創(chuàng)新與專利，是Biotech企業(yè)前行的兩條腿，但隨著中國創(chuàng)新藥市場(chǎng)格局不斷擴(kuò)大以及商業(yè)化進(jìn)程，平臺(tái)綜合能力將是成長性價(jià)值企業(yè)的稀缺核心資產(chǎn)。

從幾個(gè)角度看這件事。

商業(yè)視角下，創(chuàng)新、研發(fā)能力邏輯放在成熟市場(chǎng)沒什么問題，但是放在當(dāng)下國內(nèi)市場(chǎng)，顯然不是唯一答案。

大家或許都有能力去實(shí)現(xiàn)單一產(chǎn)品的突圍。但當(dāng)整個(gè)行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，靠一個(gè)產(chǎn)品銷售和發(fā)展的邏輯已經(jīng)不再適用，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一會(huì)成為致命短板。

曾一度占據(jù)國內(nèi)白內(nèi)障眼藥水80%市場(chǎng)份額的莎普愛思就是最現(xiàn)實(shí)的例子，其產(chǎn)品芐達(dá)賴氨酸在宣傳下曾一年賣出7.5億，總營業(yè)收入20%以上，在神藥風(fēng)波后大傷元?dú)猓瑯I(yè)績不斷下降。

類似依賴單一產(chǎn)品創(chuàng)收的企業(yè)并不是少數(shù)，但也意味著未來具有研發(fā)實(shí)力沉淀的企業(yè)才有更多發(fā)展機(jī)會(huì)，這倒逼著企業(yè)不斷推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品儲(chǔ)備，拓展市場(chǎng)廣度和深度，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

長遠(yuǎn)看，創(chuàng)新藥的確是“十分投入可能只有一分收獲”的行業(yè)，重投入無可避免，關(guān)鍵要看投入產(chǎn)生的效果。

如恒瑞醫(yī)藥，在不斷加大創(chuàng)新投入的背景下，系統(tǒng)打造研發(fā)體系，放大每個(gè)產(chǎn)品的臨床價(jià)值與商業(yè)化價(jià)值，這種更迭也給恒瑞帶來了創(chuàng)新成果。據(jù)公開資料，2022年恒瑞已有11個(gè)創(chuàng)新藥在中國獲批上市，另有60多個(gè)創(chuàng)新藥正在臨床開發(fā)，250多項(xiàng)臨床試驗(yàn)在國內(nèi)外開展，多個(gè)創(chuàng)新藥產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)全球同步開發(fā)。

競爭視角下，創(chuàng)新藥行業(yè)本身就有你追我趕的顛覆屬性。Biotech最有可能培育出萬億級(jí)全球巨頭的細(xì)分賽道，形成顛覆式的公司，持續(xù)出現(xiàn)一些新的產(chǎn)品。

但最終在細(xì)分領(lǐng)域中，能夠占據(jù)一定份額的一定不會(huì)是看上去的那么多，同時(shí)在產(chǎn)品上市后，前期投資者可以實(shí)現(xiàn)退出，如果要實(shí)現(xiàn)長期競爭應(yīng)該思考整個(gè)企業(yè)的持續(xù)的內(nèi)循環(huán)動(dòng)力。

豪華的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)大的資本注入，以及熱門靶點(diǎn)的堆積成為目前企業(yè)的標(biāo)配，但一切并沒有看起來的那么簡單。企業(yè)最終取勝，還是要有更遠(yuǎn)的綜合洞察力。

全球視角下，未來新藥的競爭不是單一市場(chǎng)的競爭，它一定是全球化的競爭。從整體上來看，相較于藥政改革之初的，中國創(chuàng)新藥行業(yè)出海的動(dòng)作越來越多，2020年開始更為頻繁。

誰能夠在全球化競爭的過程當(dāng)中先于別人一步，不僅要靠技術(shù)，還要持續(xù)創(chuàng)新打造差異化產(chǎn)品管線，各管線有序推進(jìn)，展開合適的跨國性合作，這些平臺(tái)型架構(gòu)的公司體量才能夠?qū)崿F(xiàn)。

深入探尋茂密的商業(yè)叢林，軒竹生物近期推進(jìn)IPO進(jìn)展，給了我們一個(gè)很好的觀察窗口。

從公開信息能看到，軒竹生物的產(chǎn)品管線布局成熟度非常高。在腫瘤領(lǐng)域，重點(diǎn)布局乳腺癌、非小細(xì)胞肺癌與實(shí)體瘤；在消化領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注消化性潰瘍疾病，自主研發(fā)的PPI抑制劑已申報(bào)上市并獲受理；NASH產(chǎn)品也處于臨床階段。

