本周，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行、英國(guó)央行、澳洲聯(lián)儲(chǔ)等將相繼公布利率政策決議，市場(chǎng)高度關(guān)注。作為2023年首個(gè)央行超級(jí)周，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行等未來(lái)政策走向，對(duì)我國(guó)股市和匯市將產(chǎn)生哪些影響？

從歐美主要經(jīng)濟(jì)體通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)看，歐美主要央行面臨的主要矛盾仍是高通脹。本周美聯(lián)儲(chǔ)等央行貨幣政策有望繼續(xù)收緊，但各國(guó)央行政策略有分化。

【資料圖】

在美國(guó)華盛頓拍攝的美聯(lián)儲(chǔ)大樓。劉杰攝（新華社）

一般來(lái)說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)等海外央行貨幣政策變化主要通過(guò)跨境資本流動(dòng)、匯率及市場(chǎng)情緒等因素影響我國(guó)市場(chǎng)。從以往經(jīng)驗(yàn)看，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息周期，導(dǎo)致部分新興經(jīng)濟(jì)體資本外流，本幣貶值，一些新興經(jīng)濟(jì)體央行或?qū)⒈黄雀S收緊政策，并對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力等。

從我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外環(huán)境看，本周海外央行超級(jí)周對(duì)我國(guó)股市和匯市情緒可能構(gòu)成一定擾動(dòng)，但整體影響有限。

從股市方面看，海外央行超級(jí)周對(duì)A股市場(chǎng)的影響更多是情緒擾動(dòng)。當(dāng)前，從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面、相關(guān)政策、A股估值看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖，股市向上的趨勢(shì)基本確定。

具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)前景偏樂(lè)觀，主要是國(guó)內(nèi)持續(xù)優(yōu)化防疫措施，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)干擾減弱，此前受抑制的需求逐步釋放。疊加一攬子紓困、穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施落地見(jiàn)效，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、企業(yè)盈利改善。與歐美國(guó)家面臨的高通脹不同，當(dāng)前，我國(guó)物價(jià)總體溫和可控，貨幣政策以我為主，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)增速運(yùn)行在潛在增速下方，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需要財(cái)政政策和貨幣政策的大力支持，市場(chǎng)流動(dòng)性有望保持合理充裕。此外，我國(guó)股市估值整體偏低，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步回暖，外資也普遍看好中國(guó)股市前景。

但是，不排除海外市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)短期情緒構(gòu)成一定擾動(dòng)。從中長(zhǎng)期看，我國(guó)持續(xù)深化改革開放，加快構(gòu)建雙循環(huán)新發(fā)展格局，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好基本面未變，有望吸引全球資本持續(xù)流入。

從匯率市場(chǎng)方面看，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂本周美聯(lián)儲(chǔ)言辭鷹派超預(yù)期，但歐洲央行繼續(xù)激進(jìn)加息可能限制美元走強(qiáng)，預(yù)計(jì)美元走勢(shì)將呈反復(fù)態(tài)勢(shì)，對(duì)人民幣匯率影響有限。

當(dāng)前，人民幣面臨內(nèi)外環(huán)境相對(duì)有利，預(yù)計(jì)雙向波動(dòng)更加常態(tài)化。具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖帶動(dòng)資金趨勢(shì)流入，外貿(mào)保持韌性，國(guó)際收支基本平衡，加之人民幣彈性顯著增強(qiáng)，在國(guó)際收支中發(fā)揮了穩(wěn)定器的作用。另外，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期接近尾聲，歐洲等央行激進(jìn)加息政策等制約了美元上行空間，人民幣對(duì)美元貶值壓力減弱。

但需要關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)仍在收緊貨幣政策，同時(shí)，由于地緣沖突、能源和食品危機(jī)等，歐洲經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)更大，并且當(dāng)前美國(guó)政策利率仍高于歐洲利率，這些都對(duì)美元繼續(xù)構(gòu)成一定支撐。綜合來(lái)看，人民幣有望繼續(xù)在均衡水平附近運(yùn)行。

來(lái)源/經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)（作者周茂華 系光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員），原標(biāo)題《多國(guó)利率政策調(diào)整對(duì)市場(chǎng)影響幾何》

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 國(guó)際收支