貝利及其同僚必須判斷,他們從2021年12月開(kāi)始的加息將產(chǎn)生多大的“滯后影響”。
(相關(guān)資料圖)
周四晚8點(diǎn),英國(guó)央行將公布利率決議,經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者預(yù)計(jì),英國(guó)央行將進(jìn)行第10次加息,把基準(zhǔn)貸款利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn),至4%,為2008年以來(lái)的最高水平,并繼續(xù)30多年來(lái)最快的加息步伐。
另外,以英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利為首的政策制定者還將公布通脹和增長(zhǎng)預(yù)期,市場(chǎng)預(yù)計(jì)這一預(yù)期可能表明,政策制定者認(rèn)為英國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退程度較去年11月預(yù)期的要輕,2023年英國(guó)經(jīng)濟(jì)的收縮幅度將低于去年11月預(yù)測(cè)的1.5%。本周早些時(shí)候,國(guó)際貨幣基金組織(IMF)就曾表示,英國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將萎縮0.6%。
不過(guò),鑒于英國(guó)經(jīng)濟(jì)已被廣泛預(yù)測(cè)將在2023年陷入衰退,并比其他國(guó)家表現(xiàn)得更糟,貝利及其同僚必須判斷,他們從2021年12月開(kāi)始的加息將產(chǎn)生多大的“滯后影響”。20點(diǎn)30分,貝利還將召開(kāi)貨幣政策新聞發(fā)布會(huì)。
終端利率已近?
利率方面,目前,貨幣市場(chǎng)尚未完全消化英國(guó)央行將于此次會(huì)議加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期,這表明市場(chǎng)對(duì)此存在一些疑慮。截至周四,投資者預(yù)計(jì)英國(guó)央行利率在6月前達(dá)到4.5%的峰值的可能性約為三分之二。此舉將使英國(guó)央行接近終端利率,盡管政策制定者可能不會(huì)發(fā)出借貸成本接近見(jiàn)頂?shù)拿鞔_信號(hào)。Santander CIB的首席英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Victoria Clarke表示:
“考慮到對(duì)通脹可能造成的損害的擔(dān)憂,我們相信,貨幣政策委員會(huì)的大多數(shù)委員會(huì)認(rèn)為,將銀行利率提高到4%是謹(jǐn)慎的。”
機(jī)構(gòu)表示,大量證據(jù)表明,頑固的通脹可能會(huì)促使英國(guó)央行在今年的第一次議息會(huì)議上選擇加息50個(gè)基點(diǎn)。
其他央行方面,今日凌晨,美聯(lián)儲(chǔ)已放緩加息步伐至25個(gè)基點(diǎn),市場(chǎng)預(yù)計(jì)歐洲央行將在晚些時(shí)候?qū)鸦鶞?zhǔn)利率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn),至3%。
另外,官員們正在準(zhǔn)備一項(xiàng)年度薪酬調(diào)查和對(duì)經(jīng)濟(jì)供給能力的評(píng)估,這是衡量經(jīng)濟(jì)的一個(gè)指標(biāo)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)該調(diào)查將顯示,英國(guó)雇主將計(jì)劃進(jìn)一步提高薪酬協(xié)議,而供應(yīng)評(píng)估可能表明勞動(dòng)力市場(chǎng)比預(yù)期的更緊張。這些因素正在幫助推高物價(jià),鞏固了英國(guó)加息的必要性,盡管英國(guó)經(jīng)濟(jì)正在走弱。
QE方面,在十多年的量化寬松政策中,英國(guó)央行建立了價(jià)值8950億英鎊的政府和公司債券投資組合?,F(xiàn)在,它正在通過(guò)允許債券到期和直接銷(xiāo)售的方式逐步縮表。截至1月底,英國(guó)央行賬面上還有8280億英鎊的金邊債券和120億英鎊的公司債券。預(yù)計(jì)英國(guó)央行將闡述其對(duì)今年預(yù)期售債步伐的看法。與此同時(shí),英國(guó)財(cái)政部也計(jì)劃拍賣(mài)更多債券,以彌補(bǔ)日益擴(kuò)大的預(yù)算赤字。
英央行能否再次達(dá)成一致?
