華爾街大行壞賬撥備倍增，美國衰退風(fēng)險(xiǎn)迫近？

美國家庭債務(wù)總額達(dá)16.5萬億美元，刷新歷史紀(jì)錄，當(dāng)季度信用卡透支余額增速創(chuàng)20多年的新高。居民儲蓄存款占可支配收入比重從疫后最高時(shí)的33.8%降至2022年10月的2.3%，處于2005年以來的新低

文｜《財(cái)經(jīng)》記者 康愷

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編輯｜袁滿

凜冬將至，華爾街大行正為艱難的一年畫上句號。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間17日，美國六大行2022年四季度財(cái)報(bào)悉數(shù)放榜。六大行業(yè)季表現(xiàn)分化，從營收方面來看，摩根大通、美國銀行、花旗集團(tuán)的營業(yè)收入分別同比上漲18%、11%、6%，富國銀行、高盛、摩根士丹利的營業(yè)收入分別下降6%、16%、12.2%。作為美國最大的銀行，摩根大通本財(cái)季營收達(dá)345.5億美元。

從利潤方面來看，摩根大通、美國銀行的凈利潤分別同比增長6%、2%，花旗集團(tuán)、富國銀行、高盛、摩根士丹利的凈利潤分別同比下降21%、50%、66%、40%。其中，富國銀行、高盛、摩根士丹利本季度凈利潤分別達(dá)28.6億美元、13.3億美元、22億美元。

在此背后，貸款業(yè)務(wù)正成為推動華爾街大行收入走高的推手。不過，受利率上升、經(jīng)濟(jì)放緩等因素影響，多家大行投行和抵押貸款業(yè)務(wù)營收下降，拖累了其整體業(yè)績。

由于華爾街大行的業(yè)務(wù)觸及美國經(jīng)濟(jì)的方方面面，因此其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)被視為美國經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”。牛津經(jīng)濟(jì)研究院（Oxford Economics）首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯威特（Ryan Sweet）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，美聯(lián)儲收緊貨幣政策，正給金融市場以及華爾街大行等金融機(jī)構(gòu)的收入帶來損失。在高利率的背景下，美國經(jīng)濟(jì)未來有可能進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退期。“避免經(jīng)濟(jì)衰退其實(shí)需要一些運(yùn)氣。”他說。

利率左右銀行生意

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度，摩根大通、富國銀行、美國銀行、花旗的凈利息收入分別同比上漲48%、45%、29%和23%。

與之相對，去年同期，高盛的投行業(yè)務(wù)營收同比減少48%至18.7億美元，摩根士丹利的投行業(yè)務(wù)營收同比下降49%至12.5億美元。上周出爐的數(shù)據(jù)顯示，對于投行業(yè)務(wù)，摩根大通、美國銀行和花旗集團(tuán)的營收均比一年前減少一半以上。

作為六大行中最依賴抵押貸款業(yè)務(wù)的銀行，富國銀行2022年四季度房貸收入同比減少57%。該行近日表示，正在大幅縮減其房貸業(yè)務(wù)，以專注于現(xiàn)有客戶。

嘉盛集團(tuán)資深分析師華納（Joshua Warner）在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)表示，對于華爾街大行來說，之所以貸款業(yè)務(wù)向上，投行和抵押貸款業(yè)務(wù)向下，背后的主要原因還在于美聯(lián)儲的貨幣政策變化?！皩τ谕缎袠I(yè)務(wù)而言，美聯(lián)儲2022年內(nèi)加息七連發(fā)，吞噬了公司未來的現(xiàn)金流，打壓了市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好。新股上市、并購和新融資的需求在不確定的經(jīng)濟(jì)前景中減弱，這使銀行的投行業(yè)務(wù)收入下降?！彼M(jìn)一步表示。

“美聯(lián)儲收緊貨幣政策，企業(yè)的盈利能力以及市場估值大幅下滑，這自然會影響到產(chǎn)業(yè)投資人和財(cái)務(wù)投資人的信心，進(jìn)而導(dǎo)致并購活動收縮。”高偉紳律師事務(wù)所公司、并購業(yè)務(wù)組合伙人廖宇飛也在接受《財(cái)經(jīng)》記者采訪時(shí)說道。

市場研究機(jī)構(gòu)Dealogic等機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，2022年，全球首次公開募股（IPO）數(shù)量同比下降45%，募集資金同比下降61%；在并購交易中，全球達(dá)成的并購交易總量同比下降38%，為2001年以來的最大同比降幅。在上述因素推動下，2022年四季度，全球投行業(yè)務(wù)營收直接腰斬，降至153億美元。

對于抵押貸款業(yè)務(wù)而言，斯威特認(rèn)為，該業(yè)務(wù)下降的癥結(jié)也在于美聯(lián)儲的貨幣政策?！霸诿缆?lián)儲加息背景下，抵押貸款利率逐步升高，這對住房需求造成實(shí)質(zhì)性影響，購買新房和再融資活動因此冰凍。”他說。

