剛剛！離岸人民幣破7！是何原因？專家：不存在持續(xù)貶值基礎(chǔ)

在6.9區(qū)間焦灼幾周后，離岸人民幣對(duì)美元在9月15日傍晚跌破7關(guān)口。

截至北京時(shí)間18：45，美元/離岸人民幣報(bào)7.0124，美元/人民幣報(bào)6.9924。近兩日，外圍沖突事件不斷，加之美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期飆升，這一切都使得人民幣承壓。

【資料圖】

“今天中間價(jià)偏離模型的幅度高達(dá)超500點(diǎn)，這種偏離持續(xù)了十多天，央行維穩(wěn)的意圖依然十分明顯，但受市場(chǎng)情緒和強(qiáng)美元影響，離岸市場(chǎng)拋壓仍然比較重?！蹦惩赓Y行外匯交易員對(duì)記者表示。

另一股份行外匯交易員對(duì)記者表示，“破7后，預(yù)計(jì)后續(xù)人民幣仍然存在一定壓力，不排除看向7.15-7.2附近。但相比起日元、歐元（日元和歐元一年來(lái)對(duì)美元的跌幅分別達(dá)約30%和20%），其實(shí)這種跌幅很正常?！?/p>

摩根士丹利華鑫基金方面對(duì)記者提及當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月16日獲批通過(guò)的美國(guó)《通脹削減法案》規(guī)定，受補(bǔ)貼車輛的最終組裝必須在美國(guó)或與美國(guó)有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家進(jìn)行，疊加地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于光伏、新能源車等產(chǎn)業(yè)鏈出口需求的擔(dān)憂，成為推動(dòng)市場(chǎng)下行的主要?jiǎng)恿?。上述或?qū)⒂绊憣?duì)歐美出口的相關(guān)政策，此前已有一定信息釋放，但在近期成交較為低迷的弱勢(shì)環(huán)境中，市場(chǎng)反應(yīng)有所加劇。

不過(guò)，中銀證券(12.030, -0.12, -0.99%)全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為，最近這波匯率調(diào)整的市場(chǎng)沖擊或小于4、5月份，可以平常心看待人民幣匯率的寬幅震蕩行情。

管濤分析原因有四：一是匯率波動(dòng)性提高往往會(huì)伴隨著外匯市場(chǎng)交投趨于活躍，但這一次外匯成交放量沒(méi)有上次明顯。二是人民幣急跌過(guò)程中均伴隨著貶值預(yù)期上升，但這次市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定性比上次增強(qiáng)。

三是當(dāng)前人民幣匯率回調(diào)主要是離岸市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)，反映為CNH相對(duì)CNY持續(xù)在偏貶值方向，急跌期間差價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大，但這次境內(nèi)外匯率差價(jià)較上次趨于收斂。四是兩次人民幣急跌均伴隨著股市調(diào)整，但這次陸股通項(xiàng)下由上次累計(jì)凈賣出轉(zhuǎn)為累計(jì)凈買入。

15日下午，國(guó)家外匯管理局公布了8月份外匯市場(chǎng)數(shù)據(jù)。管濤分析稱，8月份，銀行即遠(yuǎn)期（含期權(quán)）結(jié)售匯由上年同期逆差16億轉(zhuǎn)為順差151億美元，環(huán)比增長(zhǎng)了1.30倍；剔除遠(yuǎn)期履約的銀行代客收匯結(jié)匯率比前7個(gè)月均值上升3.5個(gè)百分點(diǎn)，付匯購(gòu)匯率下降2.3個(gè)百分點(diǎn)，顯示市場(chǎng)主體保持理性，結(jié)匯意愿上升、購(gòu)匯動(dòng)機(jī)減弱，匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮。

“今天的外匯收支數(shù)據(jù)印證了上述判斷，即從一系列高頻數(shù)據(jù)看，這波人民幣匯率調(diào)整的市場(chǎng)沖擊或小于4、5月份。”管濤認(rèn)為。

某國(guó)有大行國(guó)際業(yè)務(wù)部外匯業(yè)務(wù)專家對(duì)記者提及，經(jīng)過(guò)一個(gè)小波折，美元指數(shù)本周再次沖近110大關(guān)，“事實(shí)上這是我們模型判斷‘非常高估’的門(mén)檻，但沖破門(mén)檻不代表美元會(huì)立即回歸均衡，只是代表著趨勢(shì)的偏離很大，需要市場(chǎng)參與者在價(jià)格過(guò)熱時(shí)保持冷靜客觀的立場(chǎng)?！彼蔡峒?， 美元/人民幣一度在9月13日回到6.92附近，人民幣其實(shí)也處于較為被高估的區(qū)間。未來(lái)1-2個(gè)月，如果美元指數(shù)徘徊在高位，人民幣匯率的回撤壓力依然存在，但可回撤的幅度不大。

