國信證券近期的一份研究報告火了,原因是預測寧德時代40年后的業(yè)績,即便是估值模型再正確,這樣的預測也難說嚴謹,本欄認為,券商的研究報告對投資者的影響很大,不能只是一味地博眼球,還應該更加注重實效。
40年前可有人預測到出現(xiàn)一家叫寧德時代的公司?40年前,可有人知道手機是什么東西?40年前,電腦、手機普通老百姓聽都沒有聽說過,所以預測40年后寧德時代的業(yè)績,不確定因素實在太多。
本欄和大多數(shù)投資者一樣,絲毫不懷疑寧德時代短期的業(yè)績發(fā)展空間,對儲能行業(yè)也十分看好,但在理性的前提之下,看好也應該有嚴謹?shù)臅r效性,比如一兩年,最多三五年,并不意味著更長時間的發(fā)展不被看好,而是誰也無法預測,即便預測了也無實際意義。
如果結合當前的行業(yè)發(fā)展和公司的估值模型能夠估算出未來1-5年內(nèi)的公司業(yè)績,也只是為當前的投資或者未來一兩年的投資做個參考,時間再長則無實際意義,其中的變數(shù)太多。
在本欄看來,券商研究員預測40年后的事情,確實缺乏審慎的態(tài)度。小學生可以幻想未來的世界,科學家可以預測未來的科技發(fā)展,但是作為券商研究員,研究報告不是為了給國家發(fā)展方向提供參考,而是為了給投資者提供買賣股票的參考和協(xié)助。在本欄看來,上市公司業(yè)績預測到三年之后已經(jīng)是極致,五年時間都顯得太長。
為什么有些研究員被市場推崇為金牌研究員?不是因為他們預測的時間更長,而是因為他們對短期內(nèi)的業(yè)績預測得到了市場的驗證,比如有券商研究員預測出某家上市公司明年的業(yè)績增速會超過1000%,那么,如果投資者按照他的投資建議買入,明年業(yè)績?nèi)粽娴膬冬F(xiàn),就能獲得超額的投資收益,這是能看得見摸得著的東西。
有數(shù)據(jù)顯示,美國股市從1990年后每隔五年的市值領袖更替,沒有一家公司能夠保持常青樹,說明股市和上市公司是很難預測的,短期內(nèi)的波動或許還可以通過技術指標加以分析,但長達五年乃至40年后的事情,真的誰也說不好,券商研究員的研究報告還是應該多一些理性。
當然,券商研究員在研究報告中的業(yè)績預測可能最終在40年后被證明是正確的,但對于絕大多數(shù)投資者而言,不會有任何的實際意義。券商的研究報告對于投資者而言,更為重要的是中短期的參考意義,比如未來1-5年,即便是長線持股的投資者,也不會考慮持有的一只股票在40年后會有怎樣的發(fā)展。
在本欄看來,券商研究報告在撰寫的過程中,還是要多一份理性和實際。研究報告在很大程度上代表各大研究員的專業(yè)能力和研判能力,比拼的應該是能夠看得見摸得著的預測結論,比如某家上市公司年內(nèi)的業(yè)績增速可能會是多少,或者未來一兩年公司的業(yè)績會爆發(fā)式增長還是遭遇瓶頸,這樣能給投資者帶來更為實際的參考意義,而過于超前的業(yè)績預測更像是在博眼球,實際參考意義太小了。
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