周報導(dǎo)讀

(資料圖)

總量研究

《中美經(jīng)濟(jì)：預(yù)期與現(xiàn)實》

【宏觀趙偉】①1月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，景氣修復(fù)有望延續(xù)；工企利潤底部企穩(wěn)，結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。1月制造業(yè)PMI錄得50.1，回升至臨界值上方；產(chǎn)需雙雙修復(fù)，需求快于生產(chǎn)、服務(wù)業(yè)快于制造業(yè)。12月工企利潤累計同比下降4%，當(dāng)月同比基本持平上月；利潤率小幅改善，中下游利潤占比繼續(xù)提升。

②本周，美聯(lián)儲議息會議的召開、非農(nóng)數(shù)據(jù)的發(fā)布，引發(fā)海外市場緊縮預(yù)期大幅調(diào)整、市場劇烈震蕩。向后看，當(dāng)下市場定價“年內(nèi)降息”+“軟著陸”的組合較樂觀，極致情緒下、短期市場或仍維持對數(shù)據(jù)的高敏感度，美股波動或仍較高。

風(fēng)險提示：政策效果不及預(yù)期、疫情反復(fù)超預(yù)期。

《策略謀勢：行情剛至中段，進(jìn)擊中小成長》

【策略艾熊峰】節(jié)后A股上次走勢相對波折，但我們認(rèn)為當(dāng)前向上行情剛至中段，也就是2022年11月以來的反彈將進(jìn)入下半場。宏觀邏輯上仍是“內(nèi)外共振”，國內(nèi)政策紅利期和海外緊縮緩和期。微觀層面也有不少證據(jù)，我們從機(jī)構(gòu)倉位數(shù)據(jù)（私募倉位、外資倉位）、大股東增減持以及換手率四個微觀角度來看，目前行情遠(yuǎn)未走完。行情下半場，進(jìn)擊中小成長。推薦：1）券商、黃金；2）計算機(jī)、通信、光伏儲能。

風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、宏觀流動性收縮風(fēng)險、海外黑天鵝事件。

《金工周報：汽車估值景氣度繼續(xù)提升，2月關(guān)注汽車與通信》

【金工高智威】根據(jù)景氣度估值行業(yè)輪動策略，我們給出最新 2月的行業(yè)推薦分別為煤炭、汽車、消費者服務(wù)、通信以及房地產(chǎn)。整體維持與1月份相同的行業(yè)配置。從模型的細(xì)分因子拆解來看，本月行業(yè)配置的變動主要來源于估值動量因子。汽車行業(yè)的估值動量因子打分上升明顯，其他行業(yè)的估值動量排名也有所變動，但并沒有影響最終的配置行業(yè)。1月推薦組合煤炭、通信、消費者服務(wù)、汽車和房地產(chǎn)，其中汽車和通信跑贏行業(yè)等權(quán)指數(shù)。

風(fēng)險提示：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。

《銀行周報：信貸可能超預(yù)期》

【金融戚星】推薦關(guān)注招商銀行，寧波銀行。目前定價的核心，仍然在于1-2月份的社融數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為1月社融數(shù)據(jù)將超預(yù)期，加持銀行板塊：（1）票據(jù)利率顯示的信貸需求強(qiáng)勁，2023年1月份票據(jù)利率彈性在 2019 年以來屬于較高水平，我們預(yù)測一般貸款比去年同期相比多增 2500 億左右。（2）雖然春節(jié)前置，但地方政府債券發(fā)行節(jié)奏并沒有減弱，1月份發(fā)行6936億，去年同期7179 億。（3）根據(jù)我們交流反饋，投資者對1月份信貸預(yù)期偏低。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期收縮；貸款質(zhì)量超預(yù)期惡化；房地產(chǎn)政策落地不及預(yù)期。

