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3月如何演繹？行業(yè)切換或漸行漸近

兩周前周報(bào)認(rèn)為：“成交的縮量將是更好的參與時(shí)點(diǎn)，若成交能進(jìn)一步縮小至7200億附近，市場結(jié)束調(diào)整的概率更高；展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應(yīng)的持續(xù)增加，市場已經(jīng)開啟上行趨勢(shì)格局，在賺錢效應(yīng)轉(zhuǎn)負(fù)之前，調(diào)整仍然是入場良機(jī)。”市場繼續(xù)保持上行，最終wind全A上漲1.05％，市值維度上，本周代表小市值股票的國證2000上漲0.34％，中盤股中證500上漲0.78％，滬深300上漲1.71％，上證50上漲1.72％；本周中信一級(jí)行業(yè)中，通信和建筑漲幅最大，通信上漲7.14％；電力設(shè)備和汽車表現(xiàn)最差，電力設(shè)備下跌1.17％。本周成交活躍度上，電力和紡織服裝板塊資金有所流入。

從擇時(shí)體系來看，我們定義的用來區(qū)別市場整體環(huán)境的wind全A長期均線（120日）和短期均線（20日）的距離有所縮小，最新數(shù)據(jù)顯示20日線收于5192點(diǎn)，120日線收于4948點(diǎn)，短期均線開始位于長線均線之上，兩線距離由上周的5.05％變化至4.93％，絕對(duì)距離大于3％，市場中期格局繼續(xù)處于上行趨勢(shì)。

市場進(jìn)入上行趨勢(shì)格局，核心的驅(qū)動(dòng)指標(biāo)為賺錢效應(yīng)指標(biāo)，當(dāng)前賺錢效應(yīng)值為2.69％，顯著為正，顯示市場中期上行趨勢(shì)格局暫未變化。短期而言，宏觀層面，短期進(jìn)入國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的窗口期，數(shù)據(jù)的不確定性或?qū)⒔档褪袌龅娘L(fēng)險(xiǎn)偏好；技術(shù)面上，市場成交逐步放大，若放大至1.1萬億并出現(xiàn)滯漲將是謹(jǐn)慎信號(hào)；日歷效應(yīng)上，兩會(huì)窗口期，以滬深300為例，過去12年，9次下跌3次上漲。展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應(yīng)的持續(xù)增加，市場中期上行趨勢(shì)格局仍未變化，短期在日歷效應(yīng)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響下，或有短暫休整。

配置方向上，我們的行業(yè)配置模型顯示，3月將是由困境反轉(zhuǎn)型板塊向高景氣板塊的過渡窗口期。預(yù)計(jì)3月上半月困境反轉(zhuǎn)型板塊仍有可能維持強(qiáng)勢(shì)，3月后半月伴隨一季報(bào)預(yù)告的披露，有望逐漸過渡到高景氣板塊走強(qiáng)。當(dāng)前處于困境反轉(zhuǎn)的板塊，主要集中在地產(chǎn)鏈（建筑建材家電）和TMT和醫(yī)藥相關(guān)板塊；此外，目前我們跟蹤的景氣度數(shù)據(jù)顯示，分析師預(yù)期增速較高并有上調(diào)的板塊排名靠前的是交通運(yùn)輸、新能源動(dòng)力系統(tǒng)、電氣設(shè)備、專用機(jī)械、汽車零部件，3月后半月以后有望高增速板塊獲得市場青睞。當(dāng)前基金產(chǎn)品仍可重點(diǎn)關(guān)注TMTETF（512220）和科創(chuàng)ETF（588050）。

從估值指標(biāo)來看，wind全A指數(shù)PE位于40分位點(diǎn)以內(nèi)，屬于中等水平，PB位于20分位點(diǎn)附近，屬于偏低水平，結(jié)合短期趨勢(shì)判斷，根據(jù)我們的倉位管理模型，當(dāng)前以wind全A為股票配置主體的絕對(duì)收益產(chǎn)品建議倉位70％。

擇時(shí)體系信號(hào)顯示，均線距離由上周的5.05％變化至4.93％，絕對(duì)距離大于3％，市場中期格局繼續(xù)處于上行趨勢(shì)。市場進(jìn)入上行趨勢(shì)格局，核心的驅(qū)動(dòng)指標(biāo)為賺錢效應(yīng)指標(biāo)，當(dāng)前賺錢效應(yīng)值為2.69％，顯著為正，顯示市場中期上行趨勢(shì)格局暫未變化。展望中期行情，基本面上在穩(wěn)增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應(yīng)的持續(xù)增加，市場中期上行趨勢(shì)格局仍未變化，短期在日歷效應(yīng)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響下，或有短暫休整。我們的行業(yè)配置模型顯示，3月將是由困境反轉(zhuǎn)型板塊向高景氣板塊的過渡窗口期。當(dāng)前處于困境反轉(zhuǎn)的板塊，主要集中在地產(chǎn)鏈（建筑建材家電）和TMT和醫(yī)藥相關(guān)板塊；此外，分析師預(yù)期增速較高并有上調(diào)的板塊排名靠前的是交通運(yùn)輸、新能源動(dòng)力系統(tǒng)、電氣設(shè)備、專用機(jī)械、汽車零部件。

風(fēng)險(xiǎn)提示：市場環(huán)境變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，模型基于歷史數(shù)據(jù)。

來源：券商研報(bào)精選

關(guān)鍵詞： 上行趨勢(shì) 賺錢效應(yīng) 風(fēng)險(xiǎn)偏好