中國基金報記者 曹雯璟

(資料圖片僅供參考)

兔年“搶跑”開市的港股經歷連續(xù)上漲后出現回調。1月30日，港股主要股指大幅收跌，截至收盤，港股恒生指數跌2.73％，報22069.73點；恒生科技指數跌4.84％，報4580.22點。

大型科技股中，阿里巴巴-SW跌7.08％，騰訊控股跌6.7％，京東集團-SW跌5.57％，小米集團-W跌5.65％，網易-S跌2.76％，美團-W跌0.8％，快手-W跌5.64％，嗶哩嗶哩-W跌8.52％。此外，內房股大跌，綠城中國、旭輝控股集團、碧桂園跌8％。

WIND數據顯示，從去年10月底算起，近60個交易日內恒生指數累計漲幅達54.48%，重返22000點之上的恒生指數成為反彈急先鋒。兔年春節(jié)期間，港股開市的兩天（26日、27日），恒指累漲2.9%，恒生科技指數漲5.35%，同樣領漲全球主要股指。

那么，兔年首個交易日，港股市場突然“深蹲”，是前期持續(xù)反彈后獲利回吐？還是階段性調整在即？對港股后市怎么看？港股市場中哪些板塊最具投資潛力？對此，中國基金報記者緊急采訪了 博時、大成、信達澳亞、嘉實、富國、鵬華、興業(yè)、匯豐晉信、西部利得、創(chuàng)金合信、興銀、恒生前海、上投摩根、德邦等15家基金公司。

多位基金經理表示，今天港股市場的下跌屬于大幅上漲之后正常調整。大漲之后港股短期內或有反復，2023年仍期待擁抱“戴維斯雙擊”行情。

多因素導致港股今日大跌

節(jié)前火熱的市場行情點燃了投資者對于兔年市場行情的預期和熱情。但在1月30日，港股卻迎來了“倒春寒”。周一，恒生指數下跌超過2%，恒生科技指數下跌超過4%。

對于今日的港股大跌，大成恒生科技ETF基金經理冉凌浩表示，港股今日出現回調主要原因有二。一是春節(jié)期間港股漲幅較大，恒生指數漲2.9%，恒生中國企業(yè)指數和恒生科技指數分別漲3.9%和5.4%，部分資金獲利回吐。二是春節(jié)期間多項數據陸續(xù)出爐，作為疫后第一個春節(jié)，它展現出的狀態(tài)是疫后時代一個重要的觀察窗口，市場頗為關注。整體來看，消費開始復蘇，但基本符合預期，并沒有大幅超預期的表現。

如果說，之前的上漲是“漲預期”，那么現在這個階段，將慢慢過渡到對業(yè)績和真實數據的驗證。因此，接下來的漲幅會更加趨于理性。整體來看，港股已經處于具有較大投資價值的區(qū)域，還會有上升空間。從板塊上看，我們還是傾向于認為成長類、科技類個股的優(yōu)勢將持續(xù)。

恒生前海港股通精選混合基金經理邢程表示，今日港股出現較大跌幅，資訊科技、消費、醫(yī)療保健等板塊領跌，我們認為主要有兩方面因素影響：

（1）海外消息面催生避險情緒。市場傳聞美國政府有意限制美國資本投資中國高科技企業(yè)，雖然目前這僅停留在討論的階段，并沒有真正立法和實施，但這對于港股的投資情緒而言，仍然具有一定影響，投資者擔憂前期稍有緩和的中美關系再度趨于緊張，因此避險情緒主導今天的市場。 另外美聯儲將在北京時間2月2日凌晨宣布今年首次議息結果，加息幅度的不確定性也使市場整體投資偏好有所收斂。

（2）連續(xù)上漲帶來獲利回吐的壓力。港股市場由低點反彈至目前已累積了不小的漲幅，前期市場反彈幅度較大、速度較快，交易結構上景氣程度較高的互聯網、消費、新能源、汽車等成長板塊短期較為擁擠，交易占比較高，因此存在部分資金獲利了結的壓力，也進一步加劇了今天市場整體的震蕩幅度。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經理程彧認為，周一港股市場大跌最主要的原因在于市場對于港股的預期并未徹底扭轉。2022年11月以來，恒生指數上漲已接近50%，背后主要反映國內經濟復蘇超預期，促使市場上修短期盈利預測。春節(jié)高頻數據落地已經反映了大部分樂觀預期，盈利上修的持續(xù)性可能需要更長維度的數據來驗證，港股市場短期內可能后勁不足。

除此以外，本周即將迎來美聯儲議息會議和美國1月非農數據公布，市場對于通脹以及加息終點的展望仍有分歧，這也加大了短期港股市場的波動性。此外近期的一些地緣政治博弈也對港股市場產生了擾動。