新能源&汽車

《新能源周報：節(jié)后量價如期升，關(guān)注全年預(yù)期上修時間節(jié)點及信號》

【光伏&儲能姚遙】推薦關(guān)注陽光電源，天合光能，林洋能源，通威股份，隆基綠能，晶澳科技，金晶科技，奧特維。產(chǎn)業(yè)鏈價格隨開工恢復(fù)和補庫大幅反彈符合預(yù)期，各環(huán)節(jié)價格基本重回理性新平衡狀態(tài)，有利于前期簽訂訂單的正常交付以及新簽訂單的定價。節(jié)后基本面催化劑階段性真空及消費、科技等行業(yè)熱度提升帶來板塊一定程度回調(diào)，光伏板塊新一輪催化有望在2月下旬-3月陸續(xù)釋放，尤其是全年裝機(jī)一致預(yù)期上修可能在3月發(fā)生，當(dāng)前位置是加大配置的良機(jī)，建議積極布局光儲產(chǎn)業(yè)鏈。

【風(fēng)電姚遙】推薦關(guān)注東方電纜，日月股份，明陽智能，金雷股份，金風(fēng)科技。1月招標(biāo)預(yù)計同環(huán)比繼續(xù)增長，2023年風(fēng)電確定性高增長，看好業(yè)績兌現(xiàn)，滲透率快速提升環(huán)節(jié)。國內(nèi)海風(fēng)平價加速，長期滲透率提升疊加裝機(jī)周期性轉(zhuǎn)向成長，高景氣龍頭長期成長邏輯不改。

【氫能&燃料電池商鴻宇/姚遙】推薦關(guān)注昇輝科技，美錦能源，雄韜股份，京城股份，九豐能源?？s短氫能先進(jìn)技術(shù)從研發(fā)至應(yīng)用落地時間，氫能領(lǐng)跑者計劃由國家能源集團(tuán)率領(lǐng)開啟，將東部先進(jìn)技術(shù)直接應(yīng)用至西部示范項目，從技術(shù)層面推動國內(nèi)氫能裝備能效發(fā)展和商業(yè)化進(jìn)程，電解水設(shè)備等氫能裝備企業(yè)受益；本田正式發(fā)布?xì)淠軕?zhàn)略，力破謠言堅定發(fā)展燃料電池，推動燃料電池系統(tǒng)性能升級，乘用車市場發(fā)展進(jìn)程或?qū)⒓铀?，燃料電池核心零部件受益；沙特計劃?030年實現(xiàn)400萬噸綠氫目標(biāo)，歐洲需求、中東供應(yīng)、中國設(shè)備提供的綠氫鏈條已顯現(xiàn)，相關(guān)電解水設(shè)備企業(yè)受益。

風(fēng)險提示：政策調(diào)整、執(zhí)行效果低于預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)業(yè)鏈價格競爭激烈程度超預(yù)期風(fēng)險。

《汽車周報：隔膜設(shè)備國產(chǎn)化前景可期》

【汽車陳傳紅】推薦關(guān)注寧德時代，天賜材料，華懋科技，盾安環(huán)境，科力遠(yuǎn)。隔膜設(shè)備需求增速在30%+，市場空間近300億，為設(shè)備廠帶來豐富彈性。目前國內(nèi)設(shè)備廠以產(chǎn)線集成為主，如勝利精密合作恩捷股份、歐克科技合作九江冠力等；核心環(huán)節(jié)如擠出機(jī)、模頭、螺桿、軸承等還不具備國產(chǎn)化能力。我們預(yù)計，隔膜設(shè)備國產(chǎn)化將從集成率先突破，后續(xù)實現(xiàn)核心部件的逐一國產(chǎn)化，預(yù)計25年實現(xiàn)整線量產(chǎn)。

風(fēng)險提示：電動車補貼政策不及預(yù)期；汽車與電動車銷量不及預(yù)期。

科技制造

《信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)雙周報：AIGC風(fēng)起云涌，看好TMT板塊估值優(yōu)化》

【電子樊志遠(yuǎn)】推薦關(guān)注順絡(luò)電子，賽騰股份，偉測科技，潔美科技，電連技術(shù)。電子板塊2023年上半年處在去庫存階段，建議關(guān)注兩大主線，首先是需求旺盛、低庫存的汽車/工業(yè)/新能源應(yīng)用方向，其次是當(dāng)前弱需求，后面有望在需求回暖+補庫存的拉動下，需求反轉(zhuǎn)受益產(chǎn)業(yè)鏈。

