過(guò)去漲了19次價(jià)的片仔癀，已經(jīng)不滿(mǎn)足于一點(diǎn)點(diǎn)提價(jià)了，近日一口氣將一粒片仔癀錠劑提價(jià)了170元，比此前三次提價(jià)的總和還要高，創(chuàng)了歷史漲幅之最。而資本市場(chǎng)卻將此舉看成了妥妥的“印鈔機(jī)”，千億巨頭片仔癀一開(kāi)盤(pán)就被買(mǎi)漲停了。

01、憋了三年，漲幅驚人

“神藥”片仔癀身價(jià)暴漲。

(相關(guān)資料圖)

5月5日晚，千億中藥巨頭片仔癀宣布，將核心產(chǎn)品片仔癀錠劑在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的零售價(jià)從590元/粒上調(diào)至760/粒，零售價(jià)格一粒漲了170元，提價(jià)幅度高達(dá)28.8%，堪稱(chēng)片仔癀史上之最，隨后相關(guān)話(huà)題沖上熱搜。

一粒760元是什么概念？這個(gè)錢(qián)對(duì)很多普通家庭來(lái)說(shuō)，能夠一家三口好幾天的伙食費(fèi)；如果拿這個(gè)錢(qián)買(mǎi)饅頭的話(huà)，能買(mǎi)500多個(gè)；如果拿這個(gè)錢(qián)坐地鐵通勤，普通上班族能坐三個(gè)多月……

對(duì)于片仔癀的鐵粉來(lái)說(shuō)，以往能買(mǎi)兩粒片仔癀的錢(qián)，今后只能買(mǎi)一粒半了。

算下來(lái)片仔癀這一次的漲幅比此前三次提價(jià)的總和還要高。據(jù)華安證券研報(bào)顯示，2016年到2020年期間，片仔癀總共提價(jià)了三次，零售價(jià)先是2016年從460元/粒上調(diào)至500元/粒，2017年又漲為530元/粒，2020年漲至590元/粒，三次加起來(lái)一粒也就漲了130元，漲幅約為28.3%。

很多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，片仔癀已有三年沒(méi)有調(diào)價(jià)，這次漲價(jià)是情理之中，但漲幅在意料之外，超出了市場(chǎng)預(yù)期。

這邊廂剛提完價(jià)，那邊廂已經(jīng)雷厲風(fēng)行地執(zhí)行了。5月8日，北京某片仔癀線(xiàn)下門(mén)店告訴「市界」，“店鋪已經(jīng)完成提價(jià)，現(xiàn)在售價(jià)都是760元/粒?！?/p>

不光線(xiàn)下渠道，「市界」搜索后發(fā)現(xiàn)，在線(xiàn)上渠道，片仔癀官方旗艦店顯示的價(jià)格已經(jīng)改成了760元/粒，除此之外其他店鋪的價(jià)格均在760元/粒以上，在阿里健康大藥房，片仔癀的價(jià)格更是飆升到了980元/粒。

▲（圖源/市界）

名字來(lái)源于閩南方言的片仔癀，是一種名貴的中成藥，以“一片即可清熱解毒”著稱(chēng)。官方表示其有清熱解毒、涼血化瘀、消腫止痛的功效。也可以用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無(wú)名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。

片仔癀的母公司漳州片仔癀藥業(yè)股份有限公司位于福建省漳州市，由成立于1956年的漳州制藥廠(chǎng)于1999年改制創(chuàng)立，四年后的2003年在上交所上市。上市以后，原本每粒價(jià)格在100元左右的片仔癀售價(jià)一路上漲。在2007年上半年以前，片仔癀的漲價(jià)幅度僅在5-10元，直到2007年11月，片仔癀首次提價(jià)30元，價(jià)格便漲到了180元/粒，此后便開(kāi)啟了大幅度提價(jià)的模式。

據(jù)西南證券此前統(tǒng)計(jì)，2004年至2020年，片仔癀錠劑產(chǎn)品一共提價(jià)19次，零售價(jià)從325元/粒升至590元/粒，提價(jià)幅度81.54%。從出廠(chǎng)價(jià)來(lái)看，片仔癀錠劑提價(jià)共計(jì)10次，從2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒，提價(jià)幅度212%。每次上漲的原因都是“主要原料及人工成本上漲”。

雖然官方價(jià)格一漲再漲，但依然有人趨之若鶩，片仔癀的市場(chǎng)價(jià)格更是一度被炒至“天價(jià)”。

2021年，片仔癀就曾出現(xiàn)過(guò)“一藥難求”，盡管官方價(jià)格還是每粒590元，但在市場(chǎng)上，該價(jià)格已經(jīng)漲到了900-1600元，據(jù)當(dāng)時(shí)的消費(fèi)者反映，當(dāng)時(shí)買(mǎi)片仔癀就像買(mǎi)茅臺(tái)一樣，在線(xiàn)下買(mǎi)需要提前排隊(duì)，每人限購(gòu)2粒。后來(lái)官方介入通過(guò)線(xiàn)上渠道加大投放量后，片仔癀的價(jià)格才又慢慢回落至正常水平。

