保險(xiǎn)業(yè)頻演股權(quán)更迭大戲 有的黯然離場(chǎng)，有的銜枚疾進(jìn)，保險(xiǎn)業(yè)資本“圍城”現(xiàn)象令人玩味

正是高溫酷暑天氣，部分保險(xiǎn)公司籌備組卻感受到一陣涼意——正值籌備過(guò)程中，卻陸續(xù)有發(fā)起人股東萌生退意。有公告退出的，有宣布解散籌備組的，上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近兩年來(lái)至少已有12家上市公司發(fā)布公告“作別”保險(xiǎn)市場(chǎng)。

有黯然離場(chǎng)的，就有銜枚疾進(jìn)的。有一批上市公司和國(guó)有資本選擇堅(jiān)守陣地，數(shù)十家保險(xiǎn)公司籌備隊(duì)伍仍翹首以盼，其中不少資方同時(shí)在做兩手準(zhǔn)備，伺機(jī)尋找現(xiàn)有保險(xiǎn)公司股權(quán)受讓的機(jī)會(huì)。

城外的人想進(jìn)去，城里的人想出來(lái)。在部分股東專注主業(yè)、剝離輔業(yè)等大背景下，一批現(xiàn)有保險(xiǎn)公司頻繁上演股權(quán)更迭大戲，這恰好給了看好保險(xiǎn)市場(chǎng)的資方入駐之機(jī)。資本雙向流動(dòng)的加速，恰恰反映中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)退出機(jī)制的雛形初顯。日漸完善和開(kāi)放的監(jiān)管環(huán)境，無(wú)疑為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對(duì)接平臺(tái)，預(yù)計(jì)日后不同形式、不同規(guī)模的保險(xiǎn)公司股權(quán)交易將日趨活躍。

知難而退

貝因美近日發(fā)布公告，宣布退出華大健康保險(xiǎn)公司的發(fā)起設(shè)立。從參與了4年半的華大健康保險(xiǎn)籌備組中全身而退，貝因美也是頗感無(wú)奈。其公告顯示，由于華大健康保險(xiǎn)擬經(jīng)營(yíng)的健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)所涉政府主管部門、事項(xiàng)申報(bào)審批路徑發(fā)生重大變化，經(jīng)合作各方友好協(xié)商，華大健康保險(xiǎn)籌備組擬終止籌備工作?；I備組將根據(jù)發(fā)起人股東的持股比例，相應(yīng)退還剩余的投資款。

記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，包括貝因美在內(nèi)，近兩年至少已有12家上市公司先后宣告退出參與設(shè)立保險(xiǎn)公司。包括：家家悅退出設(shè)立安然人壽;永興特鋼、二三四五、物產(chǎn)中大退出設(shè)立華商云信用保險(xiǎn);海汽集團(tuán)退出設(shè)立海金財(cái)險(xiǎn);淮北礦業(yè)退出設(shè)立國(guó)元農(nóng)村人壽;*ST天成、銀江股份退出設(shè)立大愛(ài)人壽;拓維信息、萊美藥業(yè)退出設(shè)立愛(ài)爾健康險(xiǎn);靈康藥業(yè)退出設(shè)立長(zhǎng)壽健康險(xiǎn)。

“審批時(shí)間經(jīng)歷的周期較長(zhǎng)”“籌建進(jìn)度慢于預(yù)期”……知難而退，是這些上市公司萌生退意的主因。據(jù)了解，這些資本參與籌備保險(xiǎn)公司普遍長(zhǎng)達(dá)五六年之久，但一直處于排隊(duì)申請(qǐng)的籌建初期，尚未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。這在一定程度上平添了各種不確定性。

近年來(lái)，除外資保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和“國(guó)字頭”專業(yè)性保險(xiǎn)公司之外，監(jiān)管部門批籌的新保險(xiǎn)公司數(shù)量屈指可數(shù)，這與監(jiān)管嚴(yán)把保險(xiǎn)公司準(zhǔn)入門檻、緊控保險(xiǎn)牌照閘門不無(wú)關(guān)系。

過(guò)去十幾年間，在保險(xiǎn)市場(chǎng)本身同質(zhì)化傾向嚴(yán)重的大背景下，大量社會(huì)資本涌入保險(xiǎn)業(yè)。在輸入新鮮血液的同時(shí)，卻也出現(xiàn)了部分股東虛假出資、股權(quán)代持、股東違規(guī)干預(yù)和不當(dāng)利益輸送等違法違規(guī)行為。近兩年來(lái)，監(jiān)管部門已分多次清退了問(wèn)題股東，并向社會(huì)公開(kāi)名單，“打掃屋子再請(qǐng)客”的監(jiān)管思路已明。

