中國(guó)人保A股首發(fā)事項(xiàng)進(jìn)一步確定!將發(fā)行不超過(guò)18億股，同時(shí)實(shí)施戰(zhàn)略配售!

10月22日，中國(guó)人保(H股證券代號(hào)：01339)在港交所公告稱，將A股發(fā)行股數(shù)確定為不超過(guò) 18 億股，這一發(fā)行股數(shù)上限較獲批的上限23億股進(jìn)一步縮水。公告稱，這一發(fā)行股數(shù)系結(jié)合該公司A 股發(fā)行方案和股東大會(huì)、董事會(huì)對(duì)A股發(fā)行具體事宜的授權(quán)確定的。

同時(shí)，其將實(shí)施戰(zhàn)略配售，即將部分股票配售給符合法律法規(guī)要求并符合公司發(fā)展戰(zhàn)略要求的投資者。

中國(guó)人保公告，于10月22日上午九時(shí)正式復(fù)牌，此前其于上周五(10月19日)公告于當(dāng)日上午九時(shí)零四分起短暫停止買(mǎi)賣(mài)，以待刊發(fā)一份涉及該公司 A 股發(fā)行公告。

中國(guó)人保最新稱，將根據(jù)目前資本市場(chǎng)情況及相關(guān)發(fā)行條件，結(jié)合市場(chǎng)情況擇機(jī)推進(jìn) A 股發(fā)行。

發(fā)行數(shù)量較最初計(jì)劃大幅收縮

中國(guó)人保A股IPO，一個(gè)關(guān)注點(diǎn)是其發(fā)行額度。

從預(yù)披露招股書(shū)中計(jì)劃發(fā)行不超過(guò)45.99億股，到證監(jiān)會(huì)批文核準(zhǔn)的不超過(guò)23億股，再到實(shí)際確定的發(fā)行股數(shù)——不超過(guò)18億股，中國(guó)人保的A股首發(fā)股數(shù)一再縮減。

此前，曾有獨(dú)角獸寧德時(shí)代(79.100,5.33,7.23%)、藥明康德(87.250,6.45,7.98%)等出現(xiàn)募資額打折的情況。分析認(rèn)為，一般而言，募資打折的一種情況是證監(jiān)會(huì)對(duì)于募資用途存有疑慮，另一種情況是募資額過(guò)大，為避免對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生較大沖擊而采取的折中方式。

人保集團(tuán)或是后一種情況。人保此前計(jì)劃的發(fā)行數(shù)量45.99億股股份，是2010年8月光大銀行(4.020,0.10,2.55%)上市8年以來(lái)最多的，在A股發(fā)行歷史上也可以排到第八。按照其2018年6月30日每股凈資產(chǎn)3.43元保守計(jì)算，募資額將在百億以上。

券商中國(guó)記者據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)人保最新確定的不超過(guò)18億股發(fā)行股數(shù)，在A股歷史上排在前30位，并遠(yuǎn)高于中國(guó)人壽(23.320,1.55,7.12%)、中國(guó)平安(67.930,2.31,3.52%)、中國(guó)太保(36.140,1.39,4.00%)和新華保險(xiǎn)(50.310,2.33,4.86%)四大保險(xiǎn)股，后四者A股首發(fā)股份數(shù)僅分別為15億股、11.5億股、10億股、1.59億股。

可以說(shuō)，人保獲批和實(shí)際發(fā)行額度縮水并不讓人意外。此前即有券商投行業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)券商中國(guó)記者稱，從市場(chǎng)環(huán)境以及近段時(shí)間的企業(yè)獲批發(fā)行股數(shù)情況來(lái)分析，人保集團(tuán)的獲批和實(shí)際發(fā)行數(shù)量或?qū)⒌陀谄渖暾?qǐng)額度。

發(fā)行量打折對(duì)人保影響幾何?

據(jù)券商中國(guó)記者了解，中國(guó)人保最初計(jì)劃的發(fā)行不超過(guò)45.99億股的A股發(fā)行數(shù)量，早在2012年11月港股IPO時(shí)即已確定。

此段內(nèi)容來(lái)源于人保集團(tuán)2012年11月發(fā)布的港股招股書(shū)

2012年港股上市之時(shí)，人保集團(tuán)償付能力并不太樂(lè)觀，除人保財(cái)險(xiǎn)稍好外，人保集團(tuán)和壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)都存在資本補(bǔ)充需求。港股招股書(shū)披露，2012年6月30日，人保集團(tuán)償付能力為156%，人保財(cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康分別為184%、136%、101%。彼時(shí)尚在償一代監(jiān)管制度下，償付能力分為100%、150%兩檔，高于150%才是最理想的水平。

而從目前看，人保集團(tuán)并不存在資本金緊張的情況，因而今番A股發(fā)行數(shù)量打折對(duì)其影響有限。目前人保集團(tuán)資本金充足，截至2018年6月末，其綜合償付能力充足率為320%、核心償付能力充足率為244%，兩個(gè)指標(biāo)遠(yuǎn)高于各自的最低監(jiān)管要求100%、50%。子公司的償付能力指標(biāo)也都在200%以上。

