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【招商策略】ETF與外資逆勢加倉,央行積極呵護資金面——金融市場流動性與監(jiān)管動態(tài)周報(1226)
2022-12-26 22:49:01來源: 招商策略研究

臨近年末銀行體系流動性季節(jié)性緊張,同業(yè)存單利率明顯上行,上周央行公開市場逆回購大幅凈投放,呵護資金面態(tài)度明確。疫情防控政策放松后,感染人數(shù)激增,對市場情緒形成一定沖擊,上周市場連續(xù)縮量下跌。ETF與北上資金逆勢加倉。盡管上周市場跌幅較大,但部分核心指數(shù)的換手率和成交額已處于歷史較低水平,而這往往也對應(yīng)著市場底部機會。海外方面,美國11月核心PCE與預(yù)期基本持平,美國通脹繼續(xù)降溫。

核心觀點

?上周市場流動性關(guān)鍵變化。上周各期限同業(yè)存單到期收益率沖高回落,但整體仍處于較高水平,銀行負債端承壓。在銀行間資金面較為緊張,疊加本月MLF平價續(xù)作,12月LPR報價仍與上月持平。面對跨年銀行間體系資金面緊張狀況,同業(yè)存單利率明顯上行,央行公開市場逆回購大幅凈投放,呵護資金面態(tài)度明確。由于近期疫情放開后,感染人數(shù)激增,在疫情對經(jīng)濟的短期沖擊下,上周市場連續(xù)縮量下跌,期間ETF與北上資金逆勢抄底。盡管上周跌幅較大,但換手率和成交額已處于較低水平,在度過疫情放開后的陣痛期后,經(jīng)濟中長期復(fù)蘇預(yù)期有望支撐A股重回上行周期。11月的美國PCE同比持平市場預(yù)期,美國通脹正持續(xù)緩慢降溫。


(相關(guān)資料圖)

? 上周(12月19日-12月23日)央行公開市場凈投放7040億元,未來一周將有390億元逆回購到期。

? 貨幣市場利率下行,短、長端國債收益率下行,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大,發(fā)行利率漲跌不一。截至12月23日,R007下行16.0bp,DR007下行21.8bp,1年期國債收益率下行9.0bp,10年期國債收益率下行6.1bp,同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加2065.0億元,1M/3M同業(yè)存單利率上行,6M同業(yè)存單利率下行。

?股市方面,A股二級市場可跟蹤資金供需凈流出。北上資金流入,凈流入43.5億元;融資余額下降,融資資金凈賣出153.4億元;ETF凈流入226.4億元;新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模下降,公布的計劃減持規(guī)模下降。

? 從投資者偏好來看,陸股通凈買入規(guī)模較高的行業(yè)有食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售等,凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是電子、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁等; 融資資金買入較多的為通信、房地產(chǎn)、煤炭等,凈賣出較多的包括電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、有色金屬等。個股方面,陸股通凈買入五糧液最多,凈賣出寧德時代最多;融資客大幅加倉萬華化學(xué),賣出較多的為通威股份、拓普集團、天齊鋰業(yè)等。 寬指ETF均為凈申購,其中滬深300ETF申購最多;行業(yè)ETF申贖參半,其中信息技術(shù)ETF申購較多,醫(yī)藥ETF贖回較多。凈申購最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF;凈贖回最高的為易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF。

? 海外市場方面,美元指數(shù)回落,短端美債收益率上行,長端美債收益率上行,F(xiàn)RA-OIS利差縮小,人民幣相對美元貶值。具體地,VIX指數(shù)下降1.75至20.87。美債1年期收益率上行5.0bp,10年期收益率上行27.0bp。美元指數(shù)下降0.52點。人民幣外匯指數(shù)下降2.15點。

? 風(fēng)險提示:經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期;海外政策超預(yù)期收緊

01

監(jiān)管動向

02

貨幣政策工具與資金成本

上周(12月19日-12月23日)央行公開市場凈投放7040億元。為維護銀行體系流動性合理充裕,央行開展逆回購7530億元,同期有490億元央行逆回購到期,未來一周將有390億元逆回購到期。

