（原標(biāo)題：華亞智能擬溢價(jià)15倍收購(gòu)冠鴻智能51%股權(quán)：標(biāo)的公司負(fù)債率超90% 業(yè)績(jī)承諾能否實(shí)現(xiàn)存疑）

中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)8月3日訊(記者 魏國(guó)旭)停牌5個(gè)交易日后，華亞智能發(fā)布了關(guān)聯(lián)交易預(yù)案，擬通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)蘇州冠鴻智能裝備有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“冠鴻智能”)51%股權(quán)，同時(shí)向不超過(guò)35名特定對(duì)象發(fā)行股份募集配套資金。

公告顯示，冠鴻智能100%股權(quán)預(yù)估值為不超過(guò)8億元，51%股權(quán)的交易對(duì)價(jià)為不超過(guò)4.08億元，華亞智能計(jì)劃以發(fā)行股份方式支付交易對(duì)價(jià)的70%，剩余的30%以現(xiàn)金方式支付。同時(shí)，華亞智能將采取詢價(jià)的方式向不超過(guò)35名特定對(duì)象募集配套資金，所募資金將用于支付收購(gòu)的現(xiàn)金對(duì)價(jià)及補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金。

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此次被收購(gòu)的冠鴻智能成立于2017年，是一家工廠智能物流系統(tǒng)服務(wù)商，主要從事生產(chǎn)物流智能化方案的設(shè)計(jì)與優(yōu)化，以及相關(guān)智能裝備系統(tǒng)的研發(fā)、制造、集成和銷(xiāo)售，客戶涵蓋新能源、光學(xué)材料和電子材料等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，冠鴻智能所涉足的行業(yè)近年快速增長(zhǎng)。2022年中國(guó)智慧物流行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約達(dá)7195億元，同比增長(zhǎng)11.09%。同時(shí)中泰證券的研報(bào)顯示，據(jù)CIC灼識(shí)咨詢，2022年中國(guó)智能物流裝備市場(chǎng)規(guī)模為829.9億元，同比增長(zhǎng)16.1%。

然而，冠鴻智能出現(xiàn)了“增收不增利”的現(xiàn)象，2021年-2022年及2023年前6個(gè)月，冠鴻智能分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.05億元、1.06億元、1.09億元，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)1507.12萬(wàn)元、955.43萬(wàn)元、2214.92萬(wàn)元。照此計(jì)算，冠鴻智能2022年的營(yíng)收同比增長(zhǎng)1.67%，但凈利潤(rùn)同比下滑36.6%。

與此同時(shí)，冠鴻智能的負(fù)債快速攀升，從2021年末的2.17億元增長(zhǎng)至2022年末的5.86億元，增長(zhǎng)了170%，同期資產(chǎn)負(fù)債率分別是88.92%、95%。截至今年上半年末，冠鴻智能的資產(chǎn)總額7.73億元，負(fù)債總額7.2億元，所有者權(quán)益5272.56萬(wàn)元，負(fù)債率93.18%。照此計(jì)算，公司全部股權(quán)8億元的估值較其賬面凈資產(chǎn)溢價(jià)了15.17倍。

不過(guò)，此次交易也包含了業(yè)績(jī)承諾，冠鴻智能承諾2023年-2025年的經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)分別不低于5800萬(wàn)元、7000萬(wàn)元、8200萬(wàn)元，三年合計(jì)不低于2.1億元。如果冠鴻智能在業(yè)績(jī)承諾期第一年或第二年實(shí)際業(yè)績(jī)未達(dá)承諾業(yè)績(jī)85%，或者三年業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)累計(jì)實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)未達(dá)累計(jì)承諾業(yè)績(jī)的，交易對(duì)方應(yīng)承擔(dān)補(bǔ)償責(zé)任。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，對(duì)于上半年凈利潤(rùn)僅有2200萬(wàn)的冠鴻智能來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)上述業(yè)績(jī)承諾存在不小的難度。

在并購(gòu)中，項(xiàng)目估值高于其可辨認(rèn)的賬面凈資產(chǎn)從而產(chǎn)生商譽(yù)，是一種正常的財(cái)務(wù)現(xiàn)象。然而，并購(gòu)重組中的高溢價(jià)、高估值會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)存在較大的高估空間。有分析指出，一般情況下，收購(gòu)企業(yè)給出了較高的溢價(jià)，被收購(gòu)企業(yè)也會(huì)做出業(yè)績(jī)承諾，但一旦業(yè)績(jī)承諾不達(dá)標(biāo)，就會(huì)導(dǎo)致商譽(yù)減值發(fā)生。此前，證監(jiān)會(huì)及財(cái)政部監(jiān)督檢查局曾先后下發(fā)文件，要求加強(qiáng)對(duì)上市公司商譽(yù)減值監(jiān)管。

華亞智能2022年年報(bào)顯示，截至報(bào)告期末，公司無(wú)商譽(yù)形成。

記者注意到，這是華亞智能2021年上市以來(lái)的首筆收并購(gòu)。華亞智能認(rèn)為，交易完成后冠鴻智能將成為公司的控股子公司，公司在進(jìn)一步拓展半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域產(chǎn)品服務(wù)范圍、拓寬下游應(yīng)用領(lǐng)域的同時(shí)，將和冠鴻智能形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，共享研發(fā)技術(shù)能力、銷(xiāo)售體系和華亞智能品牌效應(yīng)，從而充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，有效提升主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模和行業(yè)地位。冠鴻智能也能借助上市公司平臺(tái)實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。

謀劃收并購(gòu)的背后，華亞智能今年一季度首次發(fā)生了業(yè)績(jī)下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.17億元，同比下降11.65%；對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)為2288.38萬(wàn)元，同比下降16.32%，扣非凈利潤(rùn)1878.17萬(wàn)元，同比下降25.3%。

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