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農(nóng)夫山泉高開低走 近70倍市盈率恐難撐住高企股價
2020-09-14 14:57:13來源: 牛牛觀察

備受關(guān)注的農(nóng)夫山泉9月8日正式登陸港股。和之前很多機構(gòu)預(yù)測的一樣,農(nóng)夫山泉受到了投資者的追捧,高開85.12%,報39.8港元/股,總市值達4400億港元。

不過,在開盤瞬間最高上摸39.85港元后,農(nóng)夫山泉的股價便一路下探至31.30港元,此后再也沒有回到36元以上,最后收盤于33.10港元,總市值3703億港元。創(chuàng)始人鐘睒睒在中國首富的位置上僅坐了大約半個小時。

農(nóng)夫山泉高開低走,并且漲幅低于此前暗盤的100%,是什么原因造成了這個走勢?與百事、可口可樂、貴州茅臺相比,農(nóng)夫山泉的市盈率已高出不少,后期股價將如何演繹?

半小時的中國首富

農(nóng)夫山泉的上市,將其實控人鐘睒睒的財富公布在了聚光燈下。

據(jù)公開資料,1954年出生的鐘睒睒,曾經(jīng)在浙江日報做了5年記者。辭職后其先后創(chuàng)立了龜鱉丸、朵而、農(nóng)夫山泉、清嘴、成長快樂等著名品牌。

在農(nóng)夫山泉上市之前,鐘睒睒實際控制的北京萬泰生物藥業(yè)股份有限公司已于今年4月登陸A股。9月8日萬泰生物收盤于196.51元,市值852億元。鐘睒睒和其控制的養(yǎng)生堂有限公司共計持股75.15%,換算后鐘睒睒?biāo)秩f泰生物的市值大約為632億元。

農(nóng)夫山泉上市后,有媒體按照開盤價估算后得出,鐘睒睒的身家飆升至4449億港元(約574億美元),超出了福布斯實時富豪排行榜馬化騰的身家(568億美元),躋身中國新首富。

不過,隨著農(nóng)夫山泉開盤后股價一路走低,鐘睒睒在中國首富的寶座上也僅僅坐了大約半個小時。

雖然如此初略的估算去進行富豪榜排名,基本上沒有多大的意義,但鐘睒睒無疑被聚光到了輿論的焦點之中。

價值回歸是大概率事件

拋開上市帶來的巨大財富效應(yīng),我們更應(yīng)該關(guān)注的是,農(nóng)夫山泉在二級市場的投資價值幾何?今后的股價將如何演繹?

在農(nóng)夫山泉上市之前,牛牛觀察在5月份發(fā)布的《農(nóng)夫山泉緣何棄A股赴港IPO?》中曾分析過,農(nóng)夫山泉在上市之前進行了近百億的分紅,加上農(nóng)夫山泉超高的利潤率,不差錢的農(nóng)夫山泉去港股上市則有圈錢之嫌。

農(nóng)夫山泉的財務(wù)表現(xiàn)堪稱優(yōu)秀。根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),農(nóng)夫山泉在包裝飲用水中的毛利率高達60.2%,茶飲料產(chǎn)品的毛利達59.7%,功能飲料產(chǎn)品的毛利達50.9%。這些或許是市場為何高開這么多的原因。

但是,農(nóng)夫山泉上市后股價高開低走,說明二級市場投資者對其估值已經(jīng)心存一定的忌憚。有資深業(yè)內(nèi)人士直言:“農(nóng)夫山泉的價格已嚴重偏離合理區(qū)間,且其是香港H股,估值已過高。”

這不難理解,無論是與貴州茅臺還是與百事、可口可樂相比,農(nóng)夫山泉目前的估值都已經(jīng)太高了。目前農(nóng)夫山泉的市盈率已高達67.04倍,而貴州茅臺為47.56倍,可口可樂為23.47倍,百事為27.58倍。

而從“護城河”來看,后三者的成色比農(nóng)夫山泉要更純一點。茅臺酒的獨一無二,以及持續(xù)高利潤率已無需多言,百事、可口可樂都是世界性的知名品牌,農(nóng)夫山泉與它們相比,還是有不小的差距的。

比如,農(nóng)夫山泉飲用水收入占比過大。雖然農(nóng)夫山泉宣稱自己是大自然的搬運工,擁有多個水源地,但是這種“護城河”并非牢不可破。農(nóng)夫山泉面臨娃哈哈、康師傅、統(tǒng)一等多個競爭對手的圍追堵截,稍有不慎就有可能對營收造成比較大的影響。

上市之后,農(nóng)夫山泉亟待解決的問題有,如何進一步豐富自己的產(chǎn)品線?如何進一步夯實自己的“護城河”?

因此,從估值的角度而言,農(nóng)夫山泉上市后,極有可能會走比較長一段時間的價值回歸之路,股價大概率難以持續(xù)向上攻擊。即使短期被炒作后,最后一定會回到合理的估值區(qū)間。

那么,到底多少估值合理呢?如果與茅臺對標(biāo),農(nóng)夫山泉的股價就有三分之一的下跌空間。而如果與可口可樂或百事對標(biāo),則會有三分之二的下跌空間。如此簡單的對比后,相信會給喜歡追高的投資者帶來一針清醒劑。至于投資者最終會給出多少的合理估值,還是讓我們靜待時間給出答案吧!

關(guān)鍵詞: 農(nóng)夫山泉 市盈率 股價

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