圖片來源@視覺中國
文|一號企業(yè)家,作者|莫鹽
布洛芬一片難求。
(資料圖片僅供參考)
人們才想起來在上海灘還臥著個資本大佬,掌握著中國唯二的布洛芬原藥巨頭。
他,就是劉益謙。
布洛芬募投項目進(jìn)度0.38%
全球布洛芬產(chǎn)能主要集中在六巨頭手中:美國SI Group、德國巴斯夫、印度Strides Shasun和IOL CP,以及中國山東的新華制藥,和這一家:
湖北亨迪藥業(yè)
也正是這“六分天下有其二”的說法讓兩家公司的股票,狂漲不已。
從11月7日至12月19日,31個交易日,新華制藥(000756.SZ)股價漲幅133.74%,最高價達(dá)到48.85元/股。
至12月22日,新華制藥A股總市值已達(dá)275.55億元。
(301211.SZ)的市值盤子要小一點,目前只有108億元。不過漲起來并不遜色。
從11月9日至12月6日,28個交易日,股價漲幅186.02%,最高價為56.25元/股。
這也就是此前媒體所說的“一個月股價翻倍”的由來。
與新華制藥一板一眼的地方國資藥企相比,亨迪藥業(yè)的故事線要豐盈得多。
算起來,今年12月22日也才是上市一周年,而在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的募投項目也與今時今日的熱度有關(guān):
將新增5,000噸布洛芬原料藥產(chǎn)能
而最賺錢的時候并不是今年,而是上市之前。
2018年至2020年度,凈利潤分別為0.9億元、1.8億元、1.7億元。
上市后的20221年度,也就是去年凈利潤1.22億元,反不及2019和2020年度。
2022年前三季度,凈利潤0.79億元,同比下降20.2%。
緣由在于布洛芬原料藥的單價降了。
2018年-2021年上半年,布洛芬原料藥單價分別為10.39萬元/噸、13.42萬元/噸、12.08萬元/噸和9.73萬元/噸。
或許正是因為布洛芬原料藥單價下滑,并沒有甚動力去投產(chǎn)新增項目。
2022年半年報顯示,的IPO募投項目“年產(chǎn)5000噸布洛芬原料藥”投資進(jìn)度為零。
賬面價值期初余額為217.36萬元,到期末余額仍然還是217.36萬元。而在工程進(jìn)度一欄,半年報上填的是:
0.38%。
可資對比的是另一個募投項目“12噸抗腫瘤原料藥”項目工程進(jìn)度已經(jīng)提升至1.17%,雖然也不多,但好歹啟動了。
然而,在今年年初時,亨迪藥業(yè)曾在投資者互動平臺表示,待年產(chǎn)“5000噸布洛芬原料藥項目”建成后,年產(chǎn)能將達(dá)到8500噸。
這都一年了,也沒見布洛芬原料藥項目投產(chǎn),合著募投5個多億資金還白募集了?
此前,有媒體報道稱,從原料藥銷售部獲悉,公司的布洛芬原料藥已悉數(shù)被相關(guān)政府部門征用,企業(yè)目前無布洛芬原料藥可向市場供應(yīng)。
隨后,出面否認(rèn)相關(guān)說法,表示公司布洛芬原料藥依舊可向市場供應(yīng)。
但沒說的是,其有大量海外訂單需要保證供應(yīng)。
據(jù)《財經(jīng)十一人》從新華制藥和的證券部了解到,兩家公司都有大量海外訂單,必須保證海外長協(xié)大客戶的供應(yīng),不能違約,其產(chǎn)能無法全部用于國內(nèi)市場。
2022年上半年,新華制藥和的海外收入占比,分別為33.41%和54.82%。
這顯然是一個矛盾。
八成營收來自布洛芬
事實上,亨迪藥業(yè)布洛芬原料藥的上游產(chǎn)品異丁基苯,需要從印度兩家公司進(jìn)口。
該產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)難度并不高,但兩家印度公司因為研發(fā)和生產(chǎn)歷史較長,已經(jīng)形成了全球供應(yīng)的規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。
這也是國內(nèi)布洛芬原料藥增產(chǎn)的一大掣肘。
一號企業(yè)家從招股書中發(fā)現(xiàn),2020年,公司第一大客戶Granules India Limited 和第一大供應(yīng)商 Vinati Organics Limited 均位于印度。
對此,亦明晰海外客戶群的價值。
2021年年報顯示,公司國內(nèi)外直接銷售對象主要為長期合作的主流布洛芬制劑生產(chǎn)企業(yè),幾乎全部為海外客戶,如:
Sanofi(賽諾菲)
Abbott Laboratories(雅培)
GSK(葛蘭素史克)
Teva(梯瓦制藥)
Granules India Limited(印度格萊)
而國內(nèi)的藥企則只有兩家:
人福醫(yī)藥和珠海潤都
也就是這2家藥企還躺在2022年上半年應(yīng)收賬款前五的名單之中,人福醫(yī)藥欠著694萬元,珠海潤都則欠著916萬元。
不過這倆藥企欠的都沒有藥商多,湖北百科醫(yī)藥商貿(mào)公司(關(guān)聯(lián)企業(yè))欠款1287萬元,九州通欠款1153萬元。
由于亨迪藥業(yè)生產(chǎn)的布洛芬是原料藥,從國內(nèi)客戶關(guān)系上,主要供應(yīng)給了人福醫(yī)藥(600079.SH)旗下的人福普克藥業(yè)(武漢)有限公司,和珠海潤都制藥股份有限公司(002923.SZ)。
而人福普克于12月21日對外表示,“目前日產(chǎn)100萬粒布洛芬軟膠囊,月底有望翻番,達(dá)到日產(chǎn)200萬粒布洛芬軟膠囊?!?/p>
潤都股份也在投資者互動平臺表態(tài):公司24小時不間斷開展布洛芬緩釋膠囊的生產(chǎn),甚至要做到“人停機不?!薄?/p>
布洛芬“一藥難求”的背后是短期的供需錯配。
《中國布洛芬原料藥市場分析報告》數(shù)據(jù)顯示,2021年,中國布洛芬國內(nèi)需求量僅為1722.60噸,但總產(chǎn)能1.4萬噸,約占全球產(chǎn)能1/3,產(chǎn)品主要用于出口。
隨著產(chǎn)能逐步得到提升,布洛芬當(dāng)不應(yīng)再成為搶購潮中的一份子才是。
通常來說,面對供不應(yīng)求的產(chǎn)品,廠商有加大生產(chǎn)的內(nèi)在動力,那布洛芬原料藥的利潤到底如何?
