記者在近日舉辦的中國(guó)鋼鐵金融衍生品國(guó)際大會(huì)鐵礦石分論壇上了解到，后疫情時(shí)代，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈利用衍生品規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求激增，從去年以來(lái)，不少黑色系產(chǎn)業(yè)企業(yè)已熟練利用套保、基差等模式穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。

上海鋼聯(lián)電子股份有限公司鐵礦石事業(yè)部高級(jí)分析師支海蕾介紹，下半年全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量預(yù)期在8.46億噸，環(huán)比增加5929萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)高峰期預(yù)計(jì)是在三季度，按照當(dāng)前的發(fā)運(yùn)比例來(lái)看，下半年國(guó)內(nèi)鐵礦石進(jìn)口量會(huì)在6.37億噸，較上半年增加7673萬(wàn)噸;國(guó)內(nèi)礦按照季節(jié)性規(guī)律以及礦山生產(chǎn)進(jìn)度來(lái)看下半年國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量預(yù)計(jì)1.5億噸，環(huán)比增加1220萬(wàn)噸，供應(yīng)端整體還是偏于寬松。而需求端，今年凈新增生鐵產(chǎn)能約2590萬(wàn)噸，下半年大約有900萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能投產(chǎn)，新增投產(chǎn)的產(chǎn)能主要集中在三季度，四季度主要是以淘汰產(chǎn)能為主;但在全年粗鋼產(chǎn)量相比去年不增的前提下，預(yù)計(jì)下半年生鐵總產(chǎn)量大約為4.34億噸，環(huán)比減少140萬(wàn)噸，同比下降527萬(wàn)噸，整體供需差呈現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)。

面對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，黑色系產(chǎn)業(yè)企業(yè)是如何利用衍生品來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的呢?

一位企業(yè)人士告訴記者，從去年疫情以來(lái)，不少企業(yè)主動(dòng)尋求期貨工具來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)過(guò)一年來(lái)的實(shí)際操作，部分企業(yè)更是熟能生巧，利用基差來(lái)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)的策略。

影響基差的因素有哪些呢?嘉吉投資(中國(guó))有限公司金屬事業(yè)部戰(zhàn)略客戶市場(chǎng)總監(jiān)龔小壘認(rèn)為，影響基差的因素主要有交割標(biāo)的、品種價(jià)差、港口現(xiàn)貨供需、未來(lái)供需預(yù)期和進(jìn)口利潤(rùn)等。

基差策略方面，龔小壘介紹了輪庫(kù)與鋼廠保供兩種策略的實(shí)施前提、方式以及基差點(diǎn)價(jià)的優(yōu)點(diǎn)。“尤其是在鋼廠保供中更需要注意行情的變化，可在上漲行情或下跌行情中通過(guò)前點(diǎn)價(jià)或者先交貨后點(diǎn)價(jià)的形式完成貨權(quán)轉(zhuǎn)移。”龔小壘說(shuō)。

比如，某鋼廠用料均勻采購(gòu)，另有PB粉基礎(chǔ)庫(kù)存30萬(wàn)噸，短期不想降低庫(kù)存但是又想節(jié)約資金成本，怎么辦?2021年7月7日，唐山PB粉現(xiàn)貨價(jià)格為1525元/噸，8月底交貨的現(xiàn)貨價(jià)格為DCE2109+200元/噸。“買(mǎi)入一定量的DCE2109+200元/噸基差合約后，在賣(mài)掉現(xiàn)貨的同時(shí)對(duì)基差合約進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。假設(shè)下午收盤(pán)時(shí)按照1525元/噸賣(mài)掉現(xiàn)貨，并按照收盤(pán)價(jià)進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，則買(mǎi)入的基差轉(zhuǎn)化為1444元/噸。成本從1525元/噸變?yōu)?444元/噸，降低81元/噸。”龔小壘說(shuō)。

