上周末，隨著中國(guó)太保中期業(yè)績(jī)發(fā)布，A股市場(chǎng)五家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中期業(yè)績(jī)悉數(shù)出爐。盡管上半年A股保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷，但在投資端發(fā)力之下，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗。

上半年，在疫情、行業(yè)轉(zhuǎn)型、車險(xiǎn)改革、營(yíng)銷隊(duì)伍脫落等多重因素疊加之下，五家上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在保險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面普遍承壓，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速放緩、新單業(yè)務(wù)呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)、車險(xiǎn)業(yè)務(wù)利潤(rùn)大幅縮減等特征凸顯。

盡管在負(fù)債端面臨巨大挑戰(zhàn)和壓力，除中國(guó)平安以外，其余四家上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在投資端的亮眼相當(dāng)表現(xiàn)，成為上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)挽回業(yè)績(jī)頹勢(shì)的重要利器。今年上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五家上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歸母凈利分別同比增長(zhǎng)34.2%、34.0%、-15.5%、21.5%、28.3%。

保費(fèi)收入放緩甚至下滑

今年上半年，A股保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)持續(xù)低迷，部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)股價(jià)跌至一年最低位，不過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的中期業(yè)績(jī)表現(xiàn)卻并不慘淡。上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)五家上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歸母凈利分別為409.75億元、168.84億元、173.04億元、105.5億元，分別同比增長(zhǎng)34.2%、34.0%、21.5%、28.3%。而中國(guó)平安則是唯一一家歸母凈利同比下降的上市保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，同比下降15.5%至580.05億元。

盡管保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)中期業(yè)績(jī)不錯(cuò)，仍有許多投資者對(duì)下半年行業(yè)表現(xiàn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。事實(shí)上，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)并未由保險(xiǎn)業(yè)務(wù)帶動(dòng)，負(fù)債端仍面臨巨大壓力。不管是人身險(xiǎn)業(yè)還是財(cái)險(xiǎn)業(yè)，變革已經(jīng)開始。

壽險(xiǎn)：個(gè)險(xiǎn)代理人脫落或已見底

受疫情、保險(xiǎn)需求釋放放緩、營(yíng)銷員脫落等因素的影響，壽險(xiǎn)業(yè)正面臨新單業(yè)務(wù)危機(jī)。今年上半年，中國(guó)人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值為298.67億元，同比下降21.5%;中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值273.87億元，同比下降11.7%;太保壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值102.31億元，同比下降8.9%;新華人壽新業(yè)務(wù)價(jià)值40.90億元，同比下降21.7%。

盡管壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)新業(yè)務(wù)價(jià)值的下降與儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品首年保費(fèi)占比升高等因素有一定關(guān)聯(lián)，但壽險(xiǎn)行業(yè)新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，很大程度上仍歸因于壽險(xiǎn)行業(yè)傳統(tǒng)營(yíng)銷體制遭遇瓶頸。過去“增員就是增客戶”的戰(zhàn)術(shù)失效成為壽險(xiǎn)業(yè)新單業(yè)務(wù)下滑的重要原因。

今年上半年，各家壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)代理人數(shù)量均有不同幅度的下滑。中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)銷售人力115萬(wàn)人，同比減少三成;中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)月均代理人數(shù)量同比下降15.2%至94萬(wàn)人;太保壽險(xiǎn)代理人隊(duì)伍月均總?cè)肆?4.1萬(wàn)人，同比下降16.3%;而新華人壽個(gè)險(xiǎn)代理人規(guī)模人力為44.1萬(wàn)人，同比負(fù)增長(zhǎng)16.2%。

與此同時(shí)，代理人隊(duì)伍成功出單率低、綜合產(chǎn)能弱同樣影響了新單業(yè)務(wù)的推進(jìn)。各家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一方面優(yōu)化代理人隊(duì)伍規(guī)模，另一方面培養(yǎng)高產(chǎn)能隊(duì)伍。

“說不定這個(gè)階段，行業(yè)代理人數(shù)量已經(jīng)見底。”新華保險(xiǎn)副總裁李源表示，整個(gè)行業(yè)的代理人數(shù)量從900多萬(wàn)下降至400多萬(wàn)且仍呈下滑趨勢(shì)，這是擠干水分的過程，脫落不適合從事保險(xiǎn)行業(yè)的人員隊(duì)伍。

