摘要：

菜籽方面，從全球角度來(lái)看，受益于種植收益良好，農(nóng)戶(hù)擴(kuò)種增產(chǎn)意愿較強(qiáng)影響，主產(chǎn)國(guó)菜籽產(chǎn)量預(yù)期均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，2022/23年度全球菜籽產(chǎn)量預(yù)期達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8434萬(wàn)噸。產(chǎn)需同增的情況下，由于產(chǎn)量增幅大于消費(fèi)增幅，期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比同比回升，全球菜籽供需格局改善，全球菜籽價(jià)格重心預(yù)計(jì)將逐漸下行，成本端對(duì)菜油菜粕支撐力度減弱。目前中加間貿(mào)易正常，新季加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平，可供出口量增加，新季菜籽已經(jīng)給出壓榨利潤(rùn)，我國(guó)采購(gòu)新季加菜籽數(shù)量明顯增多。隨著菜籽的大量到港，油廠開(kāi)機(jī)率和壓榨量將逐漸回升，國(guó)內(nèi)菜油和菜粕供應(yīng)改善，國(guó)內(nèi)菜油、菜粕庫(kù)存重建，上半年供應(yīng)壓力持續(xù)。需要菜油相較其他油脂給出更高的性?xún)r(jià)比來(lái)?yè)屨几嗟南M(fèi)份額來(lái)消化供應(yīng)端的增量，推薦做縮菜豆、菜棕價(jià)差。目前處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕供應(yīng)明顯增加的情況下，可能需要菜粕保持較高性?xún)r(jià)比來(lái)消化供應(yīng)端的增量。后續(xù)如果全球大豆庫(kù)存順利重建，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存逐漸累積后關(guān)注豆菜粕價(jià)差逐漸走縮的可能性。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控的優(yōu)化，需求恢復(fù)預(yù)期仍是大概率事件，下半年關(guān)注消費(fèi)的復(fù)蘇節(jié)奏和國(guó)內(nèi)累庫(kù)節(jié)奏。

(資料圖片僅供參考)

行情回顧

菜油：

第一階段（1-6月）：震蕩上行。受主產(chǎn)國(guó)加拿大菜籽大幅減產(chǎn)影響，全球菜籽供需緊張。國(guó)內(nèi)壓榨利潤(rùn)和菜油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛，限制國(guó)內(nèi)進(jìn)口量。南美產(chǎn)區(qū)受高溫干旱天氣影響，大豆產(chǎn)量受損嚴(yán)重，使得全球大豆供需格局從此前的偏松預(yù)期逐漸趨緊，疊加印尼棕櫚油出口禁令和俄烏沖突加劇了全球植物油供應(yīng)的緊張，菜油價(jià)格上漲。

第二階段（6-7月）：震蕩下跌。全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期下，美聯(lián)儲(chǔ)加息持續(xù)，大宗商品價(jià)格普遍承壓。印尼棕櫚油高庫(kù)存壓力使得其采取一系列措施刺激出口，國(guó)內(nèi)棕櫚油進(jìn)口窗口打開(kāi)，采購(gòu)持續(xù)增加，油脂供應(yīng)明顯改善。宏觀與基本面共振下油脂價(jià)格下跌。

第三階段（7月-至今）：寬幅震蕩。美豆供需維持偏緊格局疊加阿根廷產(chǎn)區(qū)遭遇高溫干旱支撐美豆價(jià)格在高位震蕩。國(guó)際油脂供應(yīng)主要依靠棕櫚油，棕櫚油的高性?xún)r(jià)比使得產(chǎn)地棕櫚油庫(kù)存去化順利。國(guó)內(nèi)菜油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，低庫(kù)存高基差格局持續(xù)，市場(chǎng)挺價(jià)惜售心理較強(qiáng)， 但國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)需求端受到抑制，整體呈現(xiàn)供需雙弱的格局，菜油價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