【通信羅露】推薦關(guān)注中國移動，中國電信，中國聯(lián)通，中興通訊，寶信軟件。無論是AIGC的升級和產(chǎn)業(yè)落地、元宇宙下的VR/AR通用計算平臺還是自動駕駛下的網(wǎng)云協(xié)同，都對以算力和傳輸為基礎(chǔ)的新型ICT商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施提出了更高的要求。

【計算機(jī)孟燦】推薦關(guān)注恒生電子，頂點軟件，海康威視，科大訊飛，廣聯(lián)達(dá)，奇安信。23Q1預(yù)計板塊總體景氣底部溫和回暖，利潤端彈性逐步有所釋放，23Q2開始的板塊全面復(fù)蘇態(tài)勢可能更值得期待。綜合長期確定性、中期景氣度、短期邊際變化、估值，重點推薦關(guān)注“安全與發(fā)展”投資主線下，信創(chuàng)、工業(yè)軟件、網(wǎng)絡(luò)安全、金融IT、建筑IT、智能駕駛、人工智能七大領(lǐng)域的機(jī)會。

風(fēng)險提示：新能源車/智能手機(jī)銷量不及預(yù)期；中美科技博弈風(fēng)險等。

《機(jī)械周報：1月制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，景氣度顯著回暖》

【機(jī)械滿在朋】推薦關(guān)注華中數(shù)控，合鍛智能，德龍激光，優(yōu)利德，永創(chuàng)智能。1月制造業(yè)PMI重回擴(kuò)張區(qū)間，景氣度顯著回暖。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，1月制造業(yè)PMI50.1%，環(huán)比提升3.1pcts，供需兩端明顯改善，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%、50.9%，環(huán)比分別提升5.2pcts、7pcts，制造業(yè)產(chǎn)需景氣度明顯回暖。22年國內(nèi)刀具出口額高增長，海外市場空間值得關(guān)注?！皺C(jī)器人+”時代到來，有望帶動產(chǎn)業(yè)鏈全面繁榮。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；政策及擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期風(fēng)險。

周期

《地產(chǎn)周報: 土拍政策優(yōu)化提信心，房企輕裝上陣再出發(fā)》

【地產(chǎn)杜昊旻】推薦關(guān)注中駿集團(tuán)控股，建發(fā)國際集團(tuán)，中國海外發(fā)展，濱江服務(wù)，建業(yè)新生活。集中供地政策優(yōu)化，旨在提振土拍市場信心；房企計提減值降低后期風(fēng)險，輕裝上陣再出發(fā)。當(dāng)前供給側(cè)的政策對民營房企有直接促進(jìn)，估值偏低的房企修復(fù)空間較大，如中駿集團(tuán)控股等；未來需求側(cè)的政策更加利好改善型房企，如建發(fā)國際集團(tuán)等；穩(wěn)健發(fā)展的頭部央國企受益于行業(yè)的持續(xù)復(fù)蘇，如中國海外發(fā)展等。物業(yè)板塊受益于經(jīng)濟(jì)活動的復(fù)蘇和保交樓的推進(jìn)，修復(fù)彈性或更大，推薦濱江服務(wù)、建業(yè)新生活等。

風(fēng)險提示：寬松政策對市場提振不佳；三四線城市恢復(fù)力度弱；多家房企出現(xiàn)債務(wù)違約。

《化工周報：MDI價格上漲，部分品種或進(jìn)入基本面驗證期》

【化工陳屹】推薦關(guān)注寶豐能源，龍佰集團(tuán)，東材科技，海利爾，中旗股份。關(guān)于復(fù)蘇產(chǎn)業(yè)鏈，在強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實的背景下，我們認(rèn)為將有所分化，部分產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入到了基本面驗證期，部分產(chǎn)品即將進(jìn)入驗證期。金三銀四可能是化工品需求的關(guān)鍵跟蹤節(jié)點，如果需求較為強(qiáng)勁，后續(xù)周期品有較大概率走強(qiáng)。另外，這兩周部分子行業(yè)下游發(fā)生了邊際變化，比如：晶科能源2023年N型組件出貨占比指引、鈣鈦礦輸出效率的突破、蘋果折疊手機(jī)的規(guī)劃，建議重點關(guān)注相關(guān)受益標(biāo)的，比如：POE的萬華化學(xué)。

