每經(jīng)記者:杜恒峰
每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰
【資料圖】
據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù),2022年人民幣存款增加26.26萬億元,創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。以2021年的GDP總額計(jì),這些新增的存款占到GDP的22.85%。如果其中數(shù)萬億元進(jìn)入最終消費(fèi),加上乘數(shù)效應(yīng),對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升無疑將有巨大推動(dòng)作用。
如何看待這26.26萬億元的新增存款?只看總量顯然不夠,其構(gòu)成、原因以及如何激活,才是更為重要的問題。
存款增加是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果。過去40余年,每年人民幣存款都會(huì)增加,2022年增量特別大,其中大部分是儲(chǔ)蓄的趨勢性增加,剔除這部分即是超額儲(chǔ)蓄。鑒于2022年GDP增速不高,相比2021年多增的6.58萬億元存款可以視為超額儲(chǔ)蓄。和2021年的數(shù)據(jù)相比,住戶(即居民)、非金融企業(yè)、財(cái)政、非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)四個(gè)部門中,存款多增最明顯的是住戶部門,多增了7.94萬億元,是存款多增的主要來源。所以,26.26萬億新增存款的問題,本質(zhì)上就是居民多存了7.94萬億元存款的問題。
居民存款新增的主要來源是哪里?統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示,2022年前三季度,全國居民人均可支配收入名義增長5.3%,扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長3.2%,這一增速處于多年來的低位,無法支撐存款如此大規(guī)模的增長。因此,筆者認(rèn)為,存款增長主要是因?yàn)榫用駵p少了對(duì)儲(chǔ)蓄的消耗,其中確定的幾個(gè)影響因素包括:疫情對(duì)消費(fèi)的抑制,樓市低迷減少了購房支出,年末的理財(cái)大規(guī)模贖回轉(zhuǎn)為了儲(chǔ)蓄,以及大規(guī)模留抵退稅。據(jù)民生證券首席宏觀分析師周君芝的測算,前三個(gè)因素分別形成了約2萬億、4萬億元、0.8萬億元的超額儲(chǔ)蓄。
如何激活這些超額儲(chǔ)蓄?從成因來看,日常消費(fèi)和房地產(chǎn)行業(yè)是關(guān)鍵,但樓市仍處于筑底修復(fù)期,市場規(guī)?;謴?fù)到正常水平仍需要時(shí)間,而“房住不炒”的主基調(diào)又決定了短期大量儲(chǔ)蓄進(jìn)入樓市的可能性很小。因此,激活儲(chǔ)蓄的重點(diǎn)還是要落在最終消費(fèi)上來。
對(duì)中高收入人群來說,收入現(xiàn)金流較為穩(wěn)定,在疫情政策調(diào)整、消費(fèi)場景的限制取消后,他們恢復(fù)消費(fèi)的速度很快。比如,三亞的旅游消費(fèi)熱已體現(xiàn)得較為明顯。但中高收入人群普遍有財(cái)產(chǎn)性收入,2022年股債房均不景氣,影響其收入預(yù)期,進(jìn)而抑制了他們的消費(fèi)傾向。對(duì)低收入人群來說,衣食住行等必須消費(fèi)占比高,能用于儲(chǔ)蓄的收入有限,即便各種消費(fèi)的限制被取消,他們?nèi)孕枰确€(wěn)定自己的收入,修補(bǔ)個(gè)人/家庭的資產(chǎn)負(fù)債表,之后才會(huì)動(dòng)用儲(chǔ)蓄進(jìn)行消費(fèi)。
因此,要將多余儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為最終消費(fèi),一方面疫情時(shí)期的部分紓困政策應(yīng)當(dāng)延續(xù),提高勞動(dòng)收入占比的政策舉措應(yīng)適時(shí)出臺(tái);另一方面,要努力建設(shè)一個(gè)穩(wěn)定、繁榮的資本市場,增加居民收入來源,改善居民對(duì)未來的預(yù)期。
歸根結(jié)底,儲(chǔ)蓄傾向過高本質(zhì)是信心問題,而千方百計(jì)增加居民收入才是信心的源泉。
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