港股迎來新年開門紅，恒指重新站上2萬點(diǎn)，突破牛熊分界線，并一度創(chuàng)下半年新高，牛熊反轉(zhuǎn)趨勢已現(xiàn)。因此，港股市場受到的關(guān)注度火速提升，連帶著打新市場氣氛明顯好轉(zhuǎn)，新股受到的關(guān)注成倍增長。

(資料圖片)

1月19日，樂華娛樂集團(tuán)（02306.HK）已正式登陸港交所，每股最終發(fā)售價(jià)格為4.08港元，每手3000股。之所以關(guān)注到樂華娛樂，不僅因?yàn)槠涫菄鴥?nèi)領(lǐng)先的藝人管理公司，自帶較高關(guān)注度與光環(huán)，還因?yàn)槠溆瓉砣蠊拯c(diǎn)。

在多因素共振之下，樂華娛樂的向上彈性十分值得期待。

市場信心 拐點(diǎn)+政策拐點(diǎn)+基本面拐點(diǎn)共振

樂華娛樂的三大拐點(diǎn)，足以對后續(xù)行情的演繹形成較強(qiáng)的有利支撐：

1、市場信心拐點(diǎn)

無論是短期投資者，還是長期投資者都應(yīng)該關(guān)注，樂華娛樂本次上市的發(fā)行價(jià)區(qū)間為每股3.91港元-5.06港元，應(yīng)是參考了此前擬定發(fā)行之時(shí)的具體情況。當(dāng)時(shí)不僅正值港股的寒冬，政策面與基本面亦未見曙光，因此估值定價(jià)十分具備性價(jià)比。

而時(shí)移世易，當(dāng)前港股市場信心提振，多重利好之下估值修復(fù)的可能性較大。簡單地說，這當(dāng)中存在著顯著的套利空間。

2、政策拐點(diǎn)

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手”。在此定調(diào)之下，政策層面逐步明朗，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)有望在未來迎來全新的發(fā)展階段。

平臺(tái)企業(yè)是樂華娛樂的重要合作伙伴，平臺(tái)企業(yè)的回暖有利于傳導(dǎo)到公司業(yè)務(wù)之上。根據(jù)招股書，樂華的媒體合作方則覆蓋愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻與芒果TV等頭部互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，樂華還和主要地方衛(wèi)視平臺(tái)、網(wǎng)易云、騰訊音樂等音樂流媒體平臺(tái)有著廣泛合作。

3、多重基本面拐點(diǎn)

港股反彈除了受人民幣升值影響，個(gè)股的基本面反轉(zhuǎn)亦是重要因素。以樂華娛樂為例，其基本面正迎來幾大利好：

首先，疫情管控措施優(yōu)化大大利好公司藝人線下商演等活動(dòng)順利進(jìn)行。此前在國內(nèi)疫情反復(fù)之下，眾多區(qū)域的正常生產(chǎn)生活活動(dòng)受到影響，藝人的影視劇拍攝、商演錄制等活動(dòng)的正常按時(shí)進(jìn)行也同樣難以實(shí)現(xiàn)，勢必會(huì)使得藝人創(chuàng)收承壓。

另外，擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長政策進(jìn)一步助力經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，廣告行業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的晴雨表亦有望持續(xù)回暖。

品牌代言是樂華娛樂業(yè)務(wù)的重要構(gòu)成。根據(jù)招股書，樂華娛樂代言客戶十分穩(wěn)定，包括不少福布斯2020年發(fā)布的“全球品牌價(jià)值100強(qiáng)”的國際品牌，和中國品牌價(jià)值研究院2020年發(fā)布的“中國最具價(jià)值品牌100強(qiáng)”的國內(nèi)品牌。但大品牌依然會(huì)在不景氣之時(shí)削減廣告預(yù)算，在經(jīng)濟(jì)樂觀之時(shí)增加開支。因此，筆者看好下游需求傳導(dǎo)支撐樂華的基本面反轉(zhuǎn)。

還有，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期之下，泛娛樂市場規(guī)模有望進(jìn)一步提速。根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測，中國泛娛樂市場規(guī)模將由2021年的7,003億元，增長至2026年的13,456億元，行業(yè)整體存在將近翻倍的發(fā)展空間。

疫情三年收入翻倍 ，基本面 十分穩(wěn)健

而樂華娛樂作為國內(nèi)領(lǐng)先的藝人管理公司，擁有成熟的商業(yè)模式和深度的產(chǎn)業(yè)鏈資源，并打造了系統(tǒng)化的訓(xùn)練生培養(yǎng)及專業(yè)化的藝人運(yùn)營體系構(gòu)筑的樂華模式。樂華模式覆蓋藝人“發(fā)掘—培育—運(yùn)營”的全生命周期，包括訓(xùn)練生選拔、藝人培訓(xùn)、藝人運(yùn)營及藝人宣傳。

這樣的模式形成了強(qiáng)大的虹吸效應(yīng)，有利于集聚行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢核心的藝人資源。根據(jù)招股書，樂華擁有69名簽約藝人（兩名藝人微博關(guān)注者超3,000萬，超過20名藝人微博關(guān)注者逾200萬），其中超八成由公司的訓(xùn)練生計(jì)劃培養(yǎng)而來；同時(shí)，樂華還有59名訓(xùn)練生處于訓(xùn)練階段。

在優(yōu)秀的藝人資源基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步形成了以藝人管理為核心，以音樂IP制作與運(yùn)營和泛娛樂業(yè)務(wù)協(xié)同的三大業(yè)務(wù)矩陣，助力公司實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長。

資料來源：樂華娛樂招股書

正是得益于樂華模式，在疫情影響下逆風(fēng)的三年，樂華娛樂保持了穩(wěn)健向上的表現(xiàn)。根據(jù)招股書顯示，樂華娛樂的營收由2019年的人民幣6.31億元，快速增長至2021年的人民幣12.90億元，年復(fù)合增速約43%；盈利則由2019年的人民幣1.19億元，提高至2021年的人民幣3.35億元，年復(fù)合增速約67%。我們明顯可以看到，凈利潤以遠(yuǎn)高出營收的增速在增長，釋放更大的成長彈性。高盈利彈性意味著，在基本面迎來拐點(diǎn)、業(yè)績向上提速之時(shí)，盈利的增長將更加可觀。

樂華娛樂在招股書中指出，公司擬將募集所得資金計(jì)劃用于持續(xù)投資藝人運(yùn)營、擴(kuò)大音樂IP庫、擴(kuò)展泛娛樂業(yè)務(wù)、推廣藝人在其他國家的演出等。赴港上市后，公司有望邁入成長新臺(tái)階，后市值得期待。

關(guān)鍵詞： 市場信心 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