“同時(shí)，每家保險(xiǎn)公司也在增員方面下功夫。接下來，對(duì)新保險(xiǎn)代理人要求提高后，真正績(jī)優(yōu)、適合從業(yè)保險(xiǎn)的人才隊(duì)伍，說不定還會(huì)往上走”，李源指出。

財(cái)險(xiǎn)：車險(xiǎn)業(yè)務(wù)凈利驟降

自去年9月份車險(xiǎn)綜合改革以來，“降價(jià)、增保、提質(zhì)”階段性目標(biāo)已見成效，消費(fèi)者切實(shí)獲得改革紅利，亦倒逼財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)拋棄以往“車險(xiǎn)獨(dú)大”的經(jīng)營(yíng)思想，積極優(yōu)化車險(xiǎn)業(yè)務(wù)和發(fā)展非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

上半年，人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)承保達(dá)到4754萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.3%;車險(xiǎn)保費(fèi)收入?yún)s同比減少7.8%至1207.55億元;車險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利39.25億，同比下降40.8%;車險(xiǎn)綜合成本率96.7%，同比上升1.9%，大幅優(yōu)于行業(yè)平均綜合成本率99.9%。

中國(guó)平安方面，盡管平安產(chǎn)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)原保費(fèi)收入同比下降約7%，承保利潤(rùn)同比下降51%。不過，非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展仍帶動(dòng)平安產(chǎn)險(xiǎn)營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.4%至107.91億元。此外，上半年平安產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)綜合成本率優(yōu)化明顯，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至95.9%。其中，費(fèi)用率下降9.1個(gè)百分點(diǎn)至29.0%;賠付率上升6.9個(gè)百分點(diǎn)至66.9%。

值得注意的是，新能源汽車商業(yè)保險(xiǎn)專屬條款(2021版征求意見稿)在本月初正式發(fā)布。一方面，新能源車險(xiǎn)成為財(cái)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的新市場(chǎng);另一方面，新能源汽車當(dāng)前賠付率過高的情況亦可能成為新挑戰(zhàn)。

“從目前新能源汽車的狀況看，賠付率略高于傳統(tǒng)燃油車，主要是出險(xiǎn)的頻度比傳統(tǒng)的燃油車高一些。”中國(guó)人保副總裁、人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤表示，新能源車的發(fā)展還屬于初級(jí)階段，各個(gè)主機(jī)廠的產(chǎn)品和產(chǎn)品性能，包括駕駛操作方式差別較大。隨著新能源車不斷迭代升級(jí)，新能源車的駕駛操控、安全性都會(huì)有較大提升。

“同時(shí)，駕駛員不斷適應(yīng)新能源汽車駕駛方式，新能源車出險(xiǎn)頻度將不斷下降，事故率減少，整體新能源市場(chǎng)的賠付率，包括綜合成本率都會(huì)有所下降。”

投資收益成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要因素

今年上半年，大部分上市保險(xiǎn)公司在負(fù)債端承壓的情況下仍有不俗的業(yè)績(jī)，這歸功于各家投資端的亮眼表現(xiàn)。上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)人保、新華保險(xiǎn)總投資收益分別為1176.4億元、493.4億元、353.6億元、311.2億元，分別同比增長(zhǎng)22.4%、28.4%、34.9%、48.1%。

其中，中國(guó)人保年化總投資收益率達(dá)到6.7%，同比提升了1.2%;而新華保險(xiǎn)年化總投資收益率增幅最大，同比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至6.5%。

成也蕭何，敗也蕭何。對(duì)于中國(guó)平安而言，“踩雷”華夏幸福很大程度上影響了上半年業(yè)績(jī)。中國(guó)平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)總投資收益588.6億元，同比下滑24.7%。平安集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官姚波表示，若剔除華夏減值計(jì)提的影響因素，中國(guó)平安上半年?duì)I運(yùn)利潤(rùn)增幅將從10%提升至18%水平。上半年對(duì)華夏幸福撥備占所有風(fēng)險(xiǎn)敞口比例達(dá)60%以上。

展望后市，中國(guó)人保資產(chǎn)副總裁黃本堯表示，從短期來看，全年市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步收斂。目前還看不到支持市場(chǎng)走出趨勢(shì)性行情的一些因素，更多的是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。

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