對美股來說,連續(xù)2年下跌是非常罕見的,一旦發(fā)生,那么第二年的跌幅往往會更大。而摩根士丹利、高盛等多家投行認(rèn)為,美股下跌未結(jié)束,由于企業(yè)盈利前景惡化,新一輪暴跌可能還在醞釀中……
(相關(guān)資料圖)
對美股來說,連續(xù)兩年下跌是很罕見的。因此經(jīng)過今年的暴跌之后,2023年美股再次走低的可能性很低。然而,歷史表明,如果真的發(fā)生這種情況,那么投資者將不得不準(zhǔn)備迎接另一個令人非常難受的年份。
自1928年以來,標(biāo)普500指數(shù)只出現(xiàn)過四次連續(xù)兩年下跌,分別發(fā)生在大蕭條、第二次世界大戰(zhàn)、上世紀(jì)70年代石油危機(jī)和本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。
在該指數(shù)近100年的歷史中,這種情況顯然是異常情況。然而,一旦發(fā)生,往往意味著第二年的跌幅會比第一年更大,歷史平均跌幅為24%,超過今年迄今約20%的跌幅。
連續(xù)超過兩年的下跌則更是罕見,在2000-2002年和1939-1941年間,標(biāo)普500指數(shù)曾連續(xù)三年下跌,而最長的連跌紀(jì)錄仍是臭名昭著的大蕭條,當(dāng)時股市創(chuàng)下在1929-1932年連續(xù)四年下跌的紀(jì)錄。
由于連續(xù)下跌確實較為罕見,部分基金經(jīng)理和華爾街策略師預(yù)計明年標(biāo)普500指數(shù)將溫和復(fù)蘇。Crossbridge Capital首席投資官曼尼什?辛格(Manish Singh)表示:
“對股市來說,經(jīng)濟(jì)衰退并不一定是壞事,因為市場往往會在衰退開始前觸底?!?/p>
然而,跟這些基金經(jīng)理不同,摩根士丹利和高盛等投行的高級策略師卻警告稱,準(zhǔn)備告別全球金融危機(jī)以來股市最糟糕一年的投資者,應(yīng)該做好準(zhǔn)備應(yīng)對更為痛苦的2023年。他們警告稱,隨著企業(yè)盈利受到增長放緩的經(jīng)濟(jì)和居高不下的通脹的影響,加上各國央行仍保持堅定的鷹派立場,股市將在明年上半年面臨新一輪下跌。
他們認(rèn)為,如果美聯(lián)儲停止加息,明年下半年經(jīng)濟(jì)將復(fù)蘇,但這可能只會帶來一波溫和的反彈,屆時股市只會比2022年底略好一點而已。摩根大通全球股票策略師Mislav Matejka也表示:
“股市今年面臨的風(fēng)險還沒有結(jié)束,這讓我對前景感到緊張,尤其是明年上半年?!?/p>
摩根大通預(yù)計,標(biāo)普500指數(shù)將回落至2022年的低點,即跌至3577點,之后美聯(lián)儲的轉(zhuǎn)向?qū)⑼苿酉掳肽甑姆磸?,這將使其比當(dāng)前水平高出約10%。
摩根士丹利的威爾遜(Michael Wilson)是堅定大空頭,他在今年的《機(jī)構(gòu)投資者》調(diào)查中排名第一。他認(rèn)為,標(biāo)普500指數(shù)第一季度最多還會再下跌21%。隨后的反彈將使該指數(shù)今年收于3900點左右,這跟本周一收盤相比僅上漲約2%。
媒體調(diào)查了22位策略師,其平均預(yù)期是標(biāo)普500指數(shù)明年收于4078點,比目前水平高出約7%。最樂觀的預(yù)測是增長24%,而悲觀的預(yù)測是下跌11%。在歐洲,對14位策略師進(jìn)行的一項類似調(diào)查預(yù)計斯托克600指數(shù)將平均上漲5%左右。
這一謹(jǐn)慎的預(yù)期反映出,從貨幣緊縮到烏克蘭沖突,再到歐洲能源危機(jī),市場的挑戰(zhàn)數(shù)不勝數(shù)。其中,貨幣緊縮已經(jīng)抑制了近期股市的上漲。
即使是通脹方面的好消息也伴隨著一個很大的警告,因為它沒有動搖各國央行控制通脹的決心。美聯(lián)儲和歐洲央行上周的鷹派言論引發(fā)股市大幅下跌,他們還不忘強(qiáng)調(diào),投資者等待已久的政策轉(zhuǎn)變遠(yuǎn)未到來。
外媒本月發(fā)布的一項調(diào)查顯示,頂級基金經(jīng)理們也預(yù)測,2023年的開局會很艱難,他們傾向于認(rèn)為到明年下半年才會有收益。對于那些持樂觀態(tài)度的人來說,他們認(rèn)為可以從美國經(jīng)濟(jì)的彈性、加息速度放緩等因素中獲得支撐。但盡管如此,策略師們的一個主要共識是,股市尚未反映出悲觀的經(jīng)濟(jì)前景。
與不斷惡化的經(jīng)濟(jì)前景密切相關(guān)的是企業(yè)收益。盡管2022年通脹失控,企業(yè)利潤卻表現(xiàn)出了驚人的彈性,不過隨著利潤率壓力的增加,預(yù)計明年企業(yè)利潤將大幅下降,而需求疲軟可能導(dǎo)致滯脹這個更大的風(fēng)險。
威爾遜本周警告稱,企業(yè)利潤下滑可能與2008年金融危機(jī)期間的情況相當(dāng),而這并沒有反映在當(dāng)前的股票價格中。美國銀行的一項調(diào)查也顯示,基金經(jīng)理預(yù)計明年的盈利前景將惡化,這使得他們對債券的看法比股票更為樂觀;他們的股債比處于2009年以來的最低水平。
摩根大通策略師拉科斯-布哈斯(Dubravko Lakos-Bujas)說:
“我們預(yù)計今年(企業(yè)盈利)的增長背景不會持續(xù)到2023年,預(yù)計美國、歐元區(qū)和日本的企業(yè)利潤將分別下降9%、10%和4%。”
相比之下,機(jī)構(gòu)更看好新興市場明年的情況。包括喬納森·加納(Jonathan Garner)在內(nèi)的摩根士丹利策略師仍在增持亞洲地區(qū)新興市場股票,而不是發(fā)達(dá)市場,因為他們“更有信心,一個新的牛市周期正在開始”。
與此同時,野村證券的研究團(tuán)隊也稱,西方的衰退將使亞洲股市有機(jī)會跑贏,因為亞洲股市估值更低,基本面前景更好。
道富環(huán)球投資顧問公司高級投資策略師阿尤布(Mehvish Ayub)則相對較悲觀,他表示:
“預(yù)計2023年全球增長都將受到巨大打擊,不確定性將持續(xù),有很多波動需要應(yīng)對,股市仍面臨挑戰(zhàn)?!?/p>
關(guān)鍵詞: 基金經(jīng)理 摩根大通 他們認(rèn)為
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