春節(jié)將至，正值白酒傳統(tǒng)銷售旺季，尤其對于此前連續(xù)三年扣非凈利潤出現(xiàn)大額虧損的金種子酒來講，當前正是為扭轉業(yè)績奠定基礎的良機。分析來看，金種子酒雖然是“徽酒四杰”之一，然而安徽省內白酒市場競爭愈發(fā)激烈，金種子酒卻始終受困于中低端產品，盡管迎來華潤系入股，但未來如何破局仍待觀察。

連續(xù)3年扣非凈利潤虧損

梳理金種子酒的業(yè)績數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2012年金種子酒營收達到22.94億元，歸屬凈利潤為5.61億元，創(chuàng)下了金種子酒歷史最好業(yè)績，然而近十年來，金種子酒業(yè)績狀況幾乎一直呈下滑態(tài)勢。

(資料圖片僅供參考)

2017年，金種子酒營收降至12.90億元，同年其扣非凈利潤由盈轉虧，凈虧損250.3萬元；2019年以來，金種子酒扣非凈利潤連續(xù)3年出現(xiàn)大額虧損，2019年至2021年，金種子酒營收分別為9.14億元、10.38億元、12.11億元，扣非凈利潤分別凈虧損2.28億元、1.14億元、1.96億元。

從單季度來看，2021年以來連續(xù)7個季度皆錄得虧損，2022年的最后一個季度創(chuàng)造奇跡了嗎？

尤其針對2021年年度報告，上交所向金種子酒下發(fā)了監(jiān)管工作函，對于金種子酒主營業(yè)務可持續(xù)性經營能力是否存在重大不確定性等方面提出疑問，金種子酒則回復稱，銷售收入下滑，導致公司投入的銷售費用、管理費用并不能得到有效回報，毛利額不足以覆蓋費用的投入，導致公司虧損額較大。

在剛剛過去的2022年，金種子酒的虧損狀況仍在延續(xù)，截至2022第三季度末，金種子酒實現(xiàn)營業(yè)收入8.15億元，歸屬凈利潤虧損1.36億元，扣非凈利潤虧損1.54億元。

而與此同時，同屬“徽酒四杰”的古井貢酒、迎駕貢酒、口子窖去年前三季度分別實現(xiàn)營收127.6億、38.92億、37.62億，顯然，僅是在安徽省內比較，金種子酒就已經遠遠掉隊了。

中高端市場難拓展，低端產品受擠壓

對于金種子酒掉隊原因，金種子酒在回復上述監(jiān)管工作函就提到，受消費升級影響，市場對百元價位以上產品需求呈現(xiàn)增長，低端產品市場需求受到沖擊不斷下降，而公司生產的酒類主要為中低端產品。同時，中高端產品推進緩慢，未能大規(guī)模占領市場，中低端產品受競品擠壓明顯。

實際上，早在2020年，金種子酒就推出了“醉三秋1507”開始試圖挺進次高端白酒市場，不過金種子酒也曾提到：“公司普通白酒長期占據(jù)主導地位，形成了消費者對公司普通白酒品牌認知較深，公司推廣次高端白酒難度大”。

此后，金種子酒又選擇通過差異化競爭突破中高端市場，推出了“馥合香”系列產品，公開資料顯示，“馥合香”是一款新香型白酒產品，具有“芝頭、濃韻、醬尾，一口三香”的風格和品質。

金種子酒預計，“馥合香”將成為其未來銷售和業(yè)績的核心增長點，甚至金種子酒還曾提到，將擇機投放千元以上價位的金種子“馥合香”新品，拔高品牌占位，提升品牌價值。

不過從數(shù)據(jù)上看，自“醉三秋1507”“馥合香”推出后，金種子酒中高端產品的業(yè)績表現(xiàn)并未達到預期，2020年，金種子酒中高檔酒實現(xiàn)營收2.59億元，毛利率為53.18%；2021年，金種子酒中高檔酒的營收為3.43億元，毛利率下降至51.8%。

作為對比，2019年，金種子酒中高檔酒以柔和系列、和泰系列、金種子系列為代表，實現(xiàn)營收3.82億元，毛利率為63.92%。

行業(yè)人士稱，金種子酒身處競爭十分激烈的安徽白酒市場，這也意味著金種子酒外部經營成本或者說發(fā)展壓力非常大。從內部來看，金種子酒一直沒有完成產品結構的持續(xù)性升級，多年以中低端和低端產品為主，隨著整個中國酒類的消費升級，金種子酒原本的優(yōu)勢市場不斷萎縮，帶來業(yè)績疲軟。

值得一提的是，隨著去年華潤入主，金種子酒或許應該了改善甚至扭轉業(yè)績的機會。2022年6月，金種子酒正式發(fā)布公告，華潤戰(zhàn)投已完成受讓金種子集團49%股權，成為金種子集團的第二大股東。

行業(yè)人士認為，華潤系入股在資本以及市場層面的賦能，會為金種子酒發(fā)展帶來一定的前景與機會，一方面，華潤系的資本背書，有助于提升金種子酒的品牌價值，此外，借助華潤系的資源投入，有助于增強金種子酒中高端產品培育成功概率，而在金種子酒此前持續(xù)深耕的中低端產品賽道，在華潤系已有銷售網(wǎng)絡的加持下，或許有助于金種子酒進一步拓展省內外市場。

不過目前來看，金種子酒戰(zhàn)略滯后、品牌營銷力不足，又受到諸多競品擠壓，在內憂外患之下，華潤入主能給金種子酒提供多少助力仍需要時間檢驗。

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