菜粕：

第一階段（1-3月）：震蕩上漲。舊季全球菜籽供應(yīng)緊張，價(jià)格高企，進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛限制我國(guó)菜籽進(jìn)口量和壓榨量，菜粕供應(yīng)偏緊，疊加俄烏沖突推動(dòng)了菜粕價(jià)格的上漲，但水產(chǎn)養(yǎng)殖處于季節(jié)性消費(fèi)淡季，一定程度上限制了菜粕的漲幅。

第二階段（4-6月）：高位震蕩。USDA公布的種植意向報(bào)告顯示2022年美國(guó)大豆種植面積預(yù)估為9095.5萬(wàn)英畝，創(chuàng)紀(jì)錄新高。不過(guò)隨后的月度供需報(bào)告證實(shí)了當(dāng)季美豆及全球大豆供需偏緊的現(xiàn)實(shí)。低蛋白日糧技術(shù)全面推廣，且隨著豆菜粕價(jià)差的收窄，菜粕價(jià)格不占優(yōu)勢(shì)，菜粕價(jià)格整體呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。

第三階段（6-7月）：震蕩下跌。全球經(jīng)濟(jì)衰退憂慮下大宗商品價(jià)格集體承壓，黑海地區(qū)出口恢復(fù)令市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)端的擔(dān)憂緩解。且隨著國(guó)內(nèi)油菜籽的陸續(xù)上市，國(guó)內(nèi)菜粕供應(yīng)改善，菜粕價(jià)格呈現(xiàn)下跌走勢(shì)。

第四階段（8-9月）：震蕩上漲。油菜籽進(jìn)口量持續(xù)較低，部分地區(qū)菜籽到港延期，部分地區(qū)出現(xiàn)斷籽停機(jī)的現(xiàn)象，且南方多地受高溫影響開(kāi)始限電停產(chǎn)亦限制菜粕生產(chǎn)，在下游水產(chǎn)養(yǎng)殖需求的支撐下，市場(chǎng)只能采購(gòu)部分雜粕來(lái)填補(bǔ)供應(yīng)缺口，推動(dòng)菜粕價(jià)格上漲。

第五階段（10月至今）：寬幅震蕩。隨著進(jìn)口菜籽菜粕到港的增加，供應(yīng)緊張格局逐漸緩解。菜粕需求轉(zhuǎn)為季節(jié)性淡季，但高豆菜粕價(jià)差下，菜粕性?xún)r(jià)比凸顯支撐菜粕需求，菜粕價(jià)格呈現(xiàn)寬幅震蕩走勢(shì)。

菜籽基本面回顧

2.1全球油料供需情況：供需逐漸趨于寬松

2020-2022年，由于天氣等原因多個(gè)油籽的產(chǎn)量先后均出現(xiàn)了不同程度的減產(chǎn)，使得2021/22年度全球油籽期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比維持在低位。對(duì)于2022/23市場(chǎng)年度，全球油料作物產(chǎn)需同增。供應(yīng)端，由于油籽價(jià)格的高企，農(nóng)戶(hù)種植收益良好，擴(kuò)種增產(chǎn)意愿較強(qiáng)，全球油料產(chǎn)量較上一年度增加了4025萬(wàn)噸左右，上升到6.44億噸的水平，年增速為6.66％，過(guò)去10年的平均增速為3.12％。2022/23市場(chǎng)年度中，供應(yīng)增量主要來(lái)自大豆和菜籽，其中大豆的產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加3556萬(wàn)噸，菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加1039萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)消費(fèi)量則是調(diào)升至6.32億噸，同比增加2525萬(wàn)噸。供需雙增的情況下，由于產(chǎn)量的增幅大于消費(fèi)增幅，全球油籽的期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比均呈現(xiàn)回升狀態(tài)。期末庫(kù)存同比增加705萬(wàn)噸達(dá)到1.21億噸，庫(kù)存消費(fèi)比從18.83％回升至19.19％。綜合來(lái)看，在天氣不出現(xiàn)大問(wèn)題的情況下，2022/23年度全球油料供需逐漸趨于寬松。

