亞洲資本網(wǎng) > 資訊 > 熱點 > 正文
每日視訊:宇華教育業(yè)績逆勢增長,民辦教育行業(yè)重劃競爭版圖?
2023-03-17 10:47:33來源: 藍鯨教育

轉(zhuǎn)型求索的民辦教育企業(yè)中,為何宇華教育的業(yè)績逆勢上漲?

撰文 | 張子悅

2月最后一個交易日,停牌三月的宇華教育復(fù)牌交易,首日股價漲幅一度超過37%,最終報收1.31港元/股。


(資料圖片)

同時公布的還有2022財年年報,報告期內(nèi)宇華教育營收同比增長5.39%至23.8億元,公司股權(quán)持有人應(yīng)占純利同比增長36.53%至11.26億元,交出了亮眼的成績單。

行業(yè)環(huán)境劇變之后,多數(shù)民辦教育企業(yè)至今仍掙扎在轉(zhuǎn)型中。宇華教育旗下幼兒園及K9學(xué)校占學(xué)??偭康谋壤哌_67%,卻實現(xiàn)業(yè)績利潤雙雙逆勢上漲,原因為何?

逆勢增長

截至2022年8月31日止年度,宇華教育實現(xiàn)營收23.8億元,同比增長5.39%。其中,來自高中的收入為2.28億元,來自大學(xué)的收入為21.52億元。年內(nèi)利潤為11.35億元,同比增長33.1%。對于收入增加的原因,宇華教育稱主要是由于多所學(xué)校的招生人數(shù)及學(xué)費有所增加。

目前,宇華教育旗下共擁有9所學(xué)校,包括4所大學(xué)和5所高中。截至2021年8月31日,公司旗下尚且擁有27所學(xué)校,包括4所大學(xué)、5所高中、7所初中、6所小學(xué)以及5所幼兒園。2021年9月1日,《民促法實施條例》正式生效,禁止社會組織和個人通過兼并收購、合約安排等方式控制實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校、實施學(xué)前教育的非營利性民辦學(xué)校,并禁止實施義務(wù)教育的民辦學(xué)校與利益關(guān)聯(lián)方進行交易。合規(guī)風(fēng)險下,宇華教育不得不采取措施優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu),將幼兒園及義務(wù)教育階段的學(xué)校納入終止經(jīng)營業(yè)務(wù)中。

但從業(yè)績來看,與許多至今仍掙扎在轉(zhuǎn)型中的民辦教育企業(yè)不同,宇華教育旗下的高中和大學(xué)業(yè)績相當穩(wěn)定,已經(jīng)帶領(lǐng)公司走出了“泥潭”。盡管去年下半年疫情反復(fù),但學(xué)費往往在學(xué)年開始之初就收取,所以疫情對公司的業(yè)績影響也不大。宇華教育交出的2022財年成績單亮眼,可以說已經(jīng)在轉(zhuǎn)型漩渦中穩(wěn)住了自身。

資本市場上,宇華教育的表現(xiàn)也受到了認可。復(fù)盤交易的第一天,宇華教育股價高開,盤中一度漲逾37%,最終報收1.31港元/股,漲幅達18.02%。不過,當天公司股票的成交量為2.65億股,成交額3.68億港元,換手率為7.37%,都遠遠超出了日常數(shù)值。頻繁的交易似乎表明,即便業(yè)績樂觀,市場對宇華教育依然心存疑慮。

壓力仍存

不可忽視的是,宇華教育的利潤數(shù)據(jù)并非完美。2022財年公司的所得稅前利潤為11.26億元同比下降34.09%。毛利同比減少6.56%至14.19億元。毛利率也從2021財年的67.2%下降至59.6%。

這和成本的上升不無關(guān)聯(lián),截至2022年8月31日,宇華教育的收入成本為9.62億元,同比增加30%。關(guān)于毛利率下降,公司也提到是擴大在師資隊伍、校園擴建、課程開發(fā)、學(xué)生活動等方面的投資所致。

而未來,成本繼續(xù)上升似乎是必然的。財報中,宇華教育表示,計劃將K12學(xué)校轉(zhuǎn)型為高等職業(yè)學(xué)院,加大對現(xiàn)有大學(xué)開展職業(yè)本科教育的投入等。日后發(fā)展重點為不斷完善教育基礎(chǔ)設(shè)施,開設(shè)新校區(qū),大幅加大對職業(yè)教育的投入。

“頻繁融資+并購成熟標的”是宇華教育習(xí)慣的擴張模式。上市兩年之內(nèi),宇華教育就通過多種方式籌集資金超過55億港元,這些錢基本都用于并購??雌饋?,這樣的模式也即將被套用在職業(yè)教育身上,財報指出,宇華教育將持續(xù)尋找增長潛力大的高等教育領(lǐng)域擴張,并將重點放在擴張后的整合,以最大化增加股東價值。職業(yè)教育,尤其是高職院校是重資產(chǎn)領(lǐng)域,前期必然需要大量的資本投入。

然而,公司眼下還面臨著一定的短期償債壓力。截至2022年8月31日,宇華教育的應(yīng)計費用及其他應(yīng)付款項為10.78億元,合約負債為14.71億元,借款為2.1億元,流動比率為0.95,處于偏低的狀態(tài)。