在本次會(huì)議中,我們還有可能看到與上次會(huì)議相似的一點(diǎn),那便是委員們的意見(jiàn)分歧。
上次會(huì)議中,貨幣政策委員會(huì)分成三派,貝利與多數(shù)人投票贊成加息50個(gè)基點(diǎn)。其中,曼恩主張更大幅度的加息,因?yàn)樗⒁獾?,有跡象表明,英國(guó)通脹的長(zhǎng)期預(yù)期已經(jīng)偏離了英國(guó)央行2%的目標(biāo),她認(rèn)為加快加息步伐將有助于防止工資-物價(jià)螺旋上升。而另外兩位官員,丁格拉和滕雷羅則希望“原地踏步”,即暫停加息。
市場(chǎng)認(rèn)為,存在分歧的貨幣政策委員會(huì)不太可能達(dá)成一致,因?yàn)樗麄冋诳紤]是“減速”還是繼續(xù)保持50個(gè)基點(diǎn)的加息步伐。目前,市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行將加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期略占上風(fēng),這主要?dú)w因于高通脹、強(qiáng)于預(yù)期的工資增長(zhǎng)以及英國(guó)和歐洲經(jīng)濟(jì)的驚人韌性。
英國(guó)通脹前景或“撲朔迷離”
通脹預(yù)測(cè)方面,英國(guó)央行的通脹預(yù)測(cè)可能會(huì)發(fā)生改變,因?yàn)榻趪?guó)際天然氣價(jià)格大幅下跌,英鎊升值也將壓低通脹。但不那么黯淡(盡管仍疲弱)的增長(zhǎng)前景,可能會(huì)推高英國(guó)央行對(duì)未來(lái)兩到三年通脹的預(yù)測(cè)。因?yàn)榛就洸⑽聪陆?,工資增長(zhǎng)速度也達(dá)到了有記錄以來(lái)的最快水平。
英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾(Huw Pill)警告稱,通脹可能會(huì)超過(guò)英國(guó)央行2%的目標(biāo)。英國(guó)央行前副行長(zhǎng)John Gieve表示:
“我更擔(dān)心的是,潛在通脹壓力遠(yuǎn)未消失。特別是私營(yíng)部門(mén)的收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁,企業(yè)仍預(yù)計(jì)能夠提高價(jià)格?!?/strong>
不過(guò),多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì),英國(guó)央行將下調(diào)今年的英國(guó)通脹預(yù)期,但未來(lái)的前景或更“撲朔迷離”。經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)2024年的通脹預(yù)期存在分歧,大多數(shù)人預(yù)計(jì)2025年的通脹水平將高于英國(guó)央行去年11月的預(yù)測(cè)。
這些數(shù)據(jù)將有助于英國(guó)央行解釋為何其在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)可能需要繼續(xù)加息,并將利率保持在高位。與此形成鮮明對(duì)比的是,投資者越來(lái)越多地預(yù)期英國(guó)央行將在今年年底前降息。
凱投宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Dales表示,英國(guó)央行正接近必須就其利率計(jì)劃提供新指導(dǎo)的時(shí)刻,此前它曾承諾將采取“有力”行動(dòng)抗擊通脹。他說(shuō):
“我們認(rèn)為,持續(xù)的通脹壓力意味著利率將在峰值水平維持一年左右,然后英國(guó)央行將在2024年降息?!?/strong>
英國(guó)央行在匯市掀起的水花將更大?
外匯期權(quán)投資者預(yù)計(jì),英國(guó)央行的利率決定對(duì)英鎊的近期影響,將大于歐洲央行周四晚些時(shí)候加息對(duì)歐元的影響。
一項(xiàng)衡量未來(lái)一天兩種貨幣預(yù)期走勢(shì)的指標(biāo)顯示,在利率決議公布后的一段時(shí)間內(nèi),英鎊在300個(gè)點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)交易的概率為73%,而歐元的預(yù)期波動(dòng)區(qū)間為242個(gè)點(diǎn)。法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行新加坡分行高級(jí)外匯策略師David Forrester表示:
“英國(guó)近期疲弱的相關(guān)數(shù)據(jù)增加了英國(guó)央行加息幅度的不確定性,因此期權(quán)市場(chǎng)正在消化這一風(fēng)險(xiǎn)?!?/strong>
FXStreet分析師表示,在英國(guó)央行即將做出關(guān)鍵的利率決定之前,英鎊兌美元在關(guān)鍵阻力位1.2450下方保持修正性下行。
如果英國(guó)央行意外加息25個(gè)基點(diǎn),這可能會(huì)粉碎英鎊多頭,使英鎊兌美元進(jìn)一步向1.2150下跌。又因?yàn)橛?guó)央行內(nèi)部存在分歧,此舉意味著更多的貨幣政策委員會(huì)成員支持加息25個(gè)基點(diǎn),這將被市場(chǎng)視為英國(guó)央行完全鴿派的舉動(dòng)。
如果英國(guó)央行如預(yù)期般加息50個(gè)基點(diǎn),加上相對(duì)鷹派的投票結(jié)果和暗示進(jìn)一步收緊貨幣政策的言論,英鎊兌美元可能會(huì)恢復(fù)向1.2450障礙的上行趨勢(shì),甚至更高。
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