù)的2023年，足以證明啟明創(chuàng)投在人民幣市場(chǎng)的吸引力。而且在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境，“得人民幣市場(chǎng)得天下”已是戰(zhàn)略級(jí)共識(shí)，啟明創(chuàng)投拿下了65億充足彈藥，這是大勢(shì)判斷的“穩(wěn)準(zhǔn)狠”。

對(duì)于規(guī)模的考量，啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人鄺子平在不久前接受投中網(wǎng)訪談時(shí)表示，規(guī)模的突破主要源于兩方面的因素，一是市場(chǎng)機(jī)會(huì)，他認(rèn)為市場(chǎng)能容納更多的資金投入，也出現(xiàn)了更好的投資機(jī)會(huì)。另一方面，要看內(nèi)部組織是否可以支撐市場(chǎng)規(guī)模，鄺子平表示，目前啟明創(chuàng)投內(nèi)部的人力資源、投資能力、組織架構(gòu)等方面對(duì)管好這樣一個(gè)規(guī)模綽綽有余。

關(guān)于市場(chǎng)機(jī)會(huì)，坦白講，資金充裕但優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺是個(gè)持續(xù)許久的市場(chǎng)痛點(diǎn)了。但在鄺子平眼中還有“更好的投資機(jī)會(huì)”，想必啟明創(chuàng)投認(rèn)為至少在它的長(zhǎng)板醫(yī)療領(lǐng)域、科技領(lǐng)域等還有不小空間，啟明創(chuàng)投描述為“源頭式創(chuàng)新、“關(guān)鍵核心技術(shù)創(chuàng)新”，將持續(xù)圍繞半導(dǎo)體、自動(dòng)駕駛、人工智能、機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新醫(yī)療器械、下一代診斷技術(shù)、醫(yī)療服務(wù)升級(jí)、數(shù)字醫(yī)療等細(xì)分賽道。

至于組織結(jié)構(gòu)，啟明創(chuàng)投也在默默蓄力。2022年，在投資機(jī)構(gòu)普遍“只看不招”甚至裁員的情況下，啟明創(chuàng)投新增31位全職員工，這是發(fā)展好、上規(guī)模最有力的證據(jù)。在新招人員當(dāng)中，投資人員10人左右，投后加碼20人，投前投后人員比例從之前的約2:1拉到了1:1，整體團(tuán)隊(duì)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到100人左右。

第三，人民幣LP認(rèn)同度高。本期基金有70%老LP復(fù)投，這個(gè)比例不低。LP粘性高，通常意味著業(yè)績(jī)穩(wěn)定，GP/LP之間互動(dòng)良好。啟明創(chuàng)投進(jìn)入人民幣市場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)很早，早在2010年就設(shè)立了第一只人民幣基金，至今已經(jīng)走過(guò)13年時(shí)間，完整走過(guò)兩個(gè)人民幣基金周期，還能大面積持續(xù)獲得LP認(rèn)可，說(shuō)明啟明創(chuàng)投具備了備穿越周期的能量。

細(xì)看本期人民幣LP陣容。本期人民幣基金的LP構(gòu)成質(zhì)量很高，幾大主要類(lèi)型包括險(xiǎn)資、市場(chǎng)化母基金、公司資金、政府引導(dǎo)基金。其中險(xiǎn)資LP數(shù)量增加，從2家增長(zhǎng)到8家，折射出LP結(jié)構(gòu)的變化趨勢(shì)。

除了突出的募資成績(jī)，啟明創(chuàng)投近兩年在投資和退出方面也亮點(diǎn)不少。

在投資出手相對(duì)沉寂的2022年，喊“抄底”喊“非共識(shí)”的人不少，真正有動(dòng)作的屈指可數(shù)。啟明創(chuàng)投除了招人活躍，投資也十分活躍，完成了高達(dá)90筆的高頻出手，其中約50起新投資。啟明創(chuàng)投的投資風(fēng)格一直以AB輪次為主，近年開(kāi)始呈現(xiàn)“早期化”趨勢(shì)，而且領(lǐng)投、獨(dú)投為主，愿意對(duì)已投項(xiàng)目進(jìn)行后續(xù)加碼，這是一種強(qiáng)勢(shì)自信的投資風(fēng)格。

近幾年大批明星機(jī)構(gòu)祛魅，核心原因在于大量基金到期，但業(yè)績(jī)尤其DPI并不好看，退出成了市場(chǎng)尤其LP的關(guān)注重點(diǎn)，大家都在講“投得好不如退得好”，“會(huì)投的是徒弟，會(huì)退的是師傅”。這兩年退出市場(chǎng)不景氣甚至有些受阻，IPO尤其海外IPO數(shù)量銳減。但啟明創(chuàng)投卻披露了在過(guò)去24個(gè)月，在A股主板、科創(chuàng)板、港交所、納斯達(dá)克等共收獲了41個(gè)IPO，多板開(kāi)花，數(shù)量喜人。

總得來(lái)看，在人民幣募資市場(chǎng)慘淡的當(dāng)下，啟明創(chuàng)投這波人民幣基金還是非常提氣的。我們也喜聞樂(lè)見(jiàn)一家扎根中國(guó)17年的投資機(jī)構(gòu)，在趨勢(shì)預(yù)判、雙幣募資、不同周期投資、組織結(jié)構(gòu)迭代等各個(gè)層面都修煉得很“長(zhǎng)板”，很綜合很強(qiáng)大。

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