2022年6月左右，時(shí)值片仔癀被炒作過(guò)去一年，「市界」曾向代購(gòu)詢(xún)問(wèn)過(guò)片仔癀的情況。對(duì)方表示：590元一粒，郵費(fèi)自理，從官方渠道買(mǎi)還要開(kāi)證明（用藥證明以及身份證），“廠(chǎng)家控價(jià)，不可能再跌了，現(xiàn)在還是有往上漲的趨勢(shì)?！?/p>

“片仔癀的原材料有麝香、牛黃等各種珍稀藥材，隨著原材料價(jià)格越來(lái)越貴，未來(lái)持續(xù)漲價(jià)是可以預(yù)見(jiàn)的”，中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)全國(guó)合理用藥監(jiān)測(cè)辦公室孫忠實(shí)對(duì)「市界」表示。

02、漲價(jià)的底氣何在？

最大價(jià)格漲幅，片仔癀底氣何在？

調(diào)價(jià)公告里，公司將漲價(jià)原因歸結(jié)為“主要原料及人工成本上漲”。往前追溯，過(guò)往的每輪漲價(jià)，都是相同的說(shuō)法。其“主要原料”，指的是四味藥材：麝香、牛黃、蛇膽和三七，占比分別為3%、5%、7%和85%。

過(guò)去三年，原料成本的確上漲不少。以合計(jì)占去90%原料成本的兩味藥材——天然麝香和牛黃為例，根據(jù)康美中藥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，牛黃的最新價(jià)格為80萬(wàn)元/kg，較2020年中的40萬(wàn)元/kg，漲幅達(dá)100%，較2019年的23萬(wàn)元/kg，漲幅達(dá)到248%。與此同時(shí)，根據(jù)藥通網(wǎng)的數(shù)據(jù)，天然麝香的最新價(jià)格為45萬(wàn)元/kg，較之2019年的35萬(wàn)元/kg，漲幅為28.57%。

有媒體測(cè)算，目前一粒3g的片仔癀錠劑，原材料成本為167.28元，較2019年上漲了94.5元，漲幅129.8%。

但考慮到公司的已有庫(kù)存能平攤掉一部分成本，且漲價(jià)幅度高出成本漲幅不少，片仔癀的此次調(diào)價(jià)，也就不全是“被動(dòng)之舉”了。

片仔癀錠劑提價(jià)的底氣來(lái)自于哪里？有“中國(guó)民間股神”之稱(chēng)的林園曾堅(jiān)定看好片仔癀，并于2018年進(jìn)入公司前十大流通股股東之列。根據(jù)他的說(shuō)法，片仔癀的優(yōu)勢(shì)在于“國(guó)家批準(zhǔn)它使用天然麝香，這就是壟斷，更是絕無(wú)僅有的定價(jià)權(quán)”。

這使得片仔癀有著超高的毛利率，被譽(yù)為藥中茅臺(tái)。2022年年報(bào)顯示，片仔癀醫(yī)藥制造業(yè)毛利率高達(dá)78.7%，是其所有業(yè)務(wù)線(xiàn)中毛利最高的。而同屬于制藥行業(yè)的華潤(rùn)三九，去年醫(yī)藥行業(yè)的毛利率只有55.38%。白云山中成藥業(yè)務(wù)毛利率更是只有41.73%。

在雪球平臺(tái)上，片仔癀的堅(jiān)定擁躉者補(bǔ)充道，片仔癀的制作工藝屬于國(guó)家絕密配方，是目前唯一一個(gè)工藝與配方“雙絕密”的產(chǎn)品。

▲（圖源/視覺(jué)中國(guó)）

除絕密性之外，坊間的不少“治病傳聞”也給片仔癀增添了些許神奇色彩，其中，又以“治療肝炎”和“中國(guó)特效抗菌素”的說(shuō)法最多。但隨后有人查詢(xún)國(guó)家藥監(jiān)局“OTC中藥說(shuō)明書(shū)范本”數(shù)據(jù)庫(kù)發(fā)現(xiàn)，片仔癀的說(shuō)明書(shū)里只提及“清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛”，并未說(shuō)到可以治療肝膽疾病。

“片仔癀的說(shuō)明書(shū)上寫(xiě)得很清楚，清熱解毒，但是這個(gè)功效的可替代品太多了，牛黃解毒片、銀翹解毒片都是。（片仔癀）公司一直宣稱(chēng)在做研發(fā)，如果研發(fā)結(jié)果出來(lái)就改說(shuō)明書(shū)了?！庇嗅t(yī)藥營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家曾向「市界」表達(dá)過(guò)上述觀(guān)點(diǎn)。

