11月10日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意武漢光庭信息技術(shù)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“光庭信息”)創(chuàng)業(yè)板首發(fā)注冊(cè)。光庭信息及其承銷商將與深交所協(xié)商確定發(fā)行日程,并陸續(xù)刊登招股文件。
據(jù)悉,光庭信息成立于2011年。自設(shè)立以來,吉林汽車創(chuàng)投、銀河吉星、上汽創(chuàng)投等汽車領(lǐng)域的國(guó)有股東便紛紛購(gòu)入公司股份。2015年12月至2018年10月期間,公司股票曾在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。
深交所官網(wǎng)顯示,光庭信息的IPO申請(qǐng)于2020年12月31日獲得深交所受理,并于2021年8月10日在上市委審核會(huì)議中通過。11月10日,證監(jiān)會(huì)同意該公司創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)注冊(cè),這意味著,光庭信息的IPO“闖關(guān)”之路,已經(jīng)走到最后一步。
此次上市,公司擬募集資金3.87億元,將用于基于域控制器的汽車電子基礎(chǔ)軟件平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、智能網(wǎng)聯(lián)汽車測(cè)試和模擬平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、智能網(wǎng)聯(lián)汽車軟件研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。
7000萬變賣稀缺資質(zhì),放棄高精度地圖業(yè)務(wù)
光庭信息是一家汽車零部件供應(yīng)商和汽車軟件定制化開發(fā)商,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括汽車電子軟件和技術(shù)服務(wù)、地理信息系統(tǒng)行業(yè)應(yīng)用兩類。報(bào)告期內(nèi)(2018~2020年以及2021年上半年),前者營(yíng)收占比在9成左右,后者營(yíng)收占比1成左右。光庭信息所服務(wù)的客戶包括上汽集團(tuán)、佛吉亞歌樂、日產(chǎn)汽車、雷諾三星、長(zhǎng)安汽車、日立、華為等。
圖源:光庭信息招股書
據(jù)招股書披露,2018年至2020年,公司營(yíng)業(yè)收入分別為2.43億元、3.05億元、3.34億元,逐年上升;歸母凈利潤(rùn)分別為6981萬元、5872萬元、7301萬元、2432萬元,呈現(xiàn)出較大幅度的波動(dòng)。
凈利潤(rùn)的波動(dòng)主要由于非經(jīng)常性損益金額較高。2018年,光庭信息的扣非凈利潤(rùn)為3076.68萬元。也就是說,該年度的非經(jīng)常性損益凈額達(dá)3917萬元,占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)總額的55.93%。
光庭信息解釋稱,2018年公司非經(jīng)常性損益金額較高主要由于公司放棄高精度電子地圖業(yè)務(wù)和導(dǎo)航電子地圖制作甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì),并協(xié)助中海庭取得該項(xiàng)資質(zhì),中海庭支付7000萬元(含稅價(jià))作為補(bǔ)償,公司確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入6558萬元。
據(jù)悉,高精度地圖是自動(dòng)駕駛發(fā)展不可或缺的工具,而導(dǎo)航電子地圖制作甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)是開展高精度地圖業(yè)務(wù)的必要前提。該資質(zhì)在行業(yè)內(nèi)仍屬稀缺資源,截至2017年,光庭信息尚持有該項(xiàng)資質(zhì)時(shí),全國(guó)擁有導(dǎo)航電子地圖制作甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì)的單位僅14家。一些互聯(lián)網(wǎng)巨頭甚至斥資收購(gòu)相關(guān)領(lǐng)域的公司,以獲得這一資質(zhì)。例如,2013年百度收購(gòu)了北京長(zhǎng)地萬方科技有限公司100%股權(quán),收購(gòu)時(shí)北京長(zhǎng)地萬方科技有限公司注冊(cè)資本為6000萬元,收購(gòu)?fù)瓿珊?,百度認(rèn)購(gòu)其增資1.12億元。