切換入口

盡管批設(shè)之路道阻且長(zhǎng)，卻并沒(méi)有嚇退翹首以盼的另一批資本。就在有資本退出之際，仍有一批資本選擇繼續(xù)等待。今年以來(lái)，健之佳等多家上市公司披露公告稱，擬與當(dāng)?shù)仄渌麌?guó)資企業(yè)出資設(shè)立保險(xiǎn)公司。

各路資本的熱情不止于此。從已有跡象看，多數(shù)覬覦保險(xiǎn)公司股權(quán)的資本，正選擇切換入口，伺機(jī)尋找現(xiàn)有保險(xiǎn)公司股權(quán)受讓的機(jī)會(huì)。近日，中法人壽發(fā)布公告稱，公司發(fā)生股東變更，同時(shí)公司正式更名為小康人壽。在此次變更中，“明星上市公司”新能源龍頭寧德時(shí)代攜9億元入局。

在寧德時(shí)代入駐之前，中法人壽其實(shí)已深陷困局多年。自2016年三季度償付能力由正轉(zhuǎn)負(fù)之后，中法人壽的業(yè)務(wù)便一直停滯不前，流動(dòng)性枯竭、人員嚴(yán)重流失，連續(xù)五年靠向股東借錢度日，合計(jì)向大股東借款20余次、近3億元，主要用于支付存量保單到期、退保等與客戶相關(guān)的利益支出。不過(guò)正因?yàn)橹皹I(yè)務(wù)攤子鋪得不算大，歷史包袱較小，在一定程度上亦有利于此后輕裝上陣、重整再出發(fā)。

在進(jìn)入通道變窄的情況下，為何仍有如此多的資本對(duì)保險(xiǎn)牌照有興趣?歸納起來(lái)無(wú)外乎幾點(diǎn)動(dòng)因：有的資本認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與公司業(yè)務(wù)可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、效益共贏;有的認(rèn)為，介入保險(xiǎn)行業(yè)有利于抓住健康、養(yǎng)老等行業(yè)未來(lái)的大機(jī)遇;還有資本直言，可以提高資產(chǎn)的利用效率。當(dāng)然，金融牌照本就具有稀缺性，牌照自身的升值也能帶來(lái)溢價(jià)。

股權(quán)交易需求盛

任何一個(gè)只有準(zhǔn)入門檻而缺乏退出機(jī)制的市場(chǎng)，都不能視作是一個(gè)成熟而規(guī)范的市場(chǎng)。日漸完善和開(kāi)放的監(jiān)管環(huán)境，亦為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對(duì)接平臺(tái)。

眼下，一些互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的巨頭急尋金融場(chǎng)景落地，正好助推了保險(xiǎn)股權(quán)交易需求的旺盛。近兩年以來(lái)，無(wú)論是安聯(lián)財(cái)險(xiǎn)引入的京東，還是入主現(xiàn)代財(cái)險(xiǎn)的聯(lián)想控股、滴滴出行，都是擁有豐富的生活及消費(fèi)場(chǎng)景資源，同時(shí)又急需通過(guò)金融牌照落地的企業(yè)。

這批“排起長(zhǎng)隊(duì)”候場(chǎng)的資本，他們投資保險(xiǎn)公司的初衷或許各有不同，但一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)是，他們都可能面臨同一個(gè)難題——如何找準(zhǔn)定位，在競(jìng)爭(zhēng)主體加速擴(kuò)容的背景下，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康的盈利。

放眼整個(gè)行業(yè)，一直以來(lái)，部分進(jìn)入行業(yè)稍晚的中小保險(xiǎn)公司只是對(duì)原有市場(chǎng)主體的簡(jiǎn)單復(fù)制，是跟隨者而不是開(kāi)拓者，不是做“蛋糕”，而是搶“蛋糕”。長(zhǎng)此以往，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)間的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將更白熱化，無(wú)疑再次陷入“虧損—換股東—虧損—換股東”的怪圈。

關(guān)鍵詞： 資本 保險(xiǎn)業(yè) 股權(quán)交易 監(jiān)管環(huán)境