“片仔癀大幅度漲價(jià)更多是一種商業(yè)策略，根據(jù)人均GDP等因素綜合考慮的，不斷往上提?！蹦翅t(yī)藥投資人告訴「市界」，片仔癀敢于提價(jià)的底氣很簡(jiǎn)單，其產(chǎn)品獨(dú)一份，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，隨著老齡化社會(huì)不斷深入，人們對(duì)這種養(yǎng)生類(lèi)高端產(chǎn)品的需求將長(zhǎng)期處于上升趨勢(shì)。

“上世紀(jì)80年代，一粒片仔癀錠劑的價(jià)格大概是兩瓶茅臺(tái)的售價(jià)，現(xiàn)在一瓶茅臺(tái)的市場(chǎng)價(jià)動(dòng)輒兩三千，一粒片仔癀還是幾百塊?！鄙鲜鲠t(yī)藥投資人表示，按道理，能喝得起茅臺(tái)、抽得起中華煙的都是片仔癀的目標(biāo)消費(fèi)者，換句話(huà)說(shuō)，“其未來(lái)提價(jià)空間不小”。

片仔癀確實(shí)有底氣大幅度提價(jià)，因?yàn)槭袌?chǎng)有需求。上述線(xiàn)下門(mén)店告訴「市界」：“片仔癀錠劑已經(jīng)沒(méi)有貨了，只有膠囊還有余量，具體什么時(shí)候有貨不清楚?！?/p>

有原材料和配方加持，一片來(lái)自漳州的片仔癀早已脫離“退癀”（意為消炎、消腫）的價(jià)格范疇。售價(jià)760元/3g的片仔癀究竟有多大功效？既持有片仔癀股票，又常年囤片仔癀錠劑的林豐告訴「市界」，吃片仔癀是為了保肝護(hù)肝，但日常生活中最立竿見(jiàn)影的作用是解酒。

有多年服用片仔癀經(jīng)驗(yàn)的福建人鄭強(qiáng)也表示，對(duì)于經(jīng)?；燠E在酒場(chǎng)的他來(lái)說(shuō)，片仔癀可以保護(hù)肝臟，排毒、解毒的效果比較好，但效果不可能“像神藥一樣”。

不過(guò)，在社交媒體平臺(tái)和網(wǎng)購(gòu)平臺(tái)上，“片仔癀”三個(gè)字爭(zhēng)議太多?！芭菟锖?，好難喝，感覺(jué)沒(méi)什么用”“5粒藥錠胃病治好了”“吃了三盒，沒(méi)感覺(jué)”“經(jīng)常吃，確實(shí)管用”......圍繞片仔癀功效的說(shuō)辭正反兩極，更多人則繞不開(kāi)國(guó)家背書(shū)，“片仔癀可是國(guó)家中藥保護(hù)藥”“國(guó)藥片仔癀”......

03、提價(jià)舉措屢試不爽

資本市場(chǎng)早就期盼著片仔癀提價(jià)了。

在本輪漲價(jià)前，在片仔癀股吧，就有不少股民定期催促漲價(jià)，“為什么遲遲不肯提價(jià)？如果不提價(jià)，公司怎么實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)？”

甚至有股民將片仔癀和八寶丹相比，稱(chēng)早些年片仔癀賣(mài)400元的時(shí)候，八寶丹才100元，現(xiàn)在，八寶丹已經(jīng)賣(mài)到了780元到1000元不等，片仔癀還停留在590元。

股民催促背后，指向了片仔癀“靠漲價(jià)支撐營(yíng)收、提振股價(jià)”的事實(shí)?！耙惶醿r(jià)，公司營(yíng)收、股價(jià)都跟著漲，這已經(jīng)成了片仔癀的特點(diǎn)。”今年年初，一位片仔癀股票的長(zhǎng)期持有者表示。

「市界」經(jīng)過(guò)梳理發(fā)現(xiàn)，自上市以來(lái)，片仔癀的每一次提價(jià)都換來(lái)了盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)的雙豐收。2005年，片仔癀宣布提價(jià)5元，同年收入就大漲65.2%，比前四年增幅之和還要多，與此同時(shí)股價(jià)也大漲53.99%。

進(jìn)入2010年后，片仔癀提價(jià)速度加快，幾乎每一年都會(huì)迎來(lái)1-2次提價(jià)。由于提價(jià)頻繁引起爭(zhēng)議，片仔癀為此還梳理過(guò)漲價(jià)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響：2010-2013年，國(guó)內(nèi)片仔癀分別提價(jià)20元、60元、20元、40元，分別帶動(dòng)其產(chǎn)品業(yè)務(wù)營(yíng)收增加了31.56%、30.48%、26.16%和23.84%，以此表明提價(jià)對(duì)公司業(yè)務(wù)有推動(dòng)作用。

