美股漲勢(shì)到頭了?
隨著Cboe波動(dòng)率指數(shù)(VIX)已跌至數(shù)月來(lái)的最低水平,且當(dāng)前標(biāo)普500估值偏高,分析師們認(rèn)為這些信號(hào)暗示美股的反彈即將結(jié)束。
(相關(guān)資料圖)
VIX指數(shù)是衡量標(biāo)普500指數(shù)期權(quán)的隱含波動(dòng)率,通常被稱為恐慌指數(shù)。從歷史上看,隱含波動(dòng)率的走勢(shì)在80%時(shí)間里都與股票相反。
瑞信首席股票策略師兼量化研究主管Jonathan Golub在周二給客戶的報(bào)告中指出,雖然投資者們對(duì)于美國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景不似去年那樣悲觀,但考慮到較低的VIX指數(shù)和已經(jīng)處于高位的股價(jià),美股的上行空間有限。
市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)即將暫停加息的樂(lè)觀情緒推動(dòng)了股市和債市的上漲。上周,美國(guó)12月CPI連續(xù)第三個(gè)月增長(zhǎng)放緩,令市場(chǎng)更加相信美聯(lián)儲(chǔ)穩(wěn)處減速加息的正軌,美股漲幅加速。
納指和標(biāo)普500均創(chuàng)兩月來(lái)最佳周表現(xiàn),納指連漲七日,至去年12月14日以來(lái)的五周高位,標(biāo)普和道指四連陽(yáng),納指累漲4.82%,標(biāo)普累漲2.67%。
VIX正在發(fā)出警告
媒體分析稱,VIX指數(shù)降至低位表明,投資者們可能已經(jīng)不太重視其投資組合的風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)一旦大幅下探很可能會(huì)被打個(gè)“措手不及”,進(jìn)一步加劇市場(chǎng)混亂。
一些策略師分析認(rèn)為,他們擔(dān)心VIX指數(shù)將很快從低位回升,恢復(fù)至平均水平,這暗示著近期美股的反彈行情接近尾聲。
Golub在周二的給客戶的報(bào)告中表示,低迷的VIX意味著,美國(guó)股市可能已經(jīng)充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀情緒,美股在近期很可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
獨(dú)立的研究提供商Fairlead Strategies首席技術(shù)分析師Katie Stockton表示,根據(jù)他們的模型計(jì)算,VIX指數(shù)已是“超賣”狀態(tài),如果該指數(shù)突破22點(diǎn),預(yù)示著美股股市可能會(huì)迎來(lái)另一輪動(dòng)蕩。
1月13日,VIX指數(shù)收于18,刷新今年1月以來(lái)的最低點(diǎn),1月17日周二,隨著標(biāo)普500小幅收低,該指數(shù)已小幅回升至19.36。
根據(jù)FactSet的數(shù)據(jù),VIX指數(shù)目前位于50日和200日移動(dòng)均線下方,且自去年10月底以來(lái)一直處于低位,有分析師認(rèn)為,去年VIX僅小幅上漲后見頂,或許其已經(jīng)失效。
華爾街見聞此前提及,美股大動(dòng)蕩下,VIX波動(dòng)率指數(shù)策略或成“昨日黃花”,對(duì)沖基金英仕曼(Man Group)的專家Peter van Dooijeweert表示:
美股當(dāng)前估值偏高 反彈或不可持續(xù)你必須是一個(gè)非常靈活的尾部對(duì)沖基金經(jīng)理,而且其中有很多人......是遵循規(guī)則且公式化的,這是一個(gè)危險(xiǎn)的地方......自俄烏沖突以來(lái),VIX波動(dòng)率指數(shù)作為對(duì)沖工具已經(jīng)完全失效。
花旗銀行認(rèn)為,美股反彈已將標(biāo)普500的估值推至高位,基于對(duì)當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的考量,該指數(shù)難以大幅攀升。
花旗分析師在1月13日的研究報(bào)告中表示,標(biāo)普500的追蹤市盈率回到了18.2倍,接近他們認(rèn)為估值范圍的上限:
我們認(rèn)為標(biāo)普500處于3700-4000點(diǎn)是合理的,當(dāng)下估值已處于高位,可能會(huì)在短期內(nèi)限制上漲勢(shì)頭,除非宏觀背景發(fā)生重大變化,否則不太可能出現(xiàn)高于當(dāng)前水平的估值。
我們認(rèn)為標(biāo)普500的市盈率上限為18.5倍,現(xiàn)在已經(jīng)非常接近。
花旗認(rèn)為,標(biāo)普500正進(jìn)入“一個(gè)新的、較低的估值范圍”。 分析師寫道:
這意味著,投資者們不應(yīng)寄希望于近期基本面改善,而是需要‘賺取’新環(huán)境下的收益,不應(yīng)認(rèn)為未來(lái)利率降低會(huì)使標(biāo)普重新估值。
我們堅(jiān)信,利率驅(qū)動(dòng)估值會(huì)持續(xù)存在,這意味著未來(lái)盈利更加重要。
美銀股票和量化策略主管Savita Subramanian在接受媒體采訪時(shí)直言,今年美股股指的表現(xiàn)將不會(huì)很出彩,標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)最終上漲至4600點(diǎn),較當(dāng)前水平上漲15%,但期間將觸底至3000點(diǎn),較當(dāng)前水平下跌約25%。
摩根士丹利首席美國(guó)股票策略師Mike Wilson及其團(tuán)隊(duì)最近表示,目前對(duì)2023年企業(yè)盈利的預(yù)期“實(shí)質(zhì)上過(guò)高”,并指出,鑒于盈利風(fēng)險(xiǎn)較高,股票的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(ERP)“過(guò)低”。
Wilson的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,美股在2023年可能再下跌22%,而他們對(duì)標(biāo)普500指數(shù)每股收益的基準(zhǔn)預(yù)測(cè)為195美元,熊市預(yù)測(cè)為180美元。
關(guān)鍵詞: 隱含波動(dòng)率 對(duì)沖基金 估值范圍
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