風(fēng)險提示：疫情影響國內(nèi)外需求，原油價格劇烈波動，國際政策變動影響產(chǎn)業(yè)布局。

《工業(yè)金屬周報：紫金礦業(yè)，河鋼資源，中國鋁業(yè)，云鋁股份，銀泰黃金》

【金屬李超】推薦關(guān)注紫金礦業(yè)，河鋼資源，中國鋁業(yè)，云鋁股份，銀泰黃金。

銅：在庫存低位和通脹預(yù)期高位支撐下，23H2美聯(lián)儲降息預(yù)期的出現(xiàn)，或?qū)⒁聡鴥?nèi)外需求共振，促使銅價引來新一輪上漲。鋁：考慮到地產(chǎn)竣工預(yù)期向好，需求端或自Q2開始迎來一輪修復(fù)，成為鋁價向上催化劑。貴金屬：我們預(yù)計美聯(lián)儲或?qū)⒃?3Q3-4釋放降息預(yù)期或者進(jìn)行降息操作，而通脹端住房租金和勞動力工資下降需要時間，因此預(yù)計實際利率中樞將因此而下降，推升黃金價格。鋼鐵：23年需求預(yù)期逐漸增強(qiáng)，鋼價具有上行空間，鋼企降本增效加速，噸鋼盈利有望修復(fù)，需左側(cè)跟蹤供需改善跡象。

風(fēng)險提示：項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期；需求不及預(yù)期；金屬價格波動。

《能源金屬周報：稀土首批指標(biāo)即將發(fā)布，價格穩(wěn)中有升》

【金屬李超】推薦關(guān)注永興材料，天齊鋰業(yè)，華友鈷業(yè)，中國稀土，寧波韻升。鋰：當(dāng)前看好鋰板塊跟隨新能源產(chǎn)業(yè)鏈觸底反彈，標(biāo)的上建議關(guān)注國內(nèi)自主可控企業(yè)永興材料等標(biāo)的，或資源自給率高、未來有成長性的公司天齊鋰業(yè)等標(biāo)的。鈷鎳：當(dāng)前鋰電板塊仍處于底部區(qū)域，看好需求或超預(yù)期帶來板塊估值及情緒改善的鋰電中上游企業(yè)華友鈷業(yè)。稀土：供給端第一批指標(biāo)即將發(fā)放，預(yù)計仍按照需求情況派發(fā)；需求端新能源車領(lǐng)域有望跟隨板塊反彈，工業(yè)電機(jī)和工業(yè)機(jī)器人政策有望帶來需求增量；資源端中國稀土集團(tuán)將持續(xù)對南方離子重稀土資源進(jìn)行整合。小金屬:當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)結(jié)合自身觀望市場再行對外報價、銷售，供應(yīng)端緊張局勢短期內(nèi)難以發(fā)生改變，預(yù)計鉬價維持高位。

風(fēng)險提示：提鋰新技術(shù)出現(xiàn)，帶動供應(yīng)大幅釋放；新礦山加速勘探開采，加速供應(yīng)釋放；項目建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期等。

《公用環(huán)保周報：Q4經(jīng)營數(shù)據(jù)-臺山電量恢復(fù)，海風(fēng)電量兌現(xiàn)》

【公用環(huán)保李蓉】推薦關(guān)注國電電力，華能國際，三峽能源，中國核電。中廣核臺山1號機(jī)組8月恢復(fù)并網(wǎng)后Q4電量有所恢復(fù)，三峽能源Q4風(fēng)電發(fā)電量同比+48.5%、海風(fēng)電量增速超280%、增幅環(huán)比Q3顯著提升。火電：建議關(guān)注火電資產(chǎn)高質(zhì)量、拓展新能源發(fā)電的龍頭企業(yè)國電電力、華能國際等；新能源發(fā)電：建議關(guān)注新能源龍頭三峽能源。核電：建議關(guān)注電價市場化占比提升背景下，核電龍頭企業(yè)中國核電。

