科創(chuàng)板征求意見規(guī)則中，對投資者的門檻要求是“50萬+24個月”，即申請權(quán)限開通前20個交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬元，參與證券交易的時間需在24個月以上。政策一出，不少中小投資者感慨“要被擋在門外了”。

有聲音認(rèn)為，50萬元的資產(chǎn)要求過高，大部分中小投資者不能直接參與，會對市場流動性造成一定影響;也有聲音指出，科創(chuàng)板本來就是高風(fēng)險投資，50萬的門檻不算高，可以幫散戶降低風(fēng)險，還能減少新股上市的過度炒作可能，確保科創(chuàng)板運(yùn)行初期的市場平穩(wěn)。立場不同觀點各異，從有利資本市場長期健康發(fā)展的角度出發(fā)，科創(chuàng)板50萬投資者門檻到底高不高?

在科創(chuàng)板設(shè)立初期，設(shè)置一定的投資者門檻是非常必要的。一方面，A股散戶占比大，1.42億個人投資者中95%以上都是持股市值在50萬元以下的中小投資者，盡管監(jiān)管層多年來大力引入長期資金，引導(dǎo)價值投資理念，但投資者結(jié)構(gòu)的變化相對緩慢，非理性投資行為仍然不容忽視，權(quán)威統(tǒng)計顯示，中小投資者更加偏愛交易小盤股、低價股、高估值股和績差股，追漲型投資者占大多數(shù)。另一方面，科創(chuàng)企業(yè)商業(yè)模式較新，技術(shù)迭代較快，經(jīng)營風(fēng)險較高，業(yè)績波動可能較大，制度設(shè)計允許尚未盈利的企業(yè)上市，這些都決定了科創(chuàng)企業(yè)投資的不確定性較大。讓風(fēng)險承受力低、價值投資理念尚未成型的中小投資者直接投資不確定性較大的科創(chuàng)板，顯然不合適。科創(chuàng)板試水注冊制，企業(yè)優(yōu)劣完全由市場判斷，改革的先行先試必然要求著有一定投資經(jīng)驗、資金實力、風(fēng)險承受能力和價值判斷能力的投資者為平穩(wěn)運(yùn)行保駕護(hù)航，機(jī)構(gòu)投資者能夠多方面配置資源，且風(fēng)險承受力較高，他們率先進(jìn)場在推動改革安全落地上有一定的優(yōu)勢。

況且，對投資者設(shè)置門檻也不是科創(chuàng)板的先例，港股通、融資融券業(yè)務(wù)以及參與退市整理期股票交易的投資者門檻均為50萬元，新三板投資者的參與門檻則為500萬。不同的資金門檻相對應(yīng)的是不同業(yè)務(wù)板塊的不同風(fēng)險，這是投資者適當(dāng)性管理“保護(hù)墻”，目的不是要把中小投資者擋在門外，而是讓中小投資者避免不應(yīng)該也不能夠承受的損失。雖不能直接參與科創(chuàng)板買賣，但中小投資者可通過公募基金間接參與科創(chuàng)板發(fā)展，一樣可以給市場帶來增量資金，同時還能分享科創(chuàng)板收益。

散戶投資者一直是A股市場活躍度的主要貢獻(xiàn)者，大量投資者無法直接參與科創(chuàng)板，是否會影響流動性呢?事實上，科創(chuàng)板的制度設(shè)計當(dāng)中，對此已有安排。科創(chuàng)板的制度設(shè)計中不再要求單筆申報數(shù)量為100股及其整倍數(shù)，對于市價訂單和限價訂單也有調(diào)整，未來還料引入做市商制度，以帶動融資、交易、定價等各方面的活躍度。科創(chuàng)板的制度設(shè)計不會一成不變，隨著投資者結(jié)構(gòu)的變化、市場成熟度的提升、投資理念的轉(zhuǎn)變、科創(chuàng)板發(fā)展的穩(wěn)定，科創(chuàng)板的適當(dāng)性管理肯定會隨之調(diào)整，投資者門檻降低只是時間問題。

關(guān)鍵詞： 科創(chuàng)板 投資 50萬