程彧表示，市場的表現基本和節(jié)前判斷的相吻合，由于基本面的修復可能需要更進一步的數據驗證，因此我們仍維持全年港股可能先抑后揚的判斷，在看好港股全年表現的同時，也會關注港股市場的短期風險。投資策略上，短期我們會謹慎看待科技板塊資產表現，同時看好傳統(tǒng)能源及新能源板塊。

信達澳亞基金表示，港股市場今日跌幅2.73%，主要由于市場自去年11月初以來累計升幅較大，而在這一過程中，內外資觀點分歧較為明顯，尤其體現在對中國消費市場疫后復蘇的強度判斷上。當前消費類板塊的估值修復已經較為充分，南下資金在今日獲利了結的態(tài)勢明顯。

從北向資金和海外主動型基金的口徑來看，外資對中國資產仍在持續(xù)加倉，且投資者有望從此前的新興市場基金向全球配置型基金擴散，投資范圍也有望從大型藍籌科網向醫(yī)藥金融等行業(yè)擴散。

興業(yè)基金表示，港股今日明顯回調，分析來看，主要原因在于A股節(jié)后首日開盤，港股資金層面上有一部分分流；另外，前段時間港股已經大幅領漲，部分短期資金選擇獲利了結。從資金方面考慮，港股近期可能依然存在震蕩的風險。 但長期來看，在海外流動性緩和及國內消費修復下，依然較為看好港股向上的趨勢，板塊方面，預計互聯網和新消費機會較多。

興銀基金基金經理劉帆認為，今天港股市場的下跌屬于大幅上漲之后的正常調整。春節(jié)假期A股休市期間，港股市場特別是港股科技板塊積累了不小的漲幅，加之前期反彈較多，博弈思維下部分獲利資金了結離場，今日南向資金凈賣出69.04億港元。但在國內經濟修復預期明確的背景下，以消費為底層資產的互聯網平臺企業(yè)盈利有望改善，市場未完全反映該利好因素。同樣在博弈思維下，港股市場即便調整也不會太深，在調整中逐步布局有利于我們把握2023年港股市場的投資機會。

滬上一家中型基金公司表示，今天港股回調主要是前期反彈幅度較大，春節(jié)假期獲利后退出，南向資金撤離。節(jié)前以炒復蘇預期為主，節(jié)后需要對業(yè)績進行驗證。歷史上來看，恒指在22000到23000點是傳統(tǒng)震蕩區(qū)間，行情同樣將從beta轉向alpha行情，修復空間的大小是當前港股表現的主要邏輯，關注前期超跌板塊和個股?？傮w來看，港股面臨的多重壓力正在逐步緩解，港股市場具有比較優(yōu)勢，經濟周期敏感及政策敏感行業(yè)仍然是本輪反彈主力。

港股短期內或有反復

長期“戴維斯雙擊”行情可期

對于港股后市，恒生前海港股通精選混合基金經理邢程表示，目前來看，擾動港股的內外部因素，依然在向著改善和緩和的方向發(fā)展。具體而言，國內方面，政策或將加大力度以恢復經濟增長動能。疫情防控優(yōu)化措施、地產和平臺經濟的支持政策相繼推出，進一步明確了下一階段政策方向，這不僅提振了市場信心，同時也令2023年中國經濟增速重回正軌更加值得期待。

在流動性方面，盡管美聯儲近期表態(tài)依然偏向鷹派傾斜，但其已確認將放慢加息的步伐，并且很有可能在2023年上半年停止加息，美國通脹和美債收益率見頂回落，我們相信2023年海外和離岸市場的流動性環(huán)境較2022年或將明顯改善。 盡管在港股市場向上修復的過程中可能仍有波折，但我們認為后續(xù)國內經濟增長動能恢復帶動企業(yè)盈利回升，將為更為持續(xù)性的上漲提供支持和催化。

嘉實基金價值投資總監(jiān)張金濤表示，2023年無論是港股還是A股市場都會比去年好。從一年的維度來看，港股的表現會比A股更強一些。港股在過去三、四年的時間里面大幅落后A股，整體估值更便宜，一旦經濟有所好轉，盈利開始起來，估值提升，港股的漲幅會更具有吸引力，向上的彈性也更大一些。

富國民裕進取滬港深基金經理趙年珅認為，與A股相比，港股的波動更大，A股和美股都是onshore市場，經濟是否景氣和貨幣政策的松緊并非獨立變量。一般而言，貨幣政策在經濟下行期偏松，貨幣政策在經濟上行期偏緊。而港股屬于offshore市場，經濟是否景氣和貨幣政策的松緊更像是獨立變量。展望2023年度，趙年珅認為，伴隨潛在的經濟回暖和外資流入，海外中國股票有望迎來盈利和估值的戴維斯雙擊。