2.2全球菜籽供需情況：供需逐漸趨于寬松

從全球菜籽的種植情況來(lái)看，加拿大、歐盟、中國(guó)、印度、澳大利亞、烏克蘭等為菜籽的主產(chǎn)國(guó)。貿(mào)易流向來(lái)看，中國(guó)、印度由于人口眾多，國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求旺盛，所以菜籽主要以自產(chǎn)自銷(xiāo)為主，出口量較少。加拿大、澳大利亞、烏克蘭是主要的出口國(guó)，其中，澳大利亞和烏克蘭的菜籽主要流向歐盟，加拿大菜籽主要流向中國(guó)、日本、墨西哥、美國(guó)等。歐盟地區(qū)雖然是菜籽的主產(chǎn)國(guó)之一，但自身產(chǎn)量無(wú)法滿(mǎn)足需求，每年仍需要進(jìn)口大量的菜籽。歐盟地區(qū)菜籽壓榨的菜油主要用作生物柴油消費(fèi)，占到總消費(fèi)的70％左右。由于中國(guó)對(duì)菜油的良好需求，利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下近兩年歐盟更是轉(zhuǎn)為菜油的凈出口國(guó)，對(duì)華菜油出口明顯增多。近年來(lái)加拿大都是我國(guó)菜籽的最大進(jìn)口來(lái)源國(guó)，即使自2018年末兩國(guó)關(guān)系緊張，中國(guó)增加了從其他國(guó)家的菜籽進(jìn)口量，進(jìn)口加拿大菜籽出現(xiàn)下滑，其仍是我國(guó)第一大進(jìn)口國(guó)。

新市場(chǎng)年度全球菜籽供需雙增。受種植收益良好影響，農(nóng)戶(hù)擴(kuò)種增產(chǎn)意愿較強(qiáng)。根據(jù)USDA12月供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，2022/23年度全球菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為8434萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.05％，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的水平，主要受益于主產(chǎn)國(guó)菜籽產(chǎn)量預(yù)期均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)。其中加拿大是由于舊作減產(chǎn)，新作產(chǎn)量恢復(fù)到正常水平。歐盟產(chǎn)量的增長(zhǎng)主要是受益于面積和單產(chǎn)的增長(zhǎng)。澳大利亞是近年的一個(gè)亮點(diǎn)，連續(xù)三年大幅增產(chǎn)。隨著菜籽產(chǎn)量的增加，菜籽消費(fèi)也呈高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。產(chǎn)需同增的情況下，由于產(chǎn)量增幅大于消費(fèi)增幅，期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比同比回升，全球菜籽供需格局改善。

從全球貿(mào)易的角度來(lái)看，加拿大在全球菜籽出口和菜系產(chǎn)品出口中占比很高，均超過(guò)4成以上，是最大的供應(yīng)國(guó)，全球菜籽供應(yīng)的恢復(fù)在很大程度上將取決于加拿大菜籽產(chǎn)量的恢復(fù)情況。2021/22年度由于主產(chǎn)國(guó)加拿大遭遇嚴(yán)重干旱，單產(chǎn)大幅下降，導(dǎo)致其產(chǎn)量受損嚴(yán)重，其他產(chǎn)區(qū)的增產(chǎn)不足以完全彌補(bǔ)加拿大產(chǎn)量的大幅減少。雖然2022/23年度加拿大菜籽種植面積較去年出現(xiàn)下滑，主要是因?yàn)檗r(nóng)戶(hù)選擇種植收益更高的谷物，擠占了部分油籽作物的種植面積，但我們看到隨著單產(chǎn)回升至正常水平，2022/23年度加菜籽產(chǎn)量已經(jīng)從去年的大幅減產(chǎn)中恢復(fù)，可供出口量預(yù)計(jì)將明顯恢復(fù)。加拿大菜籽已經(jīng)全面收獲結(jié)束，隨著加拿大菜籽的上市，加菜籽價(jià)格重心或逐漸下行，從成本端對(duì)菜油菜粕價(jià)格構(gòu)成壓力。關(guān)注中加、中澳等國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系，這將影響國(guó)際菜系的貿(mào)易流向。目前中加菜系貿(mào)易往來(lái)仍正常，疊加新季加籽產(chǎn)量的恢復(fù)，預(yù)計(jì)2023年我國(guó)進(jìn)口加菜籽量將明顯增加。在澳籽增產(chǎn)的預(yù)期下，若中澳關(guān)系取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，新年度澳籽對(duì)華出口預(yù)計(jì)也將出現(xiàn)明顯改善。

