日前，瀘州老窖發(fā)布了2022年年報，收入、利潤繼續(xù)保持快速增長勢頭，且利潤增幅遠超同期收入增幅，顯著超出資本預期。

數據顯示，2022年，瀘州老窖實現營業(yè)收入251.24億元，同比增長21.71%；同期歸母凈利潤為103.65億元，同比增幅在30%以上。這也是瀘州老窖凈利潤首次突破百億元關口，創(chuàng)出了歷史新高。

對此，瀘州老窖方面表示，2022年，公司逆勢突圍，保持了健康快速的發(fā)展勢頭，構建起持續(xù)向好的發(fā)展局面。

(資料圖片僅供參考)

受益于國窖1573，瀘州老窖已經在高端白酒領域里站穩(wěn)了腳跟，這是瀘州老窖盈利能力強勁的基石，與此同時，瀘州老窖還不斷豐富產品梯隊，在次高端、光瓶酒領域上掘金，從而取得了良好的效果。

“在疫情、經濟等諸多不確定因素下，規(guī)模、利潤與增速再創(chuàng)新高，高端產品占比逐步提升，產品結構不斷完善，在多個價格帶形成壟斷優(yōu)勢，都反應了名酒時代下瀘州老窖作為名酒代表與行業(yè)領袖的超強競爭力?！卑拙菩袠I(yè)營銷分析師蔡學飛稱。

中高檔酒類產品毛利率高達91.05%

近年來，白酒行業(yè)的消費總量呈現萎縮之勢，行業(yè)集中度持續(xù)提升，白酒產業(yè)高質量發(fā)展的趨勢明顯。2022年，中國白酒行業(yè)經歷了經濟下行、消費緊縮、行業(yè)競爭等多重壓力，但是，產業(yè)進一步向頭部聚集的趨勢愈發(fā)明顯。

“近年來，在消費升級、分化與迭代的影響下，白酒行業(yè)競爭力在向優(yōu)勢品牌集中?！睒I(yè)內人士直言，未來白酒行業(yè)的市場份額會繼續(xù)向名酒企業(yè)和名酒品牌集中，產業(yè)集中度進一步向頭部企業(yè)聚集的趨勢愈發(fā)明顯。

以瀘州老窖為例，2022年，酒類產品毛利率達到了87.02%，提升了1.16個百分點，旗下中高檔酒類產品毛利率高達91.05%，繼續(xù)提升0.71個百分點，其他酒類產品毛利率達到了53.17%，增長了8.08個百分點。

眾所周知，瀘州老窖的酒類產品毛利率之所以高，還能繼續(xù)攀升，主要得益于旗下超級大單品，即國窖1573的突出表現。在國窖1573的持續(xù)引領下，瀘州老窖品牌復興邁入快車道，多品系、年輕化深度布局，新興增長極加速形成。

正如蔡學飛所言，瀘州老窖在全國性高端白酒市場放量增長，直接提升了產品利潤，市場競爭力進一步增強；旗下國窖1573表現突出，反映了在行業(yè)的領導地位與高端品牌形象，在商務、宴席、禮品等社交性用酒細分市場品牌號召力持續(xù)走強，為瀘州老窖在名酒時代持續(xù)增長提供了強力支撐。

國泰君安則在研報中指出，瀘州老窖旗下國窖1573高度保持價格跟隨，低度國窖1573的價盤穩(wěn)步升級且未來區(qū)域拓展與放量仍有空間，中檔特曲、窖齡、特曲60等已進入收獲期，渠道管理能力卓悅、費用延續(xù)優(yōu)化，雙品牌勢能持續(xù)凸顯。

雖然白酒行業(yè)的產能過剩，但優(yōu)質白酒依然是稀缺產品，在存量競爭時代，擁有足夠多的優(yōu)質基酒無疑是競爭中最好的籌碼。

據了解，瀘州老窖擁有數十萬噸的基酒儲存能力，不同產品有不同的儲存時間要求。在產能保障上，瀘州老窖擁有目前全行業(yè)還在產酒的90%以上的國家保護文物窖池，各品種的老窖池群產生了不同特色的產香窖泥群，釀酒生態(tài)園新建窖池群出酒品質也達到了優(yōu)質水平。

對于未來白酒行業(yè)的競爭格局，業(yè)內人士指出，一方面，中國酒類消費正在進入名酒化時代；另一方面，未來的競爭一定是品牌和品質的競爭，同時未來的價格帶競爭，一定是高品質消費的競爭，也就是說次高端與高端的競爭?！白鳛槊破髽I(yè)的瀘州老窖，一直都是高品質白酒的典型代表，因此，無疑會更為充分地享受到行業(yè)紅利。”

開門紅順利達成，大幅超出機構預期

自2月22日白酒板塊達到階段高點后便進入下跌通道，整體白酒股的股價難言強勢，特別是在2023年春糖期間，有人故意發(fā)文唱衰，導致白酒股被錯殺。

就連證券分析師也坦言，今年糖酒會上釋放出不同的對于行業(yè)的分析和觀點，一定程度上也影響了白酒板塊在資本市場上的表現。

然而，隨著白酒上市公司陸續(xù)公開了2022年以及2023年第一季度業(yè)績，那些唱衰白酒股的聲音被啪啪打臉了。

以瀘州老窖為例，2023年第一季度繼續(xù)保持高速增長勢頭，實現營業(yè)收入在76.1億元左右，同比增長20.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為37.12億元，同比增長29%左右，開門紅順利達成，且大幅超出機構預期。

除了瀘州老窖，2023年第一季度，貴州茅臺、五糧液等頭部企業(yè)的收入、利潤也都保持了雙位數增長勢頭，這無疑將為白酒股5月的良好表現奠定了基礎。

在目前的市場環(huán)境下，白酒行業(yè)已經呈現出更大程度的集中化趨勢，頭部企業(yè)的市場地位和競爭優(yōu)勢日益凸顯；此外，隨著經濟逐步復蘇以及消費升級持續(xù)，高端白酒市場規(guī)模仍會擴大，但由于高端白酒市場的壁壘較大，新入局者很難分一杯羹，而作為高端白酒市場上的三劍客，瀘州老窖、五糧液、貴州茅臺自然最為受益。

今年五一期間，預計全國出游人數將超過2.4億人次，全國鐵路預計發(fā)送旅客1.2億人次，均超過2019年同期水平。因此，國內旅游、餐飲全部迎來“大爆發(fā)”，這對于白酒行業(yè)來說，是一個強大的助推劑。

《五谷財經》注意到，由于白酒股的估值已經偏低，疊加強勁的盈利能力以及長期性的增長趨勢，外資已在悄然加倉白酒股。

近期，經銷商的反饋也符合預期，隨著后續(xù)消費場景和經濟復蘇持續(xù)表現，二季度對于白酒板塊可能會更樂觀。

東亞前海證券也在研報中表示，在短期調整后，白酒賽道將迎來最佳布局時機。而從長期來看，白酒行業(yè)有望重啟景氣周期，具備量價齊增的基礎。

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