與2021年火熱的房地產(chǎn)市場相對，目前美國房地產(chǎn)市場正逐步降溫。美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會（NAR）的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年11月，全美房價(jià)中位數(shù)已連跌五個月，中位數(shù)回落至37萬美元。約占美國房地產(chǎn)市場銷量90%的成屋銷量總數(shù)，則由2022年1月的665萬套，降至11月的409萬套。

截至1月11日，美國30年期固定抵押貸款利率已升至6.42%，一年前該平均利率為3.22%。

激增壞賬撥備應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退

值得注意的是，為應(yīng)對衰退風(fēng)險(xiǎn)，多家大行新增壞賬撥備。2022年四季度，摩根大通壞賬撥備增加了近一倍，至14億美元，這是自2020年二季度以來的最大規(guī)模的準(zhǔn)備金增加。美國銀行的信貸損失撥備則升至11億美元，高于預(yù)估的10.2億美元，該行于2021年同期釋放了4.89億美元的壞賬撥備金。摩根士丹利則將壞賬撥備增至8700萬美元，去年同期為500萬美元。

所謂壞賬撥備，是指銀行對未來可能發(fā)生的應(yīng)收賬款壞賬損失，在財(cái)務(wù)報(bào)表中予以反映的處理方法。

摩根大通首席執(zhí)行官戴蒙（Jamie Dimon）提醒道：“雖然目前經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，但是我們?nèi)匀徊恢蓝頌鯖_突、貨幣緊縮和高通脹等不利因素的最終影響?！蹦Ω笸ń?jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美國經(jīng)濟(jì)將在今年四季度陷入衰退，屆時(shí)美國失業(yè)率可能達(dá)到4.9%。

據(jù)牛津經(jīng)濟(jì)研究院預(yù)測，美國經(jīng)濟(jì)將在二季度陷入衰退。“這是由美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮周期和金融市場拖累而引發(fā)的。更高的借貸成本會給企業(yè)的利潤、招聘和投資帶來壓力。消費(fèi)者也將感受到失業(yè)率上升和過度儲蓄減少的影響?！彼雇貙Α敦?cái)經(jīng)》記者表示。

市場研究機(jī)構(gòu)IHS Markit的數(shù)據(jù)顯示，截至2022年12月，美國制造業(yè)和服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）均已降至榮枯線以下。不僅如此，作為新興產(chǎn)業(yè)的代表，美國科技行業(yè)正迎來一輪裁員潮。市場研究機(jī)Challenger的數(shù)據(jù)顯示，2022年，美國科技行業(yè)全年總共裁員9.7萬人，該行業(yè)裁員人數(shù)同比增長了649%。

從消費(fèi)者角度來看，美國家庭的債務(wù)總額在2022年三季度末達(dá)16.5萬億美元，刷新歷史紀(jì)錄，當(dāng)季度信用卡透支余額增速創(chuàng)20多年的新高。從存款角度來看，美國居民儲蓄存款占可支配收入的比重已經(jīng)從疫后最高時(shí)的33.8%降至2022年10月的2.3%，處于2005年以來的新低。

“不過，雖然美國經(jīng)濟(jì)有可能陷入衰退，但可能只是軟著陸?！彼雇剡M(jìn)一步說道，“因?yàn)槊绹鹘?jīng)濟(jì)主體的資產(chǎn)負(fù)債表中沒有出現(xiàn)明顯失衡：家庭資產(chǎn)負(fù)債表總體狀況良好，非金融企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表也很健康，州和地方政府現(xiàn)金充裕。一般而言，自1948年以來，每次衰退都與資產(chǎn)負(fù)債表沖擊相關(guān)?！?/p>

美國經(jīng)濟(jì)分析局按年度編制國家資產(chǎn)負(fù)債表。截至2021年底，美國居民和非營利機(jī)構(gòu)部門的資產(chǎn)負(fù)債比例為10.9%，較2008年底下降了8.3個百分點(diǎn)，為1973年底以來新低，企業(yè)部門資產(chǎn)負(fù)債比例為63.2%，較2008年底高出1.7個百分點(diǎn)。政府部門資產(chǎn)負(fù)債比例為139.2%，較2008年底高出33.7個百分點(diǎn)。

渣打銀行財(cái)富管理部首席投資總監(jiān)布思哲（Steve Brice）也于近日表示，美國最有可能出現(xiàn)的情形是經(jīng)濟(jì)溫和衰退?！爱?dāng)經(jīng)濟(jì)形勢迅速惡化后，美聯(lián)儲就得評估在多大程度上寬松貨幣政策是恰當(dāng)?shù)摹！彼硎尽?/p>

目前，市場正猜測美聯(lián)儲于2023年降息的可能性。凱投宏觀預(yù)測美聯(lián)儲在2023年下半年降息。荷蘭國際銀行則表示，美聯(lián)儲可能在二季度暫停加息，在三季度降息。

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