2.3國(guó)內(nèi)菜籽供需情況：產(chǎn)不足需，依靠進(jìn)口補(bǔ)充

國(guó)內(nèi)菜籽供應(yīng)主要分為國(guó)產(chǎn)菜籽和進(jìn)口菜籽兩部分。

2.3.1 國(guó)產(chǎn)菜籽產(chǎn)量

我國(guó)是全球主要的菜籽生產(chǎn)國(guó)。按照菜籽播種季節(jié)劃分，我國(guó)菜籽可分為秋冬播油菜籽（夏季收獲）和春播油菜籽（秋季收獲）。春播油菜籽一般每年4—5月份種植，當(dāng)年10-11月份收獲，種植面積與產(chǎn)量占全國(guó)的比重在7％-8％。秋冬播油菜籽一般每年10-11月份種植，來(lái)年5-6月份收割，播種面積和產(chǎn)量占全國(guó)的比重在92％-93％，主要集中在兩個(gè)地區(qū)：長(zhǎng)江流域油菜籽主產(chǎn)區(qū)和西南油菜籽主產(chǎn)區(qū)。長(zhǎng)江流域油菜籽主產(chǎn)區(qū)，包括江蘇、浙江、安徽、湖北、江西、湖南、重慶等省，常年種植面積和產(chǎn)量占全國(guó)比重的50％-60％；西南油菜籽主產(chǎn)區(qū)，常年種植面積和產(chǎn)量占全國(guó)的20％-30％，包括四川、貴州、云南。此外，河南南部地區(qū)也是一個(gè)重要的秋冬油菜籽種植區(qū)。

我國(guó)菜籽種植成本高，機(jī)械化程度低，田間管理投入較大。隨著農(nóng)村勞動(dòng)力的外流，人工成本大大抬升。2015年取消菜籽托市收儲(chǔ)政策，國(guó)內(nèi)菜籽的種植收益比較低，不及小麥等其他競(jìng)爭(zhēng)作物，進(jìn)口菜籽成本遠(yuǎn)低于國(guó)產(chǎn)菜籽，不利于農(nóng)戶(hù)種植積極性的提升，種植面積和產(chǎn)量均出現(xiàn)較大下滑。近幾年在國(guó)家政策支持，疊加菜籽價(jià)格的上漲，種植收益改善的情況下，我國(guó)菜籽產(chǎn)量呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。2022年中央1號(hào)文件中提出大力實(shí)施大豆和油料產(chǎn)能提升工程，政策的支持有利于未來(lái)幾年我國(guó)油料產(chǎn)量、菜籽產(chǎn)量繼續(xù)保持穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。根據(jù)農(nóng)村農(nóng)業(yè)部發(fā)布的《“十四五”種植業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2025年，我國(guó)油菜籽種植面積預(yù)計(jì)達(dá)到1.2億畝左右，產(chǎn)量達(dá)1800萬(wàn)噸。根據(jù)USDA12月數(shù)據(jù)顯示，2022/23年我國(guó)菜籽種植面積為710萬(wàn)公頃，產(chǎn)量為1470萬(wàn)噸，較上一年度的高產(chǎn)基本持平。

