編者按：

2022壬寅虎年臨近尾聲，這一年錯綜復(fù)雜的地緣局勢、動蕩不安的全球經(jīng)濟，再疊加反復(fù)不斷的疫情貫穿了全年的基調(diào)，于日常生活，于投資圈，于實業(yè)圈而言，都是不容易的一年。

【資料圖】

投資惟艱，道阻且長，有道是“獨行者速，眾行者遠”。在砥礪前行的路上，我們一直相伴。

12月15日，一年一度的“格隆匯·全球投資嘉年華·2023”于線上盛大開幕。本屆活動依舊是群英薈萃，多位投資大咖以全球戰(zhàn)略視野作為切入點，共同展望中國資本市場未來的變革與發(fā)展，給投資者們帶來了一場干貨滿滿的視聽盛宴。

“我對明年整個資本市場的投資是比較看好的，在當(dāng)前這個位置上，未來一年的這個收益率水平，股指的收益率水平基本上全部是正向的一個回報?！鼻昂ｉ_源基金執(zhí)行投資總監(jiān)、基金經(jīng)理、2021年“雙冠王”基金經(jīng)理崔宸龍在第七屆·格隆匯·全球投資嘉年華·2023線上直播如是說。

具體的投資方向上，崔宸龍?zhí)貏e看好這四大投資方向：光伏、儲能、電動車、合成生物學(xué)。

在《全面進攻——站在新一輪繁榮的起點》的主題演講中，他回顧了2022年資本市場承受的壓力，認為明年海內(nèi)外的宏觀經(jīng)濟環(huán)境都將極大改善，當(dāng)前處于歷史底部區(qū)域，看好明年整個資本市場，尤其是新能源的發(fā)展。

以下是小編整理的演講精華內(nèi)容，分享給大家。

1站在新一輪繁榮的起點

回顧今年的股市走勢，崔宸龍表示，2022年對于投資者和他個人而言壓力都非常大?！巴獠康臎_擊和內(nèi)部的沖擊使得整個股票市場受到了非常大的一個壓力。”

崔宸龍稱，年初以來的下跌主要原因是俄烏沖突爆發(fā)，使得以原油為代表的商品價格出現(xiàn)了暴漲。這進一步加劇全球的通脹壓力，逼得美聯(lián)儲不得不加快加息步伐，來遏制通脹壓力。

美聯(lián)儲的激進加息帶來的溢出效應(yīng)就是——3月份以來，十年期美債的利率出現(xiàn)了非常急速的上漲，從大約不到2%的水平，快速上漲到3%，這就是為什么市場出現(xiàn)了暴跌的原因。

崔宸龍表示，在這種短期的無風(fēng)險收益率快速上行的階段，權(quán)益市場往往是會承受比較大的壓力。

不過，鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲加息和疫情兩大壓制因素逐步轉(zhuǎn)向，一方面，近期美聯(lián)儲表態(tài)說加息的一個趨勢可能會緩解。崔宸龍認為，如果通脹在明年會受到比較好的控制前提下，明年可以看到美聯(lián)儲的美債利率的階段性頂部。

他指出，俄烏沖突只要不再有這個進一步大幅惡化的情況出現(xiàn)，預(yù)計以原油為代表的大宗商品的價格還是有一定回調(diào)的概率，屆時整個美國通脹的影響的壓力會減輕。

崔宸龍說：“在這個前提之下，10年期美債，就是美聯(lián)儲的整個加息的這種壓力也相應(yīng)的會隨之減輕。那這樣對于我們整個全球的權(quán)益市場來說的話，都是比較利好的狀態(tài)。”

另一方面，崔宸龍指出，國內(nèi)疫情的管控更加科學(xué)精準(zhǔn)，經(jīng)濟活動也開始逐步復(fù)蘇。對于國內(nèi)這種生產(chǎn)和消費的限制逐步的消失，這點也是國內(nèi)經(jīng)濟的基本面上發(fā)出的非常積極的一個信號。

綜上兩點，崔宸龍積極看多明年的資本市場。“從目前市場的一個絕對的水位上來看，其實我們是比較樂觀的?！?/p>

他認為，當(dāng)前市場已處于歷史底部區(qū)域。

崔宸龍用風(fēng)險溢價水平衡量股票相對于無風(fēng)險收益率的位置，通過回測不同時期的風(fēng)險溢價水平和其一年后的收益率關(guān)系，可以明顯看到風(fēng)險溢價水平越高，未來一年指數(shù)的收益率越高。而目前所處的位置，從歷史情況看，未來一年的收益基本上都是正的。

崔宸龍還分享了他對整個貨幣總量情況的看法。他指出，美國在疫情后為了對沖其對經(jīng)濟的影響實施了“直升機撒錢”模式，疫情期間其M2總量出現(xiàn)了跳漲。與之相對，中國整體上保持了很強的克制，與海外發(fā)達國家相比，國內(nèi)有更大的刺激空間。

他提及，資產(chǎn)價格是用紙幣衡量的“數(shù)字游戲”。

“因為紙幣是越來越來越多的，但優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)始終是非常稀缺的，特別是在這種貨幣總量持續(xù)增長的環(huán)境下，我們還是希望能夠去買到或者投資到優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)?！?/p>

