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興通股份(603209):23H1歸母凈利潤(rùn)同比+33.14% 期待新船投產(chǎn)放量
2023-08-04 18:12:30來(lái)源: 浙商證券股份有限公司

投資要點(diǎn)

2023 年上半年,興通股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.25 億元,同比增長(zhǎng)64.55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.37 億元,同比增長(zhǎng)33.14%。分季度看,2023 年二季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.86億元,同比增長(zhǎng)42.14%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.60 億元,同比增長(zhǎng)11.23%。業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴啪彛饕蹈鞔蠡て髽I(yè)提前檢修導(dǎo)致階段性需求釋放不足所致,預(yù)計(jì)短期內(nèi)復(fù)蘇。


(資料圖片僅供參考)

運(yùn)力:穩(wěn)步庫(kù)增,新船投產(chǎn)在即

受益于內(nèi)外貿(mào)化學(xué)品運(yùn)輸需求穩(wěn)健釋放,疊加公司新增運(yùn)力順利投產(chǎn),公司化學(xué)品運(yùn)輸內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、外貿(mào)業(yè)務(wù)放量迅速,強(qiáng)勁成長(zhǎng)性靜待釋放。

在營(yíng)船舶:共計(jì)29 艘(34.59 萬(wàn)載重噸),其中

沿海省際化學(xué)品船19 艘(不含“興通7”輪)(20.34 萬(wàn)載重噸)

外貿(mào)化學(xué)品船4 艘(7.23 萬(wàn)載重噸)

LPG 船2 艘(0.63 萬(wàn)載重噸)

在建/購(gòu)買(mǎi)船舶:計(jì)劃2023 年下半年、2024 年陸續(xù)投產(chǎn)

內(nèi)貿(mào)船舶4 艘(2.51 萬(wàn)載重噸)

外貿(mào)船舶5 艘(6.29 萬(wàn)載重噸)

擬建造船舶:外貿(mào)化學(xué)品船2 艘(2.59 萬(wàn)載重噸)、內(nèi)貿(mào)LPG 船1 艘。

運(yùn)量:需求韌性強(qiáng)勁,放量可期

2023 年上半年,公司實(shí)現(xiàn)沿海省際省內(nèi)散裝液體危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸自運(yùn)量443.86 萬(wàn)噸(其中興通萬(wàn)邦26.66 萬(wàn)噸),同比增長(zhǎng)31.27%;其中,液體化學(xué)品自運(yùn)量330.53 萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)36.81%。中短期看,隨著沿海煉化新增項(xiàng)目投產(chǎn)、各大化工企業(yè)檢修完成,疊加新增運(yùn)力投產(chǎn),預(yù)計(jì)下半年運(yùn)量穩(wěn)增;中長(zhǎng)期看,我國(guó)化學(xué)品航運(yùn)需求成長(zhǎng)性確定,公司運(yùn)力擴(kuò)張持續(xù)領(lǐng)先市場(chǎng),預(yù)計(jì)隨著新增船舶落地,進(jìn)一步發(fā)揮客戶(hù)認(rèn)可度、監(jiān)管認(rèn)可度優(yōu)勢(shì),持續(xù)提升份額。

盈利預(yù)測(cè)與估值

綜合考慮公司各業(yè)務(wù)情況,預(yù)計(jì)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.76、18.31、22.68 億元,同比增長(zhǎng)75.36%、33.04%、23.86%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.02、4.16、5.30 億元,同比增長(zhǎng)46.36%、37.90%和27.29%,對(duì)應(yīng)EPS 為1.08、1.49、1.89元?,F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE 為20.15 倍、14.61 倍、11.48 倍,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

液體危險(xiǎn)貨物航運(yùn)需求不及預(yù)期;運(yùn)力增長(zhǎng)不及預(yù)期;經(jīng)營(yíng)優(yōu)化不及預(yù)期。

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