2.3.2 菜籽進(jìn)口及壓榨

產(chǎn)不足需是我國(guó)菜籽產(chǎn)業(yè)的常態(tài)，缺口主要靠消化庫(kù)存和進(jìn)口填補(bǔ)，對(duì)外依存度較高。進(jìn)口方面，我國(guó)僅允許從加拿大、澳大利亞、蒙古和俄羅斯進(jìn)口菜籽。加拿大是我國(guó)菜籽的主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，加拿大菜籽的產(chǎn)量及出口情況是影響我國(guó)菜籽市場(chǎng)的重要變量，近年中加兩國(guó)經(jīng)貿(mào)關(guān)系的變化成為影響國(guó)內(nèi)菜系品種價(jià)格的重要因素。舊作菜籽供應(yīng)的緊張使得今年上半年我國(guó)進(jìn)口菜籽壓榨利潤(rùn)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳，限制了菜籽進(jìn)口量，舊作買(mǎi)船偏少，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張。2022年1-11月我國(guó)共進(jìn)口菜籽141.57萬(wàn)噸，較去年同期減少38.29％，菜籽進(jìn)口維持在低位。由于新季加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)，新季菜籽給出壓榨利潤(rùn)，四季度開(kāi)始加拿大菜籽采購(gòu)明顯增加，我們預(yù)計(jì)在中加關(guān)系不出現(xiàn)大的反復(fù)的情況下，我國(guó)對(duì)菜籽的進(jìn)口量將逐漸恢復(fù)至2018年前的水平，此外還需關(guān)注中澳關(guān)系進(jìn)展和匯率變化。隨著新季加菜籽的陸續(xù)上市，菜籽價(jià)格重心將逐漸下行，改善國(guó)內(nèi)菜籽壓榨利潤(rùn)。在目前中加貿(mào)易關(guān)系正常的情況下，國(guó)內(nèi)企業(yè)紛紛開(kāi)啟采買(mǎi)加菜籽的計(jì)劃，國(guó)內(nèi)油廠產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放。隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)口菜籽陸續(xù)到港，油廠開(kāi)機(jī)率和菜籽壓榨量預(yù)計(jì)將明顯增加，菜油和菜粕供應(yīng)增加。此外今年國(guó)內(nèi)菜籽呈現(xiàn)增產(chǎn)，已經(jīng)給出國(guó)產(chǎn)菜籽大榨利潤(rùn)，相較于之前的國(guó)產(chǎn)菜籽基本流入小榨生產(chǎn)濃香菜油而言，今年少部分國(guó)產(chǎn)菜籽也是久違地進(jìn)入大榨環(huán)節(jié)，明年仍需關(guān)注這部分供應(yīng)增量的情況。

菜油基本面回顧

3.1國(guó)內(nèi)菜油供給：菜籽壓榨增加，供應(yīng)改善

我國(guó)菜油的供應(yīng)來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面，菜籽壓榨得到菜油和菜油的直接進(jìn)口。舊季菜籽供應(yīng)的緊張限制了菜籽的進(jìn)口量和壓榨量。進(jìn)口菜油利潤(rùn)長(zhǎng)期倒掛限制菜油進(jìn)口。2022年1-11月我國(guó)共進(jìn)口菜油94萬(wàn)噸，較去年同期減少54.52％，菜油進(jìn)口維持在低位。菜油供需整體偏緊，菜油庫(kù)存持續(xù)去化，菜油現(xiàn)貨價(jià)格處于高位。新季全球菜籽產(chǎn)量恢復(fù)基本確定，新季菜籽已經(jīng)給出壓榨利潤(rùn)。隨著新季菜籽的陸續(xù)到港，菜籽壓榨量將增加，菜油供應(yīng)格局逐漸改善，基差將承壓。且菜油現(xiàn)貨進(jìn)口利潤(rùn)的明顯改善，菜油進(jìn)口預(yù)計(jì)也將呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

3.2 國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)：消費(fèi)復(fù)蘇值得期待，關(guān)注價(jià)差回落后的額外消費(fèi)增量