據(jù)人保集團(tuán)內(nèi)部人士對(duì)記者稱，A股上市，一方面是完成國(guó)務(wù)院批復(fù)的A+H股兩地上市工作，2012年由于市場(chǎng)原因，人保集團(tuán)先在港股上市;另一方面是打響品牌知名度的重要一步棋，有利于提升公司的社會(huì)影響力和聲譽(yù)。

將采用戰(zhàn)略配售方式

同時(shí)，中國(guó)人保的公告也解答了市場(chǎng)的另一個(gè)關(guān)注點(diǎn)——會(huì)否戰(zhàn)略配售?答案是確定的。

人保最新公告稱，將實(shí)施戰(zhàn)略配售，即將部分股票配售給符合法律法規(guī)要求并符合公司發(fā)展戰(zhàn)略要求的投資者。

采用戰(zhàn)略配售的新股發(fā)行方式，有何好處?分析認(rèn)為，主要有兩大方面。一是從發(fā)行人自身看，采取戰(zhàn)略配售的方式，能夠吸引到長(zhǎng)期投資者參與，同時(shí)由于戰(zhàn)略配售方式下自由流通股變少，會(huì)降低市場(chǎng)投機(jī)行為和頻繁交易給股價(jià)帶來(lái)的不良波動(dòng)，穩(wěn)定公司股價(jià)，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。第二，從A股市場(chǎng)看，募資較大的企業(yè)上市，如果通過(guò)戰(zhàn)略配售方式，能夠降低對(duì)二級(jí)市場(chǎng)資金的擠占效應(yīng)和抽水效應(yīng)，對(duì)A股市場(chǎng)短期沖擊較小。

中國(guó)人保A股首發(fā)采用戰(zhàn)略配售這一發(fā)行方式，也符合市場(chǎng)預(yù)期。

人保集團(tuán)A股IPO發(fā)行不超過(guò)18億股，若按18億股發(fā)行量、1倍市凈率估算，人保集團(tuán)2018年6月30日每股凈資產(chǎn)為3.43元，人保集團(tuán)若發(fā)行23億股股份，募資額在60億元以上。這一水平的募資額，是6月8日工業(yè)富聯(lián)(12.650,1.04,8.96%)(富士康)上市以來(lái)較高的，與邁瑞醫(yī)療(97.980,8.91,10.00%)接近。

募資額較大的情況下，采用戰(zhàn)略配售方式即可減小對(duì)市場(chǎng)的“抽水”效應(yīng)。 此前工業(yè)富聯(lián)(富士康)由于融資額較大，預(yù)計(jì)達(dá)到271億元，就采取了A股市場(chǎng)4年多未見(jiàn)的向戰(zhàn)略投資者配售(戰(zhàn)略配售)的方式，且為鎖定發(fā)行。

上次A股市場(chǎng)采用戰(zhàn)略配售這一方式的，是2014年1月份的陜西煤業(yè)(8.650,0.27,3.22%)首發(fā)10億股，募資40億元時(shí)，戰(zhàn)略配售了5億股。

富士康通過(guò)戰(zhàn)略配售方式，發(fā)行19.7億股只有7.03億自由流通。戰(zhàn)略投資者獲配股票中，50%的股份鎖定期12個(gè)月，其余鎖定期18個(gè)月，部分投資者可自愿延長(zhǎng)其全部股份鎖定期至不低于36個(gè)月。

上周多日躋身港股通十大活躍股

根據(jù)港交所披露的數(shù)據(jù)，中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)在上周多個(gè)交易日成為十大成交活躍股。

其中，10月18日位列港股通(滬)和港股通(深)兩個(gè)聯(lián)通市場(chǎng)的成交活躍股第一。

保險(xiǎn)股A股估值高于H股

中國(guó)人保2017年5月16日公告計(jì)劃回歸A股時(shí)，正值A(chǔ)股市場(chǎng)的保險(xiǎn)股漲勢(shì)凌厲之時(shí)，其很可能沒(méi)有想到A股市場(chǎng)環(huán)境2018年會(huì)有諸多變化，上半年保險(xiǎn)板塊行情歸于平淡，市場(chǎng)對(duì)新經(jīng)濟(jì)情有獨(dú)鐘。中國(guó)人保這一傳統(tǒng)金融保險(xiǎn)企業(yè)，A股估值幾何?

