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全球看點:CPI 同比小幅提升,PPI 仍處低位——12 月通脹數(shù)據(jù)點評
2023-01-13 12:44:38來源: 太平洋證券

事件:

中國統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示,2022年12月份,全國居民消費價格(CPI)總水平同比上漲1.8%,環(huán)比增速為0.0%;12月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格(PPI)同比下降0.7%,環(huán)比下降0.5%。


(資料圖片僅供參考)

數(shù)據(jù)要點:去年低基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致CPI同比增速提升。

12月份CPI同比上漲1.8%,較上月提升0.2%。其中,CPI環(huán)比增速為0.0%,翹尾因素上漲0.3%??梢娙ツ甑突鶖?shù)效應(yīng)是導(dǎo)致CPI同比增速提升的主要原因。

鮮菜價格大幅上行帶動食品價格環(huán)比上漲。

細分來看,食品價格總體環(huán)比上漲0.5%。其中,畜肉與鮮菜價格較上月環(huán)比變化明顯,12月畜肉環(huán)比下跌4.6%,其中豬肉價格較上月大幅下跌,環(huán)比跌幅較上月增加8個百分點至8.7%,主要是由于前期部分養(yǎng)殖戶存在壓欄行為,近期豬價連續(xù)走弱后紛紛加速出欄,生豬供給持續(xù)增加而豬肉消費較往年偏弱綜合影響所致。季節(jié)等因素作用下鮮菜價格大幅反彈,環(huán)比增幅達到7%,對沖了豬價下跌帶來的影響。此外,蛋類價格環(huán)比下跌2.1%;奶類和鮮果價格12月分別環(huán)比上漲0.7%和4.7%,較上月環(huán)比增幅分別提高0.5和3.2個百分點。

非食品項整體表現(xiàn)小幅走弱,交通通信環(huán)比下跌,教育文娛環(huán)比上行。

非食品項12月環(huán)比下跌0.2%,小幅走弱。具體來看,受國際油價下行影響,交通工具用燃料項12月環(huán)比下跌6%,通信工具環(huán)比上漲1.7%,綜合作用下導(dǎo)致交通和通信細分項環(huán)比下跌1.4%;另外,醫(yī)療保健項同上月持平,旅游項12月環(huán)比持平上月,教育文娛環(huán)比上漲0.1%。

23年1月CPI同比增速大概率回到2%以上。

22年全年CPI累計同比上漲2%,低于3%左右的年度調(diào)控目標。觀察高頻數(shù)據(jù),1月份以來豬肉價格略有回落,雞蛋價格同樣有所下降,進入春節(jié)蔬菜需求量可能有所提升,短期內(nèi)價格將保持增長態(tài)勢。后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn),將推動消費逐步復(fù)蘇,而非食品項中油價仍有所波動。綜合下來展望2023年,受到春節(jié)期間漲價效應(yīng)影響,預(yù)計1月份CPI環(huán)比上漲幅度將達到1.0%左右,結(jié)合1月份CPI翹尾因素為1.4%,我們預(yù)計1月CPI同比增速大概率回到2%以上。

12月PPI同比跌幅收窄,環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降。

12月份PPI同比增速下跌0.7%,較11月跌幅減少0.6個百分點。PPI環(huán)比由上月上漲0.1%轉(zhuǎn)為下降0.5%,12月翹尾因素較上月回升1.2個百分點至0%,基數(shù)效應(yīng)是導(dǎo)致PPI同比延續(xù)負增長的主要原因。分類看,生產(chǎn)資料12月份環(huán)比下跌0.6%,生活資料價格環(huán)比下降0.2%。

采掘業(yè)原材料價格走勢分化。

上游采掘業(yè)原材料價格走勢分化,12月份煤炭、鐵礦石與有色礦分別環(huán)比上漲0.8%、1.1%與1.1%;非金屬礦環(huán)比持平上月,而受國際油價加速下行影響,12月油氣價格下滑8.3%。

制造業(yè)細分:各行業(yè)價格走勢多數(shù)有所下行。

制造業(yè)細分看,權(quán)重占比較大的化工、非金屬礦、橡膠塑料等有一定降幅,12月分別環(huán)比下降1.2%、0.2%、0.3%。石油加工和化纖板塊價格下降明顯,12月環(huán)比分別下降3.5%和1.7%,僅醫(yī)藥、鋼鐵和有色行業(yè)環(huán)比增速有所上行,分別上漲0.2%、0.4%和1.1%。

預(yù)期23年1月PPI同比實現(xiàn)溫和負增長。

根據(jù)高頻數(shù)據(jù),1月份國際油價仍處于波動區(qū)間,國內(nèi)鋼鐵等大宗商品價格小幅上漲,同時預(yù)計后續(xù)全球經(jīng)濟增速放緩,國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)后需求逐步回暖,工業(yè)品價格有望適度溫和增長。綜合考慮下,預(yù)計PPI環(huán)比或?qū)⒃诹阋韵拢Y(jié)合23年1月PPI翹尾因素下降0.5%,我們預(yù)計23年1月份PPI同比實現(xiàn)溫和負增長。

風險提示:美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)鴿;全球經(jīng)濟衰退超預(yù)期;國內(nèi)疫情局部爆發(fā)。

作者:

張河生 執(zhí)業(yè)資格證書編號 S1190518030001

2023.1.12

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關(guān)鍵詞: 環(huán)比下跌 翹尾因素 個百分點

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