國(guó)內(nèi)油脂主要用于食用油消費(fèi)，供給主要由豆油、棕櫚油和菜籽油等構(gòu)成，各品種間有較強(qiáng)的消費(fèi)替代。受舊季菜系供需緊張關(guān)系影響，菜油供需長(zhǎng)期處于偏緊狀態(tài)。長(zhǎng)期高價(jià)格和高溢價(jià)對(duì)菜油消費(fèi)的抑制較大，隨著菜豆油等價(jià)差的持續(xù)拉大，菜油消費(fèi)被其他油脂替代明顯，壓縮至相對(duì)剛性，菜油庫(kù)存持續(xù)去化。雖然4季度開(kāi)始，新季菜籽陸續(xù)到港。但部分地區(qū)菜籽到港和壓榨偏慢，疊加部分菜油的還儲(chǔ)需求和節(jié)前備貨需求，近月菜油供需格局緩解或有限，菜油庫(kù)存的累積仍需時(shí)間。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控政策的優(yōu)化，在經(jīng)歷了前期感染人數(shù)的快速增加后，后續(xù)餐飲行業(yè)的復(fù)蘇依然值得期待，這將有助于消化菜油供應(yīng)的增量。此外還需關(guān)注菜油相對(duì)其他油脂價(jià)差回落后能否提高菜油的性?xún)r(jià)比，將此前失去的市場(chǎng)份額重新找回。

菜粕基本面回顧

4.1 國(guó)內(nèi)菜粕供給：菜籽壓榨增多，供應(yīng)改善

我國(guó)菜粕的供應(yīng)來(lái)自三個(gè)方面，國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨得到的菜粕，進(jìn)口菜籽壓榨得到的菜粕和菜粕的直接進(jìn)口。之前我國(guó)菜粕供給大部分來(lái)自國(guó)內(nèi)油廠自產(chǎn)，今年1-3季度受全球菜籽供應(yīng)緊張影響，菜籽進(jìn)口量大幅走低，壓榨減少導(dǎo)致菜粕供應(yīng)減少。國(guó)產(chǎn)菜籽壓榨以小磨濃香型為主，菜粕飼用價(jià)值有限，一定程度上也限制了菜粕供應(yīng)量的增長(zhǎng)。為彌補(bǔ)菜粕供應(yīng)上的缺口，且考慮到菜粕進(jìn)口政策較為寬松，近年菜粕進(jìn)口量呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2022年1-11月我國(guó)共進(jìn)口菜粕199萬(wàn)噸，較去年同期增加4.71％，菜粕進(jìn)口維持在高位。隨著加菜籽產(chǎn)量的恢復(fù)，我國(guó)進(jìn)口菜籽預(yù)計(jì)增幅明顯，菜籽壓榨得菜粕量增加，菜粕供應(yīng)逐漸改善。

3.2國(guó)內(nèi)菜粕需求：關(guān)注高性?xún)r(jià)比下的消費(fèi)替代

隨著人們生活水平的提高，對(duì)肉禽蛋奶需求的增加使得蛋白飼料需求保持較高增速。菜粕作為一種蛋白飼料，由于其單位蛋白價(jià)格性?xún)r(jià)比較高，廣泛用于水產(chǎn)養(yǎng)殖。消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，水產(chǎn)飼料生產(chǎn)是菜粕的最主要需求，而且是剛性需求。為了保證水產(chǎn)產(chǎn)品的質(zhì)量，增強(qiáng)水產(chǎn)產(chǎn)品的耐運(yùn)輸性，菜粕在水產(chǎn)飼料原料中存在最低的添加比例，且水產(chǎn)飼料里添加豆粕過(guò)多會(huì)損害魚(yú)類(lèi)肝臟，在水產(chǎn)養(yǎng)殖中菜粕的平均添加率為30％-40％。菜粕在家禽、豬以及反芻動(dòng)物飼料中也有使用，但是由于菜粕含有有毒有害物質(zhì)，在畜牧養(yǎng)殖中菜粕使用量和替代性均有限。鴨飼料中菜粕所占比例在10％-15％，肉雞飼料含菜粕10％以下，蛋雞與種雞飼料約含8％左右。由于生豬養(yǎng)殖行業(yè)對(duì)飼料適口性要求更高，菜粕在豬飼料中占比在5％以下。總結(jié)來(lái)說(shuō)，菜粕在水產(chǎn)飼料中的添加是一種剛性需求，而其它領(lǐng)域的消費(fèi)彈性較大。水產(chǎn)養(yǎng)殖需求具有明顯的季節(jié)性特征，一般四五月份水產(chǎn)養(yǎng)殖飼料備貨啟動(dòng)，6-10月為水產(chǎn)養(yǎng)殖傳統(tǒng)旺季，7月份由于環(huán)保因素以及臺(tái)風(fēng)暴雨等天氣因素的影響，水產(chǎn)養(yǎng)殖會(huì)受到?jīng)_擊，需求會(huì)稍有回落，8月份需求轉(zhuǎn)暖，旺季一直持續(xù)到10月初。第四季度后天氣逐步轉(zhuǎn)涼，水產(chǎn)養(yǎng)殖轉(zhuǎn)淡，菜粕的飼料需求逐步減少。

