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分析|CPI保持“1”時代,宏觀政策靈活調整空間足
2023-01-12 15:41:11來源: 澎湃新聞

1月12日,國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示,中國2022年12月份居民消費價格(CPI)同比上漲1.8%,漲幅符合市場預期,環(huán)比持平。2022年全年,全國居民消費價格比上年上漲2%。


(資料圖片僅供參考)

圖片來源:國家統(tǒng)計局

12月份工業(yè)生產者出廠價格(PPI)同比下降0.7%,環(huán)比下降0.5%;工業(yè)生產者購進價格同比上漲0.3%,環(huán)比下降0.4%。2022年全年,工業(yè)生產者出廠價格比上年上漲4.1%,工業(yè)生產者購進價格上漲6.1%。

圖片來源:國家統(tǒng)計局

核心CPI仍處于偏低水平,促消費政策空間較大

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟表示,2022年12月,各地區(qū)各部門更好統(tǒng)籌疫情防控和經濟社會發(fā)展,多措并舉做好市場保供穩(wěn)價,物價運行總體平穩(wěn)??鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI略有回升,同比上漲0.7%,漲幅比上月擴大0.1個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示,12月豬肉價格環(huán)比下跌幅度較大,但當月受天氣及物流等因素影響,蔬菜價格環(huán)比大幅上漲,同比降幅顯著收窄,充分對沖了豬肉價格下跌帶來的影響,小幅推高12月CPI同比漲幅。其他商品和服務價格變化不大。

核心CPI方面,王青表示,主要受消費需求修復偏緩影響,12月更能反映整體物價水平的核心CPI,繼續(xù)處在明顯偏低水平,顯示當前整體物價形勢穩(wěn)定。這與歐美高通脹形成鮮明對比,將繼續(xù)為國內宏觀政策“以我為主”提供重要支撐,下一步政策面在促消費方面空間較大。

從同比看,12月食品價格上漲4.8%,漲幅比上月擴大1.1個百分點。食品中,豬肉價格上漲22.2%,漲幅比上月回落12.2個百分點;薯類和鮮果價格分別上漲12.7%和11.0%,漲幅均有擴大;鮮菜價格下降8%,降幅收窄13.2個百分點。

非食品價格上漲1.1%,漲幅與上月相同。非食品中,汽油和柴油價格分別上漲10.5%和11.4%,漲幅均有回落;飛機票價格上漲26.7%,漲幅擴大7.8個百分點。

從環(huán)比看,CPI由上月下降0.2%轉為持平。其中,食品價格由上月下降0.8%轉為上漲0.5%。食品中,受季節(jié)性因素影響,鮮菜和鮮果價格分別上漲7%和4.7%;生豬供給持續(xù)增加,豬肉價格下降8.7%,降幅比上月擴大8.0個百分點。

非食品價格由上月持平轉為下降0.2%。非食品中,受國際油價下行影響,國內汽油和柴油價格分別下降6.1%和6.5%;隨著疫情防控政策優(yōu)化調整,出行及娛樂活動逐步恢復,飛機票、電影及演出票、交通工具租賃費價格分別上漲7.7%、5.8%和3.8%。

12月豬肉價格連續(xù)走低,王青表示,1月初監(jiān)管部門發(fā)布豬肉價格過度下跌三級預警,市場也在討論啟動收儲的可能。近期豬肉價格持續(xù)下跌,存在供需兩方面的原因。供給方面,前期部分養(yǎng)殖戶存在過度壓欄和二次育肥等行為,近期豬肉價格連續(xù)下行,一些養(yǎng)殖戶對豬價前景預期轉弱而加速出欄,年底前市場上生豬供應顯著增加。需求方面,當前仍處于疫情感染多發(fā)期,餐飲業(yè)面臨一定沖擊,豬肉消費需求較往年同期偏低。當前市場上豬肉供大于求,價格下行壓力較大。

菜價方面,王青表示,受季節(jié)性因素、入冬以來天氣偏冷,以及近期物流擾動等影響,12月鮮菜價格環(huán)比上漲,同比降幅大幅收窄。由于CPI中蔬菜價格的權重遠高于豬肉,這帶動當月食品價格同比漲幅擴大至4.8%,成為推動12月CPI同比漲幅擴大的主要原因。

2022年PPI由高增狀態(tài)持續(xù)回落

董莉娟表示,12月份,受石油及相關行業(yè)價格下降影響,PPI環(huán)比由漲轉降;受上年同期對比基數走低影響,同比降幅收窄。

從同比看,PPI下降0.7%,降幅比上月收窄0.6個百分點。主要行業(yè)中,價格降幅收窄的有:黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)。價格漲幅回落的有:石油和天然氣開采業(yè)、農副食品加工業(yè)。價格漲幅擴大的有:石油煤炭及其他燃料加工業(yè)、計算機通信和其他電子設備制造業(yè)。

從環(huán)比看,PPI由上月上漲0.1%轉為下降0.5%。國際原油價格下行帶動國內石油及相關行業(yè)價格下降,其中石油和天然氣開采業(yè)價格下降8.3%,石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格下降3.5%。金屬和煤炭價格有所上漲,其中有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲1.1%,黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲0.4%;煤炭開采和洗選業(yè)價格上漲0.8%。

