A股進(jìn)入2023年，股市迎來“開門紅”，各大股指強(qiáng)勢上漲。開年以來，滬指累計(jì)漲幅達(dá)4.89％，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)7.35％，創(chuàng)業(yè)板指則收獲了9.5％的漲幅。

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而北向資金是重要增量，近一個(gè)月時(shí)間，北向資金凈流入額1182億元，而其中大部分是今年1月短短14個(gè)交易日內(nèi)完成的，期間北向累計(jì)凈買入1125億元，這一凈買入規(guī)模明顯超過了2022年全年的凈買入規(guī)模。

值得注意的是，這是2014年內(nèi)地和香港股市互聯(lián)互通機(jī)制建立以來，北向單月凈買最高的月份。由于假期因素，本月還只剩下1月30日和1月31日兩個(gè)交易日，這意味著，A股又一項(xiàng)紀(jì)錄將進(jìn)入倒計(jì)時(shí)，如果屆時(shí)北向不出現(xiàn)大規(guī)模凈賣出，北向單月凈買額將創(chuàng)下歷史新高。

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狂買千億絕非“一時(shí)沖動(dòng)”

北向短時(shí)間狂買千億遠(yuǎn)超眾多賣方機(jī)構(gòu)的預(yù)期。

申萬宏源證券在研報(bào)中直言，本次外資流入的級別確實(shí)超出了我們之前的預(yù)期。本次外資的大幅回流與人民幣大幅升值同時(shí)出現(xiàn)，反映出典型的經(jīng)濟(jì)基本面“中強(qiáng)美弱”的預(yù)期。人民幣升值速度也大超預(yù)期，年初以來人民幣中間價(jià)升值幅度排名為2014年11月以來的歷史第二，說明外資對中國疫后復(fù)蘇認(rèn)同度非常高。

興業(yè)證券則認(rèn)為，外資近期的大幅流入絕不是“一時(shí)沖動(dòng)”。從全球資產(chǎn)配置的角度看，2022年海外資金配置中國資產(chǎn)動(dòng)力減弱，甚至一度大幅流出，但當(dāng)前不管是對經(jīng)濟(jì)、對地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，還是對美聯(lián)儲(chǔ)加息的擔(dān)憂，都在明顯緩解和改善。中國資產(chǎn)性價(jià)比提升，正吸引外資加速回流。

中金公司認(rèn)為，本次外資的大幅回流，反映出典型的經(jīng)濟(jì)基本面“中強(qiáng)美弱”的預(yù)期。人民幣升值速度也大超預(yù)期，年初以來人民幣中間價(jià)升值幅度排名為2014年11月以來的歷史第二，說明外資對中國疫后復(fù)蘇認(rèn)同度非常高。

值得注意的是，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，除了今年1月，歷史上有8次北向單月凈買入超過600億元的，有五次出現(xiàn)在演繹白馬機(jī)構(gòu)牛的2019年，兩次出現(xiàn)在2022年6月與11月，僅有一次出現(xiàn)在2021年上證指數(shù)的頂部。

而上述九次之中，上證指數(shù)與深成指單月表現(xiàn)最好的是2019年2月，當(dāng)月上證指數(shù)和深成指數(shù)的漲幅分別達(dá)到了13.79％和20.76％。

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重點(diǎn)加倉什么行業(yè)？

那么北向重點(diǎn)加倉了哪些行業(yè)與個(gè)股呢？東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一月（截至1月20日），北向資金加倉市值排名第一的是釀酒行業(yè)，增持金額超190億元，保險(xiǎn)、銀行分列第二與第三，增持市值近100億元與99億元。

光伏設(shè)備、電池、證券、有色金屬、半導(dǎo)體、軟件開發(fā)、旅游酒店等行業(yè)北向增持市值在87億元至33億元之間不等。

中金公司分析認(rèn)為，近期市場修復(fù)過程中，外資重倉的消費(fèi)、醫(yī)藥等行業(yè)表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。外資重倉的股票風(fēng)格經(jīng)過一年多的回調(diào)后，近期修復(fù)明顯，而且仍有向上空間。

中金公司表示，其擬合的A股外資重倉持股指數(shù)當(dāng)前的前向市盈率為10.0倍，位于2018年以來的歷史均值向下0.57倍標(biāo)準(zhǔn)差，和2021年2月的估值高點(diǎn)（17.2倍）相比仍差42％。

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重點(diǎn)加倉什么股？

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，近一月（截至1月20日），北向增持排名第一的是寧德時(shí)代，增持金額82.9億元；排名第二的是中國平安，增持金額82.5億元。

貴州茅臺、五糧液、隆基綠能、招商銀行、中國中免、京東方A、紫金礦業(yè)、格力電器、萬華化學(xué)、韋爾股份、比亞迪、愛爾眼科等個(gè)股北向增持金額在78億元至13億元之間不等。