貨幣市場利率下行,R007與DR007利差擴大;短、長端國債收益率下行,期限利差擴大。截至12月23日,R007為1.95%,較前期下行16.0bp,DR007為1.51%,較前期下行21.8bp,兩者利差擴大5.8bp至0.44%。1年期國債到期收益率下降9.0bp至2.23%,10年期國債到期收益率下降6.1bp至2.83%,期限利差擴大2.9bp至0.60%。

同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴大,發(fā)行利率漲跌不一。12月19日-12月23日,同業(yè)存單發(fā)行568只,較上期增多44只;發(fā)行總規(guī)模5631.2億元,較上期增多2065.0億元;截至12月23日,1個月、3個月和6個月發(fā)行利率分別較前期變化16.8bp、11.2bp、-1.1bp至2.83%、2.77%、2.77%。

03

股市資金供需

(1)資金供給

資金供給方面,12月19日-12月23日,新成立偏股類公募基金148.3億份,較前期增多98.6億份。股票型ETF較前期凈流入,對應(yīng)凈流入226.4億元。 全周整個市場融資凈賣出153.4億元,凈賣出額較前期擴大153.1億元,截至12月23日,A股融資余額為14562.0億元。陸股通本周凈流入,當周凈流入規(guī)模為43.5億元,凈買入額較前期收窄13.1億元。

(2)資金需求

資金需求方面,12月19日-12月23日,IPO融資金額回落至56.8億元,共有10家公司進行IPO發(fā)行,截至12月26日公告,未來一周將有2家公司進行IPO發(fā)行,計劃募資規(guī)模18.2億元。重要股東凈減持規(guī)??s小,凈減持65.2億元;公告的計劃減持規(guī)模63.7億元,較前期下降。

限售解禁市值為998.4億元(首發(fā)原股東限售股解禁437.2億元,首發(fā)一般股份解禁81.7億元,定增股份解禁458.8億元,其他20.7億元),較前期上升。未來一周解禁規(guī)模上升至1304.5億元(首發(fā)原股東限售股解禁649.2億元,首發(fā)一般股份解禁7.3億元,定增股份解禁630.0億元,其他17.9億元)。

04

投資者情緒

12月19日-12月23日,當周融資買入額為2067.3億元;截至12月23日,占A股成交額比例為6.8%,較前期下降,投資者交易活躍度減弱,股權(quán)風(fēng)險溢價上升。

05

投資者偏好

(1)陸股通

12月19日-12月23日,陸股通資金凈流入43.5億元。行業(yè)偏好上,食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售這三個行業(yè)凈買入規(guī)模較高,買入金額分別為60.7億元、14.7億元、6.7億元。凈賣出規(guī)模較高的行業(yè)是電子、電力設(shè)備、農(nóng)林牧漁等行業(yè)。個股方面,凈買入規(guī)模較高的主要包括五糧液(+21.3億元)、貴州茅臺(+13.0億元)、水井坊(+9.7億元)等;凈賣出規(guī)模較高的主要包括寧德時代(-9.4億元)、歌爾股份(-7.3億元)、比亞迪(-6.9億元)等。

(2)融資交易

12月19日-12月23日,融資資金凈流出153.4億元。具體來看,本周融資資金買入通信(+1.6億元)、房地產(chǎn)(+1.4億元)、煤炭(+1.1億元)等行業(yè),凈賣出電力設(shè)備(-29.2億元)、醫(yī)藥生物(-24.2億元)、有色金屬(-17.8億元)等行業(yè)。個股方面,融資凈買入規(guī)模較高的為萬華化學(xué)(+6.3億元)、格力地產(chǎn)(+3.9億元)、招商蛇口(+2.9億元)等;融資凈賣出規(guī)模較高的包括通威股份(-4.1億元)、拓普集團(-4.0億元)、天齊鋰業(yè)(-3.3億元)等。

