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ATFX國際原油是順經(jīng)濟(jì)周期品種，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加重時(shí)，其價(jià)格會(huì)下跌。OPEC+是逆周期因素，當(dāng)原油價(jià)格下跌時(shí)，其會(huì)縮減產(chǎn)量以提振油價(jià)。但是，減產(chǎn)的作用往往邊際效用遞減。4月2日，OPEC宣布減產(chǎn)160萬桶，原油價(jià)格迅速升高至83美元/桶。此后二十多天里，OPEC不再有其它動(dòng)作，減產(chǎn)作用持續(xù)消散。昨日，WTI價(jià)格下跌3.54％至74.34美元/桶，從趨勢上看有可能重新跌回70美元之下。經(jīng)驗(yàn)來看，OPEC還將在未來釋放幾次減產(chǎn)消息，但由于“邊際效用遞減”的規(guī)律，對(duì)原油的提振作用將越來越弱。

▲ATFX圖

周三公布的EIA數(shù)據(jù)顯示，美國至4月21日當(dāng)周EIA俄克拉荷馬州庫欣原油庫存增加31.9萬桶，前值為減少108.8萬桶，這是庫存曲線在2月24日觸頂回落后的首次增加。長周期看，庫欣原油庫存曲線處于2022年6月開始的增長趨勢中，近兩月的減少僅僅為回調(diào)，一旦尋得支撐，將很快恢復(fù)為增長狀態(tài)。隨著庫存的增加，WTI價(jià)格將重歸跌勢。

▲ATFX圖

除了OPEC減產(chǎn)和庫存曲線外，俄烏沖突也是重要的影響因素。最新消息顯示：俄羅斯外交部22日宣布將大規(guī)模驅(qū)逐德國駐俄外交人員；烏克蘭外交部副部長安德里·梅利尼克22日呼吁西方對(duì)烏援助“跨越人為劃定的紅線”。俄烏雙方仍處于緊張的對(duì)峙狀態(tài)，西方國家對(duì)烏克蘭的援助一直存在、對(duì)于俄羅斯的制裁未曾停止。如果因?yàn)榫謩萆?jí)導(dǎo)致俄羅斯的石油產(chǎn)量下降，國際油價(jià)將獲得中短期的支撐。俄羅斯石油公司是俄羅斯最大的石油公司，屬于國有企業(yè)上市公司，英文名稱：ROSNEFT。其股價(jià)對(duì)于俄烏沖突局勢較為敏感，2022年2月份俄烏沖突爆發(fā)之后，其股價(jià)瞬間被“腰斬”。最近三個(gè)月，俄羅斯石油公司的股價(jià)穩(wěn)步上漲，表明俄烏沖突局勢升級(jí)的可能性并不高。

▲ATFX圖

2022年3月至6月，WTI形成雙頂結(jié)構(gòu)，終結(jié)了此前的上漲趨勢。2022年7月至今，下跌行情成為主流，期間出現(xiàn)如圖中所示的兩次反彈和一次箱體震蕩。反彈2已經(jīng)在4月19日下破反彈趨勢線后終結(jié)，新一輪下跌波段開啟，中期目標(biāo)位在65美元左右。天然氣的價(jià)格走勢對(duì)于石油價(jià)格走勢具有引導(dǎo)作用。2022年11月開始，天然氣價(jià)格就進(jìn)入單邊跌勢，期間沒有出現(xiàn)任何顯著反彈。市價(jià)價(jià)格從6.912美元/百萬英熱下降至2.307美元/百萬英熱，跌幅超60％。同期的原油價(jià)格跌幅約在15％左右，主要原因就是受到OPEC+減產(chǎn)的干擾。我們認(rèn)為，在OPEC+減產(chǎn)作用消散后，原油價(jià)格將有可能出現(xiàn)補(bǔ)跌行情。

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來源:金融界

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