經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎

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“2023年是時(shí)候大干一場(chǎng)了嗎？”在2022年經(jīng)緯創(chuàng)投投資人年會(huì)上，經(jīng)緯創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人張穎說，“當(dāng)然是捋起袖子來(lái)大干一場(chǎng)的開始，但是我們也要保持樂觀中的謹(jǐn)慎，最起碼是在2023年上半年要保持穩(wěn)中求進(jìn)，要審視現(xiàn)金虧損，制定合理的資金使用計(jì)劃和切實(shí)可執(zhí)行的預(yù)算，管理好內(nèi)外部預(yù)期?！?

公開資料顯示，經(jīng)緯創(chuàng)投由張穎創(chuàng)立于2008年，管理規(guī)模超過500億元人民幣，是行業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期專注早期和早成長(zhǎng)期投資的頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，專注新技術(shù)/硬科技、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、醫(yī)療、新消費(fèi)、前沿科技等領(lǐng)域投資。目前，經(jīng)緯創(chuàng)投累計(jì)投資700多家企業(yè)，明星公司包括理想汽車、小鵬汽車、瓜子二手車、餓了么、有贊、容百科技、極米科技、陌陌、嘉和生物、芯馳科技、星際榮耀等。

在這場(chǎng)主題分享中，張穎談及近期對(duì)宏觀變化和對(duì)經(jīng)緯投資/投后的深度思考。

宏觀層面，張穎表示，他很認(rèn)可一句話就是短期看政策，中期看趨勢(shì)，長(zhǎng)期看文化?！霸瓉?lái)全球體系中的兩大運(yùn)營(yíng)邏輯：比較優(yōu)勢(shì)的邏輯、資本逐利的邏輯，就會(huì)讓位于安全的邏輯、以及價(jià)值觀的邏輯?！?

他還通過兩大指標(biāo)——制造業(yè)增加值、全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，來(lái)詮釋中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性。

張穎表示，中國(guó)的制造業(yè)增加值，用來(lái)衡量一國(guó)在制造業(yè)方面的發(fā)展速度和實(shí)力。中國(guó)在2010年超過美國(guó)，變成全球制造業(yè)第一大國(guó)，這個(gè)“第一”已經(jīng)保持了12年。在有新冠疫情的2020和2021年，2020年中國(guó)的制造業(yè)增加值是3.8萬(wàn)億美元，2021年更是向上跨越了一個(gè)臺(tái)階，達(dá)到了4.9萬(wàn)億美元，是美國(guó)的1.7倍，接近美國(guó)+歐盟27國(guó)之和。在疫情擾動(dòng)比較大的2022年，前11個(gè)月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資依然維持增長(zhǎng)。

圖片來(lái)自經(jīng)緯創(chuàng)投公眾號(hào)

第二個(gè)指標(biāo)就是中國(guó)全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，以及超大市場(chǎng)的不可替代性。張穎認(rèn)為，全產(chǎn)業(yè)鏈與全球第二大消費(fèi)市場(chǎng)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓艙石。

其中，針對(duì)最近市場(chǎng)上兩個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的問題，一是中國(guó)制造業(yè)有沒有可能回流美國(guó)？二是有沒有可能被東南亞或者印度取代？張穎給出了答案均是否定的。他認(rèn)為，“會(huì)有一部分高端和低端的外流，但很難大規(guī)模取代。大規(guī)模生產(chǎn)考驗(yàn)的是綜合能力，不能低估讓合適的工廠、工人、設(shè)備和原材料供應(yīng)鏈聚到一起這件事，它的難度比想象中要高得多?！?

在對(duì)經(jīng)緯投資投后的深度思考部分，張穎主要深入探討近期最關(guān)注的三件事：認(rèn)知迭代、如何更早發(fā)現(xiàn)水下的隱形冠軍，做深入產(chǎn)業(yè)鏈的投資、如何做創(chuàng)新的投后體系。

他表示，硬科技時(shí)代與以前TMT時(shí)代的投資有著很大的變化?！白畲蟮牟煌?，是你必須要有產(chǎn)業(yè)鏈的節(jié)點(diǎn)資源和認(rèn)知能力，如果沒有這兩點(diǎn)，幾乎是沒有辦法做投資的。如果等到公司的商業(yè)模式被驗(yàn)證之后再想著投進(jìn)去，財(cái)務(wù)投資人的空間就很小了，產(chǎn)投和國(guó)資會(huì)更加強(qiáng)勢(shì)。”

張穎還提到，在硬科技投資的時(shí)代，關(guān)注的企業(yè)指標(biāo)也有很多變化?！耙郧癟MT投資的時(shí)代，企業(yè)追求的是贏家通吃，覆蓋的可以是中國(guó)10.5億互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)人數(shù)，市場(chǎng)空間動(dòng)輒上百億美元起。但現(xiàn)在很多技術(shù)類公司，都是針對(duì)某一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，比如動(dòng)力電池里面用的某種粘結(jié)劑，或是光刻膠這樣的漫長(zhǎng)生產(chǎn)鏈中的上游材料，客觀上這些公司的市場(chǎng)空間看似沒有那么大?！?

而這其中最重要的轉(zhuǎn)變，是從原來(lái)對(duì)總市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)注，轉(zhuǎn)變成對(duì)定價(jià)能力的關(guān)注。張穎表示，“它反映了技術(shù)有沒有獨(dú)特性，如果技術(shù)壁壘足夠，就能有一定程度的技術(shù)壟斷性，也能有足夠強(qiáng)勢(shì)的定價(jià)能力，這是對(duì)研發(fā)的獎(jiǎng)賞?！?

此外，在投資布局上，張穎認(rèn)為，電動(dòng)車還是能源變革的一個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。“現(xiàn)在有很多要素市場(chǎng)都在改革，這些改革很重要，也是能帶來(lái)商機(jī)的?！睆埛f還表示，很多面向大眾消費(fèi)的制造業(yè)、消費(fèi)類企業(yè)，也依然存在巨大機(jī)會(huì)。

“總的來(lái)說，短期看政策、中期看趨勢(shì)，長(zhǎng)期看文化，而長(zhǎng)期主義跟樂觀主義一直是經(jīng)緯的底色?！睆埛f認(rèn)為。

關(guān)鍵詞： 全產(chǎn)業(yè)鏈 萬(wàn)億美元 經(jīng)緯投資