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作者｜汪夢婷

搜狐財(cái)經(jīng)《基金佳問》欄目（點(diǎn)擊進(jìn)入專題）

醫(yī)藥行業(yè)關(guān)乎國計(jì)民生，在今年兩會(huì)上，如何實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥健康行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展是關(guān)注焦點(diǎn)之一。

搜狐財(cái)經(jīng)《基金佳問》欄目，對話各行業(yè)具有影響力的基金經(jīng)理，結(jié)合目前經(jīng)濟(jì)形勢，解讀不同行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的投資策略，展望各行業(yè)板塊中長期的投資機(jī)遇，為投資者講解如何“避雷”挑選有潛力的基金產(chǎn)品。

做客本期《基金佳問》的嘉賓，是新華基金權(quán)益投資總監(jiān)兼權(quán)益投資部總監(jiān)、基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理趙強(qiáng)，本期欄目主要探討醫(yī)藥板塊目前面臨的投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)。

趙強(qiáng)，南開大學(xué)碩士，2003年加入基金行業(yè)，19年基金行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，5年銀行從業(yè)經(jīng)歷。先后在華安基金、國金基金、英大基金、中歐基金等公司任職。2016年11月加入新華基金，現(xiàn)任新華基金權(quán)益投資總監(jiān)兼權(quán)益投資部總監(jiān)、基金投資部總監(jiān)、基金經(jīng)理，旗下有新華戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)靈活配置混合、新華行業(yè)龍頭主題股票等8只公募基金，長期業(yè)績領(lǐng)先。

在2023年政府工作報(bào)告中，多處提到醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域相關(guān)內(nèi)容，例如要深入推進(jìn)健康中國行動(dòng)；將更多群眾急需藥品納入醫(yī)保報(bào)銷范圍等；推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局等。

從投資角度看，今年的政府工作報(bào)告、兩會(huì)提案，透露了醫(yī)藥行業(yè)哪些發(fā)展趨勢？什么細(xì)分板塊可能受到提振？開年來創(chuàng)新藥領(lǐng)域表現(xiàn)活躍，當(dāng)前創(chuàng)新藥整體估值如何？如何挑選投資標(biāo)的？

新華基金趙強(qiáng)認(rèn)為，對于醫(yī)藥行業(yè)，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉意味著基層需求得到進(jìn)一步的滿足，對于能夠提供優(yōu)質(zhì)供給的公司，意味著客戶數(shù)量的增加。

在創(chuàng)新藥領(lǐng)域，趙強(qiáng)稱行業(yè)整體還處于壓力測試之后的轉(zhuǎn)型期，預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥行業(yè)競爭格局更為集中，看好頭部創(chuàng)新藥企市場份額的提升。不過，需要注意美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策變化、創(chuàng)新藥競爭格局變化的風(fēng)險(xiǎn)。

趙強(qiáng)表示，今年兩會(huì)對于A股市場更多是短期風(fēng)格上的影響，部分產(chǎn)業(yè)政策會(huì)對行業(yè)未來發(fā)展的方向有長遠(yuǎn)的意義，比如國產(chǎn)替代等。

以下為訪談全文：

基金佳問：今年政府工作報(bào)告提到要“推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局”，應(yīng)如何理解？對行業(yè)格局有何影響？

趙強(qiáng)：我國醫(yī)療資源存在地域分布不均勻、基層醫(yī)療實(shí)力不足、優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源在地域上過于集中的問題，推動(dòng)分級診療、推動(dòng)基層醫(yī)療體系建設(shè)一直是我國國家層面的一貫政策，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源擴(kuò)容下沉和區(qū)域均衡布局一直是政府的目標(biāo)，也是利于社會(huì)大眾的舉措。對于醫(yī)藥行業(yè)，優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源下沉意味著基層需求得到進(jìn)一步的滿足，對于能夠提供優(yōu)質(zhì)供給的公司，意味著客戶數(shù)量的增加。

基金佳問：能否談?wù)勀壳搬t(yī)藥板塊面臨哪些利好因素和利空因素？

趙強(qiáng)：醫(yī)藥基本盤優(yōu)勢在于我國龐大的人口基數(shù)、人口老齡化帶來巨大而富有層次的醫(yī)療需求，過去三年國內(nèi)政策壓力壓制需求釋放，導(dǎo)致市場對醫(yī)藥行業(yè)的盈利和成長性過于悲觀。隨著疫情管控的政策變化，我國醫(yī)療內(nèi)需有望恢復(fù)。