據(jù)亨迪藥業(yè)招股書中披露的數(shù)據(jù),其布洛芬原料藥2019年、2020年及2021年1-6月的毛利率分別為49.75%、49.6%、32.79%。
因新華制藥未在財報中具體披露布洛芬原料的毛利率,從具體業(yè)務(wù)來看,新華制藥制劑業(yè)務(wù)和原料藥的毛利率均在30%左右,
應(yīng)當(dāng)說的原料藥毛利率并不低,至少比同業(yè)的新華制藥要高許多。
而且,原料藥也給貢獻(xiàn)了絕大部分營收。
2018-2021年,原料藥在公司營收中占比為84.78%、88.37%、92.52%、85.94%。
其中非甾體抗炎類居功至偉,2019-2021年布洛芬為公司營收貢獻(xiàn)超80%以上的收入。
因而有觀點認(rèn)為,不夸張地說,這好似是一家退燒藥公司。
2021年布洛芬更是為帶來4.35億元的營收,占比80.48%。
背后“雞缸杯”大佬
在市場對大漲紛紛側(cè)目的時候,上海灘的資本大佬已經(jīng)“躺賺”30億元。
三季報顯示,劉益謙家族合計持有63.75%股權(quán),持倉市值約為25億元。
隨著四季度以來股價漲幅翻倍,劉益謙家族持倉市值已暴增約33億元。
而劉益謙之所以進(jìn)入亨迪藥業(yè)卻也是一次無心插柳之舉。
1995年成立的原本是上市公司天茂集團的合資公司。
天茂集團(000627.SZ)最初名為湖北中天,1996年在深交所上市,先后在2000年、2006年改名為百科藥業(yè)、天茂集團。
最初名為中天亨迪,于2001年更名為百科亨迪,2020年設(shè)立股份有限公司時更名為。
從交集中不難看出,2000年左右,與天茂集團都還是藥企。
不過,從2001年到2003年,作為劉益謙家族最為重要的投資載體,新理益開始入主天茂集團。
當(dāng)時,劉益謙打的算盤是,計劃為天茂集團裝入保險業(yè)務(wù),并剝離原有的化工醫(yī)藥業(yè)務(wù),同時給天茂集團的定位則是:
中國第六家上市保險公司
這顯然是一波大膽的設(shè)想,民營資本能染指保險的非富即貴,還要成為上市保險公司,也不看看A股有幾家?
人壽、人保、太保、新華、平安
當(dāng)然,劉益謙能量不可小覷,當(dāng)年豪擲2.2億拍下雞缸杯,并用價值連城的杯子現(xiàn)場喝了口茶,已然看得出來。
更何況其旗下的“新理益系”,資本版圖覆蓋著“國民技術(shù)”、“云從科技”、“廣晟有色”、“長江證券”等多家上市公司,有著“資本獵豹”的盛名。
為了保險業(yè)務(wù)“騰籠換鳥”,劉益謙索性將天茂集團旗下的化工醫(yī)藥業(yè)務(wù)剝離出去。
這么一來,包括在內(nèi)的相關(guān)業(yè)務(wù),就被“轉(zhuǎn)手”到了同家族企業(yè)的名下。
同時,在2000年5月至2012年11月期間,天茂集團還通過多次收購其他合資方的股權(quán),逐步將變?yōu)榱俗约旱娜Y子公司。
終于在2019年7月份,天茂集團作價3.96億元,將的100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了新理益集團旗下的上海勇達(dá)圣。
左手倒右手,劉益謙成功讓天茂集團成了一只“凈殼”,就等著注入保險業(yè)務(wù)國華人壽了。
不過,后來事情的走向并沒有按照劇本走,大佬如劉益謙亦未能成功將國華人壽重組到天茂集團殼資源中。
但陰差陽錯,他卻成功完成了對化工醫(yī)藥的布局,并將單獨塑造成為布洛芬巨頭,而后獨立IPO。
2021年12月22日,上市敲鐘時,以當(dāng)天收盤價計算市值為89.57億元。而今天的市值已經(jīng)超過100多億。
一念間,成就一個資本巨頭,或許這就是因緣際會。
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