從已實(shí)現(xiàn)A+H兩地上市的4只保險(xiǎn)股估值來(lái)看，均為A股市盈率高于H股，這對(duì)于人保集團(tuán)的A股估值形成一定利好。

外資券商非銀分析師對(duì)記者稱，人保集團(tuán)已在港股上市，港股股價(jià)可以提供一定估值參考。WIND數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，人保集團(tuán)的市盈率為7.6倍，市凈率0.91倍。

在今年中期業(yè)績(jī)通報(bào)會(huì)上，人保集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾就“估值”稱，人保集團(tuán)在資本市場(chǎng)被顯著低估。原因一方面在于，人保集團(tuán)以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性更高，且消費(fèi)屬于高于金融屬性，類剛需，有發(fā)展?jié)摿?。另一方面，人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)正在逐漸向好，隨著價(jià)值逐步被市場(chǎng)發(fā)掘，其估值將日益體現(xiàn)。“我們相信，隨著市場(chǎng)認(rèn)識(shí)逐步加深，以及我們不斷努力，我們的市值會(huì)逐步提高。”該人士稱。

人保集團(tuán)副總裁李祝用在8月27日中期業(yè)績(jī)通報(bào)會(huì)上表示，在人保籌備A股上市的關(guān)鍵期，召開(kāi)本次業(yè)績(jī)通報(bào)會(huì)，將有助于社會(huì)各界進(jìn)一步深入了解人保2018年上半年所取得的良好經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，進(jìn)一步提振市場(chǎng)和投資者對(duì)人保的投資信心。

此前，人保集團(tuán)在2012年赴港上市過(guò)程中即感受到了市場(chǎng)定價(jià)與心理價(jià)位的落差。今番登陸A股是否會(huì)一改估值低的局面，即將揭曉答案。

剛過(guò)完69周歲生日

值得一提的是，10月20日，中國(guó)人保剛剛迎來(lái)69周歲生日。中國(guó)人保(即中國(guó)人民保險(xiǎn)公司)是國(guó)內(nèi)最具歷史的保險(xiǎn)集團(tuán)，于1949年10月20日創(chuàng)立。

經(jīng)過(guò)近70年經(jīng)營(yíng)，中國(guó)人保積累了“PICC中國(guó)人民保險(xiǎn)”品牌以及綜合業(yè)務(wù)布局、戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)。目前，中國(guó)人保已實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，成為綜合性保險(xiǎn)金融集團(tuán)。旗下?lián)碛腥吮Ｘ?cái)險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、人保健康、人保再保險(xiǎn)、人保香港等經(jīng)營(yíng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的子公司;擁有人保資產(chǎn)、人保投控、人保資本、人保養(yǎng)老等經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。此外，中國(guó)人保成立人保金服，布局金融科技領(lǐng)域，還在銀行、信托等非保險(xiǎn)金融領(lǐng)域進(jìn)行了戰(zhàn)略布局。

今年以來(lái)，中國(guó)人保推行高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展的“3411”工程，即推動(dòng)人保財(cái)險(xiǎn)、人保健康、人保壽險(xiǎn)3家保險(xiǎn)公司轉(zhuǎn)型，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、數(shù)字化戰(zhàn)略、一體化戰(zhàn)略、國(guó)際化戰(zhàn)略，打好1場(chǎng)中心城市攻堅(jiān)戰(zhàn)，守住1條不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，取得良好成效。2018年上半年，人保集團(tuán)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入2861.6億元，同比增長(zhǎng)2.3%;凈利潤(rùn)143.5億元，同比增長(zhǎng)12.2%;總資產(chǎn)10406.1億元，突破萬(wàn)億關(guān)口。(詳見(jiàn)：人保上半年業(yè)績(jī)有這些亮點(diǎn)，也有這個(gè)遺憾，A股IPO進(jìn)行時(shí)，這份半年報(bào)能拉動(dòng)多少估值)

作為以財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)為主的保險(xiǎn)集團(tuán)，中國(guó)人保有別于其他大型保險(xiǎn)集團(tuán)。旗下的人保財(cái)險(xiǎn)早在2003年在港交所掛牌上市，是中國(guó)內(nèi)地大型國(guó)有金融企業(yè)海外上市“第一股”，已成長(zhǎng)為亞洲最大的非壽險(xiǎn)公司。

自創(chuàng)立以來(lái)，中國(guó)人保承保了青藏鐵路、西氣東輸、三峽工程、2008年北京奧運(yùn)會(huì)、2010年上海世博會(huì)、2010年廣州亞運(yùn)會(huì)、2016年G20峰會(huì)、2017年“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇等眾多具有重大影響力的大型項(xiàng)目及賽事活動(dòng)，主動(dòng)融入經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局，憑借保險(xiǎn)產(chǎn)品服務(wù)創(chuàng)新能力優(yōu)勢(shì)以及遍布全國(guó)的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，積極履行社會(huì)責(zé)任，創(chuàng)新農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、大病保險(xiǎn)等關(guān)系國(guó)計(jì)民生的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展模式，釋放發(fā)展動(dòng)能。

A股發(fā)行事項(xiàng)進(jìn)一步確定，預(yù)示著中國(guó)人保“A+H”兩地上市指日可待。中國(guó)人保表示，未來(lái)將進(jìn)一步把握中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的快速發(fā)展機(jī)遇，憑借其品牌影響力、歷史積淀以及各業(yè)務(wù)板塊間的協(xié)同效應(yīng)，不斷為股東創(chuàng)造更大價(jià)值。

關(guān)鍵詞： 人保 中國(guó)