作者:于博,黃文琛
事件描述
【資料圖】
2023 年1月6日,美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布了2022年12月份的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù):2022年12月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)22.3萬人,預(yù)期增加20.2萬人,前值25.6萬人;季調(diào)失業(yè)率為3.5%,預(yù)期3.7%,前值3.6%。
核心觀點(diǎn)
1 、美國(guó)12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)回落至22.3萬人,續(xù)創(chuàng)2020年12月以來的新低,但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的20.3萬人,季調(diào)失業(yè)率超預(yù)期回落至3.5%,就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊。
2 、12月非農(nóng)私人部門時(shí)薪環(huán)比漲幅回落至0.3%,11月時(shí)薪的終值修正逆轉(zhuǎn)了美國(guó)時(shí)薪通脹的變動(dòng)趨勢(shì),大幅化解了市場(chǎng)對(duì)于“薪資-通脹”螺旋的擔(dān)憂。
3 、12月勞動(dòng)參與率及就業(yè)率均出現(xiàn)反彈,但絕對(duì)水平與疫情前相比仍有較大距離,居民重返勞動(dòng)力市場(chǎng)的意愿仍然不強(qiáng)。
4、總的來說,當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊,薪資增長(zhǎng)放緩意味著服務(wù)通脹上行壓力有所減弱,美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的必要性降低。
目錄
1.新增非農(nóng)再超預(yù)期
2.薪資通脹有所緩解
3.失業(yè)率處于低位
4.服務(wù)通脹壓力減弱,大幅加息必要下降
以下是正文
新增非農(nóng)再超預(yù)期
新增非農(nóng)再超預(yù)期。企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)12月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)較上月小幅回落3.3萬人,錄得22.3萬人,續(xù)創(chuàng)2020年12月以來的新低,但仍高于市場(chǎng)預(yù)期的20.2萬人。
分行業(yè)來看,在美國(guó)圣誕假期出行及線下消費(fèi)需求攀升的背景下,教育保健服務(wù)和休閑酒店業(yè)分別新增7.8萬、6.7萬人,仍然是新增非農(nóng)的主要貢獻(xiàn),但增幅均較上月回落1.2萬人;非耐用品制造、商業(yè)服務(wù)業(yè)和信息業(yè)的就業(yè)人數(shù)分別較上月減少1.6萬、0.6萬、0.5萬人,這或與美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行新一輪裁員有關(guān)。
總的來說,美國(guó)新增非農(nóng)回落趨勢(shì)仍在延續(xù),但持續(xù)高于市場(chǎng)預(yù)期且回落速度相對(duì)較緩,指向美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊。
薪資通脹有所緩解
薪資通脹有所緩解。12月非農(nóng)私人部門時(shí)薪錄得32.82美元,環(huán)比漲幅回落至0.3%,也低于市場(chǎng)預(yù)期的0.4%。
值得注意的是,美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局一般會(huì)在公布最新一月數(shù)據(jù)時(shí)對(duì)前月進(jìn)行修正,經(jīng)修正后,美國(guó)11月非農(nóng)私人部門時(shí)薪由32.82美元下調(diào)至32.73美元,使得11月時(shí)薪環(huán)比由0.6%調(diào)整至0.4%,逆轉(zhuǎn)了美國(guó)時(shí)薪通脹的變動(dòng)趨勢(shì),大幅化解了市場(chǎng)對(duì)于“薪資-通脹”螺旋的擔(dān)憂。
分行業(yè)來看,大部分行業(yè)時(shí)薪均較上月有所抬升,其中金融活動(dòng)、休閑酒店業(yè)時(shí)薪漲幅靠前,分別較上月增長(zhǎng)0.8%、0.7%,而另一邊,運(yùn)輸倉(cāng)儲(chǔ)、耐用品制造、零售業(yè)時(shí)薪環(huán)比分別回落0.2%、0.1%、0.1%,薪資通脹壓力趨緩。
失業(yè)率處于低位
失業(yè)率處于低位。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,12月美國(guó)季調(diào)失業(yè)率超預(yù)期回落至3.5%。
從數(shù)據(jù)構(gòu)成上來看,分子端失業(yè)人數(shù)較上月減少27.8萬人至572.2萬人,而分母端勞動(dòng)人數(shù)也較上月增加43.9萬人,勞動(dòng)人數(shù)增幅快于失業(yè)人數(shù)降幅帶動(dòng)失業(yè)率再度回落,指向勞動(dòng)力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)較此前有所優(yōu)化,部分勞動(dòng)者開始重新進(jìn)入勞動(dòng)力市場(chǎng)。
12月勞動(dòng)參與率及就業(yè)率均出現(xiàn)反彈,較上月分別抬升0.1pct、0.2pct至62.3%、60.1%,但絕對(duì)水平仍與疫情前相比有較大距離,意味著美國(guó)居民重返勞動(dòng)力市場(chǎng)的意愿仍然不強(qiáng)。
結(jié)合職位空缺數(shù)據(jù)來看,11月份職位空缺率為6.4%,每個(gè)失業(yè)者對(duì)應(yīng)1.74個(gè)職位空缺,就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊。
服務(wù)通脹壓力減弱,大幅加息必要下降
服務(wù)通脹壓力減弱,大幅加息必要下降。盡管本次新增非農(nóng)超出市場(chǎng)預(yù)期且失業(yè)率再度回落,但市場(chǎng)解讀反而偏鴿,美債、美元下跌,美股高開,主因在于比非農(nóng)數(shù)據(jù)早出爐1天的“小非農(nóng)”ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn),使得市場(chǎng)提前消化了鷹派預(yù)期,而非農(nóng)數(shù)據(jù)中時(shí)薪環(huán)比回落也減弱了市場(chǎng)對(duì)“薪資-通脹”螺旋的擔(dān)憂。
總的來說,當(dāng)前美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍然偏緊,通脹未來走勢(shì)仍是美聯(lián)儲(chǔ)決定加息幅度及加息終點(diǎn)的關(guān)鍵因素,而薪資增長(zhǎng)放緩也意味著服務(wù)通脹上行壓力有所減弱,美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的必要性降低,因此,我們預(yù)計(jì)2月美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒓酉?5BP。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、美國(guó)通脹超預(yù)期;
2、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期。
來源:券商研報(bào)精選
關(guān)鍵詞: 勞動(dòng)力市場(chǎng) 職位空缺 有所緩解
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