2看好光伏、儲能、電動車、合成生物學(xué)

對于明年的投資方向，崔宸龍表示，由于新能源在2022年經(jīng)歷了兩波較大的回調(diào)，因此受到較大爭議，但他個人還是非?？春?。

首先從估值來看，其實新能源公司是低于很多公司，特別優(yōu)質(zhì)的公司低于19年的水平。整個板塊這幾年持續(xù)的上漲，其實來自于整個行業(yè)整體盈利快速抬升。

那么現(xiàn)在是什么水平呢？崔宸龍指出，如果預(yù)計四季度還能維持正常經(jīng)營狀態(tài)的話，那么新能源行業(yè)的上市公司的盈利會突破3000億元，對應(yīng)當(dāng)前的PE水平可能就是十幾倍不到20倍PE水平。

“考慮到這種盈利水平是在原材料價格出現(xiàn)了暴漲的前提下出現(xiàn)的，十分難得?！贝掊俘埍硎尽?/p>

他進一步指出，伴隨明年全球通脹壓力的下行，新能源板塊的成本壓力有望也得到緩解。這種前提下，中游制造環(huán)節(jié)的壓力在減小，在這個估值水平之下，是非常具有吸引力的。

具體來看，崔宸龍明年特別看好新能源幾大投資方向，包括光伏、儲能、電動車、合成生物學(xué)等。

首先是光伏，崔宸龍認為光伏是首個“通縮”能源。

他解釋，跟傳統(tǒng)的油氣資源不同，但光伏本質(zhì)上是半導(dǎo)體器件，隨著技術(shù)的進步，裝機量快速增長，光伏的發(fā)電成本出現(xiàn)快速下降。在過去十年間，光伏發(fā)電成本下降了90%多，是發(fā)電成本下降最快的一個發(fā)電技術(shù)。

另外從發(fā)電裝置的原理上判斷，在風(fēng)電和光伏之間，崔宸龍認為光伏將會是未來的主流。

崔宸龍認為，目前可再生能源占比依然很低。在過去的20年來，以光伏，風(fēng)電為代表的可再生能源得到了快速發(fā)展，但既使這樣，截至到2021年底的數(shù)據(jù)，可再生能源在一次能源中的占比依然處于個位數(shù)。

“考慮到當(dāng)前全球化石能源價格上漲，未來新能源的替代進程會進一步加速?！贝掊俘堈f。

第二，看好儲能。

崔宸龍認為儲能是伴隨著本輪能源革命必不可少的一個介質(zhì)，它就是儲存電力的一個介質(zhì)。這個介質(zhì)有多種多樣的形式，他目前最看好的就是鋰

他介紹，鋰作為自然界最輕的金屬，是做電池最理想的材料-能量密度高。

崔宸龍還指出，目前來看電池的新技術(shù)層出不窮，核心還是如何使用更少的原材料做出能量密度更高的一個電池。短期來看，是由于下游這個鋰電的需求量暴增，導(dǎo)致上游包括碳酸鋰在內(nèi)的原材料價格也出現(xiàn)了暴漲。但這種暴漲的情況之下，這倒逼了整個電池產(chǎn)業(yè)的升級。

比如Na電池、PET銅箔/鋁箔、磷酸錳鐵鋰，以及更加高效的pack形式等，他相信這些新技術(shù)有望成為補充市場。

崔宸龍認為，儲能市場空間廣闊。

其中，電動車是鋰電池作為儲能應(yīng)用的一個場景，包括消費電子、家電、汽車、戶用儲能、集中式儲能等，都是鋰電池作為儲能介質(zhì)的應(yīng)用場景。

崔宸龍認為，按照全球汽車產(chǎn)業(yè)完全電動化測算，全球預(yù)計可以實現(xiàn)10TWH的電池年需求量，并且，在電動車帶動整個鋰電池行業(yè)大發(fā)展以后，成本快速下降，技術(shù)大幅提升的前提下，未來儲能的其余市場空間加起來肯定是比電動車單一市場還要大。

第三，看好電動化下的汽車產(chǎn)業(yè)。

崔宸龍指出，世界強國基本上都是汽車大國，擁有強大的汽車產(chǎn)業(yè)，例如美國，德國，日本等。

雖然我國位居全球經(jīng)濟體量第二，但汽車工業(yè)并不是是特別有全球競爭力，而電動化提供了中國車企反超的機會，中國在重塑自己的汽車供應(yīng)鏈。

最后，崔宸龍看好的新能源另一個方向是合成生物學(xué)。

他認為這相當(dāng)于是“定向加速進化”“生物工廠”。原因是材料合成環(huán)境更加環(huán)保高效，與傳統(tǒng)化工行業(yè)相比，降低了能耗和排放，同時能合成傳統(tǒng)合成方法下非常復(fù)雜的分子。

崔宸龍說：“隨著我們的技術(shù)進步，我相信在很多的材料學(xué)的合成上，包括藥物和一些特殊的分子的合成上的合成生物學(xué)的潛力是非常巨大。”（全文完）

關(guān)鍵詞： 資本市場 為代表的 可再生能源