美東時間8月15日,越南電動車企商VinFast與賭王何鴻燊之子何猷龍的特殊目的收購公司(SPAC)Black Spade Acquisition完成合并,成功登陸納斯達克。
上市首日,VinFast就因股價大漲254.64%“一炮而紅”,公司總市值在收盤時高達860億美元(超人民幣6263億元)。成立僅6年的VinFast,市值一下躍居全球第五大車企,僅排在特斯拉、豐田、保時捷、比亞迪之后。
即使到了上市的第三天(美東時間8月17日),VinFast股價下跌了33.58%至20美元,總市值也還有464億美元,依舊超過了成立115年的通用(453億美元),也遠遠超越了同樣作為造車新勢力的蔚來(194億美元)、小鵬(135億美元)、理想(432億美元)。
(資料圖)
VinFast的大本營越南的汽車年銷量規(guī)模約在50萬輛級別,只是中國市場的1/53,股市卻將其“炒”成了天價,這到底是一場資本狂歡還是價值回歸?
越南首富的造車夢
公開資料顯示,VinFast成立于2017年,是越南最大民營集團Vingroup的控股子公司。Vingroup業(yè)務覆蓋工業(yè)、房地產(chǎn)、科技等多個領域,核心業(yè)務是房地產(chǎn),2022年該集團營收相當于越南2.2%的GDP。
而Vingroup的創(chuàng)始人正是越南首富潘日旺(Pham Nhat Vuong),他也被戲稱為越南“許家印”。他在烏克蘭靠賣方便面贏得了第一桶金,后在21世紀初回到越南從事房地產(chǎn)行業(yè)賺得盆滿缽滿。美國《福布斯》雜志數(shù)據(jù)顯示,潘日旺的個人財產(chǎn)估值一度達到了73億美元,在VinFast上市首日后,其個人賬面再增加390億美元。
正如很多國內(nèi)房地產(chǎn)“大佬”看上汽車行業(yè)一樣,潘日旺也在2017年創(chuàng)立了VinFast,并號稱要在兩年內(nèi)造出第一輛“越南人自己的汽車”。當時,越南作為一個新興市場,路上跑的汽車全部是外資品牌,其中日韓車企早早地在此扎根,并占據(jù)了大部分市場。
VinFast在成立之初就背負著越南民族汽車的希望。與許家印的造車理念一樣,在創(chuàng)業(yè)之初,潘日旺也是采取“買買買”的措施。在成立后不久,VinFast就斥資15億美元建造工廠和研發(fā)大樓,并發(fā)布了兩款車型,但因產(chǎn)品力不足,市場反響平平;2018年,VinFast收購了通用在越南的汽車生產(chǎn)線,貼牌代工通用的兩廂經(jīng)濟車歐寶,2020年銷量達到1.8萬輛,但依舊無法和日韓車企相抗衡。
2021年,VinFast決定“換道超車”,推出了首款電動車VFe34,向電動化轉型,并在2022年宣布停產(chǎn)燃油車。到目前為止,VinFast已有6款電動車。
但越南的電動車市場容量非常小,2022年乘用電動車銷量僅8400輛。截至今年6月30日,VinFast電動車累計交付量也僅19000輛,這比蔚來2023年7月單月銷量(20462輛)還低。
基于此,VinFast急于拓展海外市場,并看中了美國市場。2022年3月,VinFast宣布將投資40億美元在美國北卡羅萊納州新建汽車工廠,目標是在2024年投產(chǎn)。VinFast迄今為止已從越南向美國出口了約2100輛電動汽車。但因為不是在美國本土生產(chǎn)的電動車,VinFast不能獲得7500美元的聯(lián)邦稅收抵免,產(chǎn)品競爭力和特斯拉等品牌相比較弱。
估值虛高嗎?
越南首個民族品牌、越南首富加持、計劃在美發(fā)展,這些因素或許讓VinFast具備了一定的想象力。但從目前公司業(yè)績而言,VinFast恐怕沒有居于全球頭部車企的底氣。
上文曾談到,VinFast計劃在美國實現(xiàn)本土化生產(chǎn),并已經(jīng)出口了部分汽車。但從目前的出口情況來看,VinFast的產(chǎn)品力并沒有得到當?shù)厥袌龅恼J可。今年5月,在美國國家公路交通安全管理局(NHTSA)發(fā)出安全警告后,VinFast只能召回其第一批運往美國的全部車輛,原因是汽車顯示屏出現(xiàn)軟件錯誤,導致關鍵安全信息無法顯示,并可能增加撞車的風險。
在越南市場,VinFast也曾在今年2月召回2781輛VF8,原因是車輛連接前卡鉗和轉向節(jié)的螺栓可能會在車輛運行時松動。
除了產(chǎn)品問題外,VinFast也存在造車新勢力共有的“燒錢”問題。根據(jù)VinFast的招股書顯示,VinFast在2021年的營收為6.7億美元,凈虧損為13.48億美元;在2022年的營收為6.34億美元,凈虧損為21.12億美元。今年3月份,一份財務文件顯示,VinFast自成立以來的總虧損達到了54億美元。
在成立的六年時間里,VinFast獲得了93億美元的融資,用于支付其運營和資本支出,其中大部分來自潘日旺的Vingroup。
潘日旺曾表示,如果運營平穩(wěn),公司預計在2024年底實現(xiàn)收支平衡,在2025年后可能會實現(xiàn)盈利。潘日旺在股東大會上預測稱,今年電動汽車的銷量將達到45000~50000輛,公司會根據(jù)市場需求生產(chǎn)電動皮卡、微型車等車型。
對于VinFast股價大漲的原因,有業(yè)內(nèi)人士分析稱,一方面,很多造車新勢力在美股上市之初都會迎來一波資本熱潮,如Rivian、Nikola等,最后市值可能都會回歸理性;另一方面,VinFast是一家低流通量公司,可供交易的流通股數(shù)量很少,所以股價容易出現(xiàn)大幅波動。
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