西部利得港股通新機遇基金經理陶星言表示，2021-2022年，港股市場在國內互聯網相關政策、海外美聯儲加息、中美關系、國內疫情等多重影響下，業(yè)績和估值持續(xù)下修，表現顯著弱于全球其他主流市場；2023年，此前的負面影響因素均在好轉，疫情防控之后業(yè)績復蘇&人民幣升值預期&海外資金持續(xù)增配，港股市場的反彈有望持續(xù)。

1）業(yè)績復蘇：疫情放開，23年隨著經濟復蘇，主流公司的業(yè)績大概率會逐步的上修，趨勢確定性向上；2）人民幣升值預期：人民幣資產吸引力顯著提升；3）海外資金增配：外資從之前的顯著低配，陸續(xù)增配，海外資金的增配會持續(xù)挺長時間，未來半年左右資金面上仍有向上的趨勢。

創(chuàng)金合信基金首席經濟學家魏鳳春表示，節(jié)日期間港股市場情緒繼續(xù)亢奮，恒生指數高開高走，錄得2.9%的漲幅。行業(yè)方面，科技與消費領漲，外資資金偏好的消費屬性資產為主要上漲方向。當前外資對中國經濟復蘇持非常樂觀態(tài)度，中美經濟錯位周期下，中國經濟將領先復蘇，外資回流仍是短期市場的主導趨勢。

在2022年一季度，外資也同樣表示過對中國經濟的樂觀態(tài)度，但在烏克蘭危機和疫情反復的現實打壓下，外資最終選擇了撤離。當前疫情影響在弱化，2023年國際外交關系暫時看不到大的風險，經濟弱復蘇是大概率事件，支持市場底部抬升，但不支持強勁反轉。港股短期樂觀情緒存在一定慣性，但持續(xù)走高仍需要基本面支撐，一季度資金博弈或將加劇。建議港股以短期持股為主，等待回落帶來的配置機會。

德邦基金表示，目前港股比A股更顯強勢，其主要原因是影響港股程度較深而影響A股程度相對較弱的非對稱因素出現了三大積極或風險排除性質的變化。一是美聯儲加息或于2023年1季度結束，對港股流動性影響逐漸變小，二是PCAOB美方評估結果在2022年底前按預期落地從而美國中概股退市擔憂得到緩解，三是以互聯網公司為代表的平臺經濟不斷受到政策利好支持，如2022年中央經濟工作會議提出“支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”。所以我們認為港股短期已不可能再回到2022年10月底的低點，短期震蕩空間或將較為有限。

上投摩根基金首席市場策略師蔣先威認為，前期制約港股的相關因素已大幅緩解：首先，港股的基本面很大程度來自于內地，在內地疫情政策進入新階段后，提供港股未來走勢更多的底氣；第二，以互聯網公司為代表的平臺經濟受政策支持，有機會重回增長的軌道；第三則是中概股PCAOB的開展審查，大幅降低了中概股的退市風險，有利相關企業(yè)的估值修復；另外，美聯儲今年或加息見頂，對港股流動性的影響可能出現轉向；此外，香港和內地恢復通關后，看好本地航空、酒店、餐飲、旅游及零售等消費行業(yè)的復蘇。但港股整體外資比重相對較高，海外市場如出現波動，很大概率也會影響港股市場，因此港股或仍呈現震蕩上行的結構化行情。

關注互聯網、電子、通信、醫(yī)藥等板塊

看好板塊方面，恒生前海港股通精選混合基金經理邢程表示，綜合來看，海內外的擾動因素正在發(fā)生邊際改善，至于港股市場整體型機會，我們認為2023年有較大概率出現美聯儲加息步伐停止和中國經濟增長企穩(wěn)回升的共振，那么屆時港股可能會迎來更多盈利（分子端）和估值（分母端）修復機會，類似于2019年一季度的情形。在此背景下，我們看好大科技板塊在中國經濟轉型升級過程中所處的重要地位，我們將重點關注互聯網、醫(yī)藥生物、可選消費等成長賽道。配置策略上，我們將堅持聚焦大科技主題進行布局，優(yōu)選競爭壁壘強、競爭格局突出、具備長期投資邏輯的龍頭公司。

博時基金境外投資部基金經理趙憲成表示，企業(yè)盈利角度來看，港股下游板塊有望強勁復蘇。疫情政策優(yōu)化和上游價格壓力邊際放緩的推動下，2023 年下游板塊收入和利潤率可能實現修復；市場一致預期顯示醫(yī)療、可選消費、公共事業(yè)、通信服務等板塊 2023 年凈利潤增速居前(中金證券預估)。