而且,因為頻繁并購,公司曾在2019年發(fā)行20.88億港元可換股債券。今年1月30日,公司自債券持有人按比例強贖5億港元,余下未償還本金總額還有9.74億港元。近日,宇華教育修訂了可換股債券的條款和條件,根據(jù)最新條款,公司股份的換股價由每股6.68港元變?yōu)槊抗?.65港元,幾乎打了“骨折價”。如果公司無法按時履行財務(wù)義務(wù),則會帶來攤薄的風(fēng)險,造成減損。

不過,截至2022年8月31日,宇華教育賬面上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物還有42.41億元,充足的現(xiàn)金流為公司帶來了一定的底氣。有分析認為,宇華教育能復(fù)牌,意味著可轉(zhuǎn)債償還風(fēng)險能夠解決。華泰證券在點評宇華教育2022財年業(yè)績時也提到,公司可轉(zhuǎn)債償還風(fēng)險暫時解除,待營利性登記落地和可轉(zhuǎn)債償還完畢后,公司有望恢復(fù)分紅。但在還清可轉(zhuǎn)債之前,公司能否在轉(zhuǎn)型職業(yè)教育的過程中穩(wěn)住現(xiàn)金流,還是一個不小的挑戰(zhàn)。

重劃競爭格局?

成實外教育、楓葉教育、天立國際和宇華教育,曾被稱為民辦教育的“四朵金花”,受到資方的青睞。但在行業(yè)環(huán)境劇變后,“四朵金花”卻開向了不同的方向。

成實外教育在高中之外,瞄準“輕資產(chǎn)”運營,向?qū)W校輸出運營管理等服務(wù)取得收入。2022財年,轉(zhuǎn)型初見成效,公司收益同比增長14.1%至4.83億元,來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的凈溢利為389.1萬元,實現(xiàn)扭虧為盈。

楓葉教育則陷入了并購的“后遺癥”,財務(wù)問題密集爆發(fā),缺少資金成為最大的問題。從2021財年年報透露出的信息看,楓葉教育計劃擴展國際教育業(yè)務(wù),餐飲和職業(yè)裝品牌等。但多元的轉(zhuǎn)型方向似乎未能奏效,由于延期刊發(fā)中期業(yè)績,公司至今還處于停牌的狀態(tài)。

天立國際的轉(zhuǎn)型方向同樣較為多元,除了營利性高中,新增綜合教育服務(wù)、餐廳營運、游學(xué)服務(wù)、供應(yīng)鏈管理服務(wù)等板塊。2022財年,這些板塊的收入均取得了同比翻番的成績,其中餐廳運營收益同比增加114%至4.3億元,為總收益貢獻了49%,轉(zhuǎn)型取得了一定效果。

相比較而言,宇華教育的轉(zhuǎn)型方向比較單一,專注于一線學(xué)校運營。未來,公司計劃將現(xiàn)有K12學(xué)校轉(zhuǎn)型為高等職業(yè)學(xué)院,并加大對現(xiàn)有大學(xué)開展職業(yè)本科教育投入。在現(xiàn)有學(xué)校基礎(chǔ)上發(fā)展比直接收購職教標的的成本更低,這或許也是宇華教育考慮到債務(wù)情況而做出的性價比選擇。

當前,職業(yè)教育是國家和政府鼓勵的方向。2022年年底,中辦、國辦印發(fā)《關(guān)于深化現(xiàn)代職業(yè)教育體系建設(shè)改革的意見》,提出制定支持職業(yè)教育的相關(guān)制度環(huán)境和生態(tài),并在組織實施層面強化政策扶持。

對此,國盛證券分析稱鼓勵政策持續(xù)推進,職業(yè)教育大有可為。中信證券也認為,《意見》的發(fā)布有望進一步強化市場對于職業(yè)教育板塊的投資信心,板塊估值有望繼續(xù)迎來修復(fù),長期看好職業(yè)教育發(fā)展,建議積極布局。

目前看來,宇華教育是轉(zhuǎn)型過程中面臨沖擊較小的一方。但公司在職業(yè)教育領(lǐng)域的大規(guī)模融資并購仍然是未知因素,考慮到現(xiàn)金流問題,宇華教育發(fā)展的每一步或許都需要更謹慎。

關(guān)鍵詞:

專題新聞
  • 股票配資是什么意思?個人做股票配資違法嗎?
  • 數(shù)據(jù)中心機房是干什么的?idc機房主要用于哪些工作?
  • 周樂偉接班董明珠真的嗎?格力集團是世界500強企業(yè)嗎?
  • 小米技術(shù)委員會厲害嗎?米家是不是小米旗下的公司?
  • 相互保升級保障有什么用?為什么相互寶退不了?
  • 微博熱搜被約談怎么回事?微博撤熱搜是否觸犯法律?
最近更新

京ICP備2021034106號-51

Copyright © 2011-2020  亞洲資本網(wǎng)   All Rights Reserved. 聯(lián)系網(wǎng)站:55 16 53 8 @qq.com