商票這個(gè)房企龐大而隱秘的資金池，正在進(jìn)入監(jiān)管視野。記者近日獲悉，央行將“三道紅線”試點(diǎn)房企商票數(shù)據(jù)納入其監(jiān)控范圍，要求相關(guān)房企將商票數(shù)據(jù)每月上報(bào)。業(yè)內(nèi)專家一致認(rèn)為，其對(duì)于房企的資金運(yùn)營(yíng)狀況將產(chǎn)生重大影響。

商票違約現(xiàn)象增多

什么是商票?商票在房企的資金運(yùn)作中扮演什么樣的角色?

據(jù)了解，商票是企業(yè)利用自身信用，簽發(fā)給上下游合作方的支付結(jié)算工具。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，商票就是到期兌付票據(jù)，房企從建材供應(yīng)商那里采購(gòu)原材料，不支付現(xiàn)金，而是開(kāi)具商票，持票人可以在到期時(shí)，拿著商票去找承兌人兌現(xiàn)。

易居研究院智庫(kù)中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《中國(guó)消費(fèi)者報(bào)》記者表示，今年以來(lái)，房企商票違約等情況明顯增多，一個(gè)很重要的原因是，商票是一種很隱蔽的融資手段，但本身又和傳統(tǒng)的負(fù)債指標(biāo)不同，依賴商票來(lái)延遲各類資金的支付，能夠降低企業(yè)的負(fù)債狀況。所以在“三道紅線”的要求下，此類不受監(jiān)管的金融工具顯然受到了房企關(guān)注。更為關(guān)鍵的是，一些品牌房企屢屢出現(xiàn)商票違約等問(wèn)題，違約金額大、違約頻率高，嚴(yán)重影響了房地產(chǎn)的金融市場(chǎng)安全，央行對(duì)此積極管控符合預(yù)期。

行業(yè)監(jiān)管不留空白

2020年8月，監(jiān)管部門(mén)為控制房地產(chǎn)企業(yè)有息負(fù)債規(guī)模，對(duì)重點(diǎn)房企按“紅-橙-黃-綠”四檔管理，并設(shè)置了“三道紅線”，具體為剔除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率大于70%、凈負(fù)債率大于100%、現(xiàn)金短債比小于1倍，試點(diǎn)房企須在2023年6月30日前完成降負(fù)債目標(biāo)。

“三道紅線”的影響下，房企的融資規(guī)模正在急劇收縮。根據(jù)中指研究院的數(shù)據(jù)，5月房地產(chǎn)企業(yè)融資總額為1331.42億元，環(huán)比下降20.13%，單月融資規(guī)模自3月以來(lái)持續(xù)下降;行業(yè)平均利率為5.69%，較上月上升了0.29個(gè)百分點(diǎn)。

中原地產(chǎn)首席分析師張大偉告訴《中國(guó)消費(fèi)者報(bào)》記者，房企商票數(shù)據(jù)目前暫未納入“三道紅線”計(jì)算指標(biāo)，倘若被納入有息負(fù)債指標(biāo)計(jì)算，未來(lái)房企降負(fù)債壓力將進(jìn)一步加大。

數(shù)據(jù)顯示，去年房企商票承兌規(guī)?？傮w上呈井噴式增長(zhǎng)。

張大偉認(rèn)為，將商票納入房企的負(fù)債監(jiān)管，能夠更清晰地反映房企真實(shí)的負(fù)債率。從此舉可以看出，央行在推動(dòng)房企降負(fù)債、降杠桿方面不遺余力，不留空白。

實(shí)際上，商票違約對(duì)于金融市場(chǎng)的沖擊很大，而且對(duì)于房企本身也有很大影響。“如果房企頻頻違約，那么商票后續(xù)的發(fā)行會(huì)面臨較大的沖擊和壓力，房企的信用也會(huì)受沖擊。當(dāng)前一些商票違約的房企普遍都是大房企。若不進(jìn)行整頓，容易引起企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)，最終造成很多負(fù)面影響。”嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)《中國(guó)消費(fèi)者報(bào)》記者如此表示。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，此次針對(duì)商票的監(jiān)管具有積極意義，充分說(shuō)明“三道紅線”的監(jiān)管范圍在擴(kuò)大，預(yù)計(jì)部分房企后續(xù)發(fā)行商票的成本會(huì)增大，包括發(fā)行利率、貼現(xiàn)率等，進(jìn)而影響商票使用成本。對(duì)此，房企需要積極梳理內(nèi)部的融資工具，對(duì)于潛在有風(fēng)險(xiǎn)的融資工具應(yīng)該積極叫停。

降負(fù)債成重中之重

隨著監(jiān)管部門(mén)的持續(xù)監(jiān)控，房企融資渠道如銀行信貸、私募資管計(jì)劃、委托貸款、銀信合作、海外債的步步收緊，供應(yīng)鏈融資越來(lái)越成為房企補(bǔ)充資金來(lái)源的重要方式。未來(lái)房企濫用商票的現(xiàn)象有望得到遏止，而懸在房企頭上的“三道紅線”將會(huì)進(jìn)一步收緊。

某品牌房企財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《中國(guó)消費(fèi)者報(bào)》記者直言：“現(xiàn)在商票的管理比原來(lái)嚴(yán)多了，融資環(huán)境持續(xù)收緊，房企壓力進(jìn)一步增大，未來(lái)一段時(shí)期，降負(fù)債成為房企關(guān)注的重中之重。”

克而瑞研究中心分析師房玲提醒，商票只是一種付款方式，類似于一種短期融資，房企最終還是要還錢(qián)的，以商票為代表的供應(yīng)鏈融資雖然可以解決一時(shí)的現(xiàn)金流問(wèn)題，但并不能真正起到降負(fù)債的作用，反而會(huì)因?yàn)殡[藏債務(wù)而增加企業(yè)債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)。

萊坊國(guó)際高級(jí)董事朱磊表示，在房住不炒的政策背景下，更多與國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)掛鉤的發(fā)展方向是所有房地產(chǎn)企業(yè)需要面臨和思考的課題，減負(fù)債、求轉(zhuǎn)型成為房企的重頭戲，期待更多的房企轉(zhuǎn)型實(shí)例和創(chuàng)新發(fā)展模式的出現(xiàn)。

關(guān)鍵詞： 商票違約 房企商票 央行 監(jiān)管力度