2023 年港股配置建議關注三大方向：一是優(yōu)質成長（低 PEG），例如政策優(yōu)化下的消費（出行、媒體娛樂等）和地產（例如近期民營房企融資獲政策支持）；二是受益于產業(yè)升級(新能源車、雙碳)和國產替代的高景氣科技制造；三是預期反轉修復的互聯網和醫(yī)藥方向。

匯豐晉信基金海外投資部總監(jiān)、基金經理程彧認為，展望整個2023年，我們認為港股市場或將迎來盈利和估值的雙重修復，因此2023年我們可以期待擁抱“戴維斯雙擊”行情。

2023年全年會重點關注以下幾個行業(yè)的投資機會：互聯網：當前互聯網PS估值已經包含收入增速下移、利潤率短期下滑以及中概股退市的預期。但我們認為2023年的實際情況，無論是盈利修復還是大國博弈均有望好于預期。同時大部分互聯網公司具有較強的可選消費屬性，隨著經濟的修復盈利大概率也將回升。因此互聯網行業(yè)當前的估值較有吸引力。

電子：智能手機需求預計2023年或將緩慢恢復。當前市場對于電子板塊的預期和配置均較低，2023年隨著一些高增長賽道，如汽車電子需求的提升，電子行業(yè)或將迎來拐點，對此我們會重點跟蹤和關注。

通信：當前通信個股股息率普遍較高，未來預計持續(xù)受益于數據資產化以及產業(yè)互聯網的發(fā)展，估值有望提升。

醫(yī)藥：國內創(chuàng)新藥 IND （上市前的臨床試驗）數量快速增長，從 2017 年的 483 件增長至 2021 年的 1821件，復合增速約為40%。同時前期壓制行業(yè)估值的因素，如美元融資環(huán)境收緊、大國博弈加劇、醫(yī)保政策調整等，均迎來不同程度緩解。因此我們相對看好港股醫(yī)藥的高景氣度持續(xù)性及未來估值修復空間。

部分消費：短期高頻數據已經一定程度上驗證了消費恢復的潛力，但一季度仍有可能受到疫情反復的影響。長期來看，關鍵在于收入預期的修復以及消費意愿的提升。我們會重點關注消費板塊中盈利修復強度較高、估值擴張空間大以的高彈性機會。

西部利得港股通新機遇基金經理陶星言表示，仍維持對互聯網、生物科技、消費服務等方向的看好；互聯網：互聯網板塊21-22年受到政策、疫情、風險偏好的顯著影響，跌幅較大，當下即使在有一定幅度反彈之后，仍處于歷史估值的底部區(qū)域；同時，互聯網公司收入端受到消費復蘇的拉動較大、成本端在22年顯著降本增效，2023年業(yè)績有望顯著復蘇；

生物科技：2023年投資的重要背景是防疫政策優(yōu)化后的新常態(tài)。海外從22年年初開始陸續(xù)調整了防疫政策，國內防疫政策從22 年Q4開始明顯優(yōu)化。從醫(yī)療終端看，診療量將呈現先抑后揚的趨勢，其中消費醫(yī)療科室短期反彈更快，藥品領域手術麻醉藥物的剛性恢復更快；

消費服務：顯著受益于疫情防控政策的變化和消費復蘇，業(yè)績復蘇的確定性較強；

鵬華基金研究部表示，港股投資主線為“穩(wěn)增長”政策加碼+疫情防控政策優(yōu)化+海外流動性緩和?！胺€(wěn)增長”政策加碼受益：（1）地產政策加碼對應的地產鏈（2）政府加杠桿驅動制造業(yè)投資，如設備更新貼息貸款受益的醫(yī)療設備與科技硬件設備等。中國防疫政策優(yōu)化受益：（1） “消費重啟”：疫情優(yōu)化，服務業(yè)重啟于可選消費修復帶來的困境反轉投資機會（2）可選消費“估值修復”：PPI-CPI剪刀差收斂驅動可選消費估值修復（3）防疫“新常態(tài)”：醫(yī)療需求常態(tài)化（醫(yī)療服務、醫(yī)療器械、中藥）。海外流動性緩和受益 ：“政策暖風+海外流動性壓制緩和”的互聯網平臺經濟。

德邦基金表示，港股轉為震蕩，布局側重“一體兩翼”與國企板塊。由于前期利好基本消化，內地疫情防控和海外經濟形勢也出現了擾動，所以港股上行動能在短期有所減弱，行情重回震蕩。后續(xù)展望看，短期內港股震蕩格局可能延續(xù)，港股布局應更重視中長期視角，特別是港股里估值修復有望得到延續(xù)的領域。行業(yè)配置上，推薦關注以恒生科技互聯網、可選消費、交運文旅為代表的“一體兩翼”，以及上游周期、公用事業(yè)、電訊業(yè)這三個國企聚集領域的估值提升機會。

編輯：艦長

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關鍵詞： 基金經理 恒生指數 恒生科技