風(fēng)險提示：電力板塊：新增裝機(jī)容量不及預(yù)期；下游需求景氣度不高、用電需求降低導(dǎo)致利用小時數(shù)不及預(yù)期；電力市場化進(jìn)度不及預(yù)期；煤價維持高位影響火電企業(yè)盈利；補貼退坡影響新能源發(fā)電企業(yè)盈利等。環(huán)保板塊：政策釋放不及預(yù)期等。

《交運周報：節(jié)后快遞件量迅速回升，春運航空客流加速恢復(fù)》

【交運鄭樹明】推薦關(guān)注騰訊，拼多多，移卡，萬達(dá)電影，分眾傳媒。快遞：節(jié)后快遞件量迅速回升，德邦股份2022Q4盈利大幅改善。伴隨全國多地優(yōu)化疫情防控措施，消費潛力釋放，將刺激快遞業(yè)務(wù)量的強(qiáng)勁復(fù)蘇。價格戰(zhàn)監(jiān)管持續(xù)，疊加資本開支高峰或已過去，產(chǎn)能跟業(yè)務(wù)量更加匹配，盈利有望持續(xù)釋放。物流：化工物流龍頭業(yè)績增長確定性強(qiáng)，ToB供應(yīng)鏈需求廣闊。航空機(jī)場：春運民航旅客量恢復(fù)至2019年73%，恢復(fù)速度加快。航運：油運長期供需好轉(zhuǎn)邏輯不改。

風(fēng)險提示：疫情影響超預(yù)期風(fēng)險，油價上漲風(fēng)險，匯率波動風(fēng)險，價格戰(zhàn)超預(yù)期風(fēng)險。

醫(yī)療醫(yī)藥

《醫(yī)療周報：建議創(chuàng)新線與復(fù)蘇線并重》

【醫(yī)藥袁維】推薦關(guān)注愛爾眼科、長春高新、特寶生物、邁瑞醫(yī)療、智飛生物。建議在接下來時間內(nèi)同時積極把握創(chuàng)新提估值和常規(guī)醫(yī)療業(yè)績復(fù)蘇兩大機(jī)遇，積極布局醫(yī)療器械（如優(yōu)質(zhì)高值耗材、化學(xué)發(fā)光和分子診斷、國產(chǎn)替代設(shè)備等）、優(yōu)質(zhì)生物制品（如長效干擾素、生長激素、優(yōu)質(zhì)二類苗品種等），頭部醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)美上游產(chǎn)品等賽道。市場風(fēng)格上，既看成長又看業(yè)績，對估值和盈利的預(yù)期都值得比原來更樂觀。

風(fēng)險提示：新冠疫情反復(fù)影響院內(nèi)診療恢復(fù)的風(fēng)險；相關(guān)領(lǐng)域控費政策導(dǎo)致價格下降風(fēng)險；新產(chǎn)品銷售不及市場預(yù)期風(fēng)險.

消費

《食飲周報：節(jié)后調(diào)研反饋：情緒改善正當(dāng)時，重視持續(xù)兌現(xiàn)的復(fù)蘇》

【食飲劉宸倩】推薦關(guān)注貴州茅臺，洋河股份，舍得酒業(yè)，青島啤酒, 中炬高新。從春節(jié)需求恢復(fù)演繹，及節(jié)后各子板塊的調(diào)研反饋來看，居民端消費情緒、消費力在穩(wěn)步兌現(xiàn)復(fù)蘇的邏輯，春節(jié)走親訪友過程中并未呈現(xiàn)前期擔(dān)憂復(fù)陽影響人流的情形，整體需求改善兌現(xiàn)質(zhì)量較優(yōu)。伴隨改善邏輯步入常軌，基本面最承壓時刻已然過去，建議重視持續(xù)兌現(xiàn)的復(fù)蘇，推薦重視白酒、啤酒及餐飲鏈的配置價值。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、疫情持續(xù)反復(fù)風(fēng)險、區(qū)域市場競爭風(fēng)險、食品安全問題風(fēng)險。

