2023年是疫情管控放開后的第一年,也是“二十大”報告的開局之年。國際形勢仍動蕩不安,全球經濟將面臨衰退風險,主要金融市場仍有劇烈波動的可能;國內需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力也仍較突出。中央經濟工作會議強調,2023 年要從戰(zhàn)略全局出發(fā),從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手,綱舉目張做好工作。
(資料圖片)
值此關鍵時點,金融界特推出《啟程:百位首席預見2023》,旨在通過專家分析解讀,為企業(yè)社會注入信心,給廣大投資者帶來啟發(fā)。
本期嘉賓:招商銀行首席經濟學家 丁安華
核心觀點:
美聯(lián)儲可能再次錯判通脹的長期走勢,美國的通脹很可能走出一個陡峭的倒V型,從而更早地停止加息;
中國經濟的增長動力來源,別無選擇,只能更多地依靠內需來拉動;
政策助推下,基建和制造業(yè)投資有望穩(wěn)健增長,房地產投資有望企穩(wěn)。壓力將主要來自于出口部門;
為支持房地產的銷售回暖,5年期以上LPR可能非對稱下降10-15bp;
在經濟恢復的背景下,資本市場可能出現(xiàn)“戴維斯雙擊”的牛市行情。
以下為對話全文:
全球發(fā)達經濟體或由高通脹過渡為經濟衰退,美國或為主要影響因素
金融界:您認為當前影響全球經濟發(fā)展前景的主要因素有哪些?
丁安華:全球發(fā)達經濟體的主要問題,很可能由高通脹逐步過渡為經濟衰退。影響這一前景的主要因素,在于美國和歐洲央行采取的激進的加息措施,不可避免地壓制經濟增長。雖然服務價格通脹仍具有粘性,但是美國的CPI通脹持續(xù)回落的趨勢已經確立。年中美國通脹將回落至4%附近,屆時美國的實際利率將轉正,需求進一步受到抑制,可能陷入實質性衰退,美聯(lián)儲本輪加息周期將相應見頂。我們與市場觀點的不同之處在于,美聯(lián)儲可能再次錯判通脹的長期走勢,美國的通脹很可能走出一個陡峭的倒V型,從而更早地停止加息。
那么,以美國為代表的發(fā)達經濟體陷入衰退的長度和深度,可能是當下影響全球經濟最主要的因素。我們傾向于認為這是一次時間不長的淺衰退。
內需拉動中國經濟增長別無選擇,激發(fā)民營經濟活力等措施正當其時
金融界:您如何看待當前中國經濟面臨的挑戰(zhàn)?請展望一下2023年的中國經濟?
丁安華:在發(fā)達經濟體經濟陷入衰退的背景下,外需將朝不利的方向演變。中國經濟的增長動力來源,將別無選擇,只能更多地依靠內需來拉動。所以,中國經濟面臨的挑戰(zhàn)就在于如何激發(fā)內需。從這一點來講,我們目前的防疫政策優(yōu)化調整、房地產融資政策的放開,以及激發(fā)民營經濟的活力等措施,正當其時。
去年底以來,我國經濟出現(xiàn)了兩方面超預期變化,導致各大機構紛紛上調今年的經濟增長預測。一是目前的疫情發(fā)展呈現(xiàn)出“高傳播、快達峰”的鮮明特征,第一波感染的沖擊將比人們預測的更早結束。也就是說,生活的恢復和經濟的重啟,比原先預計的來得更早,估計春節(jié)之后就會基本恢復正常。疫情短暫而劇烈的沖擊,將對我國經濟修復節(jié)奏產生顯著影響,拉低去年基數(shù),提振今年的增速。二是宏觀經濟政策更加積極和友善,除了貨幣和財政政策加大調控力度之外,對平臺經濟、房地產釋放了積極的政策信號,平臺經濟有望迎來規(guī)范健康發(fā)展,房地產行業(yè)有望筑底修復。 今年的經濟增長目標有可能定在5%以上,我們預計全年增長5.4%。
金融界:在全球經濟下行的背景下,預計2023年我國經濟將有哪些核心增長點?
丁安華:參考海外經驗,疫后經濟活動的恢復,將顯著提振消費動能,特別是服務消費有望出現(xiàn)報復性反彈。政策助推下,基建和制造業(yè)投資有望穩(wěn)健增長,房地產投資有望企穩(wěn)。壓力將主要來自于出口部門。
疫后消費增長將是經濟修復的最大驅動力,央行或將加大實體支持力度,調降LPR支持房地產回暖
金融界:為進一步提振市場信心,財政、貨幣政策應具備哪些應對之策?
丁安華:中央要求積極的財政政策要“加力提效”,預計今年目標赤字率或上調至3.0-3.2%,新增專項債限額或增至4萬億,政策性金融債等“準財政”工具將進一步發(fā)力。穩(wěn)健的貨幣政策要“精準有力”,央行一方面將繼續(xù)積極發(fā)揮結構性貨幣政策作用,“加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度”;另一方面可能于上半年進一步降準降息,為支持房地產的銷售回暖,5年期以上LPR可能非對稱下降10-15bp。總結而言,疫后的消費增長將是今年經濟修復的最大驅動力。
2023年或出現(xiàn)“戴維斯雙擊”牛市行情,疫情沖擊政策影響的行業(yè)修復力度大
金融界:2023 年我國資本市場將會有怎樣的表現(xiàn)?哪些領域值得關注?
丁安華:在經濟恢復的背景下,企業(yè)盈利將得到明顯改善;加上流動性的合理寬裕,資本市場的估值將得以修復。也就是說,可能出現(xiàn)“戴維斯雙擊”的牛市行情。從節(jié)奏上看,上半年的行情以全面修復的β行情為主,那些受疫情沖擊和政策影響較大的行業(yè),修復的力度較大。進入年中,如果房地產銷售出現(xiàn)明顯上揚的勢頭,政策可能轉向防范房價的上行,資本市場的行情將轉入下半場。風格上將走向符合經濟安全和產業(yè)方向的成長行業(yè),市場將演變?yōu)閷で螃恋慕Y構性行情。
政策拉動作用有限、人口增長趨勢逆轉等因素影響,幾乎無法回到房地產銷售周期高點
金融界:請您展望一下 2023 年房地產市場的走向?2023 年樓市能找回信心嗎?
丁安華:開發(fā)企業(yè)的融資環(huán)境隨著政策“三箭齊發(fā)”將明顯改善。現(xiàn)在的問題在于需求端的改善能否兌現(xiàn),或者說房地產的銷售的恢復程度。我們的判斷是,春節(jié)后一二線城市的需求控制措施有可能逐步放松,有利于房地產銷售的恢復。不過此輪政策放松的拉動作用可能有限,原因在于住戶部門的收入增長預期難以短時間改變,加上人口增長趨勢的逆轉,幾乎可以肯定我們無法回到過去幾輪的房地產銷售周期的高點。
金融界:新的一年,一切會變好嗎?我們該對2023抱有怎樣的期待?
丁安華:是的,經過三年的艱難歲月,我們沒有理由不看好疫后的中國經濟。
來源:金融界
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