北京時(shí)間2月25日晚間，伯克希爾哈撒韋公布了2022年財(cái)報(bào)，公司2022年凈虧損228.19億美元，上年同期盈利897.95億美元；Q4凈利潤181.64億美元，市場預(yù)期盈利79.61億美元，上年同期盈利396.46億美元。公司Q4回購了近26億美元股票，全年回購約79億美元股票。

(資料圖片僅供參考)

截至2022年12月31日，公司的股權(quán)投資集中于美國運(yùn)通、蘋果、美國銀行、雪佛龍和可口可樂等個(gè)股。公司始終持有大量現(xiàn)金和美國國債。

與此同時(shí)，伯克希爾哈撒韋在官網(wǎng)公布了每年一度的致股東公開信。2022全年，伯克希爾的股價(jià)連續(xù)第二年跑贏標(biāo)普500指數(shù)而且幅度驚人，與2021年相比，去年巴菲特的勝利更輝煌奪目。去年美股遭遇重?fù)簦袌鰳?biāo)桿：標(biāo)普500指數(shù)慘跌18.1%，而伯克希爾得益于對(duì)石油股等傳統(tǒng)能源的押注，股價(jià)全年上漲4.0%，凸顯了伯克希爾股票的超強(qiáng)韌性和公司財(cái)務(wù)的穩(wěn)健。

在2021年之前，伯克希爾的表現(xiàn)在過往一年、五年和十年的表現(xiàn)都跑輸美股大盤，一度讓部分投資者懷疑巴菲特廉頗老矣。但是， 2022年美股在震蕩下跌過程中，巴菲特卻逆風(fēng)翻盤，大幅跑贏主要股指。早在1997年，巴菲特就曾指出：“當(dāng)您閱讀標(biāo)題為‘投資者隨著市場下跌而虧損’時(shí)，請(qǐng)微笑。在你的腦海中將其編輯為‘當(dāng)市場下跌時(shí)，撤資者會(huì)虧損 — 但是投資者會(huì)獲利?！?

依照慣例，2023年的股東信開始還是伯克希爾的業(yè)績與美股風(fēng)向標(biāo)：標(biāo)普500指數(shù)表現(xiàn)的對(duì)比，2022年伯克希爾每股市值的增幅大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)22.1個(gè)百分點(diǎn)。長期來看，1965-2022年，伯克希爾每股市值的復(fù)合年增長率為19.8%，明顯超過標(biāo)普500指數(shù)的9.5%，而1964-2022年伯克希爾的市值增長率是令人吃驚的3,787,464%，也就是37874倍多，而標(biāo)普500指數(shù)為 24,708%，即超過247倍。

巴菲特表示，我從事投資已經(jīng)80年了，超過了美國歷史的三分之一。盡管我們的公民有自我批評(píng)和自我懷疑的傾向——甚至可以說是狂熱——但我還沒有看到什么時(shí)候有理由長期做空美國。如果這封信的讀者在將來會(huì)有不同的體驗(yàn)，對(duì)此我將深表懷疑。

巴菲特表示， 我們持有股權(quán)的目的都是，對(duì)具有長期良好經(jīng)濟(jì)特征和值得信賴的管理者的企業(yè)進(jìn)行有意義的投資。請(qǐng)?zhí)貏e注意，我們持有公開交易的股票是基于我們對(duì)其長期經(jīng)營業(yè)績的預(yù)期，并不是因?yàn)槲覀儼阉鼈兛醋魇嵌唐谫I賣的工具。這一點(diǎn)很關(guān)鍵；查理和我選擇的不是股票，我們選擇的是公司。

這些年來，我犯了很多錯(cuò)誤。因此，我們當(dāng)前廣泛投資的企業(yè)包括少數(shù)真正具有非凡經(jīng)濟(jì)效益的企業(yè)，許多企業(yè)享有非常好的經(jīng)濟(jì)特征，還有一大群企業(yè)處于邊緣地位。在此過程中，我投資的一些企業(yè)已經(jīng)倒閉，它們的產(chǎn)品不受公眾歡迎。 資本主義有兩面性：這一體系創(chuàng)造了越來越多的輸家，但同時(shí)提供了大量改進(jìn)的商品和服務(wù)。熊彼特稱這種現(xiàn)象為“創(chuàng)造性破壞”。

巴菲特強(qiáng)調(diào)，通過增值回購獲得的收益可以惠及所有股東——在所有方面都是如此。如果您愿意，可以思考下面的例子：一家當(dāng)?shù)仄嚱?jīng)銷商有三個(gè)完全知情的股東，其中一個(gè)負(fù)責(zé)管理企業(yè)。如果其中一個(gè)被動(dòng)股東希望將他的權(quán)益賣回給公司，而且價(jià)格對(duì)另外兩位繼續(xù)持有的股東有吸引力。當(dāng)交易完成時(shí)，這筆交易是否會(huì)損害任何人的利益？這位管理者是否在某種程度上比繼續(xù)持有的被動(dòng)所有者更受偏愛？公眾是否受到了傷害？

“如果有人告訴你，所有的回購行為都對(duì)股東或國家不利，或者對(duì)CEO特別有利，此人要么是經(jīng)濟(jì)文盲，要么是一個(gè)巧舌如簧的煽動(dòng)家（這兩個(gè)角色并不互斥）”，巴菲特表示。

巴菲特表示， 至于未來，伯克希爾公司將一直持有大量現(xiàn)金和美國國債，以及一系列業(yè)務(wù)。我們還將避免任何會(huì)在關(guān)鍵時(shí)刻導(dǎo)致現(xiàn)金流不便的魯莽行為，包括在金融恐慌和前所未有的保險(xiǎn)損失的時(shí)刻。我們的首席執(zhí)行官將永遠(yuǎn)是首席風(fēng)險(xiǎn)官——盡管他（她）本不必承擔(dān)這項(xiàng)責(zé)任。此外，我們未來的首席執(zhí)行官們將有相當(dāng)一部分的凈資產(chǎn)收益是用自己的錢購買伯克希爾股票而獲得的。是的，我們的股東將通過持續(xù)的獲得收益來保證儲(chǔ)蓄和繁榮。

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關(guān)鍵詞： 首席執(zhí)行官 繼續(xù)持有 上年同期