8月最新一期LPR報(bào)價(jià)出爐，再現(xiàn)非對(duì)稱調(diào)降。

8月21日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布新一期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其中，1年期LPR為3.45%，5年期以上LPR為4.2%。

【資料圖】

對(duì)比7月來(lái)看，本次LPR迎來(lái)非對(duì)稱下降。1年期LPR下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR保持不變，略不及市場(chǎng)預(yù)期。

業(yè)內(nèi)人士分析表示，此次降息重在強(qiáng)調(diào)短期資金的成本下調(diào)，總體符合階段性寬松的導(dǎo)向，對(duì)于短期刺激內(nèi)需和消費(fèi)方面的側(cè)重點(diǎn)更強(qiáng)。

LPR迎來(lái)非對(duì)稱下降

MLF操作利率是LPR報(bào)價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)。

此前8月15日，央行進(jìn)行2040億元7天逆回購(gòu)，中標(biāo)利率下調(diào)10基點(diǎn)至1.8%；續(xù)作4010億元1年期MLF，中標(biāo)利率下調(diào)15基點(diǎn)至2.5%。

繼8月MLF操作利率下調(diào)0.15個(gè)百分點(diǎn)后，市場(chǎng)普遍預(yù)期當(dāng)月兩個(gè)品種的LPR報(bào)價(jià)將跟進(jìn)下調(diào)。同時(shí)著眼于穩(wěn)樓市，市場(chǎng)預(yù)期5年期以上LPR報(bào)價(jià)將更大幅度下調(diào)。

不過(guò)，當(dāng)月兩個(gè)期限品種LPR報(bào)價(jià)調(diào)整結(jié)果明顯出乎市場(chǎng)預(yù)期。

與此同時(shí)，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)0.1個(gè)百分點(diǎn)，也低于8月15日MLF利率降幅。

在東方金誠(chéng)首席分析師王青看來(lái)，這或出于接下來(lái)在引導(dǎo)企業(yè)和居民融資成本穩(wěn)中有降過(guò)程中，需要保持銀行凈息差處于合理水平等考慮，從而“有利于增強(qiáng)商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)性”。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)《》記者分析稱，本次1年期LPR調(diào)降利率幅度不及MLF利率，5年期報(bào)價(jià)利率維持穩(wěn)定，這反映出國(guó)內(nèi)部分銀行凈息差壓力較大。

“盡管LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率不變，但在首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制影響下，各地因城施策，不少城市新發(fā)放個(gè)人首套房貸利率已經(jīng)明顯低于5年期LPR報(bào)價(jià)基準(zhǔn)利率。維持5年期LPR報(bào)價(jià)利率穩(wěn)定，也有助于避免新、舊房貸利率的利差進(jìn)一步擴(kuò)大的潛在負(fù)面影響。”周茂華如是說(shuō)。

“5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。” 民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示。

“當(dāng)前央行已明確提出‘指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率’，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好的起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過(guò)降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序?！?溫彬坦言。

不過(guò)LPR非對(duì)稱下調(diào)并不罕見(jiàn)，歷史上也多次出現(xiàn)。例如在2021年12月，1年期LPR下調(diào)5個(gè)BP，5年期以上LPR保持不變。2022年5月，1年期LPR保持不變，5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)BP。

“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”或單獨(dú)出臺(tái)措施

此次LPR下調(diào)也符合目前政策導(dǎo)向。

8月18日，中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)督管理總局、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)電視會(huì)議。在房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，會(huì)議再次重申“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”，并同時(shí)提出，要繼續(xù)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本穩(wěn)中有降，規(guī)范貸款利率定價(jià)秩序，統(tǒng)籌考慮增量、存量及其他金融產(chǎn)品價(jià)格關(guān)系。

“這也說(shuō)明房貸政策寬松依然是大方向，各地也依然會(huì)有積極的動(dòng)作，包括降低房貸利率。而且此類降低，無(wú)論是增量還是存量的貸款，都有可能進(jìn)一步下調(diào)。” 易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《》記者表示。

王青也持有同樣的觀點(diǎn)。他對(duì)《》記者表示，本次5年期以上LPR報(bào)價(jià)按兵不動(dòng)，很可能意味著后期“調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)信貸政策”會(huì)單獨(dú)出臺(tái)具體措施，其中或包括更大力度實(shí)施首套房貸利率政策動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，以及下調(diào)二套房貸利率下限等。

“此次5年期沒(méi)有下調(diào)，略和市場(chǎng)預(yù)期有差異，但本身不影響既有的降低房貸等工作推進(jìn)?！眹?yán)躍進(jìn)進(jìn)一步分析稱，LPR雖然沒(méi)有變化，但各地還可以積極利用一項(xiàng)工具，即“房貸利率下限下調(diào)”工具，預(yù)計(jì)后續(xù)一些城市從降低房貸利率的角度會(huì)啟動(dòng)這項(xiàng)工具，這也會(huì)使得實(shí)際認(rèn)購(gòu)一二手房的利率下降。

目前按照住房信貸政策規(guī)定，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR減20個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR-20個(gè)基點(diǎn)）；二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限為不低于相應(yīng)期限LPR加60個(gè)基點(diǎn)（5年期以上LPR+60個(gè)基點(diǎn)）。

據(jù)中指監(jiān)測(cè)，部分城市首套房貸利率降至3.6%，已接近歷史最低下限水平（2015年底中長(zhǎng)期貸款利率降至4.9%，房貸利率最低為基準(zhǔn)利率的7折，即最低3.43%）。

“現(xiàn)在的關(guān)鍵是下調(diào)幅度。參考2008年的下調(diào)比例，以及當(dāng)前新、老房貸利差，我們判斷大概會(huì)在0.5至1個(gè)百分點(diǎn)左右。對(duì)于銀行在利息方面的損失，可通過(guò)引導(dǎo)銀行適度下調(diào)存款利率等方式部分彌補(bǔ)，現(xiàn)在也具備這樣的條件?！蓖跚嗾f(shuō)。

中指研究院研究報(bào)告也指出，整體來(lái)看LPR下調(diào)空間或已不大，未來(lái)或許更多房?jī)r(jià)調(diào)整壓力大的城市通過(guò)下調(diào)加點(diǎn)數(shù)來(lái)降低房貸利率，降低購(gòu)房成本。另外，存量房貸利率下調(diào)進(jìn)程有望加快，從而釋放居民消費(fèi)潛力。

展望未來(lái)政策，王青認(rèn)為鑒于三年疫情期間貨幣政策始終未搞大水漫灌，當(dāng)前政策空間較大，未來(lái)若需要穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)樓市政策進(jìn)一步發(fā)力，LPR報(bào)價(jià)還有可能持續(xù)下調(diào)。

周茂華則表示，自6月以來(lái)央行連續(xù)兩次全面降息后，對(duì)消費(fèi)、投資及樓市影響需要有一定觀察期。接下來(lái)央行出臺(tái)降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)工具可能性更高，主要是央行通過(guò)適度加大低成本、長(zhǎng)期限、穩(wěn)定資金投放，來(lái)穩(wěn)定銀行凈息差、提升銀行信貸投放能力，保持流動(dòng)性合理充裕。同時(shí)，發(fā)揮結(jié)構(gòu)工具定向直達(dá)等優(yōu)點(diǎn)，以達(dá)到提升政策質(zhì)效。

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