龔小壘介紹，鋼廠保供時(shí)的基差策略，生產(chǎn)與定價(jià)可分離，當(dāng)行情上漲時(shí)，鋼廠可以在交貨期前點(diǎn)價(jià)，獲得比現(xiàn)貨成本低的遠(yuǎn)期現(xiàn)貨來(lái)備貨。2020年12月底對(duì)市場(chǎng)看漲，計(jì)劃春節(jié)前后備貨，當(dāng)時(shí)港口現(xiàn)貨價(jià)格為1090元/噸左右，2月份市場(chǎng)基差報(bào)價(jià)在 DCE2105+50元/噸至DCE2105+60元/噸，按照當(dāng)時(shí)盤(pán)面價(jià)格點(diǎn)價(jià)可獲得成本在1050元/噸左右。2月24日市場(chǎng)已經(jīng)漲至1180元/噸。當(dāng)行情下跌時(shí)，鋼廠可以在交貨期后點(diǎn)價(jià)，鋼廠享有先使用貨權(quán)、后點(diǎn)價(jià)結(jié)算的福利。鋼廠需要做未來(lái)5個(gè)月的鐵礦資源鎖定以保供，但認(rèn)為后期市場(chǎng)行情中樞會(huì)向下回調(diào)，則可以約定上家每月均量交貨，保障生產(chǎn)物資，但是定價(jià)均在使用貨權(quán)后一兩個(gè)月內(nèi)完成。

而對(duì)于在基差交易中出現(xiàn)的一些風(fēng)險(xiǎn)因素，龔小壘認(rèn)為，在實(shí)際市場(chǎng)交易中，需要考慮原有基差賣(mài)方虧損較嚴(yán)重、業(yè)務(wù)是否可持續(xù)，在所選品種流動(dòng)性走弱時(shí)需要如何應(yīng)對(duì)，同時(shí)在遇到信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)可通過(guò)追加保證金的方式去降低信用風(fēng)險(xiǎn)。上半年鐵礦石期貨運(yùn)行平穩(wěn)有序，較客觀反映了鐵礦石現(xiàn)貨市場(chǎng)供需關(guān)系，成為行業(yè)內(nèi)管理風(fēng)險(xiǎn)的重要工具。

作為期貨避險(xiǎn)工具，鐵礦石期貨交易平穩(wěn)有序，功能發(fā)揮良好。大商所工業(yè)品部相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，今年大商所通過(guò)增品牌、降成本、優(yōu)化合約、調(diào)整升貼水機(jī)制、增加滾動(dòng)交割制度、提高交割便利性等工作完善鐵礦石期貨功能。上半年在這些方面的工作大部分已經(jīng)落地實(shí)施，比如交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的調(diào)整，基準(zhǔn)品鐵指標(biāo)從62%調(diào)整至61%，同時(shí)對(duì)其他指標(biāo)的上下限也做了規(guī)定，并且新合約對(duì)每一個(gè)指標(biāo)都做了區(qū)分;在品牌交割基礎(chǔ)上，減少設(shè)置品牌升貼水的礦種數(shù)量及品牌升貼水占比。整體交割制度的變化使得交割品價(jià)差縮小、經(jīng)濟(jì)交割資源量提升，同時(shí)滾動(dòng)交割制度也增強(qiáng)了賣(mài)方交割力量，降低交割成本，延長(zhǎng)交割窗口期，增加商品流轉(zhuǎn)速度。

“下半年，大商所也計(jì)劃通過(guò)擴(kuò)大交割區(qū)域、增設(shè)提貨地點(diǎn)，增加生產(chǎn)型廠庫(kù)和貿(mào)易型廠庫(kù)，繼續(xù)擴(kuò)充交割品牌，降低廠庫(kù)成本，修改倉(cāng)單服務(wù)等方式進(jìn)一步提升交割的便利性。”該負(fù)責(zé)人說(shuō)。

關(guān)鍵詞： 黑色系產(chǎn)業(yè) 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 新需求 進(jìn)口利潤(rùn)