招股書顯示,中海庭原為光庭信息控股公司,后者持有前者54%的股權(quán)。2017年,上汽創(chuàng)投出資1.46億元,取得中海庭51%的股權(quán)和公司的控制權(quán),光庭信息的持股比例下降至26.64%。作為與上汽集團(tuán)展開合作的基礎(chǔ),光庭信息放棄導(dǎo)航電子地圖甲級(jí)測(cè)繪資質(zhì),并協(xié)助中海庭取得該資質(zhì)。此后,光庭信息不再?gòu)氖赂呔鹊貓D業(yè)務(wù),轉(zhuǎn)而向中海庭采購(gòu)相關(guān)服務(wù)。
也就是說,為了維持與下游客戶上汽集團(tuán)的合作關(guān)系,光庭信息將行業(yè)準(zhǔn)入門檻頗高的高精度地圖業(yè)務(wù),以及具有相關(guān)資質(zhì)的子公司控制權(quán)都拱手讓給了對(duì)方。短期來看,這筆買賣讓光庭信息收獲了7000萬真金白銀的補(bǔ)償和上汽集團(tuán)這一大客戶的訂單。而長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,此舉得失如人飲水冷暖自知。
人工成本占8成,毛利率高于同行
從賬面上看,光庭信息的毛利率長(zhǎng)期高于同業(yè)可比公司的平均水平。報(bào)告期內(nèi),光庭信息毛利率在47%到50%之間,高于除四維圖新以外的其他4家同業(yè)上市公司,處于行業(yè)均值以上的水平。
圖源:光庭信息招股書
可比公司的平均毛利率水平呈下降趨勢(shì),光庭信息毛利率卻逐年上升且明顯高于行業(yè)平均水平。在首輪問詢中,深交所也問及此種情形的合理性。
從首輪問詢的回復(fù)來看,除了與同業(yè)可比的幾家上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)不完全一致以外,毛利率差異主要與公司的產(chǎn)品策略有關(guān)。光庭信息以提供軟件和技術(shù)服務(wù)為主,其中,定制軟件開發(fā)的毛利率較高,且該產(chǎn)品在總營(yíng)收中占比較高,帶動(dòng)了公司綜合毛利率的提升。而部分同業(yè)公司的硬件產(chǎn)品銷售額占比較大,因此毛利率較低。
圖源:光庭信息招股書
以提供軟件和技術(shù)服務(wù)為主的產(chǎn)品策略有利有弊。一方面,可以減少硬件和原材料的采購(gòu),收獲相對(duì)較高的毛利率;而另一方面,軟件產(chǎn)品依賴大量的人工投入,且專業(yè)性較強(qiáng),對(duì)專業(yè)人才的要求較高,導(dǎo)致人工成本走高,公司未來或?qū)⒚媾R人工成本上升而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
目前,光庭信息的主要成本由人工成本、技術(shù)服務(wù)費(fèi)、交通差旅費(fèi)、軟硬件采購(gòu)、折舊攤銷等構(gòu)成。其中,人工成本占據(jù)絕大部分。2018年至2020年以及2021年上半年,光庭信息人工成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例在7成與8成之間,均高于同業(yè)可比的其他4家上市公司的水平。
圖源:光庭信息招股書
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模和營(yíng)業(yè)收入的不斷增長(zhǎng),公司招聘的開發(fā)人員數(shù)量不斷增加,同時(shí)薪酬水平存在一定漲幅,光庭信息的人工成本占仍在走高。據(jù)招股書披露,截至2021年6月30日,公司在冊(cè)員工總數(shù)1417人,整個(gè)報(bào)告期內(nèi)增加了447人,其中研發(fā)人員占87.51%。本科學(xué)歷員工占比72.83%,碩士及以上占10.16%。
此外,光庭信息定制軟件業(yè)務(wù)的高毛利率還得益于境外業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。報(bào)告期內(nèi),公司大約有50%的定制軟件業(yè)務(wù)是面向日本市場(chǎng),2018年至2020年,對(duì)日業(yè)務(wù)的毛利率相比國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù),高出超過20個(gè)百分點(diǎn)。
圖源:光庭信息招股書
在8月10日的首發(fā)審核會(huì)議上,深交所對(duì)光庭信息對(duì)日本的業(yè)務(wù)明顯高于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的合理性提出質(zhì)疑,并詢問該公司高毛利率的可持續(xù)性。
光庭信息解釋稱,日本客戶對(duì)于優(yōu)質(zhì)的軟件開發(fā)服務(wù)的需求較大,但工程師資源相對(duì)較少,因此對(duì)日本客戶的議價(jià)空間較大,毛利率相對(duì)較高。
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