·“頭部CXO企業(yè)（醫(yī)藥外包企業(yè)）和Bigpharma（大型制藥公司）受本次事件（硅谷銀行）影響相對(duì)較??；處于成長期的藥企和CXO企業(yè)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率更加敏感，在短期和長期面臨的挑戰(zhàn)更大。制藥公司有理由重新審視全球市場下的資金鏈安全性。”

2023年3月13日，一名員工在美國加利福尼亞州舊金山市中心的硅谷銀行分行從窗戶上取下膠帶。圖片來源：英國路透社

硅谷銀行（SVB）倒閉余震還在持續(xù)。

【資料圖】

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月14日，據(jù)英國路透社消息：“SVB沖擊可能對(duì)英國生物技術(shù)行業(yè)產(chǎn)生寒蟬效應(yīng)?！?

根據(jù)英國生物產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（UK Bioindustry Association，BIA）數(shù)據(jù)，大約40%的英國生物技術(shù)公司正在開發(fā)從癌癥到心臟病的各種藥物，他們均與硅谷銀行（SVB）的英國分支機(jī)構(gòu)有合作。

路透社稱，總部設(shè)在倫敦的匯豐銀行（HSBC）已經(jīng)以一英鎊的價(jià)格購買了硅谷銀行的英國分支機(jī)構(gòu)。此舉結(jié)束了英國政府、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和潛在買家之間的瘋狂談判，但“業(yè)內(nèi)高管認(rèn)為，這也可能阻礙對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要的其他領(lǐng)域的資金籌集?！?

BIA負(fù)責(zé)人Steve Bates說：“這（HSBC收購SVB英國分部）對(duì)生物醫(yī)藥行業(yè)來說絕對(duì)至關(guān)重要，如果沒有解決方案，公司今天早上就會(huì)倒閉。上周五（3月10日）我們還很絕望。但今天早上又看到了希望?！睋?jù)悉，BIA囊括了英國生命科學(xué)領(lǐng)域的500多家公司。

不過，沖擊還在全球范圍內(nèi)繼續(xù)。

行業(yè)媒體BioPharma Dive發(fā)文表示，雖然美國聯(lián)邦政府干預(yù)保護(hù)了SVB儲(chǔ)戶，但在銀行驚人崩潰之后，生物技術(shù)初創(chuàng)公司還面臨著其他挑戰(zhàn)。政府尚未找到SVB的買家，這使得銀行、員工以及藥企的命運(yùn)懸而未決。聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)只保證存款的支取，這仍可能使一些生物醫(yī)藥公司陷入其他財(cái)務(wù)困境。與此同時(shí)，企業(yè)家和他們的風(fēng)險(xiǎn)投資者受到近15年來美國銀行業(yè)最大失敗的震撼，正在重新規(guī)劃他們未來的財(cái)務(wù)計(jì)劃。

被影響的藥企

“員工工資、企業(yè)持續(xù)運(yùn)營和研發(fā)的資金將受到最大影響?！泵绹幤骃age Therapeutics前首席執(zhí)行官兼Abio-X創(chuàng)業(yè)孵化器負(fù)責(zé)人Jeff Jonas表示。他補(bǔ)充道：“如果無法獲得存放在SVB的現(xiàn)金，這對(duì)許多公司來說可能是一個(gè)非常不幸的情況?！?

根據(jù)匯豐銀行數(shù)據(jù)，硅谷銀行英國分支機(jī)構(gòu)有約5.5億英鎊（6.66億美元）的貸款，約6.7億英鎊的存款和約3000名英國客戶。

據(jù)路透社報(bào)道，約有16家歐洲科技和生物醫(yī)藥公司表示，他們面臨著對(duì)美國和英國SVB約1.9億美元的風(fēng)險(xiǎn)敞口。英國公司包括Diaceutics（DXRX.L）、Ourgene Health Plc（YGEN.L）和Windward Ltd（WNWD.L）等藥企。

在納斯達(dá)克上市但總部位于英國的聚焦癌癥治療的公司Adaptimmune Therapeutics首席執(zhí)行官Adrian Rawcliffe表示：“對(duì)于較小的私營初創(chuàng)企業(yè)來說，SVB是為數(shù)不多的真正了解生物醫(yī)藥領(lǐng)域早期風(fēng)險(xiǎn)投資的銀行之一。”

英國投資公司4BIO Capital管理合伙人Dima Kuzmin稱，許多企業(yè)家和小型初創(chuàng)企業(yè)的首席執(zhí)行官也在SVB開設(shè)了個(gè)人賬戶?！拔艺J(rèn)識(shí)并與之共事的幾位首席執(zhí)行官都把他們所有的個(gè)人現(xiàn)金放在SVB，因?yàn)檫@是他們的主要銀行，你可以想象大家有多焦慮?！盌ima Kuzmin說。他表示，即便匯豐銀行收購了SVB，“潛在的系統(tǒng)性影響仍然存在?！?

