摩根大通CEO戴蒙是否有“救世主”情結(jié)，還是他只是看到了讓一個(gè)大銀行變得更大的機(jī)會(huì)？

過去8周，在美國(guó)最大的30家銀行中，已有3家銀行轟然倒塌，數(shù)千億美元的存款離開了小銀行，因?yàn)榭蛻魻?zhēng)相尋求安全和更高的收益率。

第一共和銀行周一成為這場(chǎng)動(dòng)蕩中最大的受害者，監(jiān)管機(jī)構(gòu)接管了這家市值2290億美元的機(jī)構(gòu)，并將其大部分業(yè)務(wù)出售給了摩根大通。

(資料圖)

為什么摩根大通選擇收購失敗的第一共和銀行？而在這之下，一個(gè)更好的問題可能是，為什么不？

正如摩根大通董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官杰米·戴蒙在公司的一份新聞稿中解釋的那樣：

“這次收購對(duì)我們公司的整體效益不大，但對(duì)股東來說是增值的，它有助于進(jìn)一步推進(jìn)我們的財(cái)富戰(zhàn)略，而且對(duì)我們現(xiàn)有的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)是一種補(bǔ)充?！?/p>

換句話說，這筆收購對(duì)摩根大通來說可能沒什么大不了的：與摩根大通3月底的3.7萬億美元資產(chǎn)相比，這真的算不上什么大事。由于收購了第一共和銀行，摩根大通的資產(chǎn)規(guī)模現(xiàn)在將增加約2000億美元。

當(dāng)然，對(duì)于那些擔(dān)心“大到不能倒”的機(jī)構(gòu)變得更大的人來說，這次收購為這種說法增加了大約2000億美元的砝碼。

危機(jī)結(jié)束？但對(duì)股票投資者來說不是

首席執(zhí)行官們參加高調(diào)競(jìng)標(biāo)的情況并不常見，因?yàn)樗麄兿Ｍ约旱墓局粫?huì)“適度受益”。不過，一家資產(chǎn)規(guī)模為3.7萬億美元的銀行能在一夜之間獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，吞并一家資產(chǎn)規(guī)模為2291億美元的銀行的幾乎所有資產(chǎn)，外加約1000億美元的存款，這種情況也并不常見。

FDIC表示，第一共和銀行的解決方案“涉及了一個(gè)高度競(jìng)爭(zhēng)的投標(biāo)過程，并達(dá)成了符合《聯(lián)邦存款保險(xiǎn)法》最低成本要求的交易”。作為協(xié)議的一部分，FDIC和摩根大通將分擔(dān)第一共和銀行發(fā)放的住宅和商業(yè)貸款的損失，但也將分擔(dān)任何可能的補(bǔ)償。

戴蒙在摩根大通關(guān)于這筆交易的聲明中表示：

“我們的政府邀請(qǐng)我們和其他人加強(qiáng)合作，我們做到了。我們的財(cái)力、能力和商業(yè)模式使我們能夠以一種將存款保險(xiǎn)基金成本降至最低的方式進(jìn)行交易?！?/p>

盡管戴蒙還表示，“危機(jī)已經(jīng)結(jié)束”，但第一共和銀行的股票投資者卻不能這么說。摩根大通沒有承擔(dān)第一共和銀行的公司債務(wù)或優(yōu)先股，這意味著機(jī)構(gòu)投資者不會(huì)得到補(bǔ)償。

摩根大通和都沒有明確表示，此次收購對(duì)第一共和銀行的普通股股東意味著什么。Wedbush Securities銀行股分析師團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)這些股東不會(huì)得到補(bǔ)償。Wedbush Securities股票分析師David J. Chiaverini周一在給客戶的報(bào)告中寫道：

“我們預(yù)計(jì)，在第一共和銀行進(jìn)入破產(chǎn)管理程序并被出售給摩根大通之后，普通股股東的錢將會(huì)‘蒸發(fā)’?！?/p>

銀行業(yè)的老“白衣騎士”——戴蒙

今年3月，戴蒙與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫密切合作，促使美國(guó)11家大銀行向第一共和銀行共存入300億美元。

但這一營(yíng)救行動(dòng)最終宣告失敗。4月24日，第一共和銀行在一季度財(cái)報(bào)披露，客戶在第一季度從該銀行提取了超過1000億美元的存款，引發(fā)第一共和銀行股價(jià)再次暴跌，并最終使該銀行進(jìn)入破產(chǎn)管理程序。而戴蒙再一次提供了幫助。

全面收購一家銀行比注入存款的風(fēng)險(xiǎn)要大得多，戴蒙是最清楚這一點(diǎn)的人。多年來，他毫不掩飾對(duì)2008年收購貝爾斯登（Bear Stearns）和華盛頓互惠銀行（Washington Mutual）的后悔。

盡管這些收購提升了他作為銀行業(yè)“白衣騎士”的形象，但它們也讓摩根大通承擔(dān)了數(shù)十億美元不可預(yù)見的法律成本。正如戴蒙在2015年致股東的一封信中所寫的那樣：

“不，我們不會(huì)再做（收購）貝爾斯登那樣的事情。華盛頓互惠銀行的交易可能仍有意義，但這些代價(jià)高昂的教訓(xùn)我永遠(yuǎn)不會(huì)忘記?！?/p>

摩根大通的股東目前對(duì)收購第一共和銀行保持樂觀，盡管第一共和銀行陷入了危機(jī)，這種危機(jī)似乎僅限于那些擁有異常大量無保險(xiǎn)存款、且資產(chǎn)負(fù)債表上背負(fù)著利率風(fēng)險(xiǎn)的銀行，但它的狀況遠(yuǎn)好于2008年的大多數(shù)銀行，當(dāng)時(shí)許多機(jī)構(gòu)集中在不良資產(chǎn)上，收回的機(jī)會(huì)更低，法律風(fēng)險(xiǎn)更高。

摩根大通表示，它將獲得與該交易相關(guān)的26億美元的一次性收益，但也有20億美元的相關(guān)重組成本。如果不考慮這些項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該收購將為摩根大通的凈收入每年增加5億美元以上。

此次收購中，摩根大通還拿下了第一共和銀行在紐約和舊金山等熱門市場(chǎng)的分支機(jī)構(gòu)，以及以向高凈值客戶提供高端服務(wù)而聞名的銀行家團(tuán)隊(duì)。

如果說摩根大通對(duì)這筆交易有什么不太滿意的地方，尤其是考慮到它過去與貝爾斯登和華盛頓互惠銀行的交易，那就是第一共和銀行的抵押貸款業(yè)務(wù)。

不過，戴蒙在這筆交易中也加入了保護(hù)條款，FDIC同意承擔(dān)第一共和銀行投資組合中任何住宅或商業(yè)房地產(chǎn)貸款損失的80%，而摩根大通計(jì)劃減記收購貸款的價(jià)值，這意味著，如果出售這些貸款，該行將獲得更大的收益。戴蒙在分析師電話會(huì)議上表示：

“你知道，我不喜歡把抵押貸款放在資產(chǎn)負(fù)債表上。這些都是優(yōu)質(zhì)貸款，本身確實(shí)具有信用價(jià)值，被減記后，你顯然會(huì)獲得更高的回報(bào)?！?/p>

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