持續(xù)近兩個月的中美貿(mào)易戰(zhàn)烏云逐步散去，上周日各地鋼鐵現(xiàn)貨市場出現(xiàn)久違的量價齊升，成交活躍。但周一早盤螺紋鋼期貨RB1810合約僅沖高50元后便一路震蕩走弱，截止今日盤面螺紋鋼期貨依然無力反彈。周一沙鋼出臺的五月下旬訂貨價平盤，并對上期完成計劃部分的螺紋鋼只補30元/噸，直接導致鋼貿(mào)商無心挺價，今天華東地區(qū)領跌全國。

筆者認為，造成當下螺紋鋼期現(xiàn)雙弱的核心原因在于高利潤背景下,鋼廠滿負荷生產(chǎn)與需求步入旺季末期邊際轉(zhuǎn)弱的矛盾。

先看供應端，據(jù)找鋼網(wǎng)數(shù)據(jù)測算，目前高爐螺紋鋼和電爐螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)的利潤一直維持高位，毛利率理論值接近30%，鋼廠生產(chǎn)積極性非常高，各家鋼廠絞盡腦汁多出鋼，并將檢修往后推。

近期市場一直在討論，粗鋼產(chǎn)量的天花板到底在哪里？據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年1-4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為28897萬噸、23878萬噸和33734萬噸，同比分別增長5%、下降1.2%和增長5%。其中4月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7670萬噸、6311萬噸和9227萬噸，同比分別增長4.8%、下降0.4%和增長8.5%。4月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為255.67萬噸、210.37萬噸和307.57萬噸，較3月份日產(chǎn)量分別增長7.13%、7.86%和6.21%。昨日中鋼協(xié)發(fā)布快報，中鋼協(xié)會員企業(yè)5月上旬粗鋼日均產(chǎn)量194.33萬噸，旬比增1.74%；旬末鋼企鋼材庫存1361萬噸，旬比增9.4%。隨著下個月徐州及武安地區(qū)可能逐步復產(chǎn)，市場預計粗鋼產(chǎn)量的天花板依然未到。

需求端近期也無亮點，市場重點期待的《上合組織峰會建設系統(tǒng)環(huán)境質(zhì)量保障工作方案》已出臺，方案明確規(guī)定峰會停工時間為2018年5月26日至7月12日，停工范圍涉及到青島四區(qū)一市，以主場館為中心，按50公里、 100公里和300公里為參考半徑，劃定了三個區(qū)域，分別為核心區(qū)、嚴控區(qū)、管控區(qū)。核心區(qū)和嚴控區(qū)內(nèi)建筑工地、房屋拆除、裝修作業(yè)等管控工地按期全部停工，管控區(qū)內(nèi)從事土石方、渣土運輸、拆除的建設工地按期停工。長達一個半月的限產(chǎn)，對當?shù)匦枨髮⒃斐奢^大的影響，而當?shù)劁撈髢H需對燒結(jié)機和焦爐限產(chǎn)，對供應的減少影響相對有限。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2018年1-4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資30592億元，同比名義增長10.3%，增速比1-3月份回落0.1個百分點。其中，住宅投資21331億元，增長14.2%，增速提高0.9個百分點。住宅投資占房地產(chǎn)開發(fā)投資的比重為69.7%。2018年1-4 月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）154358億元，同比增長7%，增速比1-3月份回落0.5個百分點。從環(huán)比速度看，4月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長0.52%。其中，民間固定資產(chǎn)投資95449億元，同比增長8.4%。1-4月份基建投資累計同比增長12.4%，增速比2017年回落了6.6個百分點。與此同時，基建表現(xiàn)的區(qū)域差異明顯。西藏、海南是基建增長的較快省份，而地方債務風險較重的天津、內(nèi)蒙古、新疆等省份基建投資則出現(xiàn)明顯回落。而市場期盼的雄安新區(qū)、大灣區(qū)建設、海南島大發(fā)展尚未實質(zhì)啟動，總體看需求呈現(xiàn)弱勢局面短期難改。

另外需要關注的一點是今年華東地區(qū)的高位天氣出現(xiàn)較早，而華南地區(qū)汛期推后，高溫疊加汛期，為6月份鋼市需求再添不確定性。6月13日上海地區(qū)正式進入梅雨季節(jié)，在此之前華東建材能否出現(xiàn)一波趕工期的補庫，值得市場期待。

庫存方面，找鋼網(wǎng)上周三的庫存報告顯示建材全國統(tǒng)計倉庫庫存量502.4萬噸，環(huán)比上周減少46.4萬噸，下降8.5%；建材全國統(tǒng)計63家建材鋼廠庫存量：176.2萬噸，環(huán)比上周減少0.3萬噸，下降0.2%。需要注意的是社會庫存降幅趨緩，而廠庫庫存有增加的苗頭。找鋼網(wǎng)將在本周繼續(xù)跟蹤鋼材庫存變化情況。

綜上所述，目前建材需求在地域上已經(jīng)出現(xiàn)分化，各地市場壓力不太一樣，操作手法也不盡相同，但螺紋鋼價格重心在震蕩中下移，各地貿(mào)易商還因警惕價格在淡季下跌的風險，控制現(xiàn)貨倉位，穩(wěn)健經(jīng)營。(周耀臣)