其不僅從2018年開始獨(dú)立運(yùn)營，還建立了從靶點(diǎn)確證、創(chuàng)新藥設(shè)計(jì)和篩選、藥物臨床前評(píng)價(jià)、大小分子原料及制劑工藝開發(fā)，到臨床研究，再到新藥上市申請(qǐng)的獨(dú)立完整的高水準(zhǔn)創(chuàng)新藥自主研發(fā)體系。

同時(shí)近10年發(fā)展，四環(huán)醫(yī)藥作為大股東讓軒竹生物還具備比一般Biotech更強(qiáng)勁的商業(yè)化實(shí)力，實(shí)現(xiàn)體系規(guī)?；?/p>

總體看，軒竹長中短管線布局完善、均衡，具有持續(xù)創(chuàng)新、持續(xù)產(chǎn)出的能力，預(yù)計(jì)2024年會(huì)有2-3個(gè)創(chuàng)新藥個(gè)品種上市，2030年可能會(huì)有接近10個(gè)產(chǎn)品上市，可以在短期3-5年內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利，為未來源頭創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)發(fā)展提供良好助力。

同多數(shù)創(chuàng)新藥企一樣，軒竹生物或許近一兩年仍要帶著虧損的魔咒，但其后期臨床管線數(shù)量，不僅預(yù)示著軒竹未來幾年即將迎來商業(yè)化收獲期，而且產(chǎn)品療效顯著，均有著良好的市場(chǎng)前景，上市后無疑將成為業(yè)績貢獻(xiàn)點(diǎn)，產(chǎn)生源源不斷的現(xiàn)金流。

目前軒竹生物已經(jīng)有1個(gè)產(chǎn)品處于 NDA審評(píng)階段，7個(gè)候選藥物的11個(gè)適應(yīng)癥處于臨床研究階段，其中2個(gè)產(chǎn)品的3個(gè)適應(yīng)癥已處于臨床 III期研究階段，1個(gè)產(chǎn)品處于ANDA審評(píng)階段，3個(gè)處于臨床階段的自主研發(fā)產(chǎn)品對(duì)外轉(zhuǎn)讓，公司享有首付、里程碑付款和商業(yè)化銷售權(quán)益。并已取得268項(xiàng)國內(nèi)外已授權(quán)的發(fā)明專利，另有141項(xiàng)發(fā)明專利正在申請(qǐng)；參與4項(xiàng)國家重大新藥創(chuàng)制專項(xiàng)，技術(shù)成果豐碩。從公開資料來看，對(duì)比科創(chuàng)板已上市的創(chuàng)新藥企業(yè)，軒竹生物從專利數(shù)量、IND獲批數(shù)量以及管線進(jìn)展上，都是屬于第一梯隊(duì)的。

可以看出作為Biotech差異化創(chuàng)新的尖子生，軒竹已經(jīng)在創(chuàng)新和專利的基礎(chǔ)上，初具綜合平臺(tái)化競爭壁壘，不僅在未來能繼承母公司四環(huán)醫(yī)藥的銷售體系、商業(yè)化能力，批量兌現(xiàn)后期管線，實(shí)現(xiàn)從Biotech向Biopharma的轉(zhuǎn)型，還能逐步成為同時(shí)具備集研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、商業(yè)化能力的公司。這一點(diǎn)是可以預(yù)見的。

回到宏觀行業(yè)視角。從企業(yè)形態(tài)來說，擁有新藥研發(fā)能力是Biotech的基本特質(zhì)，但擁有綜合一體化的平臺(tái)能力，才能成為BioPharma，實(shí)現(xiàn)非線性的顛覆增長。

這樣看，軒竹或許不是短期內(nèi)賠率最高的，但差異化的競爭策略，充實(shí)管線布局的基底、扎實(shí)的技術(shù)和研發(fā)進(jìn)展，至少保證了極強(qiáng)的確定性。

創(chuàng)新藥產(chǎn)品體系的良性循環(huán)并非一朝一夕能搭建而成，短期業(yè)績不佳是行業(yè)無人能避免的發(fā)展周期，大量費(fèi)用投入帶來的創(chuàng)新成果與資產(chǎn)質(zhì)量的提升需要時(shí)間來驗(yàn)證。

具備新技術(shù)能力、平臺(tái)性能力的創(chuàng)新藥企業(yè)未來會(huì)持續(xù)脫穎而出，這是市場(chǎng)當(dāng)下需要看到的，也是市場(chǎng)需要更新衡量尺度的時(shí)機(jī)。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。

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