納指怎么了？

回望2022年，全市場最超預(yù)期的，就是美聯(lián)儲貨幣政策的大幅轉(zhuǎn)向，鮑威爾對于通脹的觀點(diǎn)，由暫時性轉(zhuǎn)變?yōu)橥浉畹俟?。因此，隨之而來的就是歷史罕見的大跨步式加息，打了投資者一個措手不及。

而在這樣的背景下，作為全球最重要的央行，美聯(lián)儲收緊貨幣政策下，全球的各類資產(chǎn)表現(xiàn)在2022年都乏善可陳。但仔細(xì)對比下，可以發(fā)現(xiàn)中間也存在結(jié)構(gòu)性的差異。

(相關(guān)資料圖)

就美股而言，截止12月23日，以周期金融為主的道瓊斯全年下跌8.63%，而相對應(yīng)的，同期納斯達(dá)克下跌32.9%，納指跌幅遠(yuǎn)超道瓊斯，再考慮到美元的貨幣升值因素，同期升值8.7%，因此道瓊斯的表現(xiàn)相對而言，屬于矮子里的高個。

而納指的表現(xiàn)低迷，全都要怪美聯(lián)儲？比如美國第三季度GDP增幅上修至3.2%，投資者將下跌原因歸結(jié)為數(shù)據(jù)上修引發(fā)的美聯(lián)儲收緊擔(dān)憂。

的確，從市場結(jié)構(gòu)而言，納斯達(dá)克作為對流動性高度敏感板塊，相對道指，估值層面對于貨幣政策更加敏感。

《》文章中就分析過，從歷史而言，自從次貸危機(jī)爆發(fā)的2007年以來，15年間，納斯達(dá)克跑贏道指是常態(tài)，除了2011年、2016年以及今年以外，且就今年而言，表現(xiàn)差距是歷史罕見的。

這其中最重要的是，無論2011年還是2016年，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于高速發(fā)展期，。

但是，《》中也指出，由于2020年的新冠疫情，加速了美國的互聯(lián)網(wǎng)化，使得科技巨頭的用戶數(shù)增長快速透支。而《》中分析過，流量是互聯(lián)網(wǎng)的基石。其實(shí)不止美國，就連馬化騰也說“再也不相信買量”，這也側(cè)面驗(yàn)證了目前互聯(lián)網(wǎng)的生態(tài)。

在流量見頂?shù)谋尘跋?，《》指出，蘋果也開始下場，向其他巨頭要利潤了。

所以，納指的低迷，恐怕不僅同貨幣政策有關(guān)，更多的是與其自身的基本面有關(guān)。在業(yè)績低迷下，。

常在河邊走，輪動有先后？

但是納指恐怕不止影響的是其自己，科技股同金融股恐怕并非涇渭分明。

《》中指出，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)是本輪裁員的重災(zāi)區(qū)。過去15年來，科技業(yè)的發(fā)展也使得以灣區(qū)為代表的城市，。從趨勢看，本輪高房價(jià)的地區(qū)反而成為本輪下跌的領(lǐng)跌板塊。。

再次，除了美國自身以外，海外風(fēng)險(xiǎn)也值得關(guān)注。隨著日本央行改變YCC上限，作為國際市場資金的最大融出方，后續(xù)日本央行調(diào)整貨幣政策，可能會引發(fā)金融市場風(fēng)險(xiǎn)。（《》）

關(guān)鍵詞： 貨幣政策 納斯達(dá)克 歷史罕見