2021年，盡管官方未提價(jià)，但市場(chǎng)炒作之下，片仔癀的股價(jià)漲幅一度達(dá)到10.59%，而同一期間，A股中藥指數(shù)漲幅僅為2.19%，這意味著，在缺貨的推動(dòng)下，片仔癀走出了異于行業(yè)水平的獨(dú)立行情。

然而隨著這波炒作的行情過(guò)去，片仔癀的業(yè)績(jī)迎來(lái)了明顯的承壓態(tài)勢(shì)。2022年年報(bào)顯示，片仔癀實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入86.94億元，同比增長(zhǎng)8.38%；歸母凈利潤(rùn)24.72億元，同比增長(zhǎng)1.66%，迎來(lái)了首個(gè)單位數(shù)增長(zhǎng)的財(cái)年，也是其八年來(lái)的最低水平。其中，占片仔癀營(yíng)收近一半的核心產(chǎn)品肝病用藥部分還在近三年內(nèi)出現(xiàn)了首次下降，同比減少2.95%，但相關(guān)成本卻提高了1.79%。

▲（圖源/視覺(jué)中國(guó)）

一向看好片仔癀的資本也開(kāi)始離場(chǎng)。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年第一季度末，片仔癀為76只基金的十大重倉(cāng)股，較上季度減少10只。此外，葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康混合證券投資基金A是持有片仔癀最多的公募基金，但與上一季度相比也減少了4.39萬(wàn)股。

最終，片仔癀醞釀出了史上最大幅度的漲價(jià)，希望以此提振業(yè)績(jī)。片仔癀在漲價(jià)公告中表示，參照過(guò)往的價(jià)格調(diào)整，公司經(jīng)營(yíng)情況一般都會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的狀況。

盡管提價(jià)有“奇效”，但片仔癀顯然也意識(shí)到，提價(jià)并不是一勞永逸的舉措。近幾年，片仔癀在試圖擺脫過(guò)去的大單品策略，尋找自己的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。一個(gè)明顯的改變就是，在2021年，片仔癀首次提出了“多核驅(qū)動(dòng)，雙向發(fā)展”的大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，取代了自2014年起被頻頻提及的“一核兩翼”（以片仔癀系列產(chǎn)品的醫(yī)藥制造業(yè)為核心，以化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品為兩翼）。

更改戰(zhàn)略的原因或在于，片仔癀公司試圖擺脫其核心產(chǎn)品的一次押寶。2020年，片仔癀公告稱(chēng)將以4447.59萬(wàn)元收購(gòu)擁有安宮牛黃丸生產(chǎn)資格的龍暉藥業(yè)51%股權(quán)，“做優(yōu)片仔癀，做大安宮牛黃丸”也成為了其“多核驅(qū)動(dòng)”的一大表現(xiàn)。

但有業(yè)內(nèi)人士告訴「市界」，考慮到安宮牛黃丸的技術(shù)壁壘不高，主要靠渠道和品牌本身在全國(guó)范圍內(nèi)的知名度，安宮牛黃丸很難成為片仔癀的第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。“同類(lèi)產(chǎn)品里，同仁堂和廣譽(yù)遠(yuǎn)的牌子更有名氣，并且是在全國(guó)賣(mài)，片仔癀名氣不如前兩者，且主要在東南地區(qū)銷(xiāo)售。”該業(yè)內(nèi)人士表示。

另一方面，作為兩翼之一的化妝品業(yè)務(wù)曾一度是片仔癀的重頭戲。2017-2019年，化妝品業(yè)務(wù)的復(fù)合增速一度高達(dá)96.40%，2020年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收還一度逼近10億元。也就在化妝品業(yè)務(wù)大漲的時(shí)候，片仔癀表示將分拆化妝品業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，被看作是業(yè)績(jī)向好的一大表現(xiàn)。

結(jié)果到了2022年，化妝品業(yè)務(wù)反而成為了拖累。2022年，該業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少24.61%，毛利率同比下降9.95%，今年一季度，片仔癀的化妝品業(yè)務(wù)營(yíng)收同比減少42.78%，毛利率減少8.42%?！耙?022年為例，如果剔除掉該部分業(yè)務(wù)，片仔癀還是能實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)”，有業(yè)內(nèi)人士表示。

由此看來(lái)，在未來(lái)一段時(shí)間，以漲價(jià)促營(yíng)收仍然是屬于片仔癀的獨(dú)門(mén)咒語(yǔ)。

（除孫忠實(shí)外，以上受訪(fǎng)對(duì)象均為化名）

（作者 | 張繼康 李丹，編輯 | 陳芳）

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