具體看,12月生產資料PPI環(huán)比下跌0.6%,各分項環(huán)比跌幅均有所擴大。王青表示,采掘工業(yè)PPI環(huán)比從11月的上漲0.9%降至下跌1.4%,與12月國際油價月均值環(huán)比下降12%,以及國內動力煤價格偏弱運行相印證。受此影響,12月石油、煤炭加工業(yè)、化工行業(yè)PPI環(huán)比跌勢也有所加快,對原材料工業(yè)PPI整體走勢下拉作用明顯。

王青還表示,受疫情波動影響生產、基建投資高增提振市場需求等因素影響,12月國內鋼材、銅等工業(yè)品價格有所上漲,帶動鋼鐵行業(yè)PPI環(huán)比轉正、有色金屬加工業(yè)PPI環(huán)比漲勢加快。

12月生活資料PPI環(huán)比下跌0.2%,結束了此前三個月的連續(xù)小幅上漲,且各分項環(huán)比均漲勢放緩或轉跌。王青表示,這主要受能源以及食用農產品等原材料價格下跌帶動;12月終端消費受疫情高發(fā)擾動,需求端疲弱不支持生活資料提價。

2022全年,工業(yè)品價格同比漲幅從年初的兩位數高增狀態(tài)持續(xù)回落,四季度已降至通縮區(qū)間,全年累計漲幅較上年回落4.0個百分點至4.1%。

王青表示,有三個主要因素影響了2022年PPI的走勢:一是上年同期受國內能耗雙控、國際大宗商品價格上揚驅動,PPI漲幅基數偏高。二是2022年年初俄烏沖突爆發(fā),以原油為代表的國際大宗商品價格快速沖高;但后期沖突規(guī)模未現持續(xù)擴大,加之美歐經濟衰退壓力加大,國際大宗商品價格進入持續(xù)下行過程。三是國內保供穩(wěn)價政策不斷加碼,加之房地產投資大幅下滑拖累需求,煤炭、鋼鐵等國內主導的上游產品價格出現大幅同比負增長。

2023年CPI走勢如何?

展望2023年,英大證券研究所所長鄭后成對澎湃新聞表示,2023年豬肉CPI月度同比大概率維持低位。站在2023年1月,受去年同期基數攀升的影響,2023年3-10月豬肉CPI當月同比大概率穩(wěn)步下行;2023年4-10月豬肉平均批發(fā)價大概率穩(wěn)步下行。2022年12月豬肉平均批發(fā)價同比為22.02%,保守預測,2023年豬肉CPI當月同比最高點高于40.0%的概率較低。

從核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比走勢看,鄭后成表示,二者均跟隨PPI當月同比。預計2023年6月左右可能是PPI當月同比的年內低點。這就意味著,2023年6月左右大概率也是核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比的年內低點。

鄭后成還表示,即使2023年下半年核心CPI當月同比與交通工具用燃料CPI當月同比上行,但是其上行幅度不會很高,因為PPI當月同比在2023年下半年大幅上行概率較低。此外,豬肉CPI當月同比在7-10月大概率還將繼續(xù)下行,對CPI當月同比形成壓制。

“2023年CPI當月同比總體不會太高,且呈現兩頭高,中間低的‘寬底U’型特征。” 鄭后成說道。

從貨幣因素層面看,2022年M2同比明顯加快,年末達到11.8%,增速較上年末提高2.8個百分點,處于近6年以來的最高水平附近。

“2023年在需求側展開反彈后,貨幣因素會不會觸發(fā)物價的超預期上漲?我們認為這種風險不大?!蓖跚啾硎?,2022年M2高增及居民大量增加儲蓄并非源于貨幣發(fā)行量大幅增加和居民收入快速增長,因此也難以轉化為2023年消費支出的劇烈反彈,進而以大幅推高CPI漲幅的方式打破商品和服務市場平衡。

王青表示,在三年疫情對居民收入影響明顯、前期財政貨幣政策均未大水漫灌的背景下,2023年消費反彈幅度以及由此帶動的物價上漲幅度都將較為溫和,高通脹風險不大。這也意味著物價因素不會對2023年宏觀政策的靈活調整構成掣肘。

2023年PPI會怎么走?

展望2023年PPI,鄭后成表示,在2022年國際油價呈“倒V”型走勢的背景下,2023年國際油價大概率呈現“V”型走勢。二者疊加,2023年PPI當月同比大概率呈“V”型走勢。

鄭后成表示,在2022年12月PPI當月同比錄得-0.7%的背景下,2023年1-6月PPI當月同比大概率持續(xù)下行,錄得深度負增長,并在6月觸底。2023年下半年,大概率在6月的基礎上反彈,12月有可能依舊處于負值區(qū)間。如果該判斷成立,2023年PPI當月同比大概率全年處于負值區(qū)間。

“2023年伴隨消費反彈,消費需求和投資需求共振會顯著推升PPI漲幅?我們認為這種可能性不大?!蓖跚啾硎荆?023年美歐經濟衰退有可能從預期轉為現實,俄烏沖突擴散至現有范圍之外的風險可控,國際大宗商品價格易下難上。

王青還表示,從國內來看,經濟增速反彈本身確實具有推升工業(yè)品價格的潛力,但在2023年房地產投資可能延續(xù)同比負增長,基建投資增速回落,以及保供穩(wěn)價政策不會轉向的前景下,PPI缺乏快速上行基礎。

關鍵詞: 個百分點 價格上漲 價格下降

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