來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

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本周，A股市場連續(xù)調整，上證指數(shù)累計跌幅超過4%，深證成指跌幅超過5%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅超過7%。不僅主要指數(shù)大幅調整，每天還有不同的板塊在領跌，周二是CRO，周三是新能源，周五是券商，帶動整個市場情緒低迷，有想護盤的板塊也難以形成合力。

那么，該如何看待目前的這種調整？市場調整到哪一步了？有哪些需要注意的點？今天，牛博士與達哥就大家關心的話題展開討論。

牛博士：達哥，你好。本周的行情真的讓人很無語呀，本周后三個交易日出現(xiàn)連續(xù)下跌，上證指數(shù)直接跌破了平臺，讓人想起了今年4月份的場景。不知道達哥如何看待如今的調整？市場調整到哪一步了？

道達：前幾個周末我們一起討論過市場的情況，尤其是上證指數(shù)幾乎和預判的一致，現(xiàn)在再回顧這段調整并進行客觀評價，這種由小級別的壓力逐漸演變成大級別調整的典型走勢結構，是具備教科書意義的，不僅適用于指數(shù)，也適用于個股，值得反復學習。

市場連續(xù)三個交易日下跌，確實容易讓人想到今年前幾個月的場景，但現(xiàn)在市場的情況和當時完全不同。今年前幾個月的下跌過程更急迫，大量交易盤快速流出、北上資金快速撤出，而本輪資金流出的壓力明顯減弱；今年前幾個月的下跌處于國內經濟預期轉弱的一個拐點，但如今仍處于弱復蘇的格局下，相對寬松的環(huán)境并沒有改變。

至于海外收縮的壓力以及海外的情況，這些都不是我們能夠預判的，做交易還是要單純，大可不必用連經濟學家都判斷不了的消息面去指導交易?？醋邉荨⒖蹿厔?、識別情緒等，用規(guī)則去指導交易，反而能輕松應對。

先說中期的情況，之前達哥的觀點是大盤已經橫盤震蕩了兩個多月，這種震蕩一旦結束，大概率是會放出力度的，也會有持續(xù)性，我們完全可以等市場做出選擇以后，再跟隨即可。從目前的情況來看，市場正一步步走在調整的路上。

在周四的手記中，我對指數(shù)的觀點是，在前低附近弱勢震蕩的預期多一些，但周五市場的情況超出了預期，直接跌破了前期箱體震蕩的低點。雖然市場走得比較弱，但在沒有出現(xiàn)特別利空的條件下，想要繼續(xù)連續(xù)重挫的可能性并不大，正常情況下還是要稍微震蕩一下。

結合指數(shù)小級別結構來看，下周前半段時間市場短期內可能出現(xiàn)反彈。需要注意的是，即便是反彈，我們只能當弱勢的反抽對待。只要上證指數(shù)沒有有效回拉并站穩(wěn)3170點上方，就有繼續(xù)走弱的風險。在弱勢的反抽沒有出現(xiàn)以前，是需要謹慎的。

還要小心一種非常具有迷惑性的走勢，即指數(shù)在前低附近做小級別的箱體震蕩，很容易讓人踩坑。此外，由于市場是連續(xù)下跌，如果出現(xiàn)反彈，這種短期的反彈可能具有爆發(fā)力，很容易讓投資者忘了風險。

周末，達哥順便復盤了一下海外市場的情況，相比較來看，A股市場的表現(xiàn)算是比較好的了。美股和歐股的主要指數(shù)，離今年的新低也就一步之遙。

如果全球股市都能風險釋放一下，在這個過程中A股市場未來的機會會更好，暫時要繼續(xù)等待，保持耐心，不要盲目抄底；即便市場真的向上走出趨勢，也完全可以慢一點，不急。至于短期反彈要不要參與，得看有沒有金剛鉆，還得要輕倉。

牛博士：從本周的盤面來看，每天都有熱門板塊在領跌，比如CRO、新能源等，連近期比較穩(wěn)的房地產板塊周五也沒穩(wěn)住，券商股更是成為砸盤的主力，反倒是國產軟件、移動支付等在周五表現(xiàn)不錯。應該如何看待這種現(xiàn)象？

道達：每天都有熱點板塊領跌，有的受消息影響，有的是因為漲太多、賽道太擁擠。券商股的走勢讓人失望，證券板塊是足以影響市場方向的板塊，有券商龍頭股周五盤中一度下跌近14%，還是具有標志性的。