即使是與SVB沒有直接聯(lián)系的公司也感受到了沖擊。據(jù)BioPharma Dive報(bào)道，過去三天，數(shù)十家上市的生物技術(shù)公司發(fā)布了有關(guān)其對(duì)SVB敞口的新聞稿，華爾街的分析師們則發(fā)布了一系列說明，試圖衡量SVB倒閉對(duì)一些公司的影響。

美國初創(chuàng)公司Arrakis Therapeutics首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Gilman表示，他和其他高管上周五的大部分時(shí)間都在與董事會(huì)、員工和合作伙伴就“我們的銀行關(guān)系狀況和資金安全”進(jìn)行溝通。

許多與SVB合作的Arrakis供應(yīng)商也在發(fā)送公司需要驗(yàn)證的新賬戶信息，調(diào)整其賬戶信息，Arrakis需要確保這些信息的準(zhǔn)確性和安全性，同時(shí)也需要額外的時(shí)間和精力與這些供應(yīng)商溝通和協(xié)調(diào)。

Michael Gilman還稱，由于現(xiàn)在是“獎(jiǎng)金季節(jié)”，公司發(fā)放的工資需要高于正常薪酬。與此同時(shí)，在上周五（3月10日）試圖電匯資金的公司還不知道何時(shí)能收到錢。

“真是一團(tuán)糟?！盡ichael Gilman說。

中國市場方面，據(jù)《巴倫周刊》中文版不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至3月13日，A股、港股共有17家公司發(fā)布自愿性公告，披露其與硅谷銀行的資金和業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)；其中11家公司在硅谷銀行有小規(guī)模現(xiàn)金存款。

3月14日，部分公司也發(fā)布了相關(guān)資金的最新進(jìn)展。天津九安醫(yī)療電子股份有限公司（以下簡稱“九安醫(yī)療”）表示，公司在硅谷銀行的存款已可以全額使用，并未受到損失；康龍化成（北京）新藥技術(shù)有限公司稱其在硅谷銀行的資金已“順利轉(zhuǎn)出”。

對(duì)中國的生物醫(yī)藥公司而言，硅谷銀行暴雷的最直接影響，是它們存放在該銀行的存款。A股公司中，九安醫(yī)療3月13日發(fā)布公告稱：“截至2023年3月10日，公司及子公司在硅谷銀行的存款金額，占公司現(xiàn)金類資產(chǎn)及金融資產(chǎn)總額的比例約5%。”九安醫(yī)療尚未披露2022年年報(bào)。公司2022年三季報(bào)顯示，期末貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)總額約135.39億元人民幣；若以此計(jì)算，九安醫(yī)療及子公司在硅谷銀行的存款金額約為6.77億元人民幣。

港股公司中，共有10家生物醫(yī)藥公司披露了其在硅谷銀行的存款情況。從所涉資金占比情況來看，騰盛博藥-B、堃博醫(yī)療-B、百濟(jì)神州分列前三，分別為不到9%、約6.5%和3.9%。

在直接或間接披露了所涉存款金額的公司中，再鼎醫(yī)藥和百濟(jì)神州的存款金額較高，分別為10.085億美元和1.755億美元。

港股生物制藥公司披露的在硅谷銀行存款信息一覽。圖片來源：《巴倫周刊》中文版

根據(jù)上述信息，《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，現(xiàn)階段硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)中國生物醫(yī)藥板塊的負(fù)面影響有限，但如果把視角拉長，該事件所反映出的資金鏈安全問題值得引起重視。

對(duì)行業(yè)生態(tài)的影響

YCombinator創(chuàng)業(yè)孵化器首席執(zhí)行官Garry Tan表示：“（SVB倒閉）對(duì)初創(chuàng)公司來說是一個(gè)‘滅絕級(jí)事件’，將使初創(chuàng)公司和創(chuàng)新倒退10年或更長時(shí)間”，并警告稱：“與SVB有關(guān)聯(lián)的YC公司中，有30%在未來30天內(nèi)無法發(fā)工資?！?

即便短期敞口可控，但這起事件值得被關(guān)注的點(diǎn)在于，生物制藥公司的資金鏈到底有多安全。

據(jù)悉，除了硅谷銀行之外，其母公司SVB FINANCE（SIVB.O）還擁有三個(gè)運(yùn)營部門：SVB私人銀行、SVB資本和SVB證券。截至2023年2月24日的公司年報(bào)顯示，硅谷銀行的產(chǎn)品和服務(wù)“主要面向科技和生命科學(xué)/醫(yī)療保健行業(yè)的客戶，及全球私募股權(quán)和風(fēng)險(xiǎn)投資客戶”；而SVB證券則為“生物制藥、數(shù)字健康和健康科技、醫(yī)療保健服務(wù)、醫(yī)療技術(shù)以及工具和診斷”等各類醫(yī)療健康子行業(yè)提供投資銀行服務(wù)。