(3)ETF凈申購贖回

12月19日-12月23日,ETF凈申購,當周凈申購93.8億份,寬指ETF均為凈申購,其中滬深300ETF申購最多;行業(yè)ETF申贖參半,其中信息技術(shù)ETF申購較多,醫(yī)藥ETF贖回較多。具體的,滬深300ETF凈申購18.9億份;創(chuàng)業(yè)板ETF凈申購7.9億份;中證500ETF凈申購12.5億份;上證50ETF凈申購2.3億份。雙創(chuàng)50ETF凈申購14.2億份。行業(yè)方面,信息技術(shù)ETF凈申購9.5億份;消費ETF凈贖回5.4億份;醫(yī)藥ETF凈贖回24.9億份;券商ETF凈申購6.8億份;金融地產(chǎn)ETF凈贖回0.3億份;軍工ETF凈贖回0.9億份;原材料ETF凈申購0.4億份;新能源&智能汽車ETF凈申購3.4億份。

12月19日-12月23日,股票型ETF凈申購規(guī)模最高的為華夏上證科創(chuàng)板50ETF(+19.4億份),華泰柏瑞滬深300ETF(+13.3億份)凈申購規(guī)模次之;凈贖回規(guī)模最高的為易方達滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF(-12.1億份),華寶中證醫(yī)療ETF(-8.5億份)次之。

06

外匯市場

12月19日-12月23日,美元指數(shù)回落,人民幣相對美元貶值。截至12月23日,美元指數(shù)收于104.32,較前期(12月18日)下降0.52點,人民幣匯率指數(shù)較前期下降2.1點收于98.5點,美元兌人民幣中間價上升、即期匯率上升、離岸匯率上升,分別為6.98、6.99、7.00,人民幣貶值。

另外,美元兌港幣匯率有所回升,港幣相對美元有所貶值。

07

海外金融市場流動性跟蹤

(1)國外主要央行動向

11月的美國PCE同比上漲5.5%,與預(yù)期一致,顯示出美國通脹正走在緩慢降溫的路徑上。美聯(lián)儲多位決策者表示,利率峰值可能需要高于稍早預(yù)測的5.1%,并將保持在峰值水平到2024年,以推動勞動力市場放緩,讓通脹從高位回落。歐洲央行表明加息速度不會放緩,歐洲央行副行長金多斯稱,未來兩三個月的時間里,通脹率將在目前的水平附近徘徊。到2023年第二季度,通脹率預(yù)計將下降到7%左右。加息50個基點可能會成為近期的新常態(tài)。日本央行采取貨幣寬松政策,把長期利率控制在0%左右,但由于利率上升壓力加大,國債購買規(guī)模不斷擴大,導(dǎo)致日本央行持有已發(fā)行國債一半以上,持有比例創(chuàng)歷史新高。

(2)利率

最近一周美聯(lián)儲總資產(chǎn)規(guī)??s小。截至12月21日,美聯(lián)儲持有資產(chǎn)規(guī)模85644.11億美元,相比前期(12月14日)縮小190.02億美元。其中,持有國債規(guī)模55010.3億美元,相比前期縮小127.24億美元。

12月19日-12月23日,短、長端美債收益率上行,利差擴大,F(xiàn)RA-OIS利差縮小。美國1年期國債收益率上行5.0bp至4.66%,10年期國債收益率上行27.0bp至3.75%,利差擴大22.0bp至-0.91%,截至12月25日,F(xiàn)RA-OIS利差為15.35bp,較前期(12月18日)下降8.05bp,處于2010年以來的31.79%分位。

(3)海外市場情緒

上周VIX指數(shù)回落,全周較前期(12月18日)下降1.75點至20.87,市場風(fēng)險偏好改善。上周海外股市漲少跌多。美股方面,投資者對美國經(jīng)濟衰退的擔憂疊加圣誕節(jié)臨近,上周標普500指數(shù)下跌1.94%,納斯達克指數(shù)下跌0.20%。過去一周市場主要關(guān)注美國經(jīng)濟數(shù)據(jù),11月的美國PCE同比上漲5.5%,與預(yù)期一致,顯示出美國通脹正走在緩慢降溫的路徑上。

- END -

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