上周五零售銷售數(shù)據(jù)不及預(yù)期，黃金卻暴跌逾50美元，策略師認(rèn)為：這還只是個(gè)開(kāi)始，美國(guó)零售數(shù)據(jù)還將急劇下跌，更重要的……

如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)深陷衰退泥潭中，投資者應(yīng)該怎么對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)呢？做空標(biāo)普500指數(shù)嗎？彭博宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）并不這么認(rèn)為。

懷特表示，美國(guó)零售業(yè)板塊才是一種有效對(duì)沖衰退的投資。他認(rèn)為：

【資料圖】

“上周五公布的3月份零售銷售數(shù)據(jù)幫助我們了解消費(fèi)者的情況。消費(fèi)者的零售支出從疫情限制放松時(shí)的激增水平大幅下降，這標(biāo)志著經(jīng)濟(jì)正在走弱?！?/p>

上周五，美國(guó)不及預(yù)期的零售銷售數(shù)據(jù)公布后，黃金反向殺跌逾50美元。因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為，零售銷售疲軟側(cè)面印證了通脹過(guò)高。

而從主要數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)零售銷售數(shù)據(jù)這種急劇下降將持續(xù)下去。在短期內(nèi)，像每周公布的紅皮書指數(shù)（同店零售銷售指數(shù)）這類高頻數(shù)據(jù)顯示，目前零售狀況依然疲軟。

長(zhǎng)期來(lái)看，或者說(shuō)從今年剩余時(shí)間到明年，由于能源和抵押貸款等基本生活成本持續(xù)上漲，美國(guó)人可自由支配的支出將繼續(xù)受到影響。購(gòu)房者負(fù)擔(dān)能力的急劇下降對(duì)零售業(yè)來(lái)說(shuō)是個(gè)壞兆頭。

此外，盡管零售部門的庫(kù)存已經(jīng)從新冠疫情后的過(guò)剩中降低，但銷售與庫(kù)存之比只能勉強(qiáng)恢復(fù)到疫情前的水平，而經(jīng)濟(jì)衰退將再次導(dǎo)致庫(kù)存降低。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)看起來(lái)將進(jìn)入深度衰退，有跡象表明，衰退可能已經(jīng)到來(lái)，或者幾乎將要開(kāi)始了。

從歷史上看，這將導(dǎo)致股市進(jìn)一步下跌，這一次可能也不例外，但這里面有一個(gè)奇怪的循環(huán)。最近至少有一個(gè)罕見(jiàn)而可靠的標(biāo)普500指數(shù)技術(shù)信號(hào)被觸發(fā)，該信號(hào)顯示，價(jià)格走勢(shì)預(yù)示著較長(zhǎng)期內(nèi)股市前景很有建設(shè)性。

因此，做空整個(gè)標(biāo)普500指數(shù)，甚至購(gòu)買價(jià)格下行保護(hù)，可能都不是對(duì)沖衰退的最有效方式。

而可以肯定的是，在任何一次衰退中，零售業(yè)都注定是表現(xiàn)最不佳的行業(yè)之一。

首先，它是高度周期性的行業(yè)。事實(shí)上，根據(jù)收益的可變性，目前它是GICS（全球行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）二級(jí)板塊中最具周期性的板塊。而在經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，周期性股票往往表現(xiàn)不佳。

其次，回顧過(guò)去的衰退，零售業(yè)在衰退開(kāi)始后的6個(gè)月里平均跌幅最大。

今年零售業(yè)的表現(xiàn)雖然只是略遜于大盤指數(shù)，但如果歷史經(jīng)驗(yàn)這次仍有效，那么在經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)之際，零售業(yè)股票的表現(xiàn)將更加低于標(biāo)普500指數(shù)。

在經(jīng)濟(jì)衰退期間，半導(dǎo)體行業(yè)的表現(xiàn)應(yīng)該也會(huì)明顯遜于其他行業(yè)。而通過(guò)做空半導(dǎo)體板塊來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退的另一個(gè)好處是，該行業(yè)今年的表現(xiàn)優(yōu)于大多數(shù)行業(yè)。

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