事實(shí)上，8月中旬開(kāi)始，多數(shù)外資行都已經(jīng)下調(diào)了人民幣年內(nèi)的目標(biāo)價(jià)，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為“破7”是大概率事件，這是在亞洲貨幣貶值潮下的自然反應(yīng)。但機(jī)構(gòu)也認(rèn)為，央行仍有眾多工具，加之中國(guó)國(guó)際收支平衡狀況良好，人民幣貶值并不會(huì)失控。

外匯局15日公布的數(shù)據(jù)顯示，貨物貿(mào)易項(xiàng)下跨境資金凈流入延續(xù)較高規(guī)模，直接投資等渠道外資流入穩(wěn)中有增。8月份貨物貿(mào)易跨境收支順差552億美元，較7月份增長(zhǎng)31%。同時(shí)，來(lái)華直接投資項(xiàng)下凈流入較7月份增加。

外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英表示，境外投資者投資境內(nèi)債券和股票市場(chǎng)情況持續(xù)改善，凸顯了我國(guó)市場(chǎng)以及人民幣資產(chǎn)的長(zhǎng)期投資價(jià)值。

“強(qiáng)勁的國(guó)際收支平衡意味著，人民幣匯率仍完全在中國(guó)的掌控之中。”巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙稱。她也在9月15日對(duì)記者表示，目前將年內(nèi)美元/人民幣的預(yù)測(cè)從早前的6.8調(diào)整至7.15。在她看來(lái)，人民幣對(duì)一籃子貨幣仍然很強(qiáng)，“即使美元/人民幣向7.25邁進(jìn)，CFETS一籃子貨幣指數(shù)也僅是回到了2021年一季度的水平?！?/p>

巴克萊最新表示，在強(qiáng)美元下，中國(guó)可能會(huì)試圖控制人民幣貶值的速度，但目前人民幣處于較為昂貴的水平，在這一基礎(chǔ)上繼續(xù)抑制人民幣貶值的意義不大。

無(wú)獨(dú)有偶，渣打宏觀策略主管劉潔近期也對(duì)記者表示，人民幣對(duì)CFETS一籃子貨幣仍保持在接近102左右，比歷史平均值還高了約6%，比年初時(shí)下跌不到1%。這說(shuō)明人民幣只是相對(duì)美元貶值，而相對(duì)于中國(guó)主要貿(mào)易對(duì)手仍維持在數(shù)年甚至數(shù)十年高位。這說(shuō)明最近的貶值壓力完全來(lái)自于美元的升值。

她也認(rèn)為，“破7”并不意外，強(qiáng)美元的趨勢(shì)可能持續(xù)。今年以來(lái)，強(qiáng)勁的出口是支撐匯率的一大因素，但由于海外衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，中國(guó)的貿(mào)易順差可能因?yàn)橥庑铚p弱而下降?！澳壳昂Ｍ馔顿Y人的確存在賣空人民幣的頭寸，息差是一個(gè)因素（中美利差超出70BP），但是更直接的原因是中國(guó)貨幣政策取向在8月變?yōu)榻迪ⅰ！?/p>

近期，美國(guó)通脹持續(xù)走強(qiáng)也導(dǎo)致美元沖高，加劇了人民幣的拋壓。本周二晚間的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月CPI同比上漲8.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%；更令政策制定者擔(dān)憂的是，在剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，8月核心CPI同比上漲6.3%，而前值為5.9%。

當(dāng)日華爾街措手不及，股債雙殺，出現(xiàn)了自2020年6月以來(lái)最嚴(yán)重的拋售。標(biāo)普500周二收盤(pán)下跌4.3%，納指收跌5.2%。美元指數(shù)沖高。

國(guó)際投行高盛連夜上調(diào)加息預(yù)測(cè)，將美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)議的加息預(yù)期上調(diào)至50BP（之前為25BP）。高盛目前預(yù)計(jì)9月將加息75BP，隨后11月和12月將加息50BP，這將使聯(lián)邦基金利率在年底前升至4-4.25%。甚至市場(chǎng)出現(xiàn)了9月加息100BP的預(yù)期。未來(lái)匯率市場(chǎng)的走向，也在一定程度上取決于“通脹虎”究竟能否被馴服。

未來(lái)，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不排除中國(guó)央行還會(huì)采取一些措施來(lái)避免匯率過(guò)快貶值。例如，渣打認(rèn)為，近期最可能采取的措施是短期工具，包括：增大離岸央票發(fā)行規(guī)模，以小幅度收緊離岸人民幣流動(dòng)性、增加空頭的成本。下一期央票是在9月22日到期；進(jìn)一步下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，例如從目前的6%進(jìn)一步下調(diào)到5%甚至4%；也不排除央行可能會(huì)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)減緩對(duì)外證券的投資，包括放慢發(fā)放QDII的額度等。

來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)

關(guān)鍵詞： 一籃子貨幣 人民幣貶值 同比上漲