從買入金額看，北向資金等比例加倉的特征體現(xiàn)在其持續(xù)爆買大消費(fèi)、大金融、新能源三大方向的龍頭個(gè)股上。

興業(yè)證券從將北向拆分為交易盤和配置盤，認(rèn)為北向資金配置盤和交易盤在加倉食品飲料、家用電器、銀行、非銀金融和醫(yī)藥生物等行業(yè)上有明顯的共識，但兩類資金對于電力設(shè)備、交通運(yùn)輸、公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、機(jī)械設(shè)備、通信和基礎(chǔ)化工等行業(yè)有較大的分歧。

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還有多少加倉空間？能漲多久？

綜合機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，外資是2023年A股的主要增量資金來源之一，那么接下來還有多少加倉空間呢？

中金公司預(yù)計(jì)2023年海外資金（QFII/RQFII加北向資金）全年凈流入A股規(guī)?？赡茉?000億元至4000億元。

興業(yè)證券表示，保守估計(jì)，外資2023年將流入3000億元，如果進(jìn)一步考慮到資金回補(bǔ)、全球流動(dòng)性由緊轉(zhuǎn)松、中國資產(chǎn)優(yōu)勢重現(xiàn)，流入規(guī)?；蛴型_(dá)到4000億元-5000億元的超預(yù)期水平。

興業(yè)證券指出，回顧2017年至2022年，北向資金流入具有明顯的“開門紅”效應(yīng)，歷年外資都會(huì)在1月至2月大幅加倉A股，占全年凈流入規(guī)模比重的中位數(shù)為20.9％。外資年初大幅加倉的行業(yè)有望持續(xù)領(lǐng)漲市場。

廣發(fā)證券則選取了10個(gè)交易日內(nèi)北向資金凈流入規(guī)模超過500億元的代表性時(shí)點(diǎn)作為研究對象。

廣發(fā)證券研究顯示，從全A指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、中證1000指數(shù)的表現(xiàn)來看，在類似的北向資金快速大幅流入之后一個(gè)月，前述三大指數(shù)上漲的概率均超過70％，但3個(gè)月以后A股上漲的概率以及累計(jì)漲幅均有所回落，北向凈流入的動(dòng)能也進(jìn)一步衰減。

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“做多中國”成華爾街最擁擠交易之一

而北向超預(yù)期爆買，與國際主流資本看好A股不無關(guān)系。

本周美國銀行對基金經(jīng)理的最新調(diào)查顯示，12％的受訪者認(rèn)為做多中國股票是全球最受歡迎的交易之一。

調(diào)查顯示，受訪基金經(jīng)理“毫不掩飾地看好”中國。其中91％的基金經(jīng)理預(yù)計(jì)中國經(jīng)濟(jì)走勢將更加強(qiáng)勁，這一比例創(chuàng)十七年以來最高。

并且另一項(xiàng)針對亞洲基金經(jīng)理的調(diào)查顯示，42％的受訪者表示已增持中國股票，這一比例遠(yuǎn)高于去年10月的14％。有90％的受訪者表示，即使美股下行，今年中國股市依然能實(shí)現(xiàn)正收益。

綜合國際大投行觀點(diǎn)看，看好中國股市是較為一致的預(yù)期。

此前偏謹(jǐn)慎的摩根士丹利在去年11月上調(diào)了對中國股市的目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)MSCI中國指數(shù)到明年年底將上漲14％。

大摩首席亞洲和新興市場股票策略師Jonathan Garner表示，隨著利好消息不斷，中國市場將表現(xiàn)得更好，并且牛市可能會(huì)持續(xù)好幾個(gè)季度。而早在去年10月中國股市回調(diào)之際，摩根士丹利便表示買入中國股票的好時(shí)機(jī)已到。

花旗Robert Buckland等策略師將港股的評級上調(diào)至超配，認(rèn)為當(dāng)前中國國內(nèi)的一系列政策有助于對投資者情緒構(gòu)成支持。即使其他主要經(jīng)濟(jì)體正在急劇放緩，中國也可能依靠內(nèi)部驅(qū)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)有吸引力的復(fù)蘇。

今年1月高盛策略分析師Kinger Lau在報(bào)告中表示，中國宏觀經(jīng)濟(jì)有望持續(xù)復(fù)蘇，互聯(lián)網(wǎng)板塊利潤還有進(jìn)一步的增長空間，資本市場有望繼續(xù)上漲。

Kinger Lau將MSCI中國指數(shù)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從70上調(diào)至80（15％上行空間），同時(shí)預(yù)計(jì)人民幣到年底將升至1美元兌6.5元人民幣。

匯豐則認(rèn)為，重新放開和支持房地產(chǎn)市場的政策將推動(dòng)A股上市公司利潤增長約19％，從而令2023年底上證綜指有望站上3600點(diǎn)，滬深300指數(shù)預(yù)計(jì)將漲至4600點(diǎn)。

來源：東方財(cái)富研究中心

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