《農(nóng)林牧漁周報：豬價低位震蕩，重視養(yǎng)殖板塊配置機(jī)會》

【農(nóng)林牧漁劉宸倩】推薦關(guān)注巨星農(nóng)牧，溫氏股份，牧原股份，大北農(nóng)，隆平高科。總體來看，短期生豬供給端壓力依舊偏大，生豬價格將在一季度持續(xù)走低并維持成本線以下。二季度為生豬消費傳統(tǒng)淡季，隨著出欄量環(huán)比增長，二季度生豬價格或提升有限，養(yǎng)殖端處于虧損的時間可能拉長，從而利好長期豬價表現(xiàn)。生豬養(yǎng)殖板塊估值目前已經(jīng)跌至歷史偏低的位置，生豬養(yǎng)殖板塊配置安全邊際較高。短期內(nèi)豬價快速下跌導(dǎo)致養(yǎng)殖端出現(xiàn)虧損，產(chǎn)能端持續(xù)去化利好2023年年底豬價整體表現(xiàn)。板塊存在較好投資機(jī)會。

風(fēng)險提示：轉(zhuǎn)基因玉米推廣進(jìn)程延后, 動物疫病爆發(fā), 產(chǎn)品價格波動。

《傳媒互聯(lián)網(wǎng)周報：疫后復(fù)蘇可期，《黎明覺醒》2月不刪檔測試》

【傳媒互聯(lián)網(wǎng)陸意】推薦關(guān)注騰訊，拼多多，移卡，萬達(dá)電影。關(guān)注疫后消費復(fù)蘇，及2月優(yōu)質(zhì)內(nèi)容上線。1）出行修復(fù)下，線下消費有望回暖。2）關(guān)注內(nèi)容上線對游戲、流媒體板塊業(yè)績及估值修復(fù)的拉動。騰訊光子工作室旗下《黎明覺醒：生機(jī)》于2月1日宣布將在2月不限號不刪檔測試。2023年投資主線為：尋找在虛擬現(xiàn)實行業(yè)初期獲益的公司；電商及即使零售消費新趨勢；疫后復(fù)蘇。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期風(fēng)險，疫后修復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險，政策風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇，元宇宙技術(shù)迭代和應(yīng)用不及預(yù)期風(fēng)險，數(shù)據(jù)統(tǒng)計誤差。

《社服周報：餐飲節(jié)后穩(wěn)步上修，關(guān)注開工后商旅需求釋放》

【社服葉思嘉/鮑秋宇】推薦關(guān)注復(fù)星旅文，宋城演藝，錦江酒店，華住集團(tuán)，呷哺呷哺，九毛九。本周維持春節(jié)專題中觀點，建議節(jié)后重點關(guān)注以下三個方向：1）高端休閑度假量確定性強(qiáng)、價彈性大，優(yōu)先恢復(fù)，持續(xù)推薦復(fù)星旅文。2）節(jié)后大眾出行恢復(fù)可持續(xù)性，休閑方面重點關(guān)注占據(jù)優(yōu)質(zhì)區(qū)位（如依托熱門名山大川景區(qū)）、自身項目打磨成熟、管理能力強(qiáng)的文旅公司，如宋城演藝；商旅方面重點關(guān)注會員體系粘性強(qiáng)，品牌力、產(chǎn)品力綜合較優(yōu)的連鎖酒店，推薦錦江酒店、華住集團(tuán)。3）節(jié)后本地社交需求持續(xù)修復(fù)（尤其是商圈品牌），餐飲回歸品牌化成長路徑，推薦修復(fù)彈性+成長性兼?zhèn)涞倪炔高炔?、九毛九?/p>

風(fēng)險提示：疫情修復(fù)時長不確定性；線下客流恢復(fù)受阻、門店/渠道拓展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)增長放緩的幅度和時間超預(yù)期的風(fēng)險；數(shù)據(jù)統(tǒng)計結(jié)果與實際情況偏差風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險提示 宏觀經(jīng)濟(jì) 建議關(guān)注