利好：去年9月份以來，一系列政策，包括國常會(huì)提出針對醫(yī)院設(shè)備購置專項(xiàng)再貸款與財(cái)政貼息、江西肝功能生化試劑集采方案、福建電生理集采細(xì)則、創(chuàng)新藥醫(yī)保談判價(jià)格確定等，均在方向上扶持國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)、明確價(jià)格區(qū)間、呵護(hù)行業(yè)信心。

利空：需要關(guān)注國內(nèi)診療需求復(fù)蘇后，帶來醫(yī)保資金支出增速加速的風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)觸發(fā)醫(yī)保局控費(fèi)政策的回彈。

基金佳問：對目前創(chuàng)新藥板塊的格局和發(fā)展情況怎么看？哪類創(chuàng)新藥企機(jī)會(huì)較好？

趙強(qiáng)：從2021年以來，我國創(chuàng)新藥遭遇了一年多的熊市，多數(shù)港股美股上市的中國創(chuàng)新藥公司遭遇了50%以上的股價(jià)回撤，行業(yè)在困境中，針對醫(yī)保價(jià)格壓力和出海困境兩個(gè)主要問題，頭部創(chuàng)新藥公司做了很多可喜的改變。

2022年開始，我們也看到了更多對外授權(quán)和優(yōu)質(zhì)新藥的上市，考慮到創(chuàng)新藥行業(yè)整體還處于壓力測試之后的轉(zhuǎn)型期，我們預(yù)計(jì)創(chuàng)新藥行業(yè)競爭格局更為集中，看好頭部創(chuàng)新藥企市場份額的提升。

基金佳問：投資創(chuàng)新藥，有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得投資者關(guān)注？

趙強(qiáng)：外部風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策，畢竟創(chuàng)新藥估值主要依賴遠(yuǎn)期DCF，長久期資產(chǎn)對于利率環(huán)境變化非常敏感。

內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要關(guān)注競爭格局的變化，19年那一輪的創(chuàng)新藥泡沫破裂，表面看原因是醫(yī)保局的價(jià)格壓力，但內(nèi)在問題是創(chuàng)新藥新公司供給增速過快，部分靶點(diǎn)過于內(nèi)卷，同質(zhì)化競爭下壓價(jià)變的更為容易。

基金佳問：后疫情時(shí)代，醫(yī)藥健康行業(yè)未來如何發(fā)展？板塊整體成長性如何？

趙強(qiáng)：今年隨著疫情管控政策變化，醫(yī)療機(jī)構(gòu)就診人數(shù)的恢復(fù)和增強(qiáng)診療能力，是必然實(shí)現(xiàn)的大趨勢，醫(yī)藥整體板塊的需求，會(huì)是受益的。醫(yī)藥基本盤優(yōu)勢在于我國龐大的人口基數(shù)、人口老齡化帶來巨大而富有層次的醫(yī)療需求，我們認(rèn)為立足老齡化和人均醫(yī)療支出增加，醫(yī)藥行業(yè)成長性突出，值得關(guān)注和配置。

基金佳問：展望今年醫(yī)藥板塊的投資，您認(rèn)為應(yīng)該從什么方向?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)？

趙強(qiáng)：這里面我們最看好國產(chǎn)替代的醫(yī)療設(shè)備板塊，板塊龍頭公司具備市場空間大、國產(chǎn)市占率低、技術(shù)壁壘高、競爭格局好、我國人均保有量遠(yuǎn)低于國外的多重看點(diǎn)，而且很多龍頭公司產(chǎn)品力強(qiáng)，但是參與全球市場競爭還處在成長性很好的早期階段，長邏輯非常的通順。

基金佳問：您認(rèn)為今年兩會(huì)對A股市場影響大嗎？近期是否進(jìn)行了相關(guān)持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整？

趙強(qiáng)：對于A股市場更多是短期風(fēng)格上的影響，部分產(chǎn)業(yè)政策會(huì)對行業(yè)未來發(fā)展的方向有長遠(yuǎn)的意義，比如國產(chǎn)替代等。

基金佳問：您認(rèn)為兩會(huì)將帶來哪些投資機(jī)會(huì)？哪些您比較看好？

趙強(qiáng)：主要是科研攻關(guān)、科學(xué)技術(shù)方面國家支持力度進(jìn)一步增加，我們也很關(guān)注相關(guān)科研服務(wù)領(lǐng)域公司的技術(shù)進(jìn)步。

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