不難看出，硅谷銀行早已牢牢綁定了生物醫(yī)藥公司發(fā)展的每一個(gè)環(huán)節(jié)，這也成為眾多美國醫(yī)療行業(yè)投資者擔(dān)心的理由。硅谷銀行的母公司一邊吸納醫(yī)藥行業(yè)的現(xiàn)金存款，一邊又進(jìn)行大量的大健康產(chǎn)業(yè)投資。不僅如此，SVB證券還擁有一支頂級(jí)的醫(yī)療保健行業(yè)分析師團(tuán)隊(duì)，其研究覆蓋了13個(gè)行業(yè)分支的290家公司；3月10日，也就是硅谷銀行暴雷的一天后，SVB證券還發(fā)布了針對(duì)這290家公司的最新研評(píng)級(jí)報(bào)告。

“我們都受到了雞蛋放在多個(gè)籃子的深刻教訓(xùn)?！盡ichael Gilman說。風(fēng)險(xiǎn)投資公司Two Sigma Ventures的合伙人Dusan Perovic表示，未來，初創(chuàng)公司將越來越多地?fù)碛卸喾N銀行關(guān)系。

以上述11家在硅谷銀行有小規(guī)?，F(xiàn)金存款的中國公司為例，至少有9家公司都是創(chuàng)新藥企業(yè)?！栋蛡愔芸分形陌姹硎?，通常，這類公司的藥品處于研發(fā)階段，沒有實(shí)際的產(chǎn)品落地，公司相應(yīng)的沒有現(xiàn)金流收入，而其研發(fā)資金的來源，一部分來自風(fēng)投以及由此轉(zhuǎn)化的現(xiàn)金儲(chǔ)備，如果是上市公司，那么還將收獲來自二級(jí)市場的募資。

不過，它們能從二級(jí)市場獲得的支持是有限的。截至3月14日，這11家公司中僅有三家的市值超過了100億元/港元——百濟(jì)神州港股為1982億港元，再鼎醫(yī)藥港股為232億港元，九安醫(yī)療為216億元人民幣。

美國醫(yī)療行業(yè)也面臨著類似的境地?！蹲匀弧罚∟ature）雜志在2023年2月發(fā)布的報(bào)告中指出，2022年美股生物科技股跌幅達(dá)10%，IPO的募資水平甚至低于疫情暴發(fā)前的2018年和2019年，全球生物科技的融資和風(fēng)險(xiǎn)投資情況也不容樂觀。

2022年美股生物科技股跌幅達(dá)10%。圖片來源：《自然》雜志

所以，硅谷銀行倒閉造成的長期隱憂，在于生物制藥公司或許更難籌集新資金；尤其當(dāng)整個(gè)行業(yè)經(jīng)歷了2022年全方位低谷之后，這個(gè)擔(dān)憂更為顯性。

美國藥企Perlara已經(jīng)在改變戰(zhàn)略。公司負(fù)責(zé)人Perlstein稱，公司資金暫時(shí)被困在SVB中，他現(xiàn)在正在考慮其他各種銀行，但可能不會(huì)只選擇一家銀行?！耙淮鷦?chuàng)始人現(xiàn)在傷痕累累，”Perlstein說?！罢雇磥?，我永遠(yuǎn)不會(huì)只信任一家銀行。我肯定會(huì)保留多個(gè)賬戶。現(xiàn)在你知道為什么細(xì)胞有兩個(gè)染色體拷貝了?！?

不過，尋找一家新銀行，或同時(shí)與幾家銀行合作，也有麻煩。從事私人融資交易的律師事務(wù)所Troutman Pepper合伙人Chris Miller表示，一些貸款要求借款人將存款存放在同一機(jī)構(gòu)，這使得有債務(wù)的公司更難對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。Perlstein也說，這項(xiàng)任務(wù)也可能使建立一家生物技術(shù)初創(chuàng)公司變得更困難，成本更高，因?yàn)楣究赡懿坏貌桓绲仄刚埵紫?cái)務(wù)官或及早為公司財(cái)務(wù)事宜做打算。

《巴倫周刊》中文版認(rèn)為，對(duì)于頭部CXO企業(yè)（醫(yī)藥外包企業(yè)）和Bigpharma（大型制藥公司）來說，他們資金流動(dòng)性較強(qiáng)，投融資可以通過低價(jià)優(yōu)質(zhì)股權(quán)實(shí)現(xiàn)，受本次事件影響相對(duì)較小；而處于成長期的藥企和CXO企業(yè)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率更加敏感，在短期和長期面臨的挑戰(zhàn)更大。從這一角度出發(fā)，制藥公司們有理由重新審視全球市場下的資金鏈安全性。

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