從飼料總產(chǎn)量來(lái)看，根據(jù)中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年11月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量2579萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.8％，同比下降1.5％。2022年1-11月，全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量累計(jì)共26831萬(wàn)噸，同比去年增加15萬(wàn)噸，增幅0.1％，今年我國(guó)飼料產(chǎn)量處于歷年高位。從水產(chǎn)飼料需求來(lái)看，淡水魚(yú)價(jià)格仍處于歷年同期偏高水平，水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)良好，在水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季對(duì)菜粕的需求有一定的支撐。2023年隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)的恢復(fù)，肉類(lèi)需求有望改善提振國(guó)內(nèi)粕類(lèi)消費(fèi)。當(dāng)前處于水產(chǎn)消費(fèi)淡季，但豆菜粕價(jià)差處于高位，菜粕性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)明顯，菜粕替代消費(fèi)量增加。在目前菜粕供應(yīng)明顯增加的情況下，可能需要菜粕保持較高性?xún)r(jià)比來(lái)消化供應(yīng)端的增量。后續(xù)如果全球大豆庫(kù)存順利重建，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存逐漸累積后關(guān)注豆菜粕價(jià)差逐漸走縮的可能性。

總結(jié)與展望

菜籽方面，從全球角度來(lái)看，受益于種植收益良好，農(nóng)戶(hù)擴(kuò)種增產(chǎn)意愿較強(qiáng)影響，主產(chǎn)國(guó)菜籽產(chǎn)量預(yù)期均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，2022/23年度全球菜籽產(chǎn)量預(yù)期達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的8434萬(wàn)噸。產(chǎn)需同增的情況下，由于產(chǎn)量增幅大于消費(fèi)增幅，期末庫(kù)存和庫(kù)存消費(fèi)比同比回升，全球菜籽供需格局改善，全球菜籽價(jià)格重心預(yù)計(jì)將逐漸下行，成本端對(duì)菜油菜粕支撐力度減弱。目前中加間貿(mào)易正常，新季加拿大菜籽產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平，可供出口量增加，新季菜籽已經(jīng)給出壓榨利潤(rùn)，我國(guó)采購(gòu)新季加菜籽數(shù)量明顯增多。隨著菜籽的大量到港，油廠開(kāi)機(jī)率和壓榨量將逐漸回升，國(guó)內(nèi)菜油和菜粕供應(yīng)改善，國(guó)內(nèi)菜油、菜粕庫(kù)存重建，上半年供應(yīng)壓力持續(xù)。需要菜油相較其他油脂給出更高的性?xún)r(jià)比來(lái)?yè)屨几嗟南M(fèi)份額來(lái)消化供應(yīng)端的增量，推薦做縮菜豆、菜棕價(jià)差。目前處于水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，菜粕供應(yīng)明顯增加的情況下，可能需要菜粕保持較高性?xún)r(jià)比來(lái)消化供應(yīng)端的增量。后續(xù)如果全球大豆庫(kù)存順利重建，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存逐漸累積后關(guān)注豆菜粕價(jià)差逐漸走縮的可能性。隨著國(guó)內(nèi)疫情防控的優(yōu)化，需求恢復(fù)預(yù)期仍是大概率事件，下半年關(guān)注消費(fèi)的復(fù)蘇節(jié)奏和國(guó)內(nèi)累庫(kù)節(jié)奏。

來(lái)源：行業(yè)資訊

關(guān)鍵詞： 水產(chǎn)養(yǎng)殖 的情況下