需要重點說明的是，對于在相對高位且流動性較好的個股，要小心風險，畢竟很容易成為機構減倉的對象。

房地產板塊應該是最近走得比較穩(wěn)的，而且地產行業(yè)近期一直都有持續(xù)的利好出現(xiàn)，周五也出現(xiàn)了大跌。而且銀行這些能護盤的板塊也沒有穩(wěn)住指數(shù)，資金完全沒有合力，只能說行情太弱了。地產板塊指數(shù)需要馬上收回去才行，不然就走弱了。

軟件服務周五相對活躍，有5只個股漲停，主要是受《網絡安全法》即將迎來第一次修訂的消息刺激。近期軟件服務板塊橫向震蕩，沒有明確的方向，暫時先觀望一下，不要冒進。

北交所市場的個股也比較活躍，但意義不大，因為大多數(shù)散戶沒有資格參與，反而說明場內資金暫時找不到可操作品種。

板塊行情的持續(xù)性以及漲停個股數(shù)量，是可以作為觀測市場指標的。衡量一個方向值不值得參與，最核心的因素是賺錢效應。只有賺錢效應好，在持續(xù)獲得正反饋時，才能吸引更多的人和資金進場。

但一旦賺錢效應減弱，不論是追漲還是低吸，不論是價值投資還是短線投機，等到發(fā)現(xiàn)不賺錢后，都會選擇離場觀望。

牛博士：這個周末有幾個重要的消息，比如有媒體報道接近央行人士稱人民幣匯率將保持基本穩(wěn)定，我國2025年或開啟太空旅行等，如何解讀？

道達：根據(jù)財聯(lián)社報道，接近央行人士近日表示，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定有強力支撐和堅實基礎，雙向浮動是常態(tài)，不會出現(xiàn)“單邊市”。對于這方面，達哥沒有更多要說的，可以看作是釋放穩(wěn)定的信號，匯率穩(wěn)定對股市來說是利好。

相比較來說，下周即將到來的全球央行周可能更值得關注。首先是9月20日，國內1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）將公布；其次是9月21日，美聯(lián)儲將公布9月利率決議，鮑威爾將召開新聞發(fā)布會；緊接著是亞洲其他國家和歐洲等央行公布利率決議。

市場對于美聯(lián)儲加息的預期，將隨著鮑威爾的講話逐漸清晰，目前普遍的預期是美聯(lián)儲將在下周加息75個基點。對于下周的美股走勢而言，更重要的是鮑威爾的表態(tài)和“點陣圖”展現(xiàn)出的加息立場。如果年內最后兩次FOMC會議延續(xù)至少50個基點的加息步伐，預計將引爆美聯(lián)儲本輪加息上限的大討論。

“長征十一號”火箭首任總指揮楊毅強近日表示，最遲到2027年，中國商業(yè)航天的“春天”便會到來。太空旅行，目前可分為三種。第一種是進入空間站；第二種是以維珍銀河的“白色騎士”為代表的通過雙機身航空運載飛機將游客帶入太空；第三種是目前技術較為成熟的亞軌道旅行，適合大部分人群。隨著商業(yè)模式的完善，2025年，中國有望開始亞軌道旅行。

楊毅強表示，目前投資熱點還是火箭和衛(wèi)星。但其實，火箭和衛(wèi)星相關的企業(yè)數(shù)量已足夠多，且頭部企業(yè)已經顯現(xiàn)，資本的不斷涌入反而會造成這些企業(yè)的內耗，所以我建議，資本方可以將焦點更多地放在上游的供應鏈（如發(fā)動機、元器件等）和下游的衛(wèi)星應用（如導航、遙感等）上。因為，沒有優(yōu)秀的供應鏈產品就不會有好的系統(tǒng)集成產品。

這個消息對航空航天是利好，后續(xù)可以進行階段性觀察。市場弱勢的時候，不排除會對新出現(xiàn)的題材進行炒作，但目前也僅限于炒作，具體可以參考之間的衛(wèi)星通信。

總的來說，A股市場目前大的背景依然是弱勢，這種環(huán)境本身就是做難題階段，倉位重被套的投資者，就只能嘗試做T來緩解壓力，倉位輕的完全可以慢一點，大可不必每天都想著去交易，去抄底。等待也是合格投資者的必備素質。

（張道達）

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