4月28日晚上,鋰鹽大廠天齊鋰業(yè)公布了2023年一季度的業(yè)績報告,整體實現(xiàn)了營業(yè)收入114.5億元,同比增長117.8%,環(huán)比下滑27.6%;歸母凈利潤達(dá)到了48.75億元,同比增長46.5%,環(huán)比下滑40.13%;毛利率依舊保持高位,達(dá)到89.8%,同比增長了4.52個百分點,環(huán)比增長了5.32個百分點,同樣,凈利率為73.84%,同比降低了1個百分點,環(huán)比則基本上是持平的。
1、不懼鋰價下跌,下游去庫,Q1毛利率、凈利率巋然不動
(資料圖片)
一季度屬于汽車最淡季,而受累于終端需求下滑和原材料價格下跌,中下游的鋰電和材料廠商都集體進(jìn)入去庫存階段,電池級碳酸鋰和氫氧化鋰的價格在2023年一季度出現(xiàn)大規(guī)模的下滑,當(dāng)然也并非單獨針對鋰價,由于終端需求不振,中游各大材料的加工費如六氟磷酸鋰和磷酸鐵鋰等加工費都環(huán)比下滑了20%以上。
其中,碳酸鋰和氫氧化鋰的價格從季度初的52萬元/噸和53萬元/噸一路跌至季度末的24.5萬元/噸和34萬元/噸,下滑幅度高達(dá)52.9%和35.8%(雖然鋰價下滑趨勢自從去年11月中旬就已經(jīng)開始展現(xiàn),但是很明顯主要的下跌幅度都集中在今年一季度),鋰價下跌趨勢已經(jīng)延續(xù)至二季度,截止4月中旬,電池級碳酸鋰價格已經(jīng)跌破20萬元/噸來到18萬元/噸左右。
而即使鋰價距離前高位已經(jīng)下滑了超60%,但是一季度來看,下游的廠商還是沒有明顯加庫存的意圖,觀望態(tài)勢嚴(yán)重,擔(dān)心一旦購買過多反而在鋰價下跌下導(dǎo)致虧損,所以買賣的量也只是滿足短期需求。
但是從天齊鋰業(yè)一季度業(yè)績來看,并未受到太大影響,雖然由于一季度淡季,鋰價下跌,下游去庫等原因,使得天齊鋰業(yè)的營業(yè)收入和利潤環(huán)比增速轉(zhuǎn)負(fù),但是下降幅度不僅強(qiáng)過老對手贛鋒鋰業(yè)(營收環(huán)比下滑34%,利潤下滑94%),更是遠(yuǎn)優(yōu)于融捷股份(營收環(huán)比下滑85%,利潤下滑58%)、江特電機(jī)(營收環(huán)比下滑64%,利潤下滑86%)等一眾二線鋰鹽廠商。背后原因或在于天齊鋰業(yè)的鋰精礦高度自供使得其成本大降,這也使得天齊鋰業(yè)在今年一季度的毛利率和凈利率相較新能源景氣度最高的2022年任何一個季度水平也幾乎沒有任何變化??紤]到同期的原材料鋰輝石的價格卻只從5500美元/噸跌至4350美元/噸,下跌了20%左右,這對于自供率100%的天齊鋰業(yè)還算影響不大,但是對于沒有自有鋰礦的鋰鹽廠商來說,產(chǎn)品價格下降程度遠(yuǎn)高過于原材料成本的下滑程度,這也變相使得這類鋰鹽廠商的營業(yè)收入、利潤和毛利率影響將會更大。
2、二季度有望迎來鋰價觸底
由于2022年鋰價的持續(xù)上漲所帶來的壓力,促使中下游材料廠商和動力電池廠商在大部分時間段內(nèi)都是不計成本的拿貨掃貨,使得各自的碳酸鋰和氫氧化鋰的庫存積壓嚴(yán)重,而在去年四季度和今年一季度,整體終端新能源汽車銷量總的來說差強(qiáng)人意,未有超預(yù)期的地方, 所以一旦鋰價觸及頂部開始回調(diào),中下游的廠商都不約而同的進(jìn)入去庫存的階段,而他們的清庫存速度的快慢將決定后續(xù)鋰價的底部出現(xiàn)時間的長短。
但是長時間的鋰價暴跌也不可能持久,作為鋰鹽原材料的5%鋰精礦中國到岸價格在今年四月中旬雖然也跌到了3550美元/噸,但是折算碳酸鋰的成本依舊在24萬元/噸左右,已經(jīng)高出同期的碳酸鋰現(xiàn)貨價5萬元以上,這對于純粹的外采礦的鋰鹽廠商顯然是極為不友好,部分中小廠商甚至已經(jīng)處于虧本狀態(tài)。
除此之外,國內(nèi)整體碳酸鋰的產(chǎn)量也已經(jīng)連續(xù)5周出現(xiàn)下滑,整體的開工率也低至50%左右,較今年年初下跌了超18個百分點,而作為需求端的中下游廠商的去庫存也已經(jīng)有條不紊的展開了一個季度,庫存處于歷史低位,疊加一年中新能源車市的最淡季一季度已經(jīng)過去,需求或?qū)㈦S著上海車展的高景氣的到來而有所回暖。
目前來看碳酸鋰價格已經(jīng)率先在4月21日出現(xiàn)了止跌現(xiàn)象,并在4月27日首次出現(xiàn)價格上漲,目前以后回暖至18.9萬元/噸,華爾街見聞·見智研究認(rèn)為,今年二季度鋰價有望在需求回暖的帶動下的迎來徹底的觸底反彈。
3、智利鋰資源國有化對天齊鋰業(yè)影響不大
4月20日,鋰資源大國智利官方發(fā)布國家鋰資源開發(fā)戰(zhàn)略,宣布國家將參與鋰資源開發(fā)全流程,換而言之智利政府將介入鋰資源產(chǎn)業(yè),結(jié)合此前阿根廷、玻利維亞和智利就有創(chuàng)建所謂的鋰歐佩克組織的想法來看,其實智利該舉動并不意外。而該項事件對于天齊鋰業(yè)毫無疑問是有負(fù)面沖擊的,但是總體影響其實并不大。
一方面,能在智利本國進(jìn)行大規(guī)模鋰資源開采的公司其實就只有SQM和雅寶,且各自的鋰資源開采合同的到期日分別是2030年和2043年,后者與天齊鋰業(yè)的業(yè)務(wù)并無太多直接的關(guān)聯(lián),而前者雖然被天齊鋰業(yè)收購了22.16%的股權(quán)從而使得天齊鋰業(yè)或得了智利阿塔卡馬鹽湖(總資源量4551萬噸LCE)的部分權(quán)益。
但是目前實現(xiàn)鋰礦自供率100%的天齊鋰業(yè)的主要鋰資源來源都是澳大利亞的格林布什鋰礦(礦區(qū)目前鋰精礦建成產(chǎn)能為 162 萬噸/年,規(guī)劃產(chǎn)能為210萬噸/年),即使天齊鋰業(yè)未來進(jìn)行鋰鹽的擴(kuò)產(chǎn)也完全能夠滿足其需求。
而且,智利表示未來的理礦合同將只向國家控制下的公私合營企業(yè)發(fā)放,但是政府不會終止目前的合同,不排除后續(xù)智利政府參股SQM和雅寶的可能性,這樣各自的配額也不會100%被全部收回。
另一方面,SQM對于天齊鋰業(yè)業(yè)績來說,更多的實際價值體現(xiàn)在于其投資收益,作為SQM第二大股東,天齊鋰業(yè)2018年以65美元/股的價格,以現(xiàn)金方式購買SQM 0.63億股A類股,總金額高達(dá)278.44億元,而天齊鋰業(yè)2019年至2022年的對SQM的投資收益已經(jīng)分別達(dá)到了4.03億元、1.75億元、7.6億元和56.41億元。
由于天齊鋰業(yè)與智利當(dāng)?shù)睾炗喓霞s,并獲得2030年12月31日之前的鋰資源配額,該配額不會改變,所以接下來的8年時間里無論是天齊鋰業(yè),還是SQM其實都不會受到實際的影響,投資收益也不會因此出現(